أوراكل تقدم "أقوى تقرير مالي على الإطلاق"، لماذا انخفض سعر السهم؟

العنوان الأصلي: 《أوراكل تقدم أقوى تقرير مالي في التاريخ، فلماذا انخفض سعر السهم؟》
الكاتب الأصلي: لي هيلون، تينسنت تكنولوجي

أوراكل قدمت تقريرًا ماليًا قياسيًا. لكن النمو في البيانات وراءه، طلبات السحابة للذكاء الاصطناعي تدفع استثمارات الشركة في مراكز البيانات والنفقات الرأسمالية، كما أن التدفق النقدي الحر للسنة كاملة أصبح سالبًا.

بتاريخ 10 يونيو بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة، أصدرت أوراكل تقريرها المالي للربع الرابع من السنة المالية 2026 (الفترة من فبراير 2025 إلى مايو 2026) وللسنة كاملة.

يظهر التقرير أن إجمالي الإيرادات للربع الرابع من أوراكل بلغ 19.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 21% على أساس سنوي. بدون تأثيرات أسعار الصرف، كانت الزيادة 20%، متجاوزة توقعات السوق. وفقًا لبيانات LSEG، كان متوسط توقعات المحللين لإيرادات الربع الرابع 19.1 مليار دولار.

البيانات المالية للربع الرابع من أوراكل

بلغ الربح التشغيلي 6.1 مليار دولار، مقارنة بـ 5.1 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي، بزيادة 20%. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، بلغ الربح التشغيلي المعدل للربع الرابع 8.6 مليار دولار، مقابل 7 مليار دولار في العام السابق.

هامش الربح التشغيلي هو 32%، مقارنة بـ 33% في نفس الفترة من العام الماضي. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، بلغ هامش الربح التشغيلي للربع الرابع 45%، مقابل 44% في العام السابق.

بلغ صافي الربح 4.22 مليار دولار، بزيادة 23% عن 3.43 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، بلغ صافي الربح للربع الرابع 6.2 مليار دولار، مقابل 4.9 مليار دولار، بزيادة 26%.

ربحية السهم المخففة كانت 1.45 دولار، بزيادة 21% عن 1.19 دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، كانت ربحية السهم 2.11 دولار، مقابل 1.70 دولار، بزيادة 24%.

على مدار السنة، بلغت إيرادات أوراكل الإجمالية 67.4 مليار دولار، بزيادة 17%، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا. وبلغت إيرادات السحابة السنوية 34 مليار دولار، بزيادة 39%، في حين انخفضت إيرادات البرمجيات بنسبة 1% إلى 24.5 مليار دولار.

البيانات المالية للسنة المالية 2026 لأوراكل

بلغ صافي الربح 17 مليار دولار، بزيادة 36%. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، بلغ الربح 22.2 مليار دولار، بزيادة 29%. وبلغ ربح السهم 5.83 دولارات، بزيادة 34%. وبدون تطبيق المعايير المحاسبية الأمريكية العامة، كان ربح السهم 7.63 دولارات، بزيادة 27%.

وراء الأرقام القياسية في الإيرادات، الذكاء الاصطناعي يدفع سقف دخل أوراكل للأعلى، كما يزيد من ضغط النفقات الرأسمالية.

بلغ التدفق النقدي التشغيلي للسنة المالية 2026 حوالي 32 مليار دولار، بزيادة 54%. أما التدفق النقدي الحر فكان سالبًا 23.7 مليار دولار، مع نفقات رأسمالية قدرها 55.7 مليار دولار.

أوراكل أعلنت أيضًا عن توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.50 دولار للسهم، ستُدفع للمساهمين المسجلين في 10 يوليو 2026، بعد إغلاق الأعمال في 24 يوليو 2026.

بعد إصدار التقرير، انخفض سعر سهم أوراكل بعد السوق مؤقتًا بنسبة 5%. سابقًا، ارتفع سعر السهم خلال العام بنسبة 3%، وهو أقل من أداء مؤشر S&P 500 الذي ارتفع بنسبة 6%.

السحابة تدعم نصف أعمال أوراكل

ساهمت أعمال السحابة (IaaS وSaaS) في الربع الرابع بـ 9.9 مليار دولار من الإيرادات، بزيادة 47%، وأصبحت نصف إجمالي إيرادات الشركة.

الجزء الحقيقي الذي دفع النمو هو أعمال البنية التحتية السحابية (IaaS)، حيث بلغت إيرادات الربع 5.8 مليار دولار، بزيادة 93%. هذا المعدل تجاوز توقعات السوق البالغة 91%، ويعد من أعلى المستويات في صناعة الحوسبة السحابية. بلغت إيرادات السنة الكاملة لـ IaaS 18.1 مليار دولار، بزيادة 77%.

البيانات المالية لأقسام أعمال أوراكل

بالمقابل، بلغت إيرادات أعمال التطبيقات السحابية (SaaS) في الربع الرابع 4.1 مليار دولار، بمعدل نمو 10%، وهو مستوى ثابت لكنه غير مميز.

