ظهور Aave V4 عبر السلاسل لأول مرة: لماذا اختارت أفالانش؟ الخطوة التالية في التمويل اللامركزي متعدد السلاسل

في 15 يوليو 2026، أعلنت بروتوكول الإقراض اللامركزي Aave أن إصداره V4 تم إطلاقه رسميًا على شبكة Avalanche. يُعد هذا أول توسع للإصدار V4 خارج شبكة الإيثيريوم منذ نشره على الشبكة الرئيسية في 30 مارس.

باعتبارها أكبر بروتوكول إقراض لامركزي عالميًا، تحتفظ Aave بقيمة إجمالية للأصول المُقيدة (TVL) تقارب 14 مليار دولار على 23 سلسلة عامة. يُعد الظهور الأول لـ V4 عبر السلاسل ليس مجرد انتقال تقني لإصدار واحد، بل علامة على انتقال استراتيجية Aave متعددة السلاسل من مرحلة التصوّر إلى مرحلة التنفيذ.

لا تمثل Avalanche ساحة جديدة لـ Aave. فمنذ عام 2021، تعمل إصدارات V2 وV3 من Aave على Avalanche، إذ تجاوز إجمالي التدفقات التاريخية 15 مليار دولار. لكن منطق نشر V4 يختلف جذريًا عن السابق؛ إذ لا يتعلق الأمر بترقية إصدار فحسب، بل بإعادة هيكلة على مستوى البنية.

ما المشكلة الجوهرية التي يعالجها تصميم Hub-and-Spoke لدى Aave V4

تقوم Aave V3 على إنشاء حوض سيولة واحد على كل شبكة يتم نشرها عليها، حيث تتم إدارة جميع الأصول بشكل مختلط، ويتشارك جميع المستخدمين مخاطر التعثر. يعمل هذا النمط جيدًا ضمن شبكة واحدة، لكن بمجرد التوسع إلى عدة سلاسل، تصبح تجزئة السيولة قيدًا بنيويًا لا يمكن تجنبه.

يعيد تصميم Hub-and-Spoke (المركز-الفروع) الذي تقدمه V4، من الأساس، تشكيل نمط إدارة السيولة. يعمل Liquidity Hub بوصفه مركز سيولة موحد لإدارة إجمالي إمدادات جميع الأصول، وتفويضات الإقراض، وقيود المحاسبة. أما Spoke فهو وحدة تفاعلية مخصصة للمستخدمين؛ إذ يمكن لكل Spoke ضبط متطلبات الضمانات المستقلة، ونماذج الفائدة، ومعلمات المخاطر، مع مشاركة السيولة الأساسية نفسها من Hub.

وتكمن القيمة الأساسية لهذه البنية في أنها تُمكّن Aave من تشغيل عدة أسواق إقراض متمايزة (معزولة) على الشبكة نفسها في الوقت ذاته، حيث يتم تخصيص كل سوق لفئة أصول بعينها أو لتفضيلات مخاطرة محددة، دون التضحية بكفاءة السيولة الإجمالية.

وفي نشر Avalanche، جرى لأول مرة اختبار هذه البنية على نطاق متعدد السلاسل. يتضمن النشر عقدًا محوريًا للسيولة وثلاثة أسواق فرعية:

يدعم السوق الرئيسي إقراض واقتراض الأصول السائدة مثل WAVAX وBTC.b وUSDC وUSDT وWETH.e وغيرها.

تُبنى الأسواق المرتبطة بـ AVAX حول استراتيجية الرهن بالسيولة؛ إذ يمكن للمستخدمين إيداع sAVAX بنسبة رهن 95% ثم اقتراض WAVAX.

يدعم سوق العملات ما بين EURC وUSDC وUSDT، حيث يتيح الرهن المتبادل والإقراض فيما بينها بين ثلاث عملات مستقرة.

تشارك الأسواق الفرعية الثلاثة الحوض نفسه للسيولة الأساسية، ما يمنع تجزئة السيولة بين الأسواق المختلفة. يتيح هذا التصميم لـ Aave الحفاظ على طبقة سيولة موحدة، مع الحصول في الوقت نفسه على مرونة لتقديم الخدمات لفئات أصول ومجموعات مستخدمين مختلفة.

