العقود الآجلة
وصول إلى مئات العقود الدائمة
CFD
الذهب
منصّة واحدة للأصول التقليدية العالمية
الخیارات المتاحة
Hot
تداول خيارات الفانيلا على الطريقة الأوروبية
الحساب الموحد
زيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد
التداول التجريبي
مقدمة حول تداول العقود الآجلة
استعد لتداول العقود الآجلة
أحداث مستقبلية
"انضم إلى الفعاليات لكسب المكافآت "
التداول التجريبي
استخدم الأموال الافتراضية لتجربة التداول بدون مخاطر
إطلاق
CandyDrop
اجمع الحلوى لتحصل على توزيعات مجانية.
منصة الإطلاق
-التخزين السريع، واربح رموزًا مميزة جديدة محتملة!
HODLer Airdrop
احتفظ بـ GT واحصل على توزيعات مجانية ضخمة مجانًا
IPO Access
افتح الوصول الكامل إلى الاكتتابات العامة للأسهم العالمية
نقاط Alpha
تداول الأصول على السلسلة واكسب التوزيعات المجانية
نقاط العقود الآجلة
اكسب نقاط العقود الآجلة وطالب بمكافآت التوزيع المجاني
عروض ترويجية
AI
Gate AI
شريكك الذكي الشامل في الذكاء الاصطناعي
Gate AI Bot
استخدم Gate AI مباشرة في تطبيقك الاجتماعي
GateClaw
Gate الأزرق، جاهز للاستخدام
Gate for AI Agent
البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، Gate MCP، Skills و CLI
Gate Skills Hub
أكثر من 10 آلاف مهارة
من المكتب إلى التداول، مكتبة المهارات الشاملة تجعل الذكاء الاصطناعي أكثر فعالية
GateRouter
ختر بذكاء من أكثر من 40 نموذج ذكاء اصطناعي، بدون أي رسوم إضافية 0%
#MyGateTradeStory
أطلقت شركة سبيس إكس اليوم في بورصة ناسداك: 135 دولارًا للسهم، بقيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار. هل هذا هو أكبر طرح عام أولي في تاريخ البشرية ويستحق ذلك؟
12 يونيو 2026، الساعة 9:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تبدأ سبيس إكس رسميًا التداول في بورصة ناسداك تحت رمز SPCX. بسعر 135 دولارًا للسهم، بقيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار، وجمع 75 مليار دولار — أكبر طرح عام أولي في تاريخ البشرية، بلا منازع.
هذه ليست "قصة على وشك الحدوث". تم الانتهاء من التسعير في 11 يونيو، مع 555.6 مليون سهم عادي من الفئة أ، بسعر 135 دولارًا لكل سهم، بدون نطاق مزايدة، سعر ثابت مباشر. ذكرت رويترز وبلومبرج أن اشتراكات المستثمرين قد تجاوزت بالفعل 250 مليار دولار، أي تقريبًا أربعة أضعاف هدف جمع التمويل.
جيه. باور غولدمان ساكس هو المستشار الرئيسي، مع مشاركة تقريبًا كل شركة كبرى في وول ستريت في الاكتتاب المشترك. حصل المستثمرون الأفراد على حوالي 30% من الأسهم — وهو أمر نادر جدًا لطرح عام بهذا الحجم. لكن حتى مع تخصيص جزء كبير للمستثمرين الأفراد، لا يزال معظم الناس غير قادرين على المشاركة. الانتباه في أسواق رأس المال العالمية اليوم يتركز بالكامل على خط افتتاح شمعة SPCX.
一 شركة "خاسرة بقيمة 1.75 تريليون دولار"
عند فتح وثيقة S-1 الخاصة بسبيس إكس، الأرقام نفسها تتناقض.
