#我的Gate交易时刻 الأسهم الأمريكية، علامتان خطيرتان تظهران!

مؤخرًا، أطلقت سوق الأسهم الأمريكية إشارتين تستحقان الحذر: أحدهما هو تقليل أو عكس عمليات شراء الأسهم من قبل عمالقة التكنولوجيا بسبب استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي، والآخر هو أن مؤشر "وورين بافيت" الذي يقيس تقييم السوق ككل وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق.
عكس اتجاه عمليات شراء الأسهم
وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية في 10 يونيو، على مدى العقود الماضية، كانت شركات الأسهم الأمريكية تتبع عمليات شراء الأسهم بشكل واسع، وكانت موجة الشراء منذ 2016 تدفع بشكل مباشر إلى زيادة السوق الأمريكية بأكثر من الضعف، والآن انتهى هذا الاتجاه تمامًا. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن صافي العرض من الأسهم الأمريكية (عدد الأسهم الجديدة المعروضة في السوق ناقص الأسهم التي تم شراؤها أو خصخصتها) سيكون تقريبًا ثابتًا في 2026، مما ينهي نمط السلبية المستمر منذ أكثر من عشرين عامًا منذ 2003.
وفي الوقت نفسه، مع اقتراب انتهاء فترات حظر الأسهم للشركات المدرجة خلال العام، من المتوقع أن يتوسع عرض الأسهم الجديدة في السوق الأمريكية بشكل كبير في 2027، مما يرفع ضغط العرض على الأسهم بشكل مستمر.
السبب الرئيسي لهذا التغير في السوق هو أن عمالقة التكنولوجيا الأمريكية يضاعفون استثماراتهم في مجال الذكاء الاصطناعي، وتحول مركز التمويل بشكل كامل. تتقدم شركات مثل SpaceX وAnthropic وOpenAI بخطط إدراج، وتطرح كبرى شركات التكنولوجيا في وول ستريت خطط جمع رؤوس أموال بمليارات الدولارات، وتضخ الأموال لدعم أبحاث وتطوير الذكاء الاصطناعي وتوسيع الصناعة. "الشركات تستثمر مبالغ هائلة في مجال الذكاء الاصطناعي، والأموال المتبقية لشراء الأسهم أصبحت قليلة جدًا، وتحولت العديد من عمالقة التكنولوجيا الأمريكية من شراء الأسهم إلى إصدار صافي للأسهم"، قال رئيس أبحاث باركليز العالمية أجاى رجا ديياكشا. إن هيكل سوق الأسهم الأمريكية يتغير بشكل جذري.
حاليًا، بلغت حدة التمويل عبر الأسهم في السوق الأمريكية مستوى جديدًا مؤقتًا. وفقًا لإحصائيات مزود البيانات Dealogic، بعد استبعاد شركات الشيكات الفارغة (SPAC)، أكملت 60 شركة أمريكية إدراجها منذ بداية العام، وجمعت حوالي 40 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021.
وتوقع جولدمان ساكس أيضًا أنه مع إدراج العديد من الشركات الكبرى، سيرتفع إجمالي التمويل من الاكتتابات العامة في الولايات المتحدة إلى 225 مليار دولار خلال العام، مسجلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. ومن المقرر أن تدرج شركة SpaceX المملوكة لإيلون ماسك هذا الأسبوع، مع خطة لجمع ما يصل إلى 86 مليار دولار.
هرب الأموال! تراجع قيمة "السيدات السبع" في سوق الأسهم الأمريكية بأكثر من تريليون دولار
مقارنةً بإدراج الأسهم الجديدة، فإن زيادة إصدار الأسهم من قبل الشركات التقنية الكبرى المدرجة لها تأثير أعمق على السوق، وأدى مباشرة إلى تراجع تقييم الأصول الأساسية في سوق الأسهم الأمريكية. قال المحلل جورج بيكسا من مجموعة Bespoke Investment إن شركة Alphabet، الشركة الأم لجوجل، أتمت الأسبوع الماضي إصدار أسهم بقيمة تقارب 85 مليار دولار لتعزيز أعمال الذكاء الاصطناعي، وهذه هي المرة الأولى منذ 11 عامًا التي تتحول فيها الشركة إلى إصدار صافي للأسهم.