لماذا أصبحت Avalanche أول محطة لبدء Aave V4 عبر السلاسل

عند اختيار شبكة نشرها الأولى عبر السلاسل لإصدار V4، لم يكن لدى Aave ما تضعه في الحسبان من ناحية التوافق التقني فحسب، بل أيضًا أبعاد متعددة تشمل نضج النظام البيئي، وقاعدة المستخدمين، والتكامل الاستراتيجي.

تتجلى أول ميزة لدى Avalanche في أنها تستند إلى أساس قائم. لدى Aave على Avalanche سجل تشغيل إنتاجي لأكثر من خمس سنوات، مع اختبارات كاملة تشمل أحداث التصفية والأداء المرتبط بالـ oracles وضغوط السوق. كما أن مستخدمي Avalanche باتوا على دراية بآليات إتاحة الإمداد والاقتراض والحوافز في Aave، وبكون Aave مكانًا محوريًا للسيولة. لم يعد V4 انتقالًا إلى شبكة جديدة تمامًا، بل دخولًا إلى بيئة سوق Aave القائمة والناضجة.

ثانيًا، تضيف تراكمات Avalanche في مجال أصول العالم الواقعي المرمّزة (RWA) وزنًا استراتيجيًا كبيرًا. تُمكّن بنية الشبكات الفرعية (subnets) المؤسسات من نشر سلاسل بلوكشين مخصصة؛ وقد انتقلت الشبكة الفرعية Evergreen المسماة “Spruce” في أبريل 2026 من بيئة الاختبار إلى بيئة الإنتاج، بمشاركة مؤسسات تشمل T. Rowe Price وWisdomTree وWellington Management وغيرها. وصلت قيمة RWA المرمّزة على Avalanche إلى 2.1 مليار دولار في يوليو 2026.

وقال Stani Kulechov، مؤسس Aave Labs، في تعليقه على هذا النشر، إن الهدف من تصميم Aave V4 هو “إطلاق أسواق ائتمان جديدة على نطاق الإنترنت”، وأن سبب كون Avalanche هي وجهة التوسع الأولى خارج الإيثيريوم هو أنها “تجمع بين سوق إقراض Aave ناضج وبين نظام بيئي للأصول المرمّزة يشهد نموًا سريعًا”.

إضافة إلى ذلك، التزمت مؤسسة Avalanche بتقديم حوافز مرحلية بحد أقصى 15 مليون دولار، مرتبطة بمؤشرات أداء رئيسية (KPI) مثل نمو TVL وحجم الاقتراض ونمو إيرادات البروتوكول. تعمل بنية الحوافز المرتبطة بمؤشرات الأداء على مواءمة الطرفين حول نتائج يمكن قياسها، بدلًا من دفع تكاليف تسويق للإطلاق فحسب.

كيف يغيّر نشر V4 ملامح نظام DeFi البيئي في Avalanche

لا يضيف نشر Aave V4 على Avalanche مجرد نسخة جديدة من بروتوكول الإقراض إلى النظام البيئي، بل يُدخل مجموعة جديدة كاملة من البنية التحتية للسيولة.

بالنسبة إلى نظام Avalanche البيئي، تُمكّن بنية Hub-and-Spoke الخاصة بـ V4 الشبكة من دعم أسواق ائتمان متخصصة. يمكن للـ Spoke المختلفة ضبط متطلبات الرهن ومعلمات المخاطر بشكل مستقل عبر فئات الأصول المختلفة، ما يعني أن نظام DeFi على Avalanche يمكن أن يتوسع من الإقراض والاقتراض الموحد للأصول المشفرة إلى أسواق ائتمان متعددة تضم أصولًا مثل السندات الحكومية المرمّزة، وصناديق أسواق المال، والتمويل الخاص، والسندات من الشركات.

وقد تجاوزت استفادة سلاسل العملات المستقرة في أسواق V3 على Avalanche 90%، ما يدل على أن الطلب على الاقتراض اقترب من الحد الأعلى لتوفر السيولة الحالية. لا يجلب إدخال V4 بنية جديدة فحسب، بل يضيف أيضًا محفزًا مباشرًا للسيولة للمنظومة عبر خطة حوافز قيمتها 15 مليون دولار.

