#我的Gate交易时刻 الأسهم الأمريكية، تظهر إشارتان تحذيريتان رئيسيتان!

مؤخرًا، أرسلت سوق الأسهم الأمريكية إشارتين تستحقان التحذير: من جهة، تقلص أو حتى عكس عوائد الأسهم من قبل عمالقة التكنولوجيا بسبب الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي؛ ومن جهة أخرى، وصل "مؤشر بوفيه"، الذي يقيس تقييم السوق بشكل عام، إلى مستوى قياسي مرتفع.
عكس اتجاه عمليات إعادة شراء الأسهم
وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية في 10 يونيو، على مدى العقود القليلة الماضية، شاركت الشركات الأمريكية على نطاق واسع في عمليات إعادة شراء الأسهم، وقد أدت موجة الشراء منذ 2016 مباشرة إلى زيادة الأسهم الأمريكية بأكثر من الضعف. الآن، هذا الاتجاه قد عكس تمامًا. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن في عام 2026، سيكون العرض الصافي للأسهم الأمريكية (عدد الأسهم الجديدة التي تدخل السوق ناقص الأسهم التي تقلصت من خلال عمليات إعادة الشراء أو الخصخصة) تقريبًا ثابت، منهية نمطًا سلبيًا مستمرًا منذ 2003.
وفي الوقت نفسه، مع انتهاء فترات الحظر للشركات المدرجة هذا العام، سيتوسع عرض الأسهم الأمريكية الجديدة في 2027 بشكل كبير، مع استمرار الضغط التصاعدي على عرض الأسهم في السوق.
السبب الرئيسي لهذا الاضطراب السوقي هو التحول الشامل لعمالقة التكنولوجيا الأمريكية إلى الذكاء الاصطناعي، مع انتقال التركيز الرأسمالي بالكامل. تتقدم شركات مثل سبيس إكس، أنثروبيك، وOpenAI جميعها بخطط طرح عام أولي، وتطلق عمالقة وول ستريت التكنولوجية خطط جمع رؤوس أموال بمليارات الدولارات، وتضخ الأموال في البحث والتطوير في الذكاء الاصطناعي وتطبيقاته الصناعية. قال أجي راجاديياكشا، رئيس أبحاث باركليز العالمية: "تستثمر الشركات مبالغ هائلة من رأس المال في الذكاء الاصطناعي، مما يترك القليل لعمليات إعادة شراء الأسهم. لقد تحولت العديد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية من كونها مشترين للأسهم إلى مصدرين صافين." إن مشهد سوق الأسهم الأمريكية يشهد تغيرًا جوهريًا.
حاليًا، بلغ حماس التمويل بالأسهم في سوق الأسهم الأمريكية ذروته الجديدة. تظهر بيانات Dealogic أنه، باستثناء شركات الشيك الفارغ (SPACs)، أطلقت 60 شركة أمريكية طرحًا عامًا هذا العام، وجمعت ما يقرب من 40 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 2021.
وتتوقع جولدمان ساكس أيضًا أنه مع نجاح العديد من الشركات الكبرى في الطرح العام، قد يصل إجمالي جمع التمويل من الاكتتابات العامة في الولايات المتحدة هذا العام إلى 225 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا. من بين هذه الشركات، من المقرر أن تطرح شركة سبيس إكس، المملوكة لإيلون ماسك، أسهمها للجمهور يوم الجمعة المقبل، مع خطة لجمع ما يصل إلى 86 مليار دولار.
تدفقات رأس المال الخارجة! "السيدات السبع" من الأسهم الأمريكية تفقد أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية
مقارنةً بالطرح الجديد، فإن إصدار الأسهم على نطاق واسع من قبل الشركات التقنية الكبرى المدرجة بالفعل له تأثير أعمق على السوق وأدى مباشرة إلى تصحيح تقييم الأصول الأساسية الأمريكية. أشار المحلل جورج بايكز من مجموعة بيبروك للاستثمار إلى أن شركة ألفابيت، الشركة الأم لجوجل، أكملت إصدارًا أسهميًا يقارب 85 مليار دولار الأسبوع الماضي لتعزيز أعمال الذكاء الاصطناعي، وهو أول إصدار صافٍ لها منذ 11 عامًا.
