بعد إصدار إشارة على اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران، لماذا ارتفعت العملات المشفرة والأسهم الأمريكية والذهب والنفط بشكل نادر معًا؟

محليًا في 11 يونيو، قال الرئيس الأمريكي ترامب في المكتب البيضاوي بالبيت الأبيض للصحفيين: "لقد توصلنا للتو إلى مصالحة كبيرة مع إيران"، وهي اتفاقية مبدئية تهدف إلى إنهاء الحرب تقترب من التوقيع. هذا التصريح أثار رد فعل حاد في الأسواق المالية العالمية بسرعة.

قبل ذلك بعدة ساعات، قال ترامب أيضًا إنه سيشن "ضربات شديدة جدًا" على إيران، وهدد بالسيطرة على جزيرة هارك وغيرها من المنشآت النفطية في المستقبل القريب. من تهديدات الحرب إلى اتفاقية السلام، تم إعادة تشكيل مشاعر السوق في وقت قصير جدًا.

كشف ترامب أن وثيقة الاتفاق دخلت المرحلة النهائية من الصياغة، ومن المتوقع توقيعها في نهاية هذا الأسبوع في أوروبا. بمجرد توقيع الاتفاق، ستُعاد فتح مضيق هرمز الذي ظل مغلقًا بشكل جوهري لفترة طويلة. وفقًا للتقارير الإعلامية، فإن جوهر مذكرة التفاهم يتضمن أن إيران يجب أن تفتح المضيق على الفور بدون رسوم عبور، وأن تعيد حجم الشحن قبل الحرب خلال 30 يومًا؛ وأن تحصل على إعفاء مؤقت من العقوبات لمدة 60 يومًا، مع الالتزام بعدم الحصول على أسلحة نووية أبدًا.

أما تصريحات الجانب الإيراني فكانت أكثر حذرًا. قال المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية إن التقارير عن الاتفاق مجرد "تخمين"، وأكد أن "لا شيء نهائي بعد". ووفقًا لمصادر لوكالة رويترز، فقد توصل الأطراف إلى تفاهم سياسي، لكن لا تزال هناك بعض القضايا التي تتطلب مناقشة تفصيلية. السوق أدركت هذا الاختلاف بشكل كامل — وفقًا للإحصاءات، فإن ترامب أعلن أكثر من 30 مرة أن اتفاق السلام على وشك التوقيع، لكن لم يتحقق أي منها حتى الآن.

ومع ذلك، فإن رد فعل السوق على "التوقع المتوقع" كان شديدًا بما يكفي. خلال الـ24 ساعة التالية، أظهرت أسعار الأصول الخمسة الكبرى في العالم — العملات المشفرة، الأسهم الأمريكية، الذهب، النفط، والدولار الأمريكي — تباينًا نادرًا في الأداء بشكل متزامن.

لماذا حدث انهيار النفط وارتفاع الذهب في نفس الوقت؟

الرد الطبيعي للنفط والذهب على الأحداث الجيوسياسية هو عكس بعضهما البعض تمامًا: ارتفاع أسعار النفط وتهدئة أسعار الذهب (ارتفاع المعدلات الحقيقية يضغط على الأصول غير ذات العائد)، أو تصعيد الصراع مع ارتفاع كلاهما (سيطرة مشاعر الملاذ الآمن). لكن رد فعل السوق الناتج عن إشارات أمريكا وإيران لم يكن نمط الملاذ الآمن المعتاد، بل كان تصحيحًا في أسعار الأصول استنادًا إلى "تراجع علاوة الحرب بسرعة".

بعد تصريحات ترامب، انخفضت أسعار العقود الآجلة للنفط بسرعة. هبط سعر برنت إلى حوالي 89 دولارًا للبرميل، بانخفاض 4.4% في ذلك اليوم؛ وانخفض WTI بنسبة 2.6%، ليغلق عند 87.71 دولارًا للبرميل، وهو أدنى مستوى منذ أبريل. قبل اندلاع الحرب بين أمريكا وإيران، كان إغلاق مضيق هرمز فعليًا قد فرض على السوق العالمي للطاقة علاوة حرب تتراوح بين 15% و20%. إطلاق إشارات المصالحة يعني أن هذه العلاوة بدأت تتراجع في السوق.

وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الذهب بشكل كبير. ارتفعت أسعار الذهب الفورية في لندن بنسبة 3.45%، لتصل إلى 4212.22 دولار للأونصة؛ وارتفعت أسعار الفضة الفورية بنسبة 6.25%، لتصل إلى 67.353 دولار للأونصة. بعض التقارير أظهرت أن الذهب ارتفع خلال التداول بنحو 100 دولار، واقترب الذهب الفوري من 4170 دولار للأونصة.

هذا الظاهرة غير المنطقية لها خطان من المنطق يتداخلان.

الأول هو منطق التضخم الأساسي. أُعلن في 10 يونيو عن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مايو، بزيادة سنوية بنسبة 4.2%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023، وأعلى بقليل من التوقعات عند 3.8%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 2.9% على أساس سنوي، و0.2% على أساس شهري، وهو أقل من التوقعات. هذا يشير إلى أن ضغط التضخم الأساسي أقل من المخاوف السابقة في السوق. في ظل ارتفاع أسعار الطاقة في الشرق الأوسط، وزيادة مؤشر الطاقة بنسبة 23.5% على أساس سنوي، يُعتبر مستوى التضخم الأساسي المعتدل إشارة إيجابية نسبياً. تراجع مخاوف التضخم أدى إلى انخفاض عائدات السندات الأمريكية، حيث انخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 4.45% خلال اليوم. بالنسبة للأصول غير ذات العائد مثل الذهب، فإن انخفاض المعدلات الحقيقية يوفر دعمًا مباشرًا للتسعير.

الثاني هو منطق إعادة توزيع رأس المال بين الأصول كملاذ آمن. خلال تصعيد الصراع بين أمريكا وإيران، تدفقت بعض رؤوس الأموال إلى الذهب؛ وعندما بدأ علاوة الحرب تتراجع، ولم تتغير بشكل جوهري رواية الاعتمادية على الدولار، لم تخرج تلك الأموال، بل استمرت في الاحتفاظ بالذهب. هذا يتناقض بشكل واضح مع تصحيح أسعار النفط الناتج عن تراجع علاوة الحرب — حيث أن تصحيح النفط يعكس توقعات صدمة العرض قصيرة الأمد، بينما تسعير الذهب يستند إلى تقييمات طويلة الأمد لائتمان السيادة والاتجاهات الحقيقية للفائدة.

ما الذي يقود ارتفاع الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة بشكل متزامن؟

الارتفاع المتزامن في الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة في هذا السوق يتناقض بشكل واضح مع منطق الملاذ الآمن التقليدي. هذا يعكس أن إطار تسعير الأصول الحالية قد تجاوز التصنيف البسيط "ملاذ آمن/مخاطرة"، وبدأ يتجه نحو تحليل يركز على توقعات السيولة وإصلاح الميل للمخاطرة.

بعد إطلاق ترامب لإشارة المصالحة، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى بشكل كامل. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 930 نقطة، بنسبة 1.86%، ليغلق عند 50,848.75 نقطة؛ وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.75% ليغلق عند 7,394.30 نقطة؛ وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 2.54% ليغلق عند 25,809.66 نقطة. كانت أسهم الرقائق هي القوة الدافعة، حيث ارتفع مؤشر فيليدلفيا للرقائق بنسبة 7.91%، وارتفعت العديد من الأسهم بأكثر من 10%. سجل مؤشر ناسداك 100 ارتفاعًا بنحو 3.5% في ذلك اليوم، وهو أفضل أداء ليوم واحد خلال أكثر من عام.