أما الأعمال التقليدية للبرمجيات والتراخيص والدعم، فاستمرت في الانكماش، حيث بلغت إيرادات الربع 6.8 مليار دولار، بانخفاض 2%، مما يدل على أن توجه العملاء نحو السحابة لم يتوقف. وارتفعت خدمات الأجهزة والأجهزة بنسبة 13% و9% على التوالي، لكن بحجم أصغر، وتأثيرها على الأداء العام محدود.

كل من قواعد البيانات والأعمال التطبيقية استفادت من اعتماد أوراكل المبكر على الذكاء الاصطناعي. إيرادات قواعد البيانات الذكية متعددة السحابة في الربع الرابع زادت بنسبة 404%، وارتفعت الطلبات بنسبة 325%، مما يجعلها أسرع قطاع نمو في الشركة على الإطلاق. هذا النمو يثبت أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يقتصر على البنية التحتية فقط، بل يتسرب إلى إدارة البيانات العليا.

في التقرير المالي، عزت أوراكل نمو الأداء إلى الطلب الواسع على تقنيات السحابة ومجموعات التطبيقات الخاصة بها. من خلال تحليل هيكل الإيرادات، أوراكل أتمت تقريبًا تحولها من شركة برمجيات قواعد البيانات إلى مزود للبنية التحتية السحابية، مع أن الطلب على الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي هو القوة الدافعة لهذا التحول.

الرهان على الذكاء الاصطناعي بقيمة 638 مليار دولار من الطلبات

أكثر الأرقام إثارة في التقرير هو الالتزامات التعاقدية المتبقية، أي إجمالي الطلبات التي تم توقيع عقودها ولكن لم يتم الاعتراف بها كإيرادات بعد.

حتى نهاية الربع الرابع، وصل هذا الرقم إلى 638 مليار دولار، مقابل 553 مليار دولار قبل ثلاثة أشهر، بزيادة صافية قدرها 85 مليار دولار خلال الربع، وبنمو سنوي قدره 363%. كانت توقعات وول ستريت أن يتراوح هذا الرقم بين 590 و600 مليار دولار، لكن البيانات الفعلية كانت أعلى بكثير من التوقعات.

ذكر محللو بنك أوف أمريكا في تقرير أن من المهم ملاحظة أن أكثر من نصف هذا الرقم يأتي من شركة أوبن إيه آي، وهو ما يعني أن أكبر عميل لأوراكل هو شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، وهي لا تزال تنفق بكثافة.

شرحت أوراكل في بيانها أن معظم الطلبات الجديدة تأتي من عقود الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق، حيث يدفع العملاء مقدمًا مقابل شراء وحدات معالجة الرسوميات (GPU)، أو يشتريها العملاء ويقدمونها لأوراكل لنشرها. حاليًا، إجمالي العقود التي يتحمل فيها العملاء تكاليف الأجهزة هو 75 مليار دولار. وتوضح أوراكل أن هذا الترتيب يقلل بشكل كبير من الضغط المالي على الشركة لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بنفسها.

هذا الهيكل يقلل من بعض المخاطر المالية لأوراكل، لكن المشكلة تكمن في أن إذا كان أكبر عميل يواجه ضغوطًا مالية، أو إذا شهد قطاع الذكاء الاصطناعي تقلبات في الطلب، فإن الاعتماد الكبير على هذه الطلبات يمثل نقطة خطر.

تحليل رويترز يشير إلى أن صناعة البرمجيات تواجه مخاوف من المستثمرين بشأن احتمال أن تحل أدوات الذكاء الاصطناعي محل المنتجات البرمجية التقليدية، مما قد يبعد العملاء المؤسساتيين عن القطاع، ويشكل تحديًا إضافيًا لأوراكل.

الطلبات الضخمة وراءها نفقات رأسمالية أكبر

الدعم وراء طلبات أوراكل بقيمة 638 مليار دولار هو استثمار رأسمالي ضخم. خلال الربع الرابع، بلغت نفقات أوراكل الرأسمالية 15.9 مليار دولار، وعلى مدار السنة 55.7 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من التوجيه السابق للشركة البالغ 50 مليار دولار.

التدفق النقدي الحر لأوراكل يتحول إلى سالب 23.7 مليار دولار

هذا أدى مباشرة إلى تدهور التدفق النقدي الحر. على الرغم من أن التدفق النقدي التشغيلي السنوي بلغ رقمًا قياسيًا عند 32 مليار دولار، إلا أنه بعد خصم النفقات الرأسمالية، أصبح التدفق النقدي الحر سالبًا 23.7 مليار دولار.

ولملء فجوة التمويل، قامت أوراكل في السنة المالية 2026 بجمع 43 مليار دولار من خلال التمويل بالديون، و50 مليون دولار من التمويل عبر الأسهم.

وأعلنت الشركة أيضًا عن خطة لجمع 40 مليار دولار في السنة المالية 2027، بما في ذلك تمويل سابق بقيمة 20 مليار دولار عبر الأسهم. وأكدت أوراكل أنها لن تصدر ديونًا جديدة في النصف الثاني من 2026، لكن هذا لم يهدئ من مخاوف السوق.