ومن منظور أوسع، شهدت DeFi TVL في Avalanche تذبذبًا ملحوظًا خلال الربع الثاني من 2026، في حين بلغ عدد الشبكات الفرعية 75 شبكة، وأضيفت على C-Chain 707,000 عنوان جديدة في الربع الثاني. يوفر نشر Aave V4 طبقة بنية تحتية ائتمانية حاسمة لهذا النظام البيئي المتنامي، ما قد يجذب مزيدًا من السيولة على مستوى المؤسسات ومصدري الأصول إلى شبكة Avalanche.

إقراض RWA: الاتجاه الجوهري في الترتيب الاستراتيجي لـ Aave V4

أكثر الإشارات الاستراتيجية التي تستحق المتابعة في هذا النشر على Avalanche هي الرهان الواضح من Aave على إقراض الأصول المرمّزة من العالم الواقعي (RWA).

أحد الأسواق الأولى التي تخطط Aave لإطلاقها على Avalanche هو سوق ائتمان مخصص للأصول المرمّزة. يهدف المنبر إلى دعم الأصول المرمّزة بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال والتمويل الخاص والسندات من الشركات. وسيتم طرح Hub مخصص لـ RWA في مراحل لاحقة، بحيث يمكن لعقود الضمانات لدى المؤسسات تحقيق عزل للمخاطر بالتوازي مع الحوض الأساسي للسيولة.

والخلفية القطاعية لهذا الاتجاه واضحة. ووفقًا لبيانات RWA.xyz، تم ترميز أكثر من 34 مليار دولار من الأصول الواقعية على سلاسل عامة، بزيادة كبيرة مقارنة بنحو 12.8 مليار دولار قبل عام واحد. ويتوقع Kulechov أن سوق RWA المرمّزة سيَنمو من نحو 50 مليار دولار إلى 100 مليار دولار (قبل ديسمبر 2026) بدفع تسارع اعتماد المؤسسات. وتستهدف Aave جذب 1 مليار دولار من الودائع المرمّزة في هذا السوق.

ومنطق المنتج يجعل Hub-and-Spoke مناسبًا تمامًا لمسار RWA. إذ تمتلك فئات أصول مختلفة خصائص مخاطرة مغايرة تمامًا، وتتيح البنية المعيارية لـ Aave عزل المخاطر داخل Spoke مستقلة بدل تعريض البروتوكول بأكمله لآثار متسلسلة ناتجة عن انهيار فئة أصل واحدة. يتيح هذا التصميم لـ Aave دعم فئات أصول متعددة ضمن إطار سيولة موحد، بدءًا من سندات الخزانة وصولًا إلى التمويل الخاص والسندات من الشركات.

مسار الحوكمة لانتشار متعدد السلاسل والإيقاع التنفيذي

لم يكن نشر Aave V4 على Avalanche خطوة مفاجئة، بل نتاج سلسلة كاملة من عمليات حوكمة DAO.

في أواخر مايو 2026، أطلقت Aave Labs اقتراح “Temp Check” في منتدى الحوكمة لطلب ملاحظات المجتمع بشأن نشر V4 على Avalanche (بما في ذلك Hub مخصص لـ RWA). ثم تم تقديم ARFC رسمي (Aave Request for Comments) في منتصف يونيو. وقد حصلت المرحلتان على دعم المجتمع، ما أتاح الحصول على موافقة Aave DAO على عملية النشر.

وأوضحت Aave Labs صراحةً أنها لم تحصل على أي تعويض من Ava Labs بسبب هذا الاقتراح أو بسبب نشر V4 المحتمل؛ إذ قُدّم الاقتراح بصفته مقدم خدمة لدى Aave DAO ضمن حدود الميزانية التي جرى اعتمادها.

إن اكتمال مسار الحوكمة هذا يضع قالبًا قابلاً للتكرار للنشر متعدد السلاسل لـ V4 على شبكات أخرى لاحقًا. لا تقوم استراتيجية Aave متعددة السلاسل بعملية تغطية شاملة لجميع الشبكات مرة واحدة، بل تعتمد توسعًا انتقائيًا وفقًا لثلاثة معايير: “وجود احتياجات DeFi قائمة، ووجود استخدام نشط لـ Aave، ومسار لإيرادات بروتوكول يمكن التحقق منه”.

ومن الجدير بالذكر أنه في الفترة نفسها الخاصة بنشر Avalanche، أعلنت Aave اختيار Chainlink CCIP باعتباره معيار البنية التحتية عبر السلاسل. وقد تولت CCIP، عبر بنية التسليم الخاصة بـ a.DI لدى Aave، مهام التحويلات عبر السلاسل لـ GHO وتنفيذ حوكمة متعددة السلاسل. يتكامل تحديد معيار البنية التحتية عبر السلاسل مع تقدم النشر متعدد السلاسل، ليشكلان معًا طبقة البنية التحتية لاستراتيجية Aave متعددة السلاسل.

