نظام بيئي NVLink Fusion: لماذا أدخلت NVIDIA شركة Marvell؟ إعادة تشكيل البنية التحتية الجديدة للذكاء الاصطناعي

في 2 يونيو 2026، خلال معرض COMPUTEX في تايبيه، جلسة حوار بين الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، هوان رونغشو، والرئيس التنفيذي لشركة مارفيل، مات ميرفي. عبر هوان رونغشو عن توقعه قائلاً: "الشركة التالية بقيمة تريليون دولار، سيداتي وسادتي"، متنبئًا بأن مارفيل ستصبح الشركة التالية التي تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار من شرائح الرقائق. في يوم الحديث، أغلق سعر سهم مارفيل عند 290.79 دولارًا، بزيادة يومية تزيد عن 32%، وارتفعت قيمتها السوقية إلى حوالي 254.4 مليار دولار.

وهذا ليس تصريحًا عفويًا. قبل ثلاثة أشهر، كانت إنفيديا قد استثمرت 2 مليار دولار في مارفيل، وأسسا معًا علاقة تعاون استراتيجي عميقة تعتمد على منصة NVLink Fusion. وأوضح هوان رونغشو خلال الحوار أن شرائح تبادل البيانات لمراكز البيانات من مارفيل تلعب دورًا "أساسيًا" في معالجة أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي — فعندما يتم تفتيت المهام الحسابية وتوزيعها على آلاف الشرائح المترابطة، فإن "الاتصال هو كل شيء".

تطور عنق الزجاجة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي: من "نقص القدرة الحسابية" إلى "نقص الاتصال"

اقترح مات ميرفي في خطاب COMPTEX أن عنق الزجاجة في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي يشهد انتقالًا هيكليًا. المرحلة الأولى من نقص القدرة الحسابية تم تخفيفها عبر نشر وحدات معالجة الرسوميات (GPU) بشكل موسع؛ الآن، العنق الزجاجة الرئيسي هو عرض النطاق الترددي والتأخير بين الشرائح؛ والمرحلة التالية من عنق الزجاجة تشير إلى كفاءة الاتصال الضوئي على مستوى النظام والتكامل غير المتجانس.

يعتمد هذا الحكم على النمو الأسي في حجم تجمعات الذكاء الاصطناعي. عند تدريب تجمعات AI تتراوح بين آلاف إلى مئات الآلاف من الوحدات، فإن كفاءة تبادل البيانات بين الشرائح الحاسوبية تحدد بشكل مباشر كفاءة استخدام النظام الفعلية. ووصف هوان رونغشو ذلك بدقة خلال الحوار: "عندما نقوم بتفكيك المشكلات الحسابية وتوزيعها على مركز البيانات بأكمله، فإن ما يجعل كل شيء يعمل هو الاتصال."

وتقنية مارفيل تتوافق تمامًا مع هذا العنق الزجاجة. تظهر نتائج تقرير الربع الأول من السنة المالية 2027 أن مارفيل حققت إيرادات تشغيلية قدرها 2.418 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 28%، حيث ساهمت أعمال مراكز البيانات بـ 1.83 مليار دولار، بنسبة 76% من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية قدرها 27%. استمر حجم شحنات منتجات PAM4 بسرعة، وبلغت حلول 1.6 تيرابت في مرحلة تسلق سريعة، ومن المتوقع أن تصل وحدة اتصال مراكز البيانات (DCI) إلى 1 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول السنة المالية 2028. وبلغ التدفق النقدي التشغيلي في ذلك الربع رقمًا قياسيًا قدره 638.8 مليون دولار، مما يوفر سيولة كافية لدعم قدرات الإنتاج المستقبلية وعمليات الاندماج والاستحواذ.

NVLink Fusion: استراتيجية إنفيديا "المفتوحة والمغلقة" وموضع مارفيل

في مايو 2025، أطلقت إنفيديا منصة NVLink Fusion، التي تفتح تقنية الاتصال NVLink الخاصة بها أمام شرائح XPU المخصصة. تقوم هذه المنصة على مبدأ ربط شرائح مارفيل وغيرها من الشركاء المخصصة بأنظمة إنفيديا على مستوى الخادم وشبكة النهاية، لمساعدة مزودي الخدمات السحابية الضخمة على الحفاظ على توافق بيئة إنفيديا مع مرونة الشرائح المخصصة.

في مارس 2026، قامت الشركتان بترقية التعاون التكنولوجي إلى مستوى استراتيجي. استثمرت إنفيديا 2 مليار دولار في مارفيل، وستوفر مارفيل حلول اتصال Scale-Up المخصصة والمتوافقة مع NVLink Fusion، بينما ستوفر إنفيديا تقنيات داعمة وبيئة نظام بيئي. وتمتد نطاقات التعاون أيضًا إلى مجال الفوتونيات السيليكونية والبنية التحتية للاتصالات AI-RAN.

