ووش يتولى قيادة الاقتصاد المزدوج: حمى الاستثمار تلتقي برود الاستهلاك، وضغوط التضخم تتصاعد

المؤلف: شياو يان يان، بيانات جين شي

أظهر إصدار مجلس الاحتياطي الفيدرالي "كتاب القش" الذي صدر في وقت مبكر من صباح الخميس بتوقيت بكين أن الاقتصاد الأمريكي يتحمل في الوقت نفسه ضغوطًا مزدوجة من ضعف الطلب وارتفاع التكاليف. وأشار التقرير إلى أن توقعات التشغيل خلال الأشهر الستة المقبلة، بشكل عام، تعتبر أن النمو محدود، وأن عدم اليقين يتزايد، وأن الإنفاق الاستهلاكي الضعيف يضغط على معنويات السوق.

هذا الملخص للمعلومات النوعية من جميع المناطق الأمريكية هو مرجع هام لصنع السياسات. وأظهر أحدث محتوى أن تبريد الاستهلاك وضغوط التضخم تصاعدت في عدة صناعات بشكل متزامن، حيث يُنظر إلى أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط على أنها العامل الرئيسي وراء ارتفاع الأسعار، وقد أثر ذلك على مجالات الشحن والتعبئة والمواد الغذائية والأسمدة وغيرها.

ارتفاع أسعار الطاقة يغير سلوك المستهلكين والإنتاج. وأشار التقرير إلى أن ارتفاع أسعار البنزين دفع بعض المستهلكين للتحول إلى السيارات الهجينة، أو تقليل شراء السيارات؛ كما خفضت شركات الشحن صادرات الحاويات الفارغة بسبب توقعات ضعف الطلب المحلي. كما أن ارتفاع أسعار الأسمدة يؤثر مباشرة على الإنتاج الزراعي، حيث يتوقع مزارعو التفاح في نيويورك أن يكون الحصاد في وقت لاحق من هذا العام أقل بشكل واضح بسبب عدم قدرتهم على تحمل التكاليف المرتفعة.

ردود فعل الشركات أيضًا تتسم بالحذر. وأظهرت معلومات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند أن الطلب في قطاع التصنيع يتراجع بسبب تشديد الاستهلاك؛ وقال أحد مصنعي معدات البلاستيك إن عملاءه أرجأوا خطط الإنفاق الرأسمالي بسبب مخاوف من اضطرابات إمدادات النفط.

لا تزال الفروق الإقليمية قائمة. وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو إلى أن الطلب على السياحة المرتبط بالحفلات الموسيقية والفعاليات التجارية لا يزال قويًا في الغرب، لكن الطلب على السفر المحلي والإقليمي الذي يركز على القيمة قد تراجع. ووصف أحد مسؤولي بنك الاحتياطي في كانساس سيتي أن الأسر ذات الدخل المتوسط تتخذ قرارات استهلاكية أكثر حذرًا، "محاولة استغلال كل دولار بأقصى قدر ممكن من القيمة".

في ظل الخلفية العامة الضعيفة، لا تزال هناك دعائم للاستثمار. وأشار تسع بنوك احتياطي إقليمية من أصل اثني عشر إلى أن بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي يواصل دفع الاستثمار، وأنه يساهم أيضًا في سوق العمل في قطاع البناء والتصنيع، لكن هذا الضوء الساطع لم يتمكن من إخفاء ضعف أداء القطاعات الأخرى.

قالت نانسي فاندي هوتن، الخبيرة الاقتصادية في معهد أكسفورد للأبحاث الاقتصادية، إن الحالة التي يعرضها "كتاب القش" تتوافق مع الواقع: ارتفاع أسعار المواد بسبب الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، مع ضغط واضح على ذوي الدخل المنخفض والمتوسط، لكن الاقتصاد الكلي لا يزال يمتلك بعض المرونة، ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة حوالي 2% هذا العام.

إعادة ارتفاع ضغوط التضخم تجعل آفاق السياسة النقدية تتجه نحو التشديد. في نهاية مايو، تولى كيفن وورش رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلفًا لجيروم باول، وقبل ذلك، كان معظم صانعي السياسات قد أصبحوا أكثر حذرًا بشأن مسار التضخم. لقد تجاوز مستوى التضخم المستهدف البالغ 2% لمدة أكثر من خمس سنوات، وظهرت مؤخرًا علامات تسارع، ويرجع جزء من ذلك إلى الحرب التي تدعمها الولايات المتحدة ضد إيران.

من خلال التصريحات العامة ومحاضر الاجتماعات في 28 و29 أبريل، تبين أن التقييم الداخلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قد تغير: من توقعات سابقًا بخفض الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، إلى الميل للحفاظ على سعر الفائدة الحالي لفترة أطول، وحتى عدم استبعاد رفع تكاليف الاقتراض أكثر. ولا تزال نطاقات سعر الفائدة السياسة عند 3.50% إلى 3.75%.

لا تزال مؤشرات التضخم الرئيسية تتجه نحو الارتفاع. وارتفع التضخم الأساسي الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي إلى 3.8% في أبريل، مقارنة بـ 3.5% في مارس. وفي الوقت نفسه، يظل سوق العمل بشكل عام مستقرًا. ووفقًا لاستطلاع رويترز لآراء الاقتصاديين، من المتوقع أن يظل معدل البطالة عند 4.3% في تقرير التوظيف لشهر مايو الذي ستعلنه الحكومة الأمريكية في 5 يونيو.

كان ترامب قد أوضح عند تعيين وورش أنه يرغب في دفع خفض الفائدة، لكن مع الارتفاع الكبير في أسعار البنزين مؤخرًا، تغير هذا الموقف ولم يعد يصر على خفض الفائدة على الفور.

كما أن هيكل سوق العمل يتغير. وأشار العديد من بنوك الاحتياطي الإقليمية إلى أن توسع تطبيقات الذكاء الاصطناعي يقلل من الطلب على التوظيف في الوظائف الأولية. ووجد بنك الاحتياطي في مينيابوليس أن حوالي ثلث الشركات زادت أسعارها في أبريل، وأن غالبية الشركات ذكرت أن تكاليف المدخلات غير العاملة زادت بأكثر من 2% خلال الشهرين الماضيين، وأن ربع الشركات زادت تكاليفها بأكثر من 5%.

وفي بعض المناطق، كانت علامات تباطؤ التوظيف واضحة بشكل خاص. وأشار بنك الاحتياطي في نيويورك إلى أن وكالة الموارد البشرية في شمال نيويورك لاحظت وجود فائض في العرض من العمالة الأساسية، بينما قال مركز التوظيف التكنولوجي في منطقة مدينة نيويورك إن دورة التوظيف أصبحت أطول بشكل ملحوظ، وغالبًا ما يحتاج الباحثون عن عمل إلى شهور وعدة جولات من المقابلات ليتم توظيفهم.

على الرغم من أن الطلب على الدفاع وبناء مراكز البيانات يدعمان سوق العمل في بعض المناطق، إلا أن البيئة التوظيفية بشكل عام تتسم بـ "توظيف منخفض، وتسريح منخفض"، حيث يختار معظم العمال البقاء في وظائفهم الحالية وتقليل التنقل.