في 2025، كانت الإيرادات الإجمالية 18.7 مليار دولار، والخسارة الصافية 4.9 مليار دولار. فقط ستارلينك مربحة داخل الشركة. ماذا يعني هذا؟ قيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار تعادل تقريبًا نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 93 ضعفًا. للمقارنة، تبلغ القيمة السوقية لشركة أبل حوالي 3.5 تريليون دولار، مع نسبة P/S أقل من 10. نيفيديا، في ذروة طفرة الذكاء الاصطناعي، كانت نسبة P/S لديها تتجاوز 40.
حدد غولدمان ساكس هدفًا لتقييم الشركة عند 1.77 تريليون دولار، لكن تقرير مورنينجستار في 1 يونيو توصل إلى استنتاج مختلف تمامًا: القيمة العادلة لسبيس إكس هي فقط 780 مليار دولار، بانخفاض 48% عن تقييم الاكتتاب العام. المنطق المباشر لمحلل مورنينجستار: سبيس إكس تربط معظم آفاق نموها بالذكاء الاصطناعي، لكن التقنيات المستخدمة لتوليد الإيرادات المستقبلية — مثل مراكز بيانات الطاقة الشمسية الفضائية — لم تُبنى بعد.
السوق تجاهل بوضوح تقرير مورنينجستار. الـ250 مليار دولار في صناديق الاشتراك تقول كل شيء. هذا يشير إلى أن السرد الأساسي لطرح سبيس إكس العام لم يعد "كمية المال التي تحققها الشركة حاليًا"، بل "ثلاث أوراق رابحة لإيلون ماسك."
二 ثلاث أوراق رابحة: الإطلاق، ستارلينك، xAI
حصة تقييم سبيس إكس مقسمة إلى ثلاثة أجزاء.
الأول هو أعمال إطلاق الصواريخ. حققت فالكون 9 و فالكون هيفي استردادًا قابلاً لإعادة الاستخدام، وبمجرد نضوج ستارشيب، ستقفز القدرة المدارية حول الأرض إلى مستوى جديد. في 2025، أكملت سبيس إكس أكثر من 140 عملية إطلاق مداري، وهو ما يمثل معظم عدد الإطلاقات العالمية. الحصن المنيع في خدمات الإطلاق حقيقي — لا أحد يمكنه تكرار قابلية إعادة الاستخدام وتكرار الإطلاق لفالكون 9 على المدى القصير.
الثاني هو ستارلينك. وهو حاليًا القطاع الوحيد المربح لشركة سبيس إكس وعمود التدفق النقدي الرئيسي للمجموعة بأكملها. بحلول نهاية 2025، كان لدى ستارلينك أكثر من 7000 قمر صناعي في المدار وأكثر من 5 ملايين مستخدم عالمي. استغرق الأمر ثلاث سنوات فقط لتحول ستارلينك من "بنية تحتية تستهلك المال" إلى "مزود خدمة اتصالات مربح". كما يتمتع بقوة تسعير فريدة — لا يمكن لأي شركة اتصالات تقليدية على الأرض تغطية كل ركن من أركان العالم بالأقمار الصناعية.
الثالث هو الورقة الأكثر خيالًا والأكثر مخاطرة: xAI والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في وثيقة S-1، تضع سبيس إكس نفسها كمزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع إدراج xAI كجوهر لنشاط الذكاء الاصطناعي للمجموعة. أحد أهداف أموال الاكتتاب هو "توسيع قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي". سرد ماسك هو: المستقبل للذكاء الاصطناعي سيحتاج إلى قوة حوسبة هائلة، ومراكز بيانات الطاقة الشمسية الفضائية يمكنها الوصول إلى الطاقة وتبديد الحرارة بشكل غير محدود. هذا الرؤية تشير إلى سوق هائل المحتمل.
