#我的Gate交易时刻 الأسهم الأمريكية، علامتان خطيرتان تظهران!

مؤخرًا، أطلقت سوق الأسهم الأمريكية إشارتين تستحقان الحذر: من جهة، تقلص أو عكس عمليات شراء الأسهم من قبل عمالقة التكنولوجيا بسبب استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي، ومن جهة أخرى، سجل مؤشر "مؤشر واربيت" لقياس تقييم السوق مستوى قياسي تاريخي.
عكس اتجاه عمليات شراء الأسهم
وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية في 10 يونيو، على مدى العقود الماضية، كانت عمليات شراء الأسهم سائدة في الشركات الأمريكية، وكانت موجة الشراء منذ 2016 تدفع بشكل مباشر إلى زيادة السوق الأمريكية بأكثر من الضعف، والآن، هذا الاتجاه قد عكس تمامًا. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن صافي العرض من الأسهم الأمريكية (عدد الأسهم الجديدة المعروضة مقابل الأسهم التي تم شراؤها أو تقليصها من خلال عمليات الخصخصة) سيكون تقريبًا ثابتًا في 2026، منهياً نمط السلبية المستمر منذ أكثر من عشرين عامًا منذ 2003.
وفي الوقت نفسه، مع اقتراب انتهاء فترات حجز الأسهم للشركات المدرجة خلال العام، من المتوقع أن يتوسع عرض الأسهم الجديدة في السوق الأمريكية بشكل كبير في 2027، مما يزيد من ضغط العرض على الأسهم.
السبب الرئيسي لهذا التحول في السوق هو التوسع الشامل لعمالقة التكنولوجيا الأمريكية في سباق الذكاء الاصطناعي، حيث تحولت التركيزات المالية بشكل كامل. تتقدم شركات SpaceX وAnthropic وOpenAI بشكل متتالٍ في خطط الإدراج، وتطرح كبرى شركات التكنولوجيا في وول ستريت خطط جمع رؤوس أموال بمليارات الدولارات، وتضخ استثمارات ضخمة لدعم أبحاث وتطوير الذكاء الاصطناعي وتخطيط الصناعة. "تستثمر الشركات مبالغ هائلة من الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي، ولم يتبقَ الكثير من الأموال لإعادة شراء الأسهم، حيث تحولت العديد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية من جهة شراء الأسهم إلى جهة إصدار الأسهم الصافية"، قال رئيس الأبحاث العالمية في باركليز، أجاى رجايدياكشا، إن هيكل سوق الأسهم الأمريكية يتغير بشكل جذري.
حاليًا، بلغت حدة التمويل عبر الأسهم في السوق الأمريكية مستوى قياسي مؤقت. وفقًا لإحصائيات مزود البيانات Dealogic، بعد استبعاد شركات الشيكات الفارغة (SPAC)، أكملت 60 شركة أمريكية إدراجها منذ بداية العام، وجمعت ما يقرب من 40 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021.
وتوقع جولدمان ساكس أيضًا أنه مع إدراج العديد من الشركات الكبرى، ستصل قيمة الاكتتابات العامة الأولية (IPO) في الولايات المتحدة إلى 225 مليار دولار خلال العام، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. ومن المقرر أن تدرج شركة SpaceX المملوكة لإيلون ماسك في نهاية هذا الأسبوع، مع خطة لجمع ما يصل إلى 86 مليار دولار.
هرب الأموال! تآكل قيمة "السيدات السبع" في سوق الأسهم الأمريكية بأكثر من تريليون دولار
مقارنةً بإدراج الأسهم الجديدة، فإن زيادة إصدار الأسهم من قبل الشركات التقنية الكبرى المدرجة بالفعل لها تأثير أعمق على السوق، وأدت مباشرة إلى تراجع تقييم الأصول الأساسية في سوق الأسهم الأمريكية. قال المحلل جورج بيكسي من مجموعة Bespoke Investment إن شركة Alphabet، الشركة الأم لجوجل، أكملت الأسبوع الماضي إصدار أسهم بقيمة تقارب 85 مليار دولار لتعزيز أعمال الذكاء الاصطناعي، وهذه هي المرة الأولى منذ 11 عامًا التي تتحول فيها الشركة إلى جهة إصدار صافية للأسهم.
