إنفاق رأس المال لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي يتجاوز تريليون دولار: خريطة استثمارية شاملة من وحدات معالجة الرسوميات إلى صناديق الاستثمار العقارية (REITs) في سلسلة الصناعة بأكملها

في النصف الأول من عام 2026، قامت أكبر خمس شركات خدمات سحابية ضخمة — مايكروسوفت، أمازون، جوجل، ميتا وأوراكل — بزيادة توجيهات الإنفاق الرأسمالي بشكل جماعي. بعد تحليل تقارير الربع الأول، توقعت فريق أسهم الإنترنت في مورغان ستانلي أن الإنفاق الرأسمالي الإجمالي للشركات الخمس الضخمة سيصل إلى حوالي 800 مليار دولار في عام 2026، ويزيد إلى 1.2 تريليون دولار في عام 2027، مع تعديل كبير للأعلى عن التوقع السابق البالغ 450 مليار دولار. ووفقًا لتقرير آخر من مورغان ستانلي، فإن الشركات الضخمة ستدفع حوالي 40% من إنفاق الشركات في مؤشر Russell 1000 بين 2026 و2028، بإجمالي يتجاوز 2 تريليون دولار.

كما قامت بنك أوف أمريكا بتعديل توقعاتها بشكل كبير. توقعت فريق المحللين بقيادة Vivek Arya أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي من قبل مزودي الخدمات السحابية الضخمة عالميًا سيزيد عن 800 مليار دولار في 2026، بزيادة سنوية قدرها 67%، وأن يتجاوز تريليون دولار في 2027. استند هذا التقييم إلى أن إيرادات أرباع Alphabet، مايكروسوفت، ميتا وأمازون فاقت توقعات وول ستريت، مع الطلب على الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية كمحرك رئيسي — حيث رفعت ميتا توجيه الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 125 مليار إلى 145 مليار دولار، وحقق قسم AWS في أمازون أسرع نمو منذ 2022 بنسبة 28%.

من منظور دورة أطول، من الجدير أيضًا الانتباه. أشار Marvell في يوم المستثمرين للذكاء الاصطناعي في 2025 إلى أن الإنفاق على مراكز البيانات عالميًا بلغ 435 مليار دولار في 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 593 مليار دولار في 2025، وأن يتجاوز 1 تريليون دولار بحلول 2028، بمعدل نمو مركب بين 2025 و2028 يبلغ 20%. إذا بلغ الإنفاق الرأسمالي المجمّع للشركات الخمس الكبرى في الولايات المتحدة حوالي 650 مليار دولار في 2026، فإن هذه الأرقام تتوافق بشكل أساسي.

قال المدير التنفيذي لشركة NVIDIA، Huang Renxun، في مؤتمر GTC في مارس 2026 إن سلسلتي شرائح الذكاء الاصطناعي Blackwell و Vera Rubin ستصل إلى إيرادات مجمعة لا تقل عن تريليون دولار بحلول نهاية 2027، مضاعفة التوقع السابق البالغ 500 مليار دولار. وأشار المدير المالي لـ NVIDIA، Colette Kress، خلال مؤتمر الأرباح إلى أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع بدء تسربه إلى مختلف الصناعات، قد يصل إلى 3 إلى 4 تريليون دولار سنويًا بنهاية العقد.

وفيما يلي استعراض لمراحل دورة الإنفاق الرأسمالي من المصدر إلى المستهلك، مع التركيز على القطاعات الرئيسية المستفيدة.

شرائح GPU وASIC: NVIDIA تتصدر، Broadcom و Marvell يحققان مكاسب متوازية

NVIDIA (NVDA) هي المستفيدة المباشرة من هذا الإنفاق. في السنة المالية 2026، حققت NVIDIA إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار، بزيادة 65%، وهو هامش إجمالي GAAP بنسبة 71.1%. تعتبر أعمال مراكز البيانات هي القلب، حيث بلغت إيراداتها 193.7 مليار دولار، بزيادة 68%، وتمثل حوالي 90% من إجمالي إيرادات الشركة. في الربع الأخير، بلغت إيرادات مراكز البيانات 62.3 مليار دولار، بزيادة 75% وسجلت أعلى رقم فصلي. من حيث هيكل الإيرادات، فإن الشركات الضخمة هي أكبر عملاء لأعمال مراكز البيانات لدى NVIDIA.