لكن توزيع مخاطر هذه الأوراق الثلاثة غير متساوٍ بشكل كبير. الأعمال في الإطلاق و ستارلينك مثبتة، بينما لا تزال رؤية مراكز البيانات الفضائية للذكاء الاصطناعي في مرحلة العرض التقديمي فقط. المشكلة هي: أن التقييم البالغ 1.75 تريليون دولار يضع في الحسبان جميعها كما لو أنها "محققة بالفعل".
三 "توقيع" إيلون ماسك في تصميم الاكتتاب العام
يحتوي هذا الاكتتاب على عدة تفاصيل تصميم تكشف عن تأثير ماسك الشخصي.
واحدة منها هي إصدار السعر الثابت. 135 دولارًا ثابتًا، بدون جولات مزايدة — يعتقد محللون من مورغان ستانلي و JPMorgan أن هذا النهج نادر جدًا لطرح عام كبير. تقليديًا، يقوم المستشارون بعمل جولات عالمية مع الإدارة، ويعدلون السعر بناءً على ردود فعل المستثمرين المؤسسيين. تخطت سبيس إكس هذه العملية، مما يرسل رسالة للسوق: أحبها أو اتركها، هذا هو السعر.
تصميم نادر آخر هو تخصيص 30% من الأسهم للمستثمرين الأفراد. عادةً، تترك الطروحات التقنية الكبرى أكثر من 90% للمستثمرين المؤسسيين، ويأخذ المستثمرون الأفراد قطعة صغيرة. خالفت سبيس إكس القاعدة، وأدخلت المستثمرين الأفراد في قائمة المساهمين. علقت رويترز أن ذلك يستفيد من جاذبية ماسك الكبيرة بين المستثمرين الأفراد، مما يعزز الطلب ويؤمن قاعدة مساهمين وفية وطويلة الأمد.
تفصيل آخر غافل عنه: تذكر سبيس إكس صراحة في وثائق الاكتتاب أن المستثمرين من البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ مستبعدون، مع ذكر "المخاطر التنظيمية". يتماشى ذلك مع تشديدات الولايات المتحدة الأخيرة على الاستثمارات التكنولوجية الصينية، ويعني أن المستثمرين الصينيين يمكنهم فقط الحصول على تعرض غير مباشر عبر أسهم هونغ كونغ أو المشتقات الرقمية.
四 ثلاث عمليات طرح غير مسبوقة مجمعة — لا مصادفة
ليست سبيس إكس الشركة الوحيدة التي تطرح أسهمها هذا العام. قدمت أنثروبيك طلبًا للاكتتاب في 1 يونيو، بقيمة تقديرية حوالي 965 مليار دولار. قدمت OpenAI سرًا نموذج S-1 في 8 يونيو، بقيمة تتراوح بين 730 مليار و850 مليار دولار. سبيس إكس هي العملاق الثالث الذي يقفز إلى السوق العامة — بقيمة سوقية أكبر حتى من إجمالي الاثنين الأولين.
هذه الثلاثة عمالقة المرتبطين بالذكاء الاصطناعي الذين يندفعون للاكتتاب في نفس الفترة الزمنية تشبه فقط فقاعة الإنترنت قبل عام 2000. تسميها TechCrunch "أكثر إصدار عالي المخاطر وتركيزًا في أسواق التكنولوجيا منذ فقاعة الدوت كوم." الميزات المشتركة هي: تقييمات عالية جدًا، خسائر مستمرة، وسرد قصصي مدفوع بالذكاء الاصطناعي.
ردود فعل السوق على هؤلاء الثلاثة ستؤثر أيضًا على بعضها البعض. إذا شهدت أول يوم لسبيس إكس انخفاضًا تحت سعر الاكتتاب، فإن اكتتابات أنثروبيك وOpenAI ستواجه على الفور ضغط تسعير. وإذا ارتفعت قيمة سبيس إكس، فإن الحد الأقصى للتقييم للاثنين الآخرين سيرتفع أكثر. حركة SPCX اليوم قد تحدد نغمة سوق الاكتتابات العامة للذكاء الاصطناعي في 2026.