ما التحديات الواقعية التي تواجه دمج السيولة عبر السلاسل

رغم أن استراتيجية Aave V4 متعددة السلاسل واضحة من حيث الاتجاه، فإنها تواجه في التنفيذ عدة تحديات بنيوية.

تُعد تجزئة السيولة عبر السلاسل الاختبار الأكثر مباشرة. إذا لم تتراكم TVL على كل سلسلة بسرعة كافية لتصل إلى حجم يجعل سوق الائتمان يعمل بكفاءة، فقد تؤدي تجزئة السيولة إلى تقويض كفاءة رأس مال البروتوكول. وعلى الرغم من أن بنية Hub-and-Spoke في V4 تعالج مشكلة تجزئة السيولة داخل الشبكة الواحدة، فإن طبقة ما يزال يلزم فيها آلية تنسيق موحدة للسيولة عبر السلاسل.

كما أن عدم اليقين التنظيمي في إقراض RWA يمثل عاملًا آخر لا يمكن تجاهله. الأصول المرمّزة التي تخطط Aave لدعمها—مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال والتمويل الخاص—تخضع جميعها لأطر تنظيمية ضمن ولايات قضائية مختلفة. ومع توسيع اعتماد المؤسسات، ستصبح متطلبات الامتثال والرقابة القانونية عوامل حاسمة تؤثر بشكل متزايد على إيقاع طرح المنتج على أرض الواقع.

إضافة إلى ذلك، يُمثل نشر V4 على Avalanche اختبارًا لاستراتيجية متعددة السلاسل. فإذا اكتسب سوق الائتمان المصمم خصيصًا للأصول المرمّزة زخمًا، فقد يفتح ذلك مجالًا لاحتياجات إقراض مؤسسية لم تتم تلبيتها في DeFi بشكل كافٍ حتى الآن. أما إذا كان معدل الاعتماد أقل من المتوقع، فقد يؤثر ذلك في إيقاع التوسع اللاحق لـ V4 على شبكات أخرى.

ومن منظور الأداء المالي الإجمالي لـ Aave، وصلت TVL للاقتراض في V3 إلى 13.15 مليار دولار في منتصف يوليو 2026، في حين تجاوزت ودائع V4 على شبكة الإيثيريوم الرئيسية حاجز 250 مليون دولار في بداية يوليو. وما إذا كان نشر Avalanche سيوفر زخمًا جديدًا لنمو TVL لـ V4 يعتمد على فعالية التنفيذ الفعلية لخطة الحوافز ومدى مشاركة المستخدمين من المؤسسات.

مستقبل Aave متعدد السلاسل: من بروتوكول إقراض على الإيثيريوم إلى بنية تحتية للائتمان على السلسلة

يَتجاوز نشر Aave V4 على Avalanche دلالته انتقال إصدار عبر السلاسل على نحوٍ منفرد.

ومن منظور تطور المنتج، تسمح بنية Hub-and-Spoke لـ V4 لـ Aave بالتحول من بروتوكول يوزع أسواق الإقراض المستقلة على سلاسل مختلفة، إلى بنية تحتية ائتمانية على السلسلة تمتلك طبقة سيولة موحدة وقدرة على عزل المخاطر بصورة معيارية. هذا التغير الجوهري في البنية يمنح Aave قدرة على التوسع لخدمة أنواع مختلفة من الأصول، وتفضيلات مخاطر مختلفة لدى المستخدمين، ونطاقات تنظيمية مختلفة.

ومن منظور التموضع الاستراتيجي، تتجه Aave من “بروتوكول إقراض للأصول المشفرة” إلى “بنية تحتية لسوق ائتمان على السلسلة”. صُمم V4 ليؤسس “أساسًا مناسبًا لبنية جميع أسواق الإقراض”. ويعد نشر Avalanche خطوة أولى منطقية من المخطط إلى الواقع.