من ناحية التصميم المعماري، تعتمد تقنية NVLink Fusion على رقاقة صغيرة توفر عرض نطاق ترددي ثنائي الاتجاه قدره 1.8 تيرابت في الثانية، يمكن لمزودي الخدمات السحابية توسيع حجم XPU الخاص بهم ليشمل ملايين الوحدات. وتتمركز قيمة مارفيل في هذا النظام البيئي كـ "مقدم بنية تحتية للاتصال" — فهي لا تتنافس مباشرة مع وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا، بل توفر حلول اتصال مخصصة عالية السرعة وطبقات تبادل البيانات لمراكز البيانات الذكية.

وهذا النهج يختلف عن مسار Broadcom. فبرواديم في مجال الشرائح المخصصة للذكاء الاصطناعي، مع منصة حزم XDSiP ثلاثية الأبعاد التي تم تحسينها خصيصًا لوحدات AI، لكن التعاون مع بيئة إنفيديا أقل عمقًا. تعتمد مارفيل على NVLink Fusion للحصول على اتصال مباشر مع تقنية إنفيديا وسلسلة التوريد، مما يجعلها جزءًا لا غنى عنه في بنية طبقة الاتصال لمراكز البيانات الذكية.

مسار نمو مارفيل: معالم رئيسية من FY2027 إلى FY2029

من خلال التوجيه المالي، يظهر مسار نمو مارفيل بشكل واضح:

توجيه السنة المالية 2027: إيرادات إجمالية حوالي 11.5 مليار دولار، بزيادة حوالي 40%. أعدت الشركة حوالي 1 مليار دولار كدفعة مقدمة لزيادة القدرة الإنتاجية، وسيبدأ الدفع الأول في الربع الثاني.

توجيه السنة المالية 2028: إيرادات حوالي 16.5 مليار دولار، بزيادة حوالي 45%، متفوقًا على التوجيه السابق بحوالي 1.5 مليار دولار. من المتوقع أن ينمو قطاع مراكز البيانات بنسبة حوالي 50% على مدار السنة.

توجيه إيرادات الشرائح المخصصة للسنة المالية 2029: تجاوز إيرادات شرائح التخصيص 10 مليارات دولار. وأشار المحلل ويليام كيروين من Morningstar إلى أن هذا يعني أن أعمال الشرائح المخصصة وحدها يمكن أن تضيف 5 مليارات دولار من الإيرادات الإضافية بين FY2028 و FY2029.

حاليًا، تبلغ قيمة مارفيل السوقية حوالي 254.4 مليار دولار (حتى إغلاق 2 يونيو 2026)، مع مساحة نمو تقارب أربعة أضعاف للوصول إلى تريليون دولار. وفقًا للحسابات الثابتة، إذا تم تقييم الشركة بمضاعف سعر إلى الأرباح بين 35-40 مرة، فإن قيمة تريليون دولار تتطلب أرباحًا صافية تصل إلى 25-28.5 مليار دولار، ومع إيرادات FY2027 البالغة حوالي 11.5 مليار دولار وهوامش ربح غير GAAP حوالي 25-30%، فإن حجم الأرباح الحالية لا يزال بعيدًا عن الهدف. لذلك، فإن قدرة مارفيل على تحقيق نمو سريع مستمر — وليس قفزة مؤقتة في التقييم — ستكون العامل الحاسم لتحقيق هدف التريليون دولار.

عمليات الاستحواذ الاستراتيجية: Celestial AI وXConn لإكمال خريطة الاتصال

أنهت مارفيل بنجاح في نهاية 2025 وبداية 2026 عمليتين استحواذ رئيسيتين، لتعزيز قدراتها في الاتصال وتوسيع تغطيتها السوقية:

الاستحواذ على Celestial AI (وقع في ديسمبر 2025، وأُنجز في فبراير 2026). تمتلك Celestial AI تقنية نقل ضوئية مبتكرة تدعم الاتصال البصري على مستوى الشرائح والنظام ورفوف الخوادم. يتجه اتصال مراكز البيانات AI من الربط الكهربائي بين الرفوف إلى الاتصال البصري على مستوى حزمة الشرائح، وهو مسار ضروري لتحقيق تجمعات مئات الآلاف من وحدات AI. تم هذا الاستحواذ بمبلغ حوالي 1 مليار دولار نقدًا، مما يمنح مارفيل ميزة تكنولوجية فريدة في مجال الاتصال الضوئي.

الاستحواذ على XConn Technologies (وقع في يناير 2026). تمتلك XConn خط منتجات رائدة في مجال شرائح التبادل PCIe 5/6 وCXL، مع نماذج أولية من مفاتيح PCIe 6 وCXL 3.1 قيد الاختبار. بلغت قيمة الصفقة حوالي 540 مليون دولار. تتيح تقنية CXL في الحوسبة عالية الأداء تجميع الذاكرة ومشاركة الموارد، وستكمل شرائح التبادل من XConn مجموعة شرائح التحكم في توسيع الذاكرة من مارفيل.