إشارة ملحوظة: قبل أيام قليلة من طرح سبيس إكس، شهدت أسهم شرائح الذكاء الاصطناعي تراجعًا هائلًا. في 5 يونيو، انخفض مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بنسبة 10.3%، مما مسح 1.3 تريليون دولار من القيمة السوقية في يوم واحد. إيمان السوق بالذكاء الاصطناعي يمر بأول اختبار ضغط حقيقي. جرس بدء الاكتتاب الخاص بسبيس إكس يرن في هذه اللحظة — إما إثبات أن سرد الذكاء الاصطناعي لا يزال لديه أقدام، أو أن يصبح ضحية أخرى لهذا التصحيح في تقييمات الذكاء الاصطناعي.
مهما كان أداء السهم بعد الافتتاح، فإن 12 يونيو سيُحفر في تاريخ وول ستريت. شركة انطلقت كصاروخ، بأعلى سعر للاكتتاب في التاريخ البشري، تبيع سردًا فائقًا عن الصواريخ، الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الفضائية للأسواق العالمية. سواء اشتريتها أم لا، فإن هذه القصة بالفعل مجنونة بشكل هائل.
12 يونيو 2026، الساعة 9:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، تم الإعلان رسميًا عن إدراج سبيس إكس في ناسداك، رمز التداول SPCX. السعر المحدد 135 دولارًا للسهم، بقيمة سوقية 1.75 تريليون دولار، وجمع 75 مليار دولار — أكبر عملية طرح عام أولي في تاريخ البشرية، بلا منازع.
هذه ليست قصة "ستحدث قريبًا". تم تحديد السعر في 11 يونيو، 555.6 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة أ، بسعر 135 دولارًا للسهم، بدون مزاد نطاق، بسعر ثابت. ذكرت رويترز وبلومبرج أن أموال المستثمرين قد تجاوزت 250 مليار دولار، أي تقريبًا أربعة أضعاف الهدف من التمويل.
تحت قيادة جولدمان ساكس، شاركت تقريبًا كل البنوك الكبرى في وول ستريت في الاكتتاب المشترك. حصل المستثمرون الأفراد على حوالي 30% من الحصص — وهو أمر نادر جدًا لعملية طرح بهذا الحجم. ومع تخصيص هذا الجزء الكبير للمستثمرين الأفراد، لا يزال الغالبية العظمى غير قادرين على الشراء. كل أنظار أسواق رأس المال العالمية اليوم مركزة على الشمعة الافتتاحية لـ SPCX.
---
واحد: شركة خاسرة بقيمة 1.75 تريليون دولار
عند مراجعة ملف S-1 الخاص بـ SpaceX، الأرقام تتناقض في حد ذاتها.
إيرادات 2025 كانت 18.7 مليار دولار، والخسارة الصافية 4.9 مليار دولار. الشركة بأكملها تحقق أرباحًا فقط من خدمة ستارلينك. ما معنى ذلك؟ قيمة سوقية قدرها 1.75 تريليون دولار تعادل حوالي 93 مرة معدل السعر إلى المبيعات. للمقارنة، تبلغ قيمة آبل حوالي 3.5 تريليون دولار، ومعدل السعر إلى المبيعات أقل من 10 مرات. في ذروة جنون الذكاء الاصطناعي، كان معدل السعر إلى المبيعات لشركة نيفيديا حوالي 40 مرة.
منح جولدمان ساكس تقييمًا مستهدفًا بقيمة 1.77 تريليون دولار، لكن تقرير مورنينجستار الصادر في 1 يونيو توصل إلى استنتاج مختلف تمامًا: القيمة العادلة لـ SpaceX تقدر فقط بـ 780 مليار دولار، بانخفاض 48% عن تقييم الطرح العام الأولي.