ولم تكن شركة Meta، العملاقة التقنية، استثناءً، فهي تخطط أيضًا لجمع تمويل بمثل هذا الحجم، مع التركيز على تطوير الذكاء الاصطناعي. يستمر ضخ السيولة من خلال التمويل الضخم للأسهم، مما أدى إلى تأثير واضح على تدفقات الأموال. منذ تقديم شركة SpaceX طلب الإدراج، فقدت الشركات التقنية السبع الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية (المعروفة باسم "السيدات السبع") أكثر من تريليون دولار من قيمتها السوقية.
تتضح تدفقات السوق المالية: يبيع المستثمرون الأسهم القيادية ذات القيمة العالية، ويعيدون رأس المال للمشاركة في الاكتتابات الجديدة. قال جيورج ستيوارت، مدير الاستثمار في شركة Federated Hermes، إن الجميع يطارد "السيدات السبع" التالية، وأن الأموال تتدفق بشكل رئيسي من "السيدات السبع".
قال مسؤول في بنك استثمار دولي مسؤول عن سوق رأس المال: "لا شك أن هذه الاكتتابات الضخمة ستسحب سيولة هائلة من السوق. حجم الإدراجات بهذا الشكل غير مسبوق، ويشمل مبالغ ضخمة من الأموال."
وتشير تقارير إلى أن بعض مديري الصناديق يذكرون أن التجربة التاريخية تظهر أن جمع التمويل المكثف غالبًا ما يحدث في ذروة السوق: حيث يقلل المسؤولون الداخليون للشركات من قيمة الأسهم ويبيعونها لتحقيق أرباح، كما أن دخول العديد من الأسهم الجديدة إلى السوق قد يثقل كاهل السوق.
قال ريتشارد بيرنشتاين، المدير التنفيذي لشركة استشارات بيرنشتاين، إن "حجم إصدار الأسهم الجديدة في سوق الأسهم الأمريكية يخلق علامة واضحة على وجود فقاعة في السوق. حتى مع احتساب التضخم، فإن إجمالي التمويل من هذه الاكتتابات الثلاثة الضخمة يتجاوز بكثير حجم التمويل الكلي خلال فقاعة الإنترنت في 1999-2000."
مؤشر واربيت في حالة "تقييم مفرط واضح" بالإضافة إلى تغير العرض والطلب، فإن تقييم السوق الأمريكية يشير أيضًا إلى وجود إشارات حمراء. يُعتبر مؤشر واربيت، الذي وصفه وارن بافيت بأنه "أفضل مقياس لتقييم السوق"، مؤخرًا رقمًا قياسيًا جديدًا، مما يكشف عن مخاطر التقييم المبالغ فيه.
وفقًا لبيانات GuruFocus الأخيرة، فإن مؤشر واربيت الآن يقارب 232.5%، مرتفعًا بشكل كبير بنسبة 13% عن أدنى مستوى في 30 مارس. منذ أن بدأ GuruFocus تسجيل هذا المؤشر في عام 1970، لم يصل إلى مستوى مرتفع كهذا من قبل. وبالنظر إلى المستويات الحالية، فإن هذا المؤشر في منطقة "تقييم مفرط واضح".
تُظهر البيانات أن مؤشر واربيت يتكون من نسبة القيمة السوقية الإجمالية للسوق الأمريكية (مؤشر Wilshire 5000) إلى الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة، وهو مقياس معترف به عالميًا لارتفاع السوق. اشتهر هذا المؤشر بعد أن نشر وارن بافيت وكاتب عمود في مجلة فوربس، كارول لومي، مقالًا في مجلة فوربس عام 2001.
بشكل عام، إذا كان مؤشر واربيت أقل من 50%، فهذا يدل على أن السوق مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير؛ وإذا كان بين 75% و90%، فالتقييم معقول؛ وإذا تجاوز 115%، فهو تقييم مفرط. قال وارن بافيت في عام 2001: "عندما يكون هذا النسبة بين 70% و80%، فإن شراء الأسهم قد يحقق عوائد جيدة، وإذا اقترب هذا المؤشر من 200%، كما في بعض فترات عامي 1999 و2000، فإنك تلعب بالنار."