كيف تؤثر آخر تطورات الصراع بين إيران وأمريكا على الأصول العالمية؟ تحليل انتقالات الذهب، النفط، السندات الأمريكية وسوق العملات المشفرة

في 5 يونيو 2026، ستصدر تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر مايو في الولايات المتحدة (Nonfarm Payrolls June 2026 Fed) في توقيت بكين ليلاً. في الوقت نفسه، لم تتوقف أصوات المدافع في الحدود الأمريكية الإيرانية تمامًا بسبب اتفاق وقف إطلاق النار في 8 أبريل — ففي الأسبوع الماضي، اندلعت عدة جولات من الهجمات المتبادلة مرة أخرى بالقرب من مضيق هرمز.

هذه الصراع الذي بدأ في 28 فبراير من هذا العام، يتسلل بطريقة "حتى وقف النار لا يمكنه خفض التصعيد" إلى نماذج تقييم الأصول الأساسية على مستوى العالم. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون مراكز في الذهب، والنفط، والسندات الأمريكية، وحتى الأصول المشفرة، لم يعد فهم سلسلة هذا الانتقال مجرد مادة اختيارية في الجغرافيا السياسية، بل أصبح ضروريًا لتحديد عائدات المحافظ.

شرارة جديدة: وقف إطلاق النار في مضيق هرمز أصبح غير فعال

في 28 فبراير 2026، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا عسكريًا مشتركًا على إيران تحت اسم "الغضب الملحمي" (Epic Fury)، وأسفر الهجوم عن مقتل أعلى قيادات إيران، واندلاع حرب شاملة. في 8 أبريل، توصل الطرفان إلى اتفاق هش لوقف إطلاق النار، وعاد المرور عبر مضيق هرمز مؤقتًا.

لكن وقف النار لم يهدئ الوضع حقًا.

في الفترة من 1 إلى 3 يونيو، تصاعد الصراع مرة أخرى بشكل حاد. استخدمت الطائرات الأمريكية في مياه الخليج الدولية صواريخ "جحيم النار" (Hellfire) لتعطيل ناقلة النفط "LEXIE" المتجهة إلى إيران، بزعم أن الطاقم تجاهل التحذيرات ورفض الامتثال للأوامر. ردًا على ذلك، شنت قوات الحرس الثوري الإيراني هجمات صاروخية وطائرات بدون طيار على مقر الأسطول الخامس الأمريكي في البحرين، وقواعد عسكرية في الكويت والإمارات.

كما نفذت القوات الأمريكية غارات جوية على منشآت الاتصالات في جزيرة قشم الإيرانية، ووسعت إيران نطاق الهجمات ليشمل أهدافًا أمريكية في المنطقة. أدى ذلك إلى توقف تشغيل مطار الكويت الدولي، وإغلاق مطارات البحرين والإمارات لفترة.

حتى 5 يونيو، لا تزال الاشتباكات مستمرة بشكل متقطع. وأوضح الرئيس الأمريكي ترامب في مقابلة أنه وضع "خطًا أحمر" — إذا قتل أمريكيون في هجمات إيرانية، فسوف "يوقف بسرعة" اتفاق وقف النار ويعيد حالة الحرب.

على الصعيد السياسي، تسير مفاوضات السلام بصعوبة أيضًا. تتركز الخلافات بين الطرفين على ثلاثة قضايا رئيسية: مسار البرنامج النووي الإيراني، شروط وقف إطلاق النار على جبهة لبنان، وحقوق المرور في مضيق هرمز. أعلنت إيران مرارًا عن سيطرتها على المضيق، مؤكدة أن "السفن المعادية لا يمكنها المرور"، في حين أعلنت الولايات المتحدة في نفس اليوم عن اعتراضها لسفن إيرانية وتنفيذ إجراءات رد.

تشير العديد من المؤسسات التحليلية إلى أن مطالب إيران تتمثل في إنهاء "جميع جبهات الحرب"، بما في ذلك لبنان، وتعتبر ذلك شرطًا مسبقًا للتفاوض مع الجانب الأمريكي. أما المطالب الأمريكية فهي تتعلق بتنازلات كاملة من إيران بشأن الملف النووي.