الدافع الرئيسي لانتعاش الأسهم هو انخفاض توقعات التضخم، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 4.45%، وانخفض عائد السندات لمدة 7 سنوات بمقدار 12 نقطة أساس، مما خفف من ضغط التقييم على أسهم النمو والتكنولوجيا. من الجدير بالذكر أن بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو، التي أُعلنت في نفس اليوم، أظهرت ارتفاعًا بنسبة 1.1% على أساس سنوي — وهو أعلى من التوقعات — ومع ذلك لم يمنع انخفاض عائدات السندات. السوق اختارت أن تضع في الاعتبار بشكل أساسي "تراجع علاوة الحرب" و"سيطرة التضخم الأساسية".

أما سوق العملات المشفرة، فقد شهدت أيضًا انتعاشًا قويًا. بعد أسبوع كامل من حالة الذعر الشديد، بدأ البيتكوين في 12 يونيو من أدنى مستوى عند 61,944 دولارًا، وارتفع بقوة ليصل إلى 63,933 دولارًا، ويُسجل الآن حوالي 63,504 دولارًا، بزيادة 2.5% خلال 24 ساعة. وارتفعت إيثريوم أيضًا إلى 1,669 دولار. خلال 24 ساعة، بلغ إجمالي عمليات الإغلاق على مستوى الشبكة حوالي 2.69 مليار دولار، مع أن 72.6% من عمليات الإغلاق كانت على صفقات بيع على المكشوف، مما يعكس أن هذا الانتعاش هو في جوهره عملية تنظيف للمدافعين عن البيع على المكشوف.

بيانات Gate تظهر أن سعر البيتكوين يتراوح بين 63,000 و64,000 دولار حتى 12 يونيو 2026. من الناحية القصيرة، لا تزال هناك قوة انتعاش للمدافعين، لكن المقاومة الفنية الرئيسية تقع بين 63,500 و64,000 دولار.

المنطق وراء الارتفاع المتزامن للأصول المشفرة والأسهم الأمريكية واضح إلى حد كبير. انخفاض توقعات التضخم (مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أقل من المتوقع) يقلل من الحاجة لمزيد من تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يحسن بيئة السيولة العالمية، ويدعم بشكل مباشر الأصول الحساسة للسيولة مثل العملات المشفرة. كما أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) تؤكد هذا التوجه — على الرغم من أن صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة استمر في التدفق الخارجي لمدة 13 يومًا متتاليًا، وتجاوزت التدفقات الخارجة 4.3 مليار دولار، إلا أن بعد بيانات CPI وإشارات إيران وأمريكا، بدأ معدل التدفقات الخارجة يتباطأ بشكل هامشي.

على مستوى المؤسسات، هناك تغير هيكلي آخر يستحق الانتباه. تدفقات الأموال إلى الأصول المشفرة بدأت تنفصل تدريجيًا عن ارتباطها الوثيق بأسهم التكنولوجيا، وتبدأ في الارتباط أكثر بسندات الشركات ذات العائد المرتفع (HYG) والسندات الحكومية طويلة الأجل (TLT). هذا يعني أن تسعير العملات المشفرة كأصول حساسة للسيولة الكلية يُعاد تعريفه — لم يعد مجرد ظل لأسهم التكنولوجيا، بل بدأ يعكس بشكل رئيسي سيولة الدولار العالمية وتوقعات أسعار الفائدة السياسية.

ما الذي تكشفه التزامن والتباين بين ثلاثة أصول عن المنطق الهيكلي؟

عندما ترتفع الذهب والأسهم والعملات المشفرة بشكل متزامن في نفس النافذة الزمنية، فإن الظاهرة التي تبدو متناقضة من الخارج تتضمن سلسلة من المنطق الهيكلي الكامل. يكمن جوهر الأمر في أن عوامل تسعير الأصول الثلاثة ليست متطابقة تمامًا، لكنها في هذه الدورة السوقية استفادت من عوامل مختلفة في اتجاهات مختلفة.