مع استمرار توسع منصة Blackwell وبدء شحن منصة Vera Rubin، تتسارع نمية جانب الاستدلال. وصف Huang Renxun في مؤتمر الأرباح المرحلة الحالية بأنها "نقطة انعطاف في الاستدلال"، مؤكدًا أن الطلب على الحسابات الفورية لنظام الذكاء الاصطناعي أصبح محركًا جديدًا للنمو. ومع ذلك، فإن الإنفاق على البنية التحتية بقيمة تريليون دولار لا يذهب كله إلى شرائح GPU. سوق شرائح ASIC المخصصة يتوسع بسرعة أكبر.

Broadcom (AVGO) تهيمن على هذا السوق. وفقًا لتقرير Yahoo Finance، من المتوقع أن تسيطر Broadcom على حوالي 60% من سوق ASIC لخوادم الذكاء الاصطناعي بحلول 2027، مع توقع أن يتضاعف حجم شحنات ASIC. قال الرئيس التنفيذي لـ Broadcom، Chen Fuyang، خلال مؤتمر الأرباح إن فرص سوق شرائح الذكاء الاصطناعي لثلاثة عملاء رئيسيين تتراوح بين 60 و90 مليار دولار في السنة المالية 2027، مع توقع أن تحصل Broadcom على "حصة معقولة". ووفقًا لتقرير من Dongwu Securities، تتوقع Marvell أن يتجاوز الإنفاق على مراكز البيانات عالميًا 1 تريليون دولار بحلول 2028، مع أن حجم قدرات الحوسبة المعجلة للذكاء الاصطناعي يصل إلى 349 مليار دولار، وأن يُرفع حجم سوق ASIC إلى 55.4 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي مركب 53% بين 2023 و2028.

كما أن الطلب المتزايد على خوادم الذكاء الاصطناعي ينعكس على قطاع التخزين. تعتبر ذاكرة HBM وDRAM عالية الأداء من الاحتياجات الأساسية خارج شرائح الذكاء الاصطناعي، مع استفادة رئيسية من شركات SK Hynix وMicron وSamsung.

تجميع الخوادم وتكامل الأنظمة

بعد تصنيع الشرائح، يأتي دور تجميع الخوادم وتكامل الأنظمة، حيث يلبي الطلب المباشر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. من أبرز المشاركين Hewlett Packard Enterprise (HPE)، Dell Technologies (DELL) وSupermicro (SMCI). تظهر بيانات IDC أن سوق مراكز البيانات العالمي بلغ حوالي 347 مليار دولار في 2024، ومن المتوقع أن ينمو إلى 627 إلى 650 مليار دولار بحلول 2030، مع أن استثمارات البنية التحتية للخوادم ستكون المصدر الرئيسي للنمو.

معدات الشبكات: ترقية ربط تجمعات الذكاء الاصطناعي

يتوسع حجم تجمعات الذكاء الاصطناعي من الآلاف إلى عشرات الآلاف، مع دفع الشبكات الخلفية من Scale-up وScale-out لزيادة الطلب على أجهزة Ethernet عالية السرعة وInfiniBand.

تحتل شركة Arista Networks (ANET) مكانة رائدة في مفاتيح التبديل لمراكز البيانات بين مزودي الخدمات السحابية الضخمة. أما Cisco (CSCO)، فهي رائدة الشبكات التقليدية، وتتحول بسرعة نحو سوق شبكات مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي. ستستفيد منتجات المفاتيح، والموجهات، ووحدات الألياف البصرية من توسع النطاق الترددي للشبكة بين 2026 و2027.