باختصار، فإن وقف النار هو مجرد استراحة مؤقتة، وما زال السوق بحاجة إلى تسعير مخاطر الصراع الأطول مدى.

المرحلة الأولى من الانتقال: النفط — أكبر متغيرات التضخم في 2026

من بين جميع مسارات الانتقال، يُعد النفط هو البداية والأكثر وزنًا.

تؤدي تأثيرات الصراع الأمريكي الإيراني على أسعار النفط عبر قناتين: الأولى مباشرة من خلال الهجمات العسكرية التي تتوقع انقطاع الإمدادات، والثانية من خلال عرقلة المرور في مضيق هرمز.

المستوى السعري الحالي: حتى بداية يونيو، يتداول برنت عند مستوى 94-95 دولارًا للبرميل، وناقص غرب تكساس الوسيط (WTI) حوالي 92 دولارًا. منذ اندلاع الحرب، ارتفعت أسعار البنزين الأمريكية بنحو 45%.

تقدير تأثير الصدمة على العرض: أشارت شركة HFI Research إلى أن الصراع الحالي بين الولايات المتحدة وإيران تسبب في أكبر انقطاع في إمدادات النفط منذ تسجيله. حتى لو وقعت إيران والولايات المتحدة على اتفاق سلام فوري، فإن استعادة الإمدادات ستستغرق وقتًا طويلًا. وتقدر شركة أرامكو أن استعادة حوالي 80% من الإنتاج المخفض يتطلب أربعة أشهر على الأقل.

تقييم استمرارية الأسعار المرتفعة: تظهر بيانات الوكالة الدولية للطاقة أن احتياطي النفط الاستراتيجي الأمريكي انخفض إلى حوالي 357 مليون برميل، وهو أدنى مستوى خلال عامين. هذا يعني أن أي انكماش إضافي في الإمدادات سيحد من قدرة التحمل بشكل كبير.

ومن الجدير بالذكر أن أسعار النفط الحالية لا تزال مرتفعة، لكنها لا تزال أقل بكثير من السيناريوهات القصوى التي تتوقع ارتفاع برنت إلى 130-150 دولارًا للبرميل في حالة تصعيد الصراع بشكل كامل. السوق لا تزال تسعر سيناريو "صراع محدود" وليس "حرب شاملة خارجة عن السيطرة".

ومع ذلك، حذر بحث HFI Research من أن السوق تظهر "مبالغة في الثقة": حيث تتداول مؤشرات الأسهم الأمريكية عند مستويات عالية جدًا، ولم يتم بعد تسعير التأثير المحتمل لارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والأصول. وإذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، فقد تخلق بيئة ضغط مماثلة لأزمة النفط عام 1973 — حيث انخفض مؤشر S&P 500 من الذروة إلى القاع بنحو 48%، واستغرق الأمر حوالي سبع سنوات للتعافي الكامل.

المرحلة الثانية من الانتقال: التضخم — من أسعار الطاقة إلى انتشار الأسعار العامة

ارتفاع أسعار النفط يشكل بالفعل ضغطًا تضخميًا، لكن الخاصية الفريدة لعام 2026 هي أن هذا الضغط ليس معزولًا.

أحدث قراءات التضخم: ارتفعت مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) في أبريل بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو أعلى معدل منذ حوالي ثلاث سنوات. كما أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي تركز عليه الاحتياطي الفيدرالي ارتفع بنسبة 3.8% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى مستوى منذ 2023.

مسارات الانتشار: لقد انتشرت ضغوط أسعار الطاقة عبر قناتين فرعيتين: الأولى ارتفاع أسعار الأسمدة والمعدات الصناعية، مما أدى إلى زيادة أسعار المواد الإنتاجية، وبالتالي انتقالها إلى سلع أوسع؛ الثانية ارتفاع تكاليف النقل، والذي ينعكس مباشرة على أسعار السلع الاستهلاكية النهائية.

