#BitminePlans300MPreferredStockOffering خطط بيتماين $300M عرض الأسهم الممتازة المفضلة لمضاعفة استراتيجية خزينة إيثريوم

لاس فيغاس، 5 يونيو 2026 – قدمت شركة بيتماين إميرشن تكنولوجيز (بورصة ناسداك الأمريكية: BMNR)، أكبر مالك مؤسسي لإيثريوم، نشرة اكتتاب أولية للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لجمع ما يصل إلى 300 مليون دولار من خلال عرض أسهم ممتازة دائمة من الفئة أ. تأتي هذه الخطوة في وقت تواجه فيه شركات الخزينة الرقمية ضغطًا متجددًا من انخفاض أسعار الأصول الرقمية وتسعى لمصادر رأس مال بديلة.
تفاصيل العرض في لمحة
تفاصيل المدة
حجم العرض حتى 300 مليون دولار
عدد الأسهم 3 ملايين سهم
القيمة الاسمية لكل سهم 100 دولار
معدل الأرباح 9.50% سنويًا تراكمية
تكرار الدفع أسبوعيًا، نقدًا
الرمز المتوقع (بورصة نيويورك) BMNP
المديرون المشتركون للكتاب مويليس وشركاه، كانتور فيتزجيرالد
جدول الإدراج خلال 30 يومًا من الإصدار الأول
السهم الممتاز غير قابل للتحويل ولا يمنح المساهمين ملكية حقوق الأسهم العادية في الشركة. ستتراكم الأرباح غير المدفوعة بفائدة مركبة تبدأ بنسبة 9.55%، وتزيد بمقدار 5 نقاط أساس أسبوعيًا حتى تصل إلى حد أقصى 15%. يمكن لبيتماين استرداد الأسهم عند 110% من القيمة الاسمية خلال الأشهر الثمانية عشر الأولى، وعند 105% من 18 شهرًا إلى ثلاث سنوات، وبالقيمة الاسمية بعد ذلك.
من هي شركة بيتماين إميرشن تكنولوجيز؟
بيتماين، بقيادة توم لي، الشريك المؤسس لفاندسترات، تعمل كشركة تكنولوجيا بلوكتشين بشكل رئيسي في الولايات المتحدة برأسمال سوقي يقارب 12.1 مليار دولار. تدير الشركة معدات تعدين البيتكوين الخاصة بها باستخدام تقنية التبريد بالغمر — وهي تقنية يتم فيها غمر الحواسيب في سائل عازل خاص لتقليل الإجهاد الحراري وتحسين كفاءة الطاقة. بالإضافة إلى تعدين البيتكوين بنفسها، تقدم الشركة خدمات استضافة التعدين، وبيع معدات التعدين، واستشارات إدارة خزينة العملات الرقمية.
في يونيو 2025، أكملت بيتماين عرضًا عامًا بقيمة 18 مليون دولار من الأسهم العادية بسعر 8 دولارات للسهم وارتقت إلى بورصة نيويورك الأمريكية. منذ ذلك الحين، أصبحت واحدة من أكثر الأسهم تداولًا في الولايات المتحدة، مع حجم تداول يومي متوسط قدره 1.6 مليار دولار. كما وافق المساهمون على زيادة حادة في الأسهم المصرح بها من 500 مليون إلى 50 مليار، بهدف دعم إصدار المزيد من الأسهم عبر أجهزة الصراف الآلي وشراء المزيد من العملات الرقمية.
رهان ضخم على إيثريوم — وخسارة ورقية أكبر
جمعت بيتماين مركزًا هائلًا في إيثريوم من خلال تراكم نشط. وكما ورد في أحدث تقاريرها، تمتلك الشركة:
مقياس المبلغ
إجمالي حيازة ETH 5,416,901 ETH
نسبة من عرض ETH المتداول ~4.5%
ETH المكدسة ~3.33 مليون ETH (~68% من الحيازات)
متوسط سعر الشراء ~$3,793 لكل ETH
القيمة السوقية الحالية (عند ~$1,773/ETH) ~9.6 مليار دولار
إجمالي التكلفة المستثمرة 18.83 مليار دولار
الخسارة غير المحققة ~9.2 مليار دولار
وصل سعر ETH إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,946 دولارات في أغسطس 2025، ومنذ ذلك الحين انخفض حوالي 64%. أبلغت الشركة عن خسارة صافية قدرها **3.82 مليار دولار** للربع المنتهي في 28 فبراير 2026، نتيجة تقريبًا لخسائر غير محققة بقيمة 3.78 مليار دولار على محفظة الأصول الرقمية الخاصة بها وفقًا للمحاسبة على أساس السوق. خلال الستة أشهر الأولى من السنة المالية، بلغت الخسائر غير المحققة 9.023 مليار دولار.
على الرغم من الضربات المحاسبية، أظهرت أداء التشغيل لبيتماين نموًا. ارتفعت الإيرادات الفصلية إلى **11.04 مليون دولار**، مدفوعة بشكل رئيسي بدخل الستاكينج الذي بلغ حوالي 10 ملايين دولار — وهو زيادة تزيد عن سبعة أضعاف عن العام السابق. ومع أن حوالي 68% من ETH الخاص بها مكدس، تتوقع الشركة إيرادات سنوية من الستاكينج تبلغ حوالي 212 مليون دولار بعائد سنوي تقريبي قدره 3%.