السبب بسيط وواضح من قبل محللي مورنينجستار: SpaceX ربطت معظم آفاق نموها بالذكاء الاصطناعي، لكن التقنيات التي ستولد إيرادات مستقبلية — مثل مراكز البيانات الشمسية الفضائية — لم يتم بناؤها بعد.
السوق لم يستمع إلى تقرير مورنينجستار. إذن، كل شيء يتضح من خلال طلبات الاكتتاب التي تجاوزت 250 مليار دولار. هذا يدل على أن السرد الرئيسي لطرح SpaceX ليس "كم تربح الشركة حاليًا"، بل هو "الرهانات الثلاثة التي يملكها ماسك".
---
اثنين: الرهانات الثلاثة: الإطلاق، ستارلينك، xAI
تقييم SpaceX، عند تفكيكه، يتكون من ثلاثة أجزاء.
الجزء الأول هو أعمال إطلاق الصواريخ. فالفضاء Falcon 9 و Falcon Heavy أصبحا قابليين لإعادة الاستخدام بشكل كامل، وعند نضوج Starship، ستتضاعف قدرة النقل إلى المدار بشكل كبير. في 2025، أكملت SpaceX أكثر من 140 مهمة إطلاق، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من عمليات الإطلاق العالمية.
الميزة التنافسية في أعمال الإطلاق واضحة — لا أحد يستطيع في المدى القصير تكرار قدرة Falcon 9 على إعادة الاستخدام وتكرار معدل الإطلاق.
الجزء الثاني هو ستارلينك. وهو القسم الوحيد الذي يحقق أرباحًا حاليًا، ويعد عمود الشركة المالي. بحلول نهاية 2025، تجاوز عدد الأقمار الصناعية في المدار 7000، ويستخدم أكثر من 5 ملايين عميل حول العالم.
تحول ستارلينك من "بنية تحتية تستهلك الكثير من المال" إلى "مقدم خدمات اتصالات مربح" خلال ثلاث سنوات فقط. والأهم، أن لديه سلطة تسعير فريدة — لا يمكن لأي شركة اتصالات تقليدية على الأرض تغطية كل زاوية من العالم باستخدام الأقمار الصناعية.
الجزء الثالث هو الأكثر خيالًا وخطورة: xAI والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في ملف S-1، تصف SpaceX نفسها كمزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتُدرج xAI كجزء أساسي من أعمال المجموعة في الذكاء الاصطناعي. أحد أهداف جمع التمويل هو "توسيع قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي".
رواية ماسك هي أن الذكاء الاصطناعي في المستقبل سيحتاج إلى قوة حساب هائلة، وأن مراكز البيانات الشمسية الفضائية يمكنها الحصول على الطاقة والحرارة بشكل غير محدود. هذا الرؤية تفتح سوقًا ضخمة محتملة.
لكن توزيع مخاطر هذه الرهانات الثلاثة غير متساوٍ. أعمال الإطلاق و ستارلينك مثبتة، أما رؤية مراكز البيانات الشمسية للذكاء الاصطناعي فهي لا تزال في مرحلة العروض التقديمية. المشكلة أن تقييم 1.75 تريليون دولار قد وضع سعرًا على جميع هذه الرهانات على أنها "محققة".
---
ثلاثة: "ميزات ماسك" في تصميم الطرح
هناك عدة تفاصيل في تصميم هذا الطرح، تظهر إرادة ماسك الشخصية في كل مكان.
السعر الثابت هو أحدها. سعر ثابت 135 دولارًا، بدون مزاد أو عروض، وهو أمر نادر جدًا في عمليات الطرح العام الكبيرة، وفقًا لمحللي مورغان ستانلي و JPMorgan. عادةً، يقود المقيمون عملية جولة عالمية مع إدارة الشركة، ويضبطون السعر بناءً على ردود فعل المستثمرين. سبيس إكس تجاوزت هذه العملية، وأعلنت أن السعر هو السعر النهائي، سواء أحببته أم لا.