وفي الوقت نفسه، سجل مؤشر مديري المشتريات للخدمات (ISM) في أبريل 54.5، مرتفعًا عن القراءة السابقة 53.6، مما يدل على أن مقاومة التضخم في القطاع الخدمي لا تزال قوية. قامت JPMorgan بتعديل توقعاتها للسياسة، معتبرة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل ثابتًا طوال عام 2026، وأن التحرك التالي قد يكون رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بدلاً من خفضها.

كما حث صندوق النقد الدولي (IMF) الاحتياطي الفيدرالي على توخي الحذر في قراراته بشأن أسعار الفائدة، وتوقع أن يتأخر عودة التضخم إلى هدف 2% حتى نهاية 2027. ويرى الصندوق أن الصدمات الناتجة عن أسعار الطاقة لا تزال تشكل مخاطر تصاعدية على التضخم، وأن تأثيرات ارتفاع الرسوم الجمركية تتزايد أيضًا.

المرحلة الثالثة من الانتقال: الاحتياطي الفيدرالي — "معدلات أعلى لفترة أطول" تتحول إلى "لا تخفيضات في 2026"

ارتفاع أسعار النفط وارتفاع التضخم يضغطان مباشرة على توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة في 2026. هذا التعديل هو أهم متغير في إعادة تشكيل تقييم الأصول المتعددة الحالية.

وضع سعر الفائدة الفيدرالية الحالي: يتراوح هدف سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%. وقد أدى أداء الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، كافين وولش، الذي أدى اليمين مؤخرًا كرئيس، إلى حديث عن اجتماع السياسة النقدية الأول له في 16-17 يونيو.

اختفاء توقعات خفض الفائدة تمامًا: قبل اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران (أوائل فبراير)، كانت السوق تتوقع حوالي ثلاث خفضات للفائدة. لكن منذ بداية الحرب في نهاية فبراير، وتوقف مضيق هرمز بشكل فعلي، تغيرت التوقعات بشكل كامل. تظهر سوق مقايضة الفائدة الآن أن المتداولين قد قاموا بتسعير رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل قبل نهاية 2026 — وهو أول مرة منذ انتهاء دورة رفع الفائدة الحالية يتم تسعير زيادة واضحة.

هذا يعني أنه إذا كنت قد قمت بتكوين أصولك في بداية العام على أساس سيناريو "خفض الفائدة بمقدار 2-3 مرات في 2026"، فلابد من تصحيح هذا الافتراض بشكل كامل الآن.

إعادة تقييم مخطط النقاط (dot plot): ستقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في يونيو بتحديث توقعاتها الاقتصادية الفصلية ومخطط النقاط. السيناريو الأساسي هو أن توقعات مارس لخفض الفائدة مرة واحدة في 2026 ستتم إزالتها على الأرجح، وأن توقعات خفض الفائدة في 2027 ستختفي أيضًا. يعتقد بعض المحللين أن المخطط الجديد قد يميل حتى نحو توقعات السوق لرفع الفائدة.

تحول مواقف المسؤولين: قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر وولر، مؤخرًا إنه يعتقد أن البنك المركزي يجب أن يوضح بشكل صريح أن "الاحتمال الأكبر هو رفع الفائدة وليس خفضها". أدت تصريحات وولر إلى ارتفاع سريع في عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث ارتفعت عائدات سندات السنتين إلى 4.14% — وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025.

أما رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، فتبنت موقفًا أكثر حيادية، مشيرة إلى أن السياسة النقدية الحالية "في مكان جيد"، لكن مع عدم اليقين الكبير بشأن المستقبل، فإن البنك لن يعطي توجيهًا واضحًا لمسار أسعار الفائدة.

المرحلة الرابعة من الانتقال: سندات الخزانة الأمريكية والدولار — ارتفاع العوائد وتوقعات رفع الفائدة تتناغم

التحول المفاجئ في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي أدى مباشرة إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وانعكاس الدولار.