ولم تكن شركة Meta، العملاقة في التكنولوجيا، استثناءً، فهي تخطط أيضًا لجمع تمويل بمثل هذا الحجم، مع التركيز على تطوير الذكاء الاصطناعي. استمر ضخ الأموال من خلال التمويل الضخم في سحب السيولة من السوق، مما أدى إلى تأثير واضح على تدفق الأموال. منذ تقديم طلب الإدراج الخاص بـ SpaceX، فقدت "السيدات السبع" من أكبر شركات التكنولوجيا في السوق (المعروفة باسم "السيدات السبع") أكثر من تريليون دولار من القيمة السوقية.
اتجاه تدفق الأموال واضح: المستثمرون يبيعون الأسهم القيادية ذات القيمة العالية، ويعيدون رأس المال للمشاركة في الاكتتابات الجديدة. قال جيورج ستيوارت، مدير الاستثمار في شركة فدرالي هيرميس، إن الجميع يطارد "السيدات السبع" التالية، وأن الأموال تتدفق بشكل رئيسي من "السيدات السبع".
قال مسؤول في بنك استثمار دولي مسؤول عن سوق رأس المال: "لا شك أن هذه الاكتتابات الضخمة ستسحب سيولة هائلة من السوق. حجم الإدراجات بهذا الشكل غير مسبوق، ويشمل مبالغ ضخمة من الأموال."
وتشير تقارير إلى أن بعض مديري الصناديق يذكرون أن التجربة التاريخية تظهر أن جمع التمويل المكثف غالبًا ما يحدث في ذروة السوق: حيث يقوم المسؤولون الداخليون للشركات ببيع الأسهم عند ارتفاع التقييمات لتحقيق أرباح، كما أن دخول العديد من الأسهم الجديدة إلى السوق قد يثقل كاهل السوق.
قال ريتشارد بيرنشتاين، المدير التنفيذي لشركة استشارات بيرنشتاين: "إن حجم إصدار الأسهم الجديدة في سوق الأسهم الأمريكية يسجل رقمًا قياسيًا، وهو إشارة واضحة على وجود فقاعة في السوق. حتى مع احتساب التضخم، فإن إجمالي التمويل من هذه الاكتتابات الثلاثة العملاقة يتجاوز بكثير حجم التمويل الكلي خلال فقاعة الإنترنت في 1999-2000."
مؤشر بافيت في حالة "تقييم مفرط واضح" بالإضافة إلى تغير العرض والطلب، فإن التقييم العام للسوق الأمريكية يضيء أضواء التحذير. مؤشر بافيت، الذي وصفه وورين بافيت بأنه "أفضل مقياس لتقييم السوق"، سجل مؤخرًا رقمًا قياسيًا جديدًا، مما يكشف عن مخاطر التقييم المبالغ فيه.
وفقًا لبيانات GuruFocus الأخيرة، فإن مؤشر بافيت الآن حوالي 232.5%، مرتفعًا بشكل كبير بنسبة 13% عن أدنى مستوى في 30 مارس. منذ أن بدأ GuruFocus تسجيل هذا المؤشر في عام 1970، لم يصل إلى مستوى مرتفع كهذا أبدًا. وبالنظر إلى المستويات الحالية، فإن المؤشر في منطقة "تقييم مفرط" بشكل واضح.
وتُظهر البيانات العامة أن مؤشر بافيت يُحسب كنسبة بين القيمة السوقية الإجمالية للسوق الأمريكية (مؤشر Wilshire 5000) والناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة، وهو أحد المقاييس المعترف بها عالميًا لارتفاع السوق. اشتهر هذا المؤشر بعد أن نشره وورين بافيت وكاتب عمود مجلة فورتشن كارول لومياس في عام 2001 في مجلة فورتشن.
بشكل عام، إذا كان مؤشر بافيت أقل من 50%، فهذا يدل على أن السوق مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية؛ وإذا كان بين 75% و90%، فالتقييم معقول؛ وإذا تجاوز 115%، فهو تقييم مفرط بشكل كبير. قال بافيت في عام 2001: "عندما يكون هذا النسبة بين 70% و80%، فإن شراء الأسهم قد يحقق عوائد جيدة، وإذا اقترب هذا المؤشر من 200%، كما حدث في 1999 و2000، فإنك تلعب بالنار."