تبريد مراكز البيانات: سوق التبريد السائل يتسارع

ارتفاع كثافة طاقة خوادم الذكاء الاصطناعي — حيث ارتفعت استهلاك الطاقة في رفوف GPU من الآلات التقليدية إلى عشرات الكيلووات — يدفع إلى التحول من التبريد الهوائي إلى التبريد السائل بشكل أسرع.

تُظهر تقارير شركة Grand View Research أن سوق التبريد السائل لمراكز البيانات عالميًا كان حوالي 3.3 مليار دولار في 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى 10.55 مليار دولار بحلول 2030، بمعدل نمو سنوي مركب 26.1%. وتتوقع مؤسسة أبحاث أخرى أن يبلغ حجم السوق 870 مليون دولار في 2024، ويصل إلى 1.07 مليار دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب 51.93%. تتوقع تقارير من CITIC Securities أن يتجاوز سوق أنظمة التبريد السائل للمراكز الجديدة 50 مليار دولار بحلول 2030، مع معدل نمو مركب بين 2026 و2030 يبلغ 22%.

من حيث الحصة السوقية، تتصدر Vertiv (VRT) السوق بحصة تزيد عن 11.3% في 2025، وتسيطر أكبر خمس شركات (Vertiv، Schneider Electric، Rittal، Stulz، Boyd) على حوالي 35% من السوق. تمتلك Schneider Electric (SU) أيضًا مجموعة كاملة من منتجات حلول التبريد السائل. وفقًا لتقارير سابقة، كانت Vertiv تتجاوز 60% من حصة السوق في تكنولوجيا التبريد السائل، لكن البيانات تختلف بين المصادر، ويجب الاعتماد على تقرير GMI الرسمي.

إمدادات الطاقة: عنق الزجاجة الصلب بقوة جيجاوات

يصبح الطلب على الكهرباء لمراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي أكبر عائق أمام بناء البنية التحتية. أشار تقرير Evercore ISI إلى أن الطلب الإضافي على الكهرباء للمراكز قد تجاوز 125 جيجاوات، واعتبر 2026 "عامًا حاسمًا" لصناعة الكهرباء. تتوقع SemiAnalysis أن الطلب على الكهرباء لمكونات تكنولوجيا المعلومات في مراكز البيانات سيرتفع من 49 جيجاوات في 2023 إلى 96 جيجاوات في 2026، مع استهلاك الذكاء الاصطناعي حوالي 40 جيجاوات. تتوقع Vertiv أن يصل الطلب العالمي على الكهرباء لمراكز البيانات إلى 140 جيجاوات بحلول 2029، بزيادة 100 جيجاوات خلال خمس سنوات.

على جانب إمدادات الطاقة، تستفيد شركتان بشكل رئيسي: شركة إنتاج الكهرباء المستقلة التي تبيع الكهرباء مباشرة أو عبر عقود طويلة الأجل لمراكز البيانات، وشركات المرافق التي تمتلك أصول توليد ضخمة.

Vistra Corp (VST) تمثل شركة رائدة في هذا المجال. في يناير 2026، وقعت Vistra عقد شراء طاقة لمدة 20 عامًا مع Meta، لتزويد أكثر من 2600 ميغاواط من الكهرباء الخالية من الكربون بشكل تدريجي بدءًا من نهاية 2026، والوصول إلى التوريد الكامل قبل 2034. وفقًا لتحليل Investing.com، فإن تنوع محفظة توليد الطاقة والأعمال التجارية في البيع بالتجزئة يمنحان Vistra مرونة ومرونة كبيرة خلال دورة الطلب على الكهرباء.

NextEra Energy (NEE) هي أكبر مزود للطاقة المتجددة في الولايات المتحدة. في مارس 2026، أعلنت NVIDIA عن تعاون مع ست شركات طاقة أمريكية، بما في ذلك AES، وConstellation Energy، وNextEra، وVistra، بهدف تحرير سعة شبكة كهربائية غير مستغلة تصل إلى 100 جيجاوات لتزويد مراكز البيانات بالذكاء الاصطناعي. كما وقعت Google عقد شراء طاقة لمدة 25 عامًا مع NextEra، لدعم إعادة تشغيل محطة الطاقة النووية في إلينوي.

