نيفيديا مقابل أسهم الذكاء الاصطناعي الأخرى

مقارنة نمو الإيرادات تضع شركة نيفيديا في فئة خاصة بها. سجلت الشركة إيرادات وأرباح ربع سنوية قياسية بلغت 58.3 مليارًا للفترة من فبراير إلى أبريل 2026، بزيادة تزيد عن 200% على أساس سنوي، مع توقعات تشير إلى نمو إيرادات بنسبة 77% في المستقبل. هذا الحجم من التوسع يفوق جميع أسهم الذكاء الاصطناعي الأخرى. على الرغم من استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي، تتوقع جوجل نموًا أكثر تواضعًا في الإيرادات من البحث والسحابة. تستهدف AMD مكاسب إيرادات ذات معنى ولكنها أصغر بكثير من خلال معالجات Instinct MI300X والمعمارية القادمة للمعالج Venice. يتسارع نمو إيرادات شركة Palantir على جانب البرمجيات، لكنها تعمل على أساس إيرادات أقل بكثير من نيفيديا. انعكست قفزة سهم مارفيل بنسبة 32% في جلسة واحدة على تموضعها في السيليكون المخصص، لكن حجم إيراداتها لا يزال أقل بكثير من نيفيديا. الفجوة في نمو الإيرادات ليست طفيفة، بل هي هيكلية، تعكس دور نيفيديا كمزود رئيسي للأجهزة في أعظم انتقال تكنولوجي مكلف في التاريخ.

الريادة في الذكاء الاصطناعي تنتمي إلى نيفيديا بمقاييس تقريبًا جميعها. حصتها التي تتراوح بين 85-92% من سوق معجلات الذكاء الاصطناعي، منصة CUDA التي تضم ملايين المطورين المسجلين، وشراكاتها الاستراتيجية مع جميع الشركات الكبرى في مجال السحابة، تخلق نظامًا بيئيًا محكمًا لا يمكن لأي منافس كسره بنجاح. معالجات TPU من جوجل Ironwood ورقائق مايكروسوفت المخصصة تخدم الأحمال الداخلية لكنها لم تحل محل نيفيديا في عروض السحابة الخارجية. تقدم معالجات MI300X من AMD مواصفات تنافسية، لكنها تفتقر إلى النظام البيئي البرمجي الذي يجعل منصة نيفيديا لاصقة. تركز Broadcom و Marvell على الشبكات والسيليكون المخصص والبنية التحتية الأساسية، وليس هناك منافسون مباشرين لوحدات معالجة الرسوميات. التوسع الأخير لنيفيديا في معالجات الذكاء الاصطناعي الوكيلة ومعالجات الحاسوب الشخصي يعزز قيادتها إلى ما هو أبعد من قطاع وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات الذي كان أساس هيمنتها في الأصل.

تكشف مناقشة التقييم عن وجود سعر مرتفع وموقع مميز. تتجاوز القيمة السوقية لنيفيديا 4.5 تريليون دولار، مما يجعلها أغلى شركة في العالم. يجادل النقاد أن هذا التقييم يفترض نموًا مستمرًا في إنفاق وحدات معالجة الرسوميات من قبل شركات السحابة الكبرى، والذي قد يتباطأ إذا تسارع اعتماد السيليكون المخصص من 21% إلى 28% من سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العام. ومع ذلك، يشير المؤيدون إلى أن توسع نيفيديا إلى سوقين جديدين، وهما معالجات الذكاء الاصطناعي الوكيلة بقيمة 200 مليار ومعالجات الحاسوب الشخصي، يوسع بشكل كبير من فرص إيراداتها ويقلل من اعتمادها على فئة منتج واحدة. تتداول جوجل بأقل من 30 ضعفًا للأرباح مع نمو متوقع بنسبة 21%، مما يوفر أفضل قيمة بين أسماء الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الكبيرة. تتداول AMD و Marvell بعلاوات تعكس النمو، لكن مع قواعد إيرادات أصغر وخنادق أضيق. يعكس تقييم Palantir تميزها البرمجي بدلاً من حجمها في الأجهزة. السؤال حول تقييم نيفيديا ليس ما إذا كانت تستحق علاوة، فهي تستحقها بوضوح، بل ما إذا كانت العلاوة تعكس بالكامل فرصة النمو التي أشار إليها جنسن هوانغ في مؤتمر Computex.

الميزة التنافسية لنيفيديا متجذرة بعمق. أنشأت منصة CUDA البرمجية نظامًا بيئيًا للمطورين يظل ثابتًا عبر أجيال متعددة من الأجهزة. تواصل شركات السحابة الكبرى شراء وحدات معالجة الرسوميات من نيفيديا بكميات هائلة لأن بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي مبنية حول توافق CUDA. تزود SK hynix بين 50-70% من متطلبات نيفيديا من HBM4، وتؤمن الشراكة الموسعة التي أُعلنت في 7 يونيو رؤية إمدادات متعددة السنوات لمكونات الذاكرة التي تعاني من نقص عالمي، وحذر هوانغ من أن هذا النقص قد يستمر لسنوات. حولت استحواذات نيفيديا على شبكات البرمجيات وتوسيع حزمة البرمجيات الخاصة بها من شركة شرائح إلى مزود بنية تحتية متكامل للذكاء الاصطناعي حيث يتم دمج الأجهزة والبرمجيات والربط بشكل عمودي. يمكن للمنافسين مطابقة مواصفات وحدات معالجة الرسوميات الفردية، لكنهم لا يستطيعون تكرار النظام البيئي الكامل الذي يجعل منصة نيفيديا الخيار الافتراضي لنشر الذكاء الاصطناعي.

تمتد الفرص المستقبلية في ثلاثة اتجاهات. أولاً، الذكاء الاصطناعي الوكيل، حيث تستهدف نيفيديا خط معالجاتها الجديد سوق معالجات مراكز البيانات بقيمة 200 مليار، مما يخلق ركيزة إيرادات ثانية بجانب وحدات معالجة الرسوميات. ثانيًا، الحوسبة الشخصية، حيث يضع إطلاق شرائح الحاسوب من نيفيديا نفسها في مواجهة إنتل و AMD في سوق معالجات المستهلكين، وهو مجال لم تسعَ نيفيديا إليه بنشاط من قبل. ثالثًا، الشراكات الصناعية في الذكاء الاصطناعي مع شركات مثل Cadence و PTC وغيرها من عمالقة البرمجيات الصناعية التي أُعلنت في Computex، تجلب تكنولوجيا تسريع نيفيديا إلى عمليات التصميم والهندسة والتصنيع، مما يفتح قطاعات مؤسسية تتجاوز التقنية. تتيح هذه الاتجاهات الثلاثة، إلى جانب استمرار هيمنة وحدات معالجة الرسوميات واحتكار نظام CUDA، لنيفيديا مسار نمو يمتد لسنوات عديدة يتجاوز دورة تدريب الذكاء الاصطناعي الحالية. المشهد التنافسي يتطور، لكن المزايا الهيكلية لنيفيديا ووصولها المتوسع إلى السوق تشير إلى أنها ستظل المزود الرئيسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المستقبل المنظور.