البنك المركزي الأوروبي (ECB) يعيد رفع أسعار الفائدة! لأول مرة منذ ثلاث سنوات يرفع سعر الفائدة بمقدار نقطة واحدة، والنزاعات في الشرق الأوسط تثير انتعاش التضخم

وفقًا لقرار السياسة النقدية الأخير الصادر عن البنك المركزي الأوروبي (ECB) اليوم (11)، أعلن رسميًا عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (1 نقطة)، وهو أول رفع للفائدة منذ عام 2023. ويهدف هذا الإجراء بشكل رئيسي إلى مواجهة ارتفاع أسعار الطاقة وضغوط التضخم الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط (حرب إيران) مؤخرًا.
(ملخص سابق: تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في مايو وصل إلى 4.2%! ارتفاع أسعار الطاقة أصبح سبب التضخم الرئيسي، وتوقعات رفع الفائدة في ديسمبر من هذا العام تصل إلى 42.5%)
(معلومات إضافية: ارتفاع التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة في مايو بمقدار 172 ألف وظيفة، متجاوزًا التوقعات بكثير! معدل البطالة ثابت عند 4.3%، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي زادت بشكل كبير)

فهرس المقال

تبديل

• اشتعال حرب الشرق الأوسط، وعودة وحش التضخم
• ضربة مزدوجة: رفع توقعات التضخم وخفض النمو الاقتصادي
• التوقعات المستقبلية: الاعتماد على البيانات، السوق يتوقع رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام

في ظل ضغط الوحش التضخمي، قرر البنك المركزي الأوروبي رسميًا وقف مساره السابق نحو التيسير. وفقًا لقرار سعر الفائدة الأخير الذي أعلن عنه البنك في 11 من الشهر، قرر البنك رفع جميع أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس (1 نقطة)، وهو أول رفع للفائدة منذ عام 2023.

سيصبح هذا التعديل ساري المفعول رسميًا اعتبارًا من 17 يونيو 2026، حيث سترتفع أسعار الفائدة على آلية الودائع (Deposit Facility) إلى 2.25%، ومعدل إعادة التمويل الرئيسي (Main Refinancing Operations) إلى 2.40%، بينما ستصل سعر الفائدة على آلية الإقراض الحدودي (Marginal Lending Facility) إلى 2.65%.

اشتعال حرب الشرق الأوسط، وعودة وحش التضخم

السبب الرئيسي وراء اتخاذ البنك المركزي الأوروبي إجراءات تشديدية هو الأزمة الجيوسياسية التي اشتدت مؤخرًا. مع اندلاع حرب إيران، وتوقف إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز، شهدت أسعار الطاقة العالمية ارتفاعًا كبيرًا ورد فعل انتقامي. وقد انعكس هذا الضغط مباشرة على البيانات الاقتصادية، حيث ارتفع معدل التضخم في منطقة اليورو في مايو إلى 3.2%، متجاوزًا بشكل كبير معدل 3% في أبريل، وبعيدًا جدًا عن هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.

وفي الوقت نفسه، ارتفع معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني الطاقة والأغذية، من 2.2% إلى 2.5%، مما يشير بقوة إلى أن "تأثيرات الحلقة الثانية" (مثل ارتفاع الأجور وأسعار الخدمات) بدأت تنتشر في الاقتصاد الحقيقي.

ضربة مزدوجة: رفع توقعات التضخم وخفض النمو الاقتصادي

في أحدث توقعات اقتصادية، أظهر البنك المركزي الأوروبي قلقه من مخاطر الركود التضخمي (Stagflation). حيث قام البنك برفع توقعاته للتضخم لعامي 2026 و2027 بشكل كامل، حيث بلغت التوقعات الأساسية 3.0% و2.3% على التوالي. من ناحية أخرى، وبسبب التأثيرات الشديدة للحرب على أسواق السلع، والدخل الحقيقي، وثقة الشركات، خفض البنك توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2026 إلى 0.8% فقط.

بعد عدة خفضات للفائدة في عام 2025، حافظ البنك على سعر الفائدة ثابتًا في أبريل من هذا العام، في محاولة لتحفيز الاقتصاد بمعدلات فائدة منخفضة. ومع ذلك، غيرت المخاطر الجيوسياسية المفاجئة مسار السياسة بشكل كامل، حيث كانت السوق تتوقع بشكل شبه كامل (100%) رفع الفائدة كإجراء دفاعي قبل هذا الاجتماع.

التوقعات المستقبلية: الاعتماد على البيانات، السوق يتوقع رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام

بالنسبة لمسار السياسة المستقبلية، أكد رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في بيانه أن البنك سيلتزم بشكل صارم بمبدأ "الاعتماد على البيانات" و"القرارات المتخذة في كل اجتماع على حدة"، مع رفض أي التزام مسبق بمسار الفائدة المستقبلي. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن يستمر البنك في رفع الفائدة بمقدار 1 إلى 2 مرات إضافية في عام 2026 (بمجموع حوالي 50 إلى 75 نقطة أساس)، إذا استمرت الضغوط على الطاقة.

كما أكد البنك أن جميع أدواته، بما في ذلك أدوات الحماية من التضخم (TPI)، جاهزة للاستخدام في أي وقت لمواجهة مخاطر ارتفاع التضخم وانخفاض النمو الاقتصادي. وأشار التحليل إلى أن رفع الفائدة عادةً سيدعم اليورو (EUR)، ولكن إذا ركزت لاغارد بشكل مفرط على عدم اليقين بشأن تباطؤ الاقتصاد خلال المؤتمر الصحفي، فقد يحد ذلك من ارتفاع اليورو؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع تكاليف الاقتراض سيزيد من الضغوط المالية على الأسر والشركات في منطقة اليورو التي تعاني بالفعل من فواتير الطاقة المرتفعة.