تركز هاتان العمليتان على "التوصيل الموسع" (Scale-Up)، وتكملان أعمال مارفيل في مجال التوصيل الموسع (Scale-Out) عبر مفاتيح Ethernet. من المتوقع أن تظهر مساهمات الإيرادات من هاتين العمليتين تدريجيًا في FY2028 و FY2029.

مارفيل مقابل برودكوم: مقارنة مسارات الشرائح المخصصة للذكاء الاصطناعي

غالبًا ما يُنظر إلى مارفيل وبرودكوم على أنهما "رأسان" في مجال الشرائح المخصصة للذكاء الاصطناعي، لكن هناك اختلافات جوهرية في موضعهما البيئي:

مسار برودكوم: يعتمد على قدرات تصميم ASIC المخصصة، ويركز على تزويد مزودي خدمات السحابة مثل AWS وGoogle وMeta بشرائح AI مخصصة "مضادة لإنفيديا". منصة حزم XDSiP ثلاثية الأبعاد تركز على الأداء والكفاءة، لكنها ليست متكاملة بشكل عميق مع بيئة إنفيديا. في الربع الأول من FY2025، سجل قسم أشباه الموصلات (بما يشمل الحلول السيليكونية المخصصة) نموًا بنسبة 11%، وهو أبطأ من نمو مركز البيانات في مارفيل (+27%).

مسار مارفيل: يعتمد على تقنية الاتصال، ويوفر داخل بيئة إنفيديا شرائح XPU مخصصة وحلول اتصال. التعاون مع NVLink Fusion سمح لمارفيل بالمشاركة في مصانع إنفيديا وبيئة AI-RAN، مع الحفاظ على تغطية عملاء خارجية من خلال عمليات التخصيص مع جميع مزودي خدمات السحابة الأمريكية الضخمة. وأكد الرئيس التنفيذي مات ميرفي خلال مكالمة الأرباح: "لقد أجرينا تعاونًا شاملًا مع جميع مزودي خدمات السحابة الأمريكية الضخمة في مجال التخصيص."

لا توجد مقارنة مباشرة بين المسارين من حيث الأفضلية، لكن مارفيل، بدعم من بيئة إنفيديا، حصلت على وضوح أكبر في النمو القصير المدى خلال دورة توسع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي الحالية. من ناحية أخرى، هل ستقوم إنفيديا بتقييد مارفيل على مستوى الاتصال فقط، وليس على مستوى القدرة الحسابية الأساسية، وهل ستقيد العلاقة العميقة بينهما توسع مارفيل في بيئات GPU أخرى، كلها متغيرات يجب على المستثمرين مراقبتها باستمرار.

الخاتمة

دعوة هوان رونغشو إلى "تريليون دولار" جلبت اهتمامًا كبيرًا من السوق لمارفيل، لكن استنادًا إلى التحليل الأساسي، فإن تحقيق هذا الهدف يتطلب توافر أربعة شروط رئيسية بشكل متزامن:

الأول، استمرار ارتفاع استثمارات مراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي — حيث أن إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى في أمريكا على بنية تحتية AI بلغ حوالي 400 مليار دولار في 2025، ومن المتوقع أن يتجاوز 700 مليار دولار في 2026، وهو أساس لانتعاش القطاع.

الثاني، استمرار فوز منتجات شرائح التخصيص وموصلات الاتصال من مارفيل بحصص من عمليات شراء مزودي الخدمات السحابية الضخمة، مما يدعم تحقيق توجيهات الإيرادات لـ FY2028 و FY2029 في الوقت المحدد.

الثالث، أن تبرهن تقنيات الاتصال الضوئي وCXL من Celestial AI وXConn على جدواها التجارية في نشرها على نطاق واسع في مراكز البيانات، وتوفر محركات نمو مستدامة بعد عام 2030.

الرابع، أن تتطور علاقة إنفيديا ومارفيل من تعاون تقني إلى ارتباط أعمق في سلسلة التوريد والقدرة الإنتاجية، مع الحفاظ على مصالح الطرفين متوافقة بشكل كبير.

حتى يونيو 2026، تتضمن خطوط منتجات شرائح التخصيص من مارفيل 18 مشروع XPU، ومن المتوقع أن تتسارع إيراداتها خلال FY2027. من المتوقع أن تصل إيرادات الربع الثاني من FY2027 إلى حوالي 2.7 مليار دولار، مع مسار نمو متواصل وواضح. من حيث الأساس المالي، والتخطيط التكنولوجي، والموقع في السوق، تمتلك مارفيل شروطًا هيكلية للانتقال من قيمة سوقية تبلغ 200 مليار إلى تريليون دولار، لكن الطريق لا يخلو من قيود في القدرة الإنتاجية، وضغوط المنافسة، وعدم اليقين في المسارات التقنية. وعلى المستثمرين أن يراقبوا عن كثب سرعة تحقيق الإيرادات الفعلية في FY2027، وتطور هامش الربح الإجمالي للشرائح المخصصة، بجانب التركيز على العوامل الأساسية لتحقيق النمو المستدام.