الذهب استفاد من تراجع توقعات التضخم، وانخفاض أسعار الفائدة الاسمية، واستمرار عدم اليقين الجيوسياسي (لا تزال اتفاقية المصالحة بحاجة لوقت للتحقق من تنفيذها الفعلي). تزامن ارتفاع الذهب مع الأسهم كسر القاعدة التقليدية "ارتفاع الذهب يضغط على الأسهم" — السبب الجوهري هو أن القوى الدافعة للارتفاع ليست كلها من مشاعر الملاذ الآمن، بل من "تخفيف الضغط التضخمي" كعامل أساسي مشترك. عندما يتوقف التضخم عن أن يكون السرد المسيطر على السوق، فإن تحسن توقعات الفائدة يمكن أن يدعم بشكل متزامن الذهب والأصول غير ذات العائد، والأسهم ذات التقييمات الحساسة للفائدة.

الأسهم الأمريكية في هذا الارتفاع كانت مدفوعة بشكل رئيسي بانخفاض أسعار الفائدة، مما يعزز تقييم الأسهم. من الجدير بالملاحظة أن قطاع الطاقة هو القطاع الوحيد الذي انخفض، مما يعزز فكرة أن السوق بدأ يتحول من "تداولات الحرب في الشرق الأوسط" إلى "تداولات توقعات الفائدة". وارتفاع أسهم الرقائق بشكل كبير يدل على أن السوق يركز الآن على نمو القطاع التكنولوجي.

العملات المشفرة تقع في موقع أكثر تعقيدًا. من ناحية، تستفيد من تراجع توقعات التضخم، ومن ناحية أخرى، لا تزال مرتبطة بشكل كبير بأسهم السوق، لكن تدفقات المؤسسات تظهر أن تسعير الأصول المشفرة بدأ يعكس متغيرات ماكرو أكثر. السوق يعيد تقييم البيتكوين كأصل يعكس السيولة الكلية، وليس فقط ظلًا لأسهم التكنولوجيا.

من حيث تخصيص الأصول، فإن ارتفاع الأصول الثلاثة بشكل متزامن هو نتيجة تفاعل عوامل متعددة، وليس تحولًا هيكليًا في الاتجاه. العوامل الأساسية التي دفعت لهذا التفاعل هي: تراجع علاوة الحرب بسرعة، بيانات التضخم الأساسية الأقل من المتوقع، وتخفيف توقعات التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا حدث أي من هذه العوامل عكس ذلك، فمن المرجح أن تتغير اتجاهات الأسعار.

لماذا لم يُخفف بيانات CPI لشهر مايو من توقعات رفع الفائدة؟

أُعلن عن بيانات CPI لشهر مايو في 10 يونيو، حيث ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023، وأعلى بقليل من التوقعات عند 3.8%. كانت زيادة أسعار الطاقة بنسبة 23.5% على أساس سنوي هي السبب الرئيسي في ارتفاع التضخم. بعد استبعاد الطاقة والمواد الغذائية، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 2.9% على أساس سنوي، و0.2% على أساس شهري، وهو أقل من التوقعات. هذا يشير إلى أن الضغوط التضخمية الأساسية لم تتفاقم بشكل كبير بعد استبعاد تقلبات الطاقة.

لكن، لم يُخفف هذا البيانات بشكل كامل من مخاوف السوق بشأن رفع الفائدة. على الرغم من أن تحسن التضخم الأساسي بشكل هامشي يوفر مساحة تنفس مؤقتة، إلا أن السوق لا تزال حذرة من مخاطر التضخم الثانوي. والأهم من ذلك، هو توقعات مسار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

قبل تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، كانت السوق تتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عدة مرات حتى 2026. لكن بعد ارتفاع أسعار الطاقة، ومرونة سوق العمل الأمريكي، تغيرت توقعات السوق بشكل كبير. وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن السوق الآن يقدر بنسبة 98.2% أن يظل سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا في اجتماع اللجنة الفيدرالية، لكن يعتقد أن احتمالية رفع الفائدة قبل اجتماع أكتوبر ارتفعت إلى حوالي 40%. بعد صدور بيانات PPI، زادت توقعات رفع الفائدة في ديسمبر إلى 67%.