ارتفاع عوائد سندات الخزانة: منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران (أواخر فبراير)، ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات بنحو 65 نقطة أساس، وتبلغ الآن حوالي 4.60%، وهو أعلى مستوى منذ بداية 2025. كما ارتفعت عوائد سندات السنتين بأكثر من 70 نقطة أساس من أدنى مستوى قبل الحرب، وتجاوزت 4%، وهو أعلى مستوى منذ بداية 2025.

من حيث شكل منحنى العائد، السوق يتوقع مسارًا "أعلى لفترة أطول" أو حتى "أعلى بكثير". منطق التداول في سوق السندات تحول من الرهان على خفض الفائدة إلى "تداول التضخم" — حيث ترتفع عوائد جميع الآجال، مما يعكس توقعات السوق لارتفاع متوسط التضخم على المدى الطويل.

قوة الدولار: عندما يظل الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة أو يهدد برفعها، فإن الدولار سيظل مدعومًا بفارق الفائدة. بالنسبة للمحافظ التي تمتلك أصولًا بعملات غير الدولار أو الأصول المشفرة، هذا يعني ضغطين — ضغط التقييم (ارتفاع معدل الخصم في المقام) وضغط صرف العملات (قوة الدولار ضد الأصول المقيمة بعملات أخرى).

المرحلة الخامسة من الانتقال: الذهب — منطق سوق صاعدة ثلاثي الأبعاد

في ظل تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وارتفاع التضخم، وتأجيل أو حتى تحويل سياسة الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع الفائدة، يظهر أداء الذهب بشكل يبدو متناقضًا — فهو يتأثر سلبًا ببيئة ارتفاع الفائدة، لكنه مدعوم من الطلب على الملاذات الآمنة وشراء البنوك المركزية.

السعر الحالي والهدف المتوقع: حتى الآن، يتداول الذهب عند حوالي 4,447 دولارًا للأونصة، مع تقلبات خلال العام — حيث وصل إلى ذروة مؤقتة حوالي 5,300 دولار في 2026، ثم تراجع بعد تصحيح السوق.

بالنسبة لتوقعات السعر المستقبلي، تتوقع معظم المؤسسات المالية أن يكون في نطاق مرتفع. وفقًا لاستطلاع رويترز، تتوقع 31 مؤسسة أن يكون متوسط سعر الذهب في 2026 حوالي 4,916 دولارًا للأونصة، مرتفعًا بشكل واضح عن التوقع السابق 4,746 دولارًا. وتظل توقعات مورغان ستانلي عند 5,200 دولار، وذهب جولدمان ساكس عند 5,400 دولار، ويو بي إس عند 5,900 دولار، وتوقعات JPMorgan وWells Fargo تصل إلى 6,300 دولار.

التحليل الثلاثي الدوافع:

الأول، الملاذ الآمن الجيوسياسي. أشار مجلس الذهب العالمي إلى أن التوترات المستمرة في الساحة الجيوسياسية ستظل أحد العوامل الرئيسية التي تدفع الطلب على الذهب في 2026. في ظل تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، يظل الذهب "الأصل النهائي" للتحوط في المحافظ.

الثاني، دعم شراء البنوك المركزية. في مارس 2026، زادت الصين من احتياطياتها من الذهب بمقدار 5 أطنان، مستمرة في استراتيجية تنويع الاحتياطيات. في 2025، اشترت البنوك المركزية العالمية حوالي 850 طنًا من الذهب، رغم أنها أقل من أكثر من 1000 طن في 2022-2024، إلا أنها لا تزال أعلى من المتوسط التاريخي. أظهر استطلاع مجلس الذهب أن 95% من مديري الاحتياطيات يتوقعون أن تستمر البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها من الذهب خلال 12 شهرًا.

الثالث، التحوط من التضخم. مع ارتفاع أسعار النفط وعودة CPI الأمريكية إلى 3.8%، يزداد جاذبية الذهب كأداة للتحوط من التضخم.

