#分享美股交易赢英伟达股票

لماذا قلل وارن بافيت من حيازاته من أبل وما الذي يعنيه ذلك حقًا

في 31 مارس 2026، أجرى وارن بافيت مقابلة نادرة بعد أن استقال من منصب الرئيس التنفيذي لبورصة بيركشاير هاثاوي، حيث أدلى باعتراف لافت حول أبل. قال إنه باع أبل “في وقت مبكر جدًا”، وهو تصريح قصير لخص سنوات من قرارات المحفظة، وأرباح هائلة، وتخفيضات كبيرة على حد سواء. يشير هذا إلى مركز استثمرت فيه بيركشاير بداية من 2016، ونما ليصبح أكبر حصة أسهم في محفظتها على الإطلاق، ثم تقلص تدريجيًا من أواخر 2023 فصاعدًا. في ذروتها، أصبحت أبل أكثر من مجرد سهم لبيركشاير؛ إذ مثلت أكثر من نصف محفظتها من الأسهم العامة ووصلت قيمتها إلى أكثر من 170 مليار دولار، مما جعلها واحدة من أكثر المراكز تركيزًا في الاستثمارات المؤسسية في تاريخ الاستثمار الحديث. لم يكن تفكير بافيت مجرد ندم، بل عن صعوبة توقيت الخروج حتى من شركات عالمية من الطراز الأول.

بدأت بيركشاير بشراء أبل في 2016، مما فاجأ الأسواق لأن بافيت كان يتجنب تاريخيًا شركات التكنولوجيا. ومع ذلك، لم يرَ أبل كشركة تقنية تقليدية. بدلاً من ذلك، رأى فيها شركة نظام استهلاكي ذات ولاء قوي جدًا للعلامة التجارية وتكاليف انتقال عالية. الآيفون، الآيباد، الماك، iCloud، متجر التطبيقات، والخدمات أنشأت نظامًا مغلقًا حيث نادرًا ما يغادر المستخدمون بعد الدخول. هذا خلق خندقًا اقتصاديًا متينًا، وقوة تسعير ثابتة، وإيرادات متكررة متزايدة من الخدمات، وكلها تتوافق مع فلسفة استثمار بافيت طويلة الأمد. بحلول 2023، كانت بيركشاير قد جمعت حوالي 915 مليون سهم من أبل، مما جعلها ليست فقط أكبر مركز لها، بل واحدة من أكبر حيازات الأسهم المفردة التي شوهدت على الإطلاق في الأسواق العالمية.

بدأت مرحلة التخفيض بصمت في أواخر 2023 وتسرعت خلال 2024 و2025. في البداية، كانت التخفيضات صغيرة، لكنها سرعان ما تحولت إلى إعادة هيكلة واسعة للمحفظة. في أوائل 2024، خفضت بيركشاير جزءًا من حصتها، تلتها عملية بيع أكبر بكثير في وقت لاحق من ذلك العام، حيث تم بيع ما يقرب من نصف المركز المتبقي في ربع واحد. بحلول نهاية 2024، تجاوزت التخفيضات الإجمالية أكثر من ثلثي الذروة الأصلية. في 2025، استمر البيع الإضافي بينما تنوعت بيركشاير في شركات وقطاعات أخرى كبيرة. بحلول أوائل 2026، لا تزال أبل أكبر حيازة لبيركشاير، لكن المركز تم تقليصه بنسبة حوالي 75 بالمئة من ذروته. على الرغم من ذلك، تجاوزت الأرباح المحققة من أبل 100 مليار دولار، مما يجعلها أكثر استثمار مربح في تاريخ بيركشاير هاثاوي.

شرح بافيت علنًا أن السبب الرئيسي للبيع كان تحسين الضرائب والانضباط الرأسمالي. أشار إلى أن تحقيق الأرباح تحت معدل ضريبة الشركات البالغ 21 بالمئة كان مفيدًا لأن معدلات الضرائب المستقبلية قد تكون أعلى. سمح ذلك لبيركشاير بتثبيت أرباح هائلة بكفاءة مع إدارة التعرض الضريبي على المدى الطويل. كما أكد أن أبل لم تُبع بسبب نقص الثقة في العمل، بل كجزء من إدارة محفظة منضبطة. ومع ذلك، يعتقد المحللون أن عدة عوامل إضافية ربما أثرت على القرار.