تخزين الطاقة: من مصدر احتياطي إلى تفاعل مع الشبكة

لا يتغير حمل الطاقة لمراكز البيانات بشكل ثابت، بل يتغير بشكل كبير مع جدولة مهام التدريب وطلبات الاستدلال، مما يبرز أهمية أنظمة تخزين الطاقة ليس فقط كمصدر احتياطي، بل أيضًا في التفاعل مع الشبكة وإدارة تكاليف الكهرباء.

تكمن قيمة أنظمة التخزين في ثلاثة مجالات: أولًا، تقليل تقلب الأحمال وتجنب أسعار الكهرباء المرتفعة خلال الذروة؛ ثانيًا، كموارد توازن للشبكة لتحقيق أرباح؛ ثالثًا، عند نقص قدرة الشبكة، توفر طاقة مؤقتة لمراكز البيانات. هذا الاتجاه يعزز الطلب على أنظمة تخزين الطاقة على مستوى الشبكة، مثل تلك التي تقدمها Fluence Energy (FLNC).

صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات: فرص استثمارية هيكلية في الأراضي والبناء

يخلق بناء مراكز البيانات المادي أيضًا فرصًا استثمارية هيكلية في ملكية الأراضي وتشغيل مراكز البيانات. تعتبر صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات (Data Center REITs) المستفيدين المباشرين من هذا القطاع. تشير تحليلات WisdomTree إلى أن الشركات الضخمة تتعاون مع شركات مثل Digital Realty وEquinix، حيث تركز الأولى على البناء الضخم (مع قدرات قوية على الكهرباء والتبريد)، بينما تركز الثانية على مراكز الربط الخاصة بمهام التدريب على الذكاء الاصطناعي. توفر صناديق REITs إيرادات نقدية متوقعة من الإيجارات طويلة الأمد، تتراوح بين 10 إلى 20 سنة، مع قدرة تسعير عالية.

من بين صناديق REITs الرئيسية: Equinix (EQIX)، أكبر صندوق عقاري لمراكز البيانات عالميًا، بقيمة سوقية حوالي 108 مليار دولار، وله حضور في الأسواق الرئيسية؛ Digital Realty (DLR)، أكبر صندوق لمراكز البيانات بالجملة، وله مكانة قوية في الأسواق الأساسية؛ وIron Mountain (IRM)، التي تحولت من إدارة الوثائق التقليدية إلى تشغيل مراكز بيانات، وتخدم حوالي 240,000 عميل في 61 دولة.

نظرة عامة على سلاسل الصناعة المستفيدة

الطبقة العليا: شرائح GPU، مع NVIDIA (NVDA) التي تحقق إيرادات سنوية 1937 مليار دولار؛ شرائح ASIC/مخصصة، مع Broadcom (AVGO) التي تتوقع أن تصل السوق إلى 600-900 مليار دولار بحلول 2027؛ التخزين، مع Micron (MU) وغيرها، مع طلب HBM الذي يحقق مرونة في الإيرادات.

الطبقة الوسطى: تجميع الخوادم وتكامل الأنظمة، مع HP، Dell وSupermicro؛ معدات الشبكات، مع Arista وCisco.

الطبقة السفلى: التبريد السائل، مع Vertiv (VRT) بحصة سوقية 11.3%؛ إمدادات الطاقة، مع Vistra وNextEra Energy؛ تخزين الطاقة، مع Fluence (FLNC)؛ وصناديق REIT لمراكز البيانات، مع Equinix وDigital Realty.