ومن منظور الأثر على الصناعة، يوفر نشر Aave V4 متعدد السلاسل نموذجًا يمكن الاسترشاد به لتوسع مسار إقراض DeFi: معالجة التجزئة عبر طبقة سيولة موحدة، ودعم فئات أصول متنوعة من خلال عزل مخاطر معياري، وضمان توافق المجتمع عبر مسار حوكمة DAO، وتحفيز النمو الفعلي عبر بنية حوافز مرتبطة بمؤشرات الأداء.

وأعلنت Aave بشكل واضح أن مرحلة النمو التالية لـ V4 تتمثل في “التوسع إلى شبكات لديها احتياجات DeFi قائمة، واستخدام نشط لـ Aave، ومسار إيرادات لبروتوكول يمكن التحقق منه”. وقد أسس نشر Avalanche أول مثال مرجعي لهذا النمط من التوسع. وستعتمد الشبكات المستهدفة لنشر V4 في الدفعة التالية على الأداء المجمّع لكل منظومة عبر أبعاد تشمل احتياجات DeFi وتنوع الأصول واعتماد المؤسسات.

الخلاصة

تم إطلاق Aave V4 رسميًا على شبكة Avalanche في 15 يوليو 2026، وهو أول توسع متعدد السلاسل لهذا الإصدار منذ نشره على شبكة الإيثيريوم الرئيسية. قدم هذا النشر بنية Hub-and-Spoke تشمل مركز سيولة محوريًا واحدًا وثلاثة أسواق فرعية. وعلقت مؤسسة Avalanche حوافز مرتبطة بمؤشرات أداء بحد أقصى 15 مليون دولار. يتمثل التوجه الاستراتيجي الأساسي للنشر في إقراض الأصول المرمّزة من العالم الواقعي؛ إذ تخطط Aave لجذب 1 مليار دولار من الودائع ضمن مسار نمو سوق RWA من نحو 50 مليار دولار إلى 100 مليار دولار. وقد أرسى هذا النشر نموذجًا قابلاً للتكرار لتوسع Aave متعدد السلاسل، بما يمثل خطوة جوهرية نحو تحول Aave من بروتوكول إقراض على الإيثيريوم إلى بنية تحتية ائتمانية متعددة السلاسل.

الأسئلة الشائعة

ما هي الأسواق التي تم نشرها في Aave V4 على Avalanche؟

يتضمن النشر مركز سيولة محوريًا واحدًا وثلاثة أسواق فرعية: يدعم السوق الرئيسي أصولًا مثل WAVAX وBTC.b وUSDC وUSDT وWETH.e وغيرها؛ وتدعم الأسواق المرتبطة بـ AVAX إقراض WAVAX مقابل sAVAX بنسبة رهن 95%؛ ويدعم سوق العملات تبادل الرهن والإقراض بين ثلاث عملات مستقرة هي EURC وUSDC وUSDT.

ما أوجه الاختلاف بين بنية Hub-and-Spoke في Aave V4 وبنية V3؟

في V3 يتم إنشاء حوض سيولة واحد على كل شبكة، وتتم إدارة جميع الأصول بشكل مختلط. في V4، تقوم بنية Hub-and-Spoke بإدارة السيولة عبر مركز Liquidity Hub موحد، حيث يمكن لكل Spoke ضبط متطلبات الرهن ومعلمات المخاطر بشكل مستقل، مع مشاركة السيولة الأساسية نفسها.

كم مقدار الحوافز التي توفرها Avalanche لنشر Aave V4؟

تتعهد مؤسسة Avalanche بتقديم حوافز مرحلية بحد أقصى 15 مليون دولار مرتبطة بمؤشرات أداء رئيسية مثل TVL وحجم الاقتراض ونمو إيرادات البروتوكول.

ما هو التركيز الاستراتيجي لـ Aave V4 في نشره على Avalanche؟

التركيز الاستراتيجي الأساسي في هذا النشر هو إقراض الأصول المرمّزة من العالم الواقعي (RWA)، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال والتمويل الخاص والسندات من الشركات. وتخطط Aave إلى إطلاق Hub مخصص لـ RWA لاحقًا.

ما قيمة إجمالي الأصول المقيدة (TVL) الحالية لدى Aave؟

اعتبارًا من منتصف يوليو 2026، تحتفظ Aave بقيمة إجمالية للأصول المقيدة تقارب 14 مليار دولار على 23 سلسلة عامة. ومن ضمن ذلك، تبلغ TVL الإقراض في V3 نحو 13.15 مليار دولار.