ومن الجدير بالذكر أن شركة TD Securities خفضت توقعاتها لسعر الذهب في النصف الثاني من العام بنسبة 3% إلى 4,550 دولارًا للأونصة، بسبب تسعير السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يضغط على الذهب إلى حد ما. ومع ذلك، فإن أغلب المؤسسات لا تزال ترى أن شراء البنوك المركزية والطلب على الملاذات الآمنة كافيان لمواجهة أثر ارتفاع أسعار الفائدة.

نهاية الانتقال: الأصول المشفرة — اختبار السيولة وتوقعات المخاطر

تحتل الأصول المشفرة مكانة خاصة في إعادة تقييم الأصول المتعددة. فهي تستفيد من سردية "الذهب الرقمي" جزئيًا، لكنها حساسة جدًا لسياسات الاحتياطي الفيدرالي من ناحية السيولة.

السعر الحالي لـ BTC: يتداول البيتكوين عند حوالي 62,846 دولارًا، بانخفاض حوالي 10.73% خلال الثلاثين يومًا الماضية، وبتغير سنوي -33.74%. والإيثيريوم عند حوالي 1,701 دولار، وهو أيضًا تحت ضغط.

آلية الانتقال ذات المستويين:

الأول، السيولة وتوقعات الفائدة. عندما يتحول السوق من توقع "خفض الفائدة في 2026" إلى توقع "رفع الفائدة في 2026"، فإن تقييم الأصول عالية التقلب سيخضع لإعادة تقييم كاملة. ارتفاع سعر الفائدة الخالي من المخاطر يعني تكلفة رأس مال أعلى، مما يضغط على الأصول ذات التقلبات العالية. السوق الآن يتسع لرفع الفائدة بالكامل في 2026، وهو أول مرة منذ بداية دورة رفع الفائدة الحالية التي يتم فيها تسعير زيادة واضحة.

الثاني، الدولار وتفضيل المخاطر. عندما يظل الدولار قويًا بسبب توقعات رفع الفائدة، فإن جاذبية الأصول المشفرة المقومة بالدولار تتراجع. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصاعد التوترات الجيوسياسية يضغط على تفضيل المخاطر، حيث يتحول رأس المال من الأصول عالية التقلب إلى الملاذات الآمنة مثل الذهب والسندات الأمريكية.

الدور الحاسم لتقرير التوظيف غير الزراعي لشهر مايو: سيكون هذا التقرير هو العامل الرئيسي في تحديد الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لتوقعات الاقتصاديين، من المتوقع أن يضيف التقرير حوالي 85 ألف وظيفة جديدة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%، وزيادة الأجور بمقدار 0.3% شهريًا و3.4% سنويًا.

السيناريوهات المختلفة وتأثيرها على الأصول:

• ضعيف جدًا (وظائف أقل بكثير من المتوقع، وارتفاع معدل البطالة): توقعات خفض الفائدة ستزداد، والدولار سيتراجع، وسيؤدي ذلك إلى انتعاش الأصول المشفرة.
• مُعظم التوقعات (وظائف بين 7-9 آلاف، واستقرار معدل البطالة): ستظل الفائدة ثابتة، وسيركز السوق على الجغرافيا السياسية والتضخم، وتدخل العملات المشفرة في نطاق تقلبات.
• قوي جدًا (وظائف أعلى بكثير من المتوقع، وانخفاض معدل البطالة): ستتزايد توقعات رفع الفائدة، ويقوى الدولار، مما يضغط على الأصول ذات التقييم العالي.

بالنسبة للبيتكوين، يتركز التحليل على أن البيانات الضعيفة قد تؤدي مؤقتًا إلى توقعات خفض الفائدة، مما يدعم السعر، لكن ضعف البيانات قد يثير مخاوف الركود، ويدفع رؤوس الأموال للابتعاد عن الأصول عالية المخاطر.