وبالصدفة، تخطط شركة ميتا، العملاقة التقنية، أيضًا لبرنامج جمع تمويل مماثل لدفع نشر الذكاء الاصطناعي بشكل مكثف. يستمر التمويل الضخم للأسهم في استنزاف سيولة السوق، مما يسبب تأثير هجرة رأس المال الواضح. منذ أن قدمت سبيس إكس طلبًا للاكتتاب العام، تلاشت القيمة السوقية الإجمالية للسبع عمالقة التقنية الأمريكية (المعروفة باسم "السيدات السبع") بأكثر من تريليون دولار.
تدفق رأس المال واضح: المستثمرون يبيعون الأسهم التقنية المرتفعة لجمع الأموال للاشتراكات الجديدة. قال جوردان ستيوارت، المدير الإداري لإدارة الأصول في فيدراتد هيرميس: "الجميع يطارد السيدة السابعة القادمة، وتدفقات الأموال تتجه بشكل رئيسي خارج هؤلاء العمالقة."
قال رئيس أسواق رأس المال للأسهم في بنك استثمار دولي: "لا شك أن هذه الاكتتابات العامة الضخمة ستسحب سيولة هائلة من السوق. مثل هذه القوائم الضخمة غير مسبوقة، وتشمل مبالغ هائلة من رأس المال."
تشير التقارير إلى أن بعض مديري الصناديق يحذرون من أن التجربة التاريخية تظهر أن جمع التمويل المكثف يحدث غالبًا عند قمم السوق: يميل المطلعون إلى البيع عند تقييمات عالية مقابل النقود، ويمكن أن يتجاوز تدفق الأسهم الجديدة السوق.
قال ريتشارد بيرنشتاين، المدير التنفيذي للاستثمار في بيرنشتاين أدفايزورز: "إن الحجم القياسي لإصدار الأسهم الجديدة في الولايات المتحدة هو علامة كلاسيكية على فقاعة السوق. حتى بعد تعديل التضخم، فإن إجمالي جمع التمويل من هذه الاكتتابات الثلاثة العملاقة يتجاوز بكثير الإجمالي خلال فقاعة الإنترنت في 1999-2000."
مؤشر بوفيه عند "تقييم مبالغ فيه بشكل واضح" بالإضافة إلى عكس العرض والطلب، فإن التقييم العام للأسهم الأمريكية يشير أيضًا إلى إشارات حمراء. وصل مؤشر بوفيه، الذي يعتبره بوفيه "أفضل مقياس واحد لتقييم السوق"، مؤخرًا إلى مستوى قياسي جديد، كاشفًا بشكل كامل عن مخاطر التقييم المبالغ فيه للسوق.
وفقًا لأحدث بيانات GuruFocus، فإن مؤشر بوفيه حاليًا حوالي 232.5%، مرتفعًا بشكل حاد بنسبة 13% عن أدنى مستوى في 30 مارس. منذ أن بدأ GuruFocus في تسجيل هذا المؤشر في عام 1970، لم يصل إلى مستوى كهذا من قبل. عند هذا المستوى، يكون المؤشر في منطقة "تقييم مبالغ فيه بشكل واضح".
وتُظهر المعلومات العامة أن مؤشر بوفيه هو نسبة القيمة السوقية الإجمالية لأسهم الولايات المتحدة (مؤشر Wilshire 5000) إلى الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة، وهو مقياس مركزي معترف به عالميًا لارتفاع سوق الأسهم. اشتهر المؤشر بعد أن نشر وارن بوفيه وكاتب مجلة فورتشن الدائم كارول لويمس مقالًا في فورتشن عام 2001.
عمومًا، إذا كان مؤشر بوفيه أقل من 50%، فهذا يدل على أن السوق مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته؛ بين 75% و90% يشير إلى تقييم معقول؛ فوق 115% يدل على تقييم مفرط بشكل كبير. قال بوفيه في عام 2001: "عندما يكون هذا النسبة بين 70% و80%، فإن شراء الأسهم من المحتمل أن يحقق عوائد جيدة. إذا اقتربت من 200%، كما في 1999 وبعض فترات 2000، فإنك تلعب بالنار."