هل ستقوم OpenAI بطرح أولي عام هذا العام؟ هل يظل غموض تقييمها الذي يتجاوز التريليون دولار وإرشادات المشاركة في Gate Pre-IPOs

2026 سنة السوق المالية، مقدر لها أن تكون غير عادية.

20 مايو، قدمت شركة SpaceX رسمياً ملف تسجيل الاكتتاب العام الأولي (IPO) إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وبعد يوم واحد فقط، انتشرت أنباء السوق عن استعداد شركة OpenAI أيضاً لتقديم مسودة نشرة الاكتتاب سرًا، بهدف الوصول إلى السوق العام في أقرب وقت ممكن في سبتمبر من هذا العام. كادت أن تبدأ معركتان ضخمتان بقيمة تريليونات من الدولارات تقريبًا في نفس الوقت. أما بالنسبة لـ OpenAI — الشركة التي وقفت على قمة موجة الذكاء الاصطناعي العالمية منذ ظهور ChatGPT — فهل ستتم عملية الاكتتاب العام لها، وما هو نافذة المشاركة التي ستوفرها للمستثمرين؟

هل ستقوم OpenAI بالاكتتاب العام هذا العام؟ أحدث التطورات بشكل شامل

عن أخبار إدراج OpenAI، كانت هناك تقارير تتكرر كل بضعة أشهر خلال العامين الماضيين. لكن هذه المرة، الوضع واضح ومختلف.

وفقًا لتقارير من صحيفة وول ستريت جورنال وغيرها من وسائل الإعلام، فإن OpenAI تعاونت مع بنوك استثمار من الطراز العالي مثل جولدمان ساكس وستاندرد تشارترد، وبدأت في إعداد نشرة الاكتتاب، وتخطط لتقديم طلب سرّي إلى SEC في أقرب وقت ممكن في 22 مايو 2026. وتستهدف نافذة الإدراج في سبتمبر 2026، مع توقع أن تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار، وأن تجمع حوالي 60 مليار دولار — وهو رقم يتجاوز سجل الاكتتاب العام لشركة أرامكو السعودية في 2019 الذي بلغ 25.6 مليار دولار.

ومع ذلك، حتى بعد تقديم طلب الإدراج، لا تزال هناك متغيرات في توقيت الإدراج الفعلي. المدير التنفيذي سام ألتمان يميل إلى محاولة الإدراج في سبتمبر مبكرًا للاستحواذ على السبق في سوق الذكاء الاصطناعي؛ لكن المدير المالي سارة فريار تتبنى موقفًا أكثر حذرًا، وتعتقد أن الشركة بحاجة إلى مزيد من الوقت لتحسين الهيكل المالي. بالإضافة إلى ذلك، مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي ألتمان نفسه لا يملك مباشرة أي أسهم في الشركة، وهذه الهيكلة التي تعتمد على “رئيس تنفيذي بدون أسهم” ستكون من النقاط التي لا مفر من الكشف عنها كمخاطر في نشرة الاكتتاب.

حتى الآن، لم تصدر OpenAI أي إعلان رسمي عن الاكتتاب، وكل المعلومات لا تزال في مرحلة “التحضير للتقديم”. لكن البنوك الاستثمارية بدأت بالفعل في إعداد نشرة الاكتتاب، مما يعني أن الشائعات حول هذا الاكتتاب أكثر موثوقية من أي وقت مضى. السوق يتوقع بشكل عام أن يكون سبتمبر هو النافذة الأكثر احتمالاً لاختيار OpenAI للإدراج، لكن الانتظار النهائي لقرار SEC يتوقف على الوثائق الرسمية التي ستصدرها الهيئة.