تعتقد CNBC أن التحركات التمويلية السابقة أثارت قلق المستثمرين، خاصة أن السوق غير متأكد من قدرة الطلب على الذكاء الاصطناعي على استيعاب هذا الحجم الكبير من رأس المال الإضافي. وعندما أعلنت الشركة عن زيادة حجم التمويل، زادت المخاوف أكثر.

تحليل رويترز يوضح أن أداء أوراكل قد يزيد من قلق المستثمرين من جهتين: الأولى، أن الطلب على البرمجيات التقليدية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد يغير قواعد السوق، ويبعد العملاء عن القطاع التقليدي؛ الثانية، أن مستوى الديون المرتفع على ميزانية أوراكل يشكل خطرًا ماليًا.

قال محلل TD Cowen، ديريك وود، إن ارتفاع سعر سهم أوراكل سابقًا ربما كان بسبب تفاؤل المستثمرين بشأن مستقبل مقدمي خدمات الحوسبة، وأهم عملاء أوراكل، أوبن إيه آي.

بمعنى آخر، السوق كانت تتوقع بالفعل بعض الارتفاعات والتوقعات المتفائلة قبل إصدار التقرير. وعندما أعلنت الشركة عن خطط التمويل الجديدة والنفقات الرأسمالية الأعلى من المتوقع، بدأ بعض المستثمرين يعيدون تقييم المخاطر أو يحققون أرباحهم، مما أدى إلى تراجع السعر بشكل أكبر.

هدف الإيرادات للسنة المالية 2027 هو 90 مليار دولار

أوراكل أعطت توقعات واضحة للنمو في المرحلة القادمة.

من المتوقع أن يكون معدل نمو الإيرادات في الربع الأول من السنة المالية 2027 بين 27% و29%، مع ربحية السهم المعدلة بين 1.72 و1.76 دولار. هذان التوجهان يتجاوزان توقعات المحللين. بالإضافة إلى ذلك، تشير توقعات إيرادات السحابة إلى نمو بين 57% و63%، مع استمرار النمو العالي.

بالنسبة للسنة المالية 2027 بأكملها، أعادت أوراكل تأكيد هدف الإيرادات البالغ 90 مليار دولار، ورفعت توقع ربحية السهم المعدلة إلى 8.05 دولارات.

وأوضحت الشركة في بيانها أن هذا النمو يُحسب بعد استبعاد عمليات بيع أعمال شرائح أمبير (Ampere) وحقوق شراء أسهم شركة بلوم إنرجي (Bloom Energy) وغيرها من البنود غير الاعتيادية، وأن النمو الفعلي على أساس سنوي يقارب 18%. وكان توقع المحللين سابقًا أن يكون ربح السهم 8.01 دولارات، والإيرادات 88.9 مليار دولار.

التركيز على الذكاء الاصطناعي في المجال الطبي

بالإضافة إلى البنية التحتية السحابية وطلبات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تحاول أوراكل توسيع قدرات الذكاء الاصطناعي لتشمل تطبيقات صناعية أكثر تحديدًا، حيث يُعد المجال الطبي أحد الاتجاهات الرئيسية التي تركز عليها.

ستطلق مجموعة تطبيقات الصحة من أوراكل نظام إدارة رعاية المرضى المستند إلى الذكاء الاصطناعي، وهو نظام Cerner للمستشفيات والعيادات، ومن المتوقع أن يدفع هذا المنتج النمو الكلي للأعمال الصحية إلى خانتين عشريتين في السنة المالية 2027. وأكدت أوراكل أن هذا مجرد بداية لتوسعها في قطاع الصحة.

وفي رؤيتها التكنولوجية على المدى الطويل، ترى أوراكل أن الذكاء الاصطناعي سيغير بشكل جذري الرعاية الصحية.

وصفوا ثلاثة اتجاهات محددة: أنظمة الذكاء الاصطناعي الصحية ستقلل من وقت الأطباء أمام الكمبيوتر، وتتيح لهم قضاء وقت أكبر مع المرضى؛ نماذج تصميم الأدوية باستخدام الذكاء الاصطناعي ستسرع من تطوير الأدوية المنقذة للحياة؛ وأنظمة التجارب السريرية الجديدة ستُمكن الهيئات التنظيمية من مراجعة واعتماد نتائج التجارب بسرعة، مما يسرع وصول الأدوية الجديدة للمرضى.

لا تقتصر طموحات أوراكل على أن تكون مجرد مزود لقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، بل تسعى أيضًا لدمج قدرات الذكاء الاصطناعي في البرمجيات الطبية، وتطوير الأدوية، والاختبارات السريرية. لكن، مقارنةً بطلبات البنية التحتية السحابية، لا تزال هذه الأعمال في مراحل مبكرة، ويحتاج الأمر إلى وقت للتحقق من قدرتها على تحقيق إيرادات على نطاق واسع.

الرابط الأصلي

انقر لمعرفة وظائف لوحتي بلوك بيتس

مرحبًا بك في المجتمع الرسمي لبلوكت بيتس:

قناة تيلجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تيلجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia