السهم لم يُدرج بعد، والأموال قد صفّت بالفعل في طابور بقيمة 250 مليار دولار

SpaceX لعبت هذه المرة لعبة قاسية.

السهم لم يُدرج بعد، والمؤسسات وضعت بالفعل طلبات نية بقيمة 250 مليار دولار على الطاولة. جمع التمويل 75 مليار دولار، والطلب تجاوز الثلاثة أضعاف.

هذه ليست عملية طرح عام، بل السوق الأولي يكتب السيناريو مسبقًا. ثلاثة أمور تُحدد قيمتها في نفس الوقت: قدرة إطلاق الصواريخ، قصة التدفق النقدي لـStarlink، والزيادة في قيمة سرد الذكاء الاصطناعي التي تقدمها xAI. ثلاثة خطوط مرتبطة معًا، وتُرفع التقييمات إلى 1.8 تريليون دولار.

دعونا نقوم بحساب بسيط. من بين الـ75 مليار دولار إصدار، يملك التجزئة أكبر حصة بنسبة تصل إلى 30%، أي حوالي 22.5 مليار دولار؛ المؤسسات تحصل على 52.5 مليار دولار. الطلب البالغ 250 مليار دولار يتدفق، ومتوسط سعر السهم 4 دولارات، يمكن أن يحصل كل مستثمر على سهم واحد فقط. النقص في العرض سيخلق تقلبات في اليوم الأول، لكن النقص نفسه ليس مؤشرًا على القدرة على الربح.

الموقف الحقيقي لـSpaceX هو: ما هو السعر الحقيقي الذي تستحقه؟

· حسب قطاع الإطلاق، فهي شركة صناعية ذات حواجز عالية
· حسب Starlink، فهي شبكة اتصالات عالمية
· إذا أضفنا قدرات الذكاء الاصطناعي، وبيانات الأقمار الصناعية، ونظام إيكولوجيا ماسك، فهي تصبح شركة تكنولوجيا منصة

ثلاث هويات، وثلاث مضاعفات تقييم. السوق يختار أن يُجمع كل ذلك في حزمة واحدة ويُحدد السعر بشكل موحد.

ما الذي يميز سوق العملات المشفرة هنا؟ في السنوات الماضية، كانت سرد المؤسسات حول البيتكوين تدور حول "العرض النادر". هذه المرة، SpaceX أظهرت نوعًا آخر من الندرة: حصص قابلة للتوزيع محدودة، والقصص ذات قدرة هائلة، والأموال تنتظر في الطابور. كلاهما يتحملان مخاطر، أحدهما على السلسلة، والآخر على ناسداك.

أنا أكثر اهتمامًا برد الفعل بعد الإدراج. إذا ارتفعت أسهم SpaceX بشكل كبير في اليوم الأول، فسيتم إعادة إشعال موضوعات الذكاء الاصطناعي، والرقائق، وسلسلة الفضاء؛ وإذا لم تستطع السوق الحفاظ على الارتفاع، فسيبدأ السوق في التساؤل: من بين تقييم 1.8 تريليون، كم هو حقيقي وكم هو مجرد إيمان؟

طلب الـ250 مليار دولار ليس النهاية. هو فقط يخبر السوق أن أكثر الصفقات ازدحامًا، أحيانًا، يتم تحديدها قبل أن تبدأ الأسهم بالتداول.