السبب الرئيسي لارتفاع توقعات رفع الفائدة هو ثلاثة عوامل:

1. لم تنتقل بعد زيادة تكاليف الطاقة بشكل كامل إلى أسعار المستهلكين. عادةً، توجد فجوة زمنية بين ارتفاع تكاليف الإنتاج ومرورها إلى المستهلكين. ارتفاع PPI بنسبة 1.1% على أساس سنوي في مايو، أعلى من التوقعات، يدل على أن ضغط التكاليف على الشركات بدأ يظهر. إذا قامت الشركات بنقل التكاليف الأعلى إلى المستهلكين، فإن التضخم الأساسي قد يرتفع مجددًا.

2. مرونة التضخم في الخدمات قوية. استمرار سوق العمل في التشدد يحد من تراجع التضخم في الخدمات الأساسية، وهو ما يتناقض مع تحسن التضخم في السلع.

3. السوق يعيد تقييم المخاطر من "علاوة الحرب" إلى "علاوة السياسات". على الرغم من أن إشارة المصالحة خففت من المخاطر الجيوسياسية، إلا أنها قد تعيد التركيز إلى السياسات النقدية — فإذا تراجع علاوة الحرب، فإن التحدي أمام الفيدرالي سيكون في ما إذا كان التضخم الأساسي يتجه نحو التفاقم الذاتي.

بعد صدور بيانات CPI، ركز السوق على خطاب جيروم باول في 17 يونيو. يتوقع السوق أن يظل البيان محايدًا — لا رفع ولا خفض — لكن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان الفيدرالي سيعطي إشارة جديدة حول مسار تقليص الميزانية العمومية. لقد أكد باول سابقًا أن رفع الفائدة وتقليص الميزانية لا يمكن أن يحدثا في نفس الوقت، وإذا تم استبعاد رفع الفائدة في الوقت الحالي، فإن تقليص الميزانية قد يكون هو المصدر التالي لعدم اليقين.

لماذا أصبح خطاب باول في 17 يونيو هو المتغير الرئيسي للسوق؟

سيحضر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول جلسة استماع في الكونغرس في 17 يونيو، ليقدم تقريرًا عن السياسة النقدية. وفقًا للمعلومات السابقة، فإن رئيس اللجنة الفيدرالية ووش سيترأس مؤتمرًا صحفيًا بعد اجتماع اللجنة في نفس اليوم. (ملاحظة: هناك تقارير عن تغييرات محتملة في قيادة الفيدرالي، ويجب الاعتماد على التصريحات الرسمية).

سبب اهتمام السوق بخطاب باول هو أن البيانات التضخمية الحالية والبيئة الجيوسياسية تضع الفيدرالي أمام لغز سياسي معقد. من ناحية، ارتفع التضخم في مايو إلى 4.2%، ولم يخفف التراجع المعتدل في التضخم الأساسي مخاوف السوق من تضخم ثانوي. من ناحية أخرى، فإن إشارة المصالحة بين أمريكا وإيران تعني أن علاوة الطاقة المرتفعة سابقًا بدأت تتراجع، وانخفاض أسعار النفط سيخفف من ضغط التضخم في المستقبل.

هناك ثلاث مسارات رئيسية لتوقعات السوق لخطاب باول:

1. الحفاظ على موقف محايد. قد يكرر باول أن الفيدرالي غير مستعجل في تحديد موعد أو الحاجة لتعديل الفائدة، ويؤكد أنه سيتخذ القرارات بناءً على البيانات. هذا سيؤدي إلى تأثير معتدل على السوق — لا يضغط بشكل مفرط على انتعاش الأصول ذات المخاطر، ولا يخفف من مخاطر التضخم.

2. التوجه نحو السياسة المتشددة. إذا أكد باول أن ضغوط التضخم في الخدمات لا تزال قوية، أو أشار إلى احتمال إعادة تقييم رفع الفائدة، فإن السوق قد يرفع توقعات رفع الفائدة بنهاية العام، مما يضغط على الأصول الحساسة للفائدة، بما في ذلك العملات المشفرة والأسهم التكنولوجية.

3. التركيز على الميزانية العمومية. سابقًا، قال باول إن رفع الفائدة وتقليص الميزانية لا يمكن أن يحدثا في نفس الوقت. في ظل استبعاد رفع الفائدة مؤقتًا، فإن السوق سيراقب ما إذا كان سيعلن عن تقليص الأصول، مما قد يضغط على السيولة ويؤثر على جميع الأصول ذات المخاطر.

بالإضافة إلى خطاب باول، يراقب السوق أيضًا ظهور رئيس الفيدرالي الجديد وولش، خاصةً جدول نقاط الفائدة الذي سيحدد توقعات أعضاء اللجنة للفائدة خلال العام القادم، والذي سيكون مرجعًا رئيسيًا لإعادة تقييم توقعات السوق.

كيف تغيرت تدفقات الأموال بين خمسة أصول رئيسية ومنطق الملاذ الآمن؟

عند النظر إلى رد فعل السوق على مدى فترة أطول، يمكن ملاحظة أن هناك تغيرات هيكلية في تدفقات الأموال بين الأصول، وأن منطق الملاذ الآمن يتغير. هذا التغير قد يكون أكثر أهمية من تقلبات الأسعار القصيرة الأمد.

داخل العملات المشفرة، من المهم ملاحظة أن تدفقات المؤسسات بدأت تتغير من الاعتماد على الارتباط الوثيق بأسهم التكنولوجيا إلى ارتباط أكثر مع سندات الشركات ذات العائد المرتفع (HYG) والسندات الحكومية طويلة الأجل (TLT). هذا يعني أن تسعير الأصول المشفرة كأصول حساسة للسيولة الكلية يُعاد تعريفه — لم يعد مجرد ظل لأسهم التكنولوجيا، بل أصبح يعكس بشكل رئيسي سيولة الدولار وتوقعات السياسات النقدية.

أما الاختلاف بين الذهب والعملات المشفرة في سياق الملاذ الآمن، فهو واضح. الذهب هو أصول الملاذ الآمن الفوري، ويرتفع مباشرة عند المخاطر؛ بينما البيتكوين هو أصول الملاذ المشروط، وغالبًا ما يتراجع أولاً ثم يرتفع في الأزمات. الذهب أقل تقلبًا، ويعمل كـ"حجر موازنة" للمحفظة؛ بينما البيتكوين هو "مضخم" لتقلبات السوق. في السوق الحالية، تظهر هذه الاختلافات بشكل واضح — بعد إطلاق إشارات المصالحة، استمر الذهب في الدعم من خلال السياسات السيادية وتراجع المعدلات الحقيقية، بينما استفادت العملات المشفرة من إصلاح المشاعر الكلية.

مرور أكثر من 100 يوم على اندلاع الحرب بين أمريكا وإيران، وخلال هذه الفترة، مر المستثمرون عبر سلسلة كاملة من "تصعيد الحرب → صدمة العرض → ارتفاع التضخم → تشديد السياسة → إعادة توزيع الأصول". عندما تتغير الرواية من التصعيد إلى التهدئة، فإن السوق يتحول من "كيفية التعامل مع تضخم أعلى" إلى "كيفية البحث عن سعر توازن في ظل عدم اليقين السياسي". خطاب باول في 17 يونيو سيكون علامة رئيسية على ما إذا كانت هذه التحولات ستستمر.