تحذيرات المخاطر

يجب على المستثمرين أن يدركوا أن عدم اليقين الأهم في تقييم الأصول المتعددة لا يكمن في انحراف بيانات واحدة، بل في تداخل ثلاثة قوى:

اللايقين الأول: مسار الصراع في الشرق الأوسط. وقف النار الهش قد ينكسر في أي لحظة، وإذا حدثت إصابة أمريكيين في الصراع، وأعلن ترامب أنه سيعيد الحرب بسرعة، فإن أسعار النفط قد تتجاوز 150 دولارًا، مما يهدد مركز التضخم العالمي. حذر HFI Research من أن استمرار ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى وضع يشبه 1970s — حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 48%، واستغرق الأمر حوالي سبع سنوات للتعافي.

اللايقين الثاني: توقيت تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. هناك مخاطرة محتملة لم يتم تسعيرها بشكل كامل، وهي: إذا استمر التضخم فوق 3.5% بسبب ارتفاع النفط، وظل سوق العمل قويًا، فهل سيظل وولش يصر على أن البنك المركزي سيقوم برفع الفائدة بشكل حاسم في الاجتماع القادم؟ وهل سيقوم مخطط النقاط بتغيير توقعاته من "خفض الفائدة" إلى "رفع الفائدة" بشكل مباشر؟ إذا حدث الأخير، فإن التعديلات على تقييم الأصول ستكون أكبر بكثير من التوقعات الحالية.

اللايقين الثالث: التوتر بين بيانات التوظيف والتضخم. معدل البطالة عند 4.3% وCPI عند 3.8% يشكلان معًا معضلة لصانعي السياسة — سوق العمل لا يزال مشددًا، لكن الضغوط السعرية مرتفعة جدًا. هذا "التضخم المفرط" يربك نموذج استجابة الاحتياطي الفيدرالي التقليدي، الذي لا يستطيع تحديد مسار واضح بين التخفيف والتشديد.

هذا يتطلب من إدارة الأصول في النصف الثاني من 2026 أن تتكيف مع بيئة عالية التقلب، مع مراقبة كل إشارة من الشرق الأوسط وكل كلمة من تصريحات الاحتياطي الفيدرالي.

الخاتمة

التحول في تقييم الأصول الناتج عن الصراع الأمريكي الإيراني ليس مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل هو إعادة تشكيل نظامية لـ"صدمة الطاقة — إعادة تسعير التضخم — عكس مسار الفائدة — تعزيز الدولار — ضغط على الأصول عالية المخاطر". عندما يظل سعر النفط مرتفعًا في ظل مخاطر مضاعفة في مضيق هرمز، ويضطر التضخم إلى الارتفاع، ويتحول إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي من "دورة خفض الفائدة" إلى "معدلات مرتفعة وربما تشديد إضافي"، فإن تقييم الأصول العالمية يتغير. في هذه العملية، يعيد الذهب تشكيل نطاق تقييماته التاريخية وسط التوترات، ويعيد عوائد السندات الأمريكية تشكيل منحنى العائد، وتدخل الأصول المشفرة في مرحلة إعادة تقييم عالية التقلب تحت ضغط تقلص السيولة وتراجع تفضيل المخاطر.

الأهم ليس ارتفاع أو انخفاض أصول معينة، بل إعادة ترسيخ الترابط بين الأصول — حيث مع ارتفاع التضخم والمخاطر الجيوسياسية، تتآكل فرضية "التحوط بين الأسهم والسندات" و"التنويع في المخاطر"، ويعود إدارة المحافظ إلى إطار العوامل الكلية. المتغير الرئيسي في المرحلة القادمة لن يكون السعر بحد ذاته، بل ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيضطر لاتخاذ قرارات أكثر حدة بين مقاومة النمو وضغوط التضخم، وما إذا كانت الأوضاع في الشرق الأوسط ستتحول من "صراع قابل للسيطرة" إلى "صدمة إمدادات الطاقة". قبل وضوح هذه المسارات، تظل جميع الأصول في عملية إعادة تقييم.