$SPCX 1.77 تريليون دولار تقييم مذهل يهدد وول ستريت: هل حلم ماسك بالفضاء هو حلم أم كابوس للمستثمرين؟

عندما تتجاوز الأرقام الجاذبية الأرضية، هل يراهن المستثمرون على المستقبل مقابل 135 دولارًا، أم على فقاعة؟

أكبر طرح عام أولي في العالم يثير سوق رأس المال: أطلقت شركة SpaceX أسهمها بسعر 135 دولارًا للسهم، وجمعت 75 مليار دولار، وارتفع التقييم إلى 1.77 تريليون دولار. ستتضاعف ثروة ماسك الشخصية بمقدار 220 مليار دولار، ليصبح أول تريليونير في العالم. يواصل رأس المال التنافس بشكل جنوني، حيث بلغت نسبة الاكتتاب 4 أضعاف — لكن وول ستريت منقسمة تمامًا.

المشترون المتحمسون يصرخون: نحن نشتري حقوق الاحتكار لعصر الفضاء والذكاء الاصطناعي. تعتقد جولدمان ساكس، مورجان ستانلي، وARK أن الأطر التقليدية للتقييم لم تعد فعالة. بفضل Starlink، والصواريخ منخفضة التكلفة، والتكامل الرأسي، بنت SpaceX حافة حصينة يصعب تكرارها. من المتوقع أن تصل الإيرادات في 2025 إلى 18.7 مليار دولار، مع أكثر من 60% من الأرباح من Starlink؛ ومن المتوقع أن تتجاوز الإيرادات 470 مليار دولار بحلول 2030. حسب تقديرات Woodie’s، يمكن أن يصل التقييم العادل على المدى الطويل إلى 3.1 تريليون دولار.

تحذيرات المبيعات القصيرة: التقييم مبالغ فيه بشكل كبير، والفقاعة مرعبة. وفقًا لنموذج خصم التدفقات النقدية من Morningstar، فإن القيمة العادلة الحقيقية تقدر بـ 780 مليار دولار فقط، أي أقل من نصف قيمة الطرح العام الأولي؛ سعر الهدف من Trefis هو 79 دولارًا فقط. تشير PitchBook إلى أن السعر الحالي قد وصل إلى الحد الأعلى للنطاق العادل. يتطلب هذا التقييم معدل نمو سنوي يزيد عن 50% خلال العشر سنوات القادمة، وهو أمر شبه مستحيل. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر تتعلق بزيادة قيمة ماسك الشخصية، وضعف الرقابة الداخلية، وضغوط البيع بعد رفع الحظر، وجمع الأموال لسداد الديون.

لا يوجد حق للمشترين أو البائعين، فقط اختلاف في الإدراك: هل نراهن على أرباح العصر، أم على عودة الفقاعة؟

هل تجرؤ على المشاركة في الطرح العام بسعر 135 دولارًا؟ هل ثروة ماسك الإضافية البالغة 220 مليار دولار هي قوة أم وهم؟ ربما لا يعرف الإجابة إلا الزمن. لكن الزمن لا ينتظر أحدًا.