الخلاصة

إشارة المصالحة بين أمريكا وإيران أدت إلى خفض علاوة الحرب بشكل مباشر، مما دفع إلى انتعاش نادر ومتزامن في الأسواق المالية العالمية. تراجع علاوة الحرب في سوق النفط بأكثر من 4%، وارتفع الذهب بأكثر من 3% ليقترب من 4212 دولار، وارتفعت الأسهم والعملات المشفرة بشكل متزامن، مع البيتكوين تتجاوز 63,000 دولار، ومؤشر ناسداك يحقق أكبر ارتفاع ليوم واحد خلال أكثر من عام.

لكن، لا تزال التسعيرات الحالية عالية جدًا، وتظل هناك مخاطر. من ناحية، فإن تنفيذ الاتفاقية الفعلي لا يزال بحاجة لوقت، وترامب أعلن أكثر من 30 مرة أن الاتفاق على وشك، لكن لم يتحقق شيء حتى الآن. ومن ناحية أخرى، على الرغم من أن التضخم الأساسي في مايو كان معتدلًا، إلا أن ضغط أسعار الطاقة لا يزال قائمًا، وما زالت احتمالات رفع الفائدة في نهاية العام غير محسومة.

ثلاثة متغيرات رئيسية يجب مراقبتها:

1. التقدم الفعلي في اتفاقية إيران وأمريكا. مسار المفاوضات في 60 يومًا من مذكرة التفاهم سيحدد مدى تراجع علاوة الحرب.
2. إشارات السياسة النقدية للفيدرالي. جدول النقاط وخطاب باول في 17 يونيو سيحددان توقعات السوق للفائدة.
3. تدفقات الأموال إلى الأصول. هل ستتغير تدفقات صناديق البيتكوين بشكل جوهري، وهل ستتحول من البيع على المكشوف إلى اتجاه صاعد؟

الأسئلة الشائعة

س1: هل تأثير اتفاقية السلام بين إيران وأمريكا على سوق العملات المشفرة هو مؤقت أم هيكل؟

كلاهما. إشارات الاتفاقية أطلقت موجة من استعادة الثقة وتغطية المراكز القصيرة، وهو رد فعل مؤقت. لكن، من ناحية أعمق، تراجع علاوة الحرب يعني أن العوامل التي كانت تدفع أسعار النفط والتضخم تتراجع، وهو ما يحمل دلالات هيكلية على مسار السياسة النقدية والسيولة العالمية. تنفيذ الاتفاقية بشكل فعلي وتطور المفاوضات النووية سيحدد مدى استدامة هذا التأثير.

س2: لماذا لم تؤدِ بيانات CPI لشهر مايو إلى هبوط حاد في السوق؟

لأن الرقم 4.2% كان متوقعًا، ولم يفاجئ السوق، بل هو جزء من التوقعات. أيضًا، ارتفاع التضخم الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري أقل من التوقعات، وأظهر أن التضخم الأساسي لا يزال تحت السيطرة. السوق رأى أن التضخم مرتفع لكنه قابل للسيطرة، لذلك لم يحدث هبوط حاد.

س3: ما الذي يمكن أن يتوقعه سوق العملات المشفرة من خطاب باول في 17 يونيو؟

يعتمد على محتوى الخطاب. إذا كان محايدًا أو إيجابيًا، فربما يستمر الانتعاش ويختبر مستويات 64,000 دولار. إذا أشار إلى استمرار التضخم أو احتمالات رفع الفائدة، فسيضغط ذلك على السوق. وإذا أشار إلى تقليص الميزانية، فسيكون هناك ضغط على السيولة، مما قد يضغط على الأصول ذات المخاطر.

س4: هل ارتفاع جميع الأصول الخمسة معًا هو تغير هيكلي؟

ليس بالضرورة. هو نتيجة تفاعل عوامل متعددة، مثل تراجع علاوة الحرب، وتحسن التضخم الأساسي، وتخفيف توقعات الفائدة. إذا عكس أحد هذه العوامل، فسيعود التباين في الأداء. على المدى الطويل، الذهب مدعوم من السيادة، والعملات المشفرة تتأثر أكثر بالسيولة العالمية، لكن لا يوجد تغير جذري في الأساسيات.