أحد العوامل الرئيسية كان مخاطر التركيز. في ذروتها، كانت أبل تمثل أكثر من نصف محفظة الأسهم لبيركشاير، مما خلق اعتمادًا كبيرًا على شركة واحدة. عامل آخر هو التقييم. توسع رأس مال أبل السوقي إلى نطاق تريليونات الدولارات، مما قلل من توقعات العائد المستقبلي مقارنةً بنقاط الدخول السابقة. ظهرت مخاوف أيضًا حول الصين، حيث شهدت أبل نمو إيرادات أضعف وزيادة المنافسة من العلامات التجارية المحلية للهواتف الذكية. بالإضافة إلى ذلك، أثارت استراتيجية أبل في الذكاء الاصطناعي تساؤلات، مع تأخيرات في ترقية Siri وتوزيع غير متساوٍ لذكاء أبل، مما يخلق عدم يقين حول موقعها التنافسي مقابل منافسين مثل جوجل. لعب الانتقال في القيادة أيضًا دورًا، حيث استقال بافيت في 2025، وكان من المنطقي تبسيط المحفظة لخطة الخلافة تحت قيادة جريج أبيل. في الوقت نفسه، ارتفعت احتياطيات نقد بيركشاير إلى مستويات قياسية، مما يشير إلى الحذر بشأن التقييمات العامة للسوق وفرص جذابة محدودة على نطاق واسع.

أهم لحظة كانت عندما اعترف بافيت بأنه باع أبل “في وقت مبكر جدًا”. كشف ذلك عن حقيقة رئيسية: حتى أعظم المستثمرين لا يمكنهم توقيت الخروج بشكل مثالي. استمرت أبل في الارتفاع بعد عمليات البيع الكبرى لبيركشاير، مما يعني أن بعض المكاسب لا تزال على الطاولة. ومع ذلك، أكد بافيت أن الاستثمار بشكل عام كان استثنائيًا. استثمرت بيركشاير حوالي 30 إلى 36 مليار دولار وحققت أكثر من 100 مليار دولار من الأرباح قبل الضرائب، مما يجعلها واحدة من أنجح الاستثمارات على الإطلاق. وأكد تعليقه بأنه قد يشتري أبل مرة أخرى “لكن ليس في هذا السوق” مما يعزز أن رأيه كان حول التقييم، وليس جودة الشركة.

بالنسبة للمستثمرين، تقدم هذه القصة عدة دروس مهمة. حتى الشركات الممتازة يمكن أن تنتج نتائج غير مثالية إذا كان التوقيت خاطئًا. يمكن أن يصبح مخاطر التركيز خطيرًا بغض النظر عن جودة العمل. يجب أن تدعم الكفاءة الضريبية القرارات، ولكن لا تهيمن عليها. دائمًا ما يهم التقييم، حتى لأقوى الشركات. الاحتفاظ بالنقد خلال فترات التقييم المرتفعة هو خيار استراتيجي، وليس عدم فعل شيء. وأخيرًا، التواضع ضروري، لأن حتى أفضل المستثمرين يعترفون بعدم الكمال في التوقيت.

على الرغم من التخفيض، لا تزال أبل أكبر حيازة لبيركشاير من الأسهم، ولا تزال تساوي عشرات المليارات من الدولارات. تواصل الشركة توليد تدفقات نقدية حرة قوية من خلال الأجهزة ونظام خدماتها المتوسع، بما في ذلك الاشتراكات، وخدمات السحابة، والمحتوى الرقمي. يضيف نمو هذه الخدمات استقرارًا ويقلل الاعتماد على دورات ترقية الآيفون، مما يحافظ على أبل كحيازة أساسية طويلة الأمد حتى بعد التخفيضات الكبيرة.

في النهاية، يرسل سلوك بيركشاير إشارة أوسع حول ظروف السوق. يشير المستثمر المنضبط الذي يزيد من احتياطيات النقد ويقلل من التعرض حتى لأعلى الشركات جودة إلى حذر بشأن التقييمات العامة. هذا ليس تنبؤًا بانهيار، بل انعكاس أن الفرص الجذابة على نطاق واسع أصبحت أصعب في العثور عليها. الدرس الرئيسي بسيط: حتى الشركات العظيمة تخضع لقواعد السعر، والنجاح على المدى الطويل يتطلب موازنة بين الثقة والتقييم.