تداول أسهم أمريكية عبر Gate: ربط الأصول المشفرة واستثمار البنية التحتية الأمريكية للذكاء الاصطناعي

بالإضافة إلى تحليل الشركات المستفيدة من سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، يواجه المستثمرون سؤالًا عمليًا وملحًا: كيف يمكن تحقيق تكامل فعال بين الأصول المشفرة والأسهم الأمريكية؟ أطلقت Gate في يونيو 2026 خدمة تداول الأسهم الأمريكية رسميًا، حيث يمكن للمستخدمين التداول مباشرة باستخدام USDT على منصة Gate، مع أكثر من 10,000 سهم وصندوق ETF، تغطي بورصات نيويورك، ناسداك، NYSE Arca، NYSE American، BATS وغيرها من الأسواق الأمريكية، مع دعم تداول أجزاء من الأسهم بدءًا من 0.01 سهم، مما يقلل من عتبة الاستثمار في الأسهم الأمريكية.

تتمثل المزايا الأساسية لتداول الأسهم عبر Gate في ثلاثة عناصر: أولًا، الهيكل التنظيمي — تعاون استراتيجي مع الوسيط المسجل لدى SEC، Alpaca، الذي يغطي كامل عمليات التنفيذ والتسوية والإيداع والتوزيعات والإجراءات القانونية. ثانيًا، كفاءة التمويل — يمكن للمستخدمين التنقل بين الأصول المشفرة والأسهم الأمريكية دون الحاجة لتحويل الحسابات، مع إمكانية استخدام USDT للمشاركة الفورية في استثمارات الأسهم في ظل تقلبات السوق. ثالثًا، عدم وجود رسوم على الاحتفاظ بالمراكز ليليًا — على عكس عقود التمويل المستمر أو منتجات CFD، لا تتضمن تداولات الأسهم الفورية رسوم تمويل أو تكاليف احتفاظ ليلي، مما يجعله أكثر ملاءمة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن الوسيط المتعاون مع Gate هو عضو في SIPC، ويوفر حماية مناسبة للأصول المالية تحت ظروف معينة.

إجراءات تداول الأسهم عبر Gate تتضمن: تحديث تطبيق Gate إلى أحدث إصدار (يدعم Android الآن، وiOS يتطلب الإصدار 8.21.5 أو أعلى)، إكمال التحقق من الهوية (KYC) والتأكد من استيفاء الشروط، ثم الانتقال إلى قسم "TradFi" في شريط التنقل السفلي، والدخول إلى قسم الأسهم الأمريكية، وتحويل USDT إلى حساب الأسهم الأمريكية عبر صفحة التداول أو الأصول، وبدء التداول الفوري على الأسهم وصناديق ETF. يدعم هذا الخدمة حاليًا التداول اليومي، مع خطط للتوسع تدريجيًا ليشمل التداول على مدار 24 ساعة.

الخاتمة

ذكر تقرير مورغان ستانلي أن إجمالي إنفاق الشركات الضخمة في 2024 كان فقط 260 مليار دولار، لكن التوقعات لعام 2026 تقترب من 800 مليار دولار، و1.2 تريليون دولار في 2027، مما يشير إلى أن هذا القطاع شهد خلال الثلاث سنوات الماضية نموًا يزيد عن أربعة أضعاف. من تصنيع الشرائح إلى إمدادات الطاقة، ومن أنظمة التبريد السائل إلى صناديق REIT لمراكز البيانات، فإن سلسلة القيمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمر بإعادة تقييم منهجية.

وفي الوقت نفسه، تواجه دورة الإنفاق الرأسمالي الحالية مخاطر واضحة. أولًا، هل يمكن أن يتوافق نمو الأرباح مع كثافة الإنفاق الرأسمالي — وإذا كانت عملية تحقيق أرباح من خدمات الذكاء الاصطناعي أبطأ من المتوقع، فإن جودة الائتمان والتدفقات النقدية للشركات الضخمة قد تتعرض لإعادة تقييم. ثانيًا، هل يمكن أن تتسارع وتيرة توسعة شبكة الكهرباء الأمريكية بما يتوافق مع بناء مراكز البيانات، وهل ستؤدي نقصات الشرائح إلى ضغط على الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية وغيرها من القطاعات، مما يهدد الاقتصاد بشكل أوسع. على المستثمرين تقييم مخاطر وفوائد كل حلقة من حلقات سلسلة القيمة بشكل دقيق، واتخاذ قرارات استثمارية حذرة.