كيف يمكن استخدام العائدات
أشارت بيتماين إلى أن العائدات الصافية من العرض قد تُوجه إلى:
· شراء المزيد من إيثريوم (ETH)
· توسيع عمليات الستاكينج والمحققين من خلال MAVAN، منصتها المؤسسية لستاكينج إيثريوم التي أطلقت في أبريل 2026
· إعادة شراء الأسهم العادية
· الأغراض العامة للشركة
يبلغ معدل الأرباح السنوي 9.5% على 300 مليون دولار ما يعادل تقريبًا **28.5 مليون دولار سنويًا**. تنوي بيتماين تمويل الأرباح بشكل رئيسي من خلال عوائد الستاكينج التي تولدها منصة MAVAN، وهي منصة المحققين التي تدير معظم ETH الخاص بالشركة.
ردود الفعل السوقية والنقد
جادل بيتر شيف، المدافع الطويل الأمد عن الذهب والنقاد للعملات الرقمية، على وسائل التواصل الاجتماعي بأن جمع رأس مال بمعدل عائد 9.5% لشراء المزيد من إيثريوم هو "نسخة من خطة بونزي لسيلور". لقد قدم شيف حججًا مماثلة حول هيكل الأسهم الممتازة لستراتيجية، محذرًا من مخاطر طويلة الأمد محتملة.
"جمع رأس مال بمعدل عائد 9.5% لشراء المزيد من إيثريوم من غير المحتمل أن ينجح بعد الانخفاض الحاد للأصل."
— بيتر شيف، اقتصادي
قال توم لي، رئيس مجلس إدارة بيتماين، إنه يقلل باستمرار من خسائر ETH، معتبرًا إياها أرقامًا ورقية تتعافى مع السوق. يظل لي متفائلًا بشأن إيثريوم على المدى الطويل، مؤكدًا أن سعر السوق للعملة لم يواكب تحسين أساسيات الشبكة وأن سوق العملات الرقمية الأوسع قد يكون لا يزال في بداية دورة نمو جديدة.
لقد كانت شركة ستراتيجي (MSTR)، أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين، رائدة في هذا النموذج من الأسهم الممتازة. نمت برامج STRC الخاصة بشركة ستراتيجي إلى حوالي **10.5 مليار دولار** من القيمة الاسمية القائمة منذ طرحها العام في يوليو 2025. ومع ذلك، تم تداول الأسهم الممتازة STRC الخاصة بشركة ستراتيجي بنسبة 5% أقل من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار يوم الأربعاء، مع تردد المستثمرين في مدى قدرة الشركة على الحفاظ على مدفوعات الأرباح وسط انخفاض أسعار العملات الرقمية.
🔍 المخاطر الرئيسية للمستثمرين
سلطت بيتماين الضوء على عدة عوامل مخاطرة في تقاريرها:
1. فجوة تغطية الأرباح: عوائد الستاكينج على شبكة إيثريوم حاليًا أقل من معدل أرباح الأسهم الممتازة البالغ 9.5%. قد تحتاج الشركة إلى ارتفاع سعر ETH أو توسيع نطاق الستاكينج لتغطية الالتزام بالكامل دون اللجوء إلى الاحتياطيات النقدية.
2. حساسية سعر ETH: العرض الممتاز مرتبط ارتباطًا وثيقًا بثقة المستثمرين في نموذج خزينة إيثريوم الخاص ببيتماين. كل انخفاض في السعر يزيد من اتساع خسارة غير محققة بقيمة 9.2 مليار دولار.
3. المخاطر التنظيمية ومخاطر الطرف المقابل: لا تزال أداء الشركة مرتبطًا بسعر إيثير، واقتصاديات الستاكينج، والتنظيم، ومخاطر الطرف المقابل المرتبطة بأنشطة الأصول الرقمية.
4. الالتزام الثابت للأرباح: على عكس التخفيف من الأسهم العادية، يجب دفع أرباح الأسهم الممتازة بانتظام، مما يخلق التزامًا نقديًا مستمرًا يحول النقاش من مخاطر التخفيف إلى ما إذا كانت إيرادات الشركة يمكنها تغطية تكلفة هذا رأس المال بشكل مستمر.
لمحة سريعة: بيتماين مقابل ستراتيجي
بيتماين (BMNR) ستراتيجي (MSTR)
الأصل المستهدف إيثريوم (ETH) بيتكوين (BTC)
الرمز المفضل BMNP (مقترح) STRC
معدل الأرباح 9.5% ثابت 11.5% (هيكل متغير)
عائد الستاكينج ~3% على ETH المكدس غير متوفر
الحيازات 5.4 مليون ETH (~4.5% من العرض) حوالي 843 ألف BTC
الخسارة غير المحققة ~9.2 مليار دولار تختلف مع سعر BTC
ماذا بعد؟
من المتوقع أن تبدأ الأسهم الممتازة بالتداول في بورصة نيويورك تحت الرمز BMNP خلال 30 يومًا من الإصدار الأول، رهناً بالموافقة. يجب على المستثمرين الذين يتابعون الصفقة مراقبة التقارير اللاحقة للجنة الأوراق المالية والبورصات للحصول على التسعير النهائي، وتفاصيل استخدام العائدات، وردود فعل السوق.
ستختبر الأسابيع القادمة مدى استعداد المستثمرين لتمويل رهان إيثريوم بمعدل عائد مرتفع بينما لا يزال الأصل الأساسي عند أدنى مستوياته لعدة أشهر. قد يكشف الجواب عن مدى الرغبة المتبقية في نموذج الخزينة الذي جعله مايكل سيلور مشهورًا — والذي تم تكييفه الآن لإيثريوم.