تخصيص 30% للمستثمرين الأفراد هو تصميم آخر غير معتاد. عادةً، تترك الشركات التقنية الكبرى أكثر من 90% من الحصص للمؤسسات، ويكون للمستثمرين الأفراد حصة ضئيلة جدًا. لكن SpaceX قررت عكس ذلك، وأدخلت المستثمرين الأفراد في قائمة المساهمين.
وتعليقًا على ذلك، ذكرت رويترز أن الأمر يهدف إلى استغلال شعبية ماسك بين المستثمرين الأفراد، مما يزيد الطلب ويضمن ولاء طويل الأمد.
هناك تفصيل آخر مهم: في ملف الطرح، أوضحت SpaceX أنها تستبعد المستثمرين من الصين وهونغ كونغ من المشاركة، بسبب "المخاطر التنظيمية". وهذا يتماشى مع توجهات الولايات المتحدة الأخيرة لتقييد الاستثمارات التكنولوجية الصينية، ويعني أن المستثمرين الصينيين يمكنهم فقط الوصول عبر سوق هونغ كونغ أو أدوات مشتقة من سوق العملات المشفرة.
---
أربعة: ثلاثة عمليات طرح غير مسبوقة، ليست صدفة
ليس SpaceX الشركة الوحيدة التي ستطرح أسهمها هذا العام. في 1 يونيو، قدمت شركة أنثروبيك طلبًا للاكتتاب، وتقدر قيمتها بحوالي 965 مليار دولار.
وفي 8 يونيو، قدمت OpenAI بشكل سري ملف S-1، وتقدر قيمتها بين 730 و850 مليار دولار.
SpaceX هو ثالث عملاق يدخل السوق العام، وتقديره يتجاوز مجموع تقديرات الاثنين الآخرين.
ثلاث شركات تركز على الذكاء الاصطناعي تتنافس على الإدراج في نفس الفترة، وهو ما لم يحدث منذ فقاعة الإنترنت في عام 2000.
وصفها TechCrunch بأنها "إصدار مركزي عالي المخاطر لم يسبق له مثيل منذ فقاعة الإنترنت".
السمات المشتركة بين هذه الشركات الثلاث: تقييمات عالية جدًا، خسائر مستمرة، وسردية تعتمد على الذكاء الاصطناعي.
رد فعل السوق على هذه الشركات سيؤثر على بعضها البعض. إذا انخفض سعر سهم SpaceX في اليوم الأول، فسيضغط ذلك على تقييمات أنثروبيك وOpenAI. وإذا ارتفعت، فسيتم دفع سقف التقييمات للأخيرين أعلى.
حركة سهم SPCX اليوم قد تحدد حرارة سوق الاكتتابات في الذكاء الاصطناعي لعام 2026.
ومن الجدير بالذكر أن قبل أيام قليلة من الطرح، تعرضت أسهم شرائح الذكاء الاصطناعي لضربة كبيرة، حيث هبط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بنسبة 10.3%، وتبخر أكثر من 1.3 تريليون دولار من قيمة السوق في يوم واحد.
إيمان السوق بالذكاء الاصطناعي يمر الآن بأول اختبار ضغط حقيقي.
وفي هذا الوقت، يقرع جرس الطرح، إما لإثبات أن سردية الذكاء الاصطناعي لا تزال قابلة للتحقيق، أو ليكون ضحية أخرى لتصحيح التقييمات.
مهما كانت نتائج اليوم، فإن 12 يونيو سيُكتب في تاريخ وول ستريت.
شركة بدأت بركوب الصواريخ، تبيع الآن بأعلى سعر طرح عام في التاريخ، سردية ضخمة تجمع بين الصواريخ، الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، ومراكز البيانات الفضائية للذكاء الاصطناعي.
الشراء أم لا، هو أمر آخر، لكن القصة نفسها أصبحت مجنونة بما يكفي.