أساسيات التقييم بقيمة تريليون دولار والعقبات: نظرة شاملة على وضع OpenAI

من ناحية البيانات: النمو المستمر مدعوم

في 31 مارس 2026، أعلنت OpenAI عن إتمام استثمار بقيمة 122 مليار دولار، ليصل تقييمها بعد التمويل إلى 852 مليار دولار. شارك في الجولة كل من أمازون، نيفيديا، سوفت بنك، مع استمرار مايكروسوفت في الاستثمار. يدعم هذا التقييم المرتفع مجموعة من البيانات التشغيلية المذهلة: حتى نهاية فبراير 2026، تجاوز عدد المستخدمين النشطين أسبوعيًا لـ ChatGPT 900 مليون، وبلغ عدد المستخدمين المدفوعين أكثر من 50 مليون؛ وبلغت الإيرادات الشهرية 2 مليار دولار، مع إيرادات سنوية تتجاوز 25 مليار دولار.

من منظور صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية، يأتي توقيت الاكتتاب لـ OpenAI في فترة توسع تاريخية للصناعة. وفقًا لأحدث توقعات شركة جارتنر الصادرة في 19 مايو 2026، من المتوقع أن تصل نفقات الذكاء الاصطناعي العالمية إلى 2.59 تريليون دولار في 2026، بزيادة سنوية قدرها 47%. كما تم رفع معدل النمو في إنفاق نماذج الذكاء الاصطناعي على المدى القصير إلى 110%. وفي هذا المسار السريع النمو، لا تزال OpenAI تحتفظ بنسبة 61.7% من حصة حركة نماذج اللغة الكبيرة على مستوى العالم حتى نهاية فبراير 2026.

من ناحية المخاطر: خسائر عالية ومنافسة شرسة

لكن وراء الأرقام اللامعة، تواجه OpenAI تحديات كبيرة أيضًا.

في الربع الأول من 2026، بلغت إيرادات OpenAI حوالي 5.7 مليار دولار، ومع استبعاد تكاليف الأسهم والرواتب، لا تزال نسبة الأرباح والخسائر عند -122%، مما يعني أن الشركة لا تزال تغرق في خسائر عميقة. ومن المتوقع أن تحرق الشركة حوالي 25 مليار دولار من السيولة خلال العام كاملًا، وأن تحتاج إلى 1.6 إلى 2.25 دولار لإنفاقها مقابل كل دولار من الأرباح، مع توقع أن تحقق الربحية في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2029.

أما عن المنافسة، فهي ليست أقل حدة. وفقًا لتقرير مؤشر الذكاء الاصطناعي الذي أصدرته منصة التكنولوجيا المالية Ramp، في أبريل 2026، أبلغ 34.4% من الشركات التي تم استطلاعها عن دفعها مقابل منتجات الذكاء الاصطناعي من شركة أنثروبيك، متجاوزة لأول مرة نسبة OpenAI البالغة 32.3%. كما أن أنثروبيك تجهز أيضًا لخطط إدراجها، وتقديرات السوق الخاص بها وصلت إلى ما يقرب من تريليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن ماسك تم رفض جميع دعاواه ضد OpenAI، إلا أنه أعلن بوضوح عن نيته استئناف القضية، وهيكل الحوكمة غير الربحي لا يزال يخضع لمراجعة صارمة من قبل الجهات التنظيمية في عملية الاكتتاب.

اقتراب الإدراج، وسباق عمالقة الذكاء الاصطناعي نحو الاكتتاب

OpenAI ليست الشركة الوحيدة التي تتطلع إلى الإدراج في 2026. شركة SpaceX قدمت رسميًا ملف تسجيل الاكتتاب، وتخطط للانضمام إلى ناسداك في يونيو 2026، مع تقييم مستهدف يبلغ 1.75 تريليون دولار. شركة أنثروبيك أيضًا أوكلت فريق محامين لدفع عملية الإدراج، وتقدر قيمتها بحوالي 380 مليار دولار. من المرجح أن تتنافس الشركات الثلاثة على نفس النافذة في 2026، مما يشعل سباقًا حول حجز حصة في سوق الذكاء الاصطناعي.

Gate Pre-IPOs: فتح قناة استثمارية مبكرة للمليارديرات

في النظام المالي التقليدي، كانت استثمارات ما قبل الاكتتاب (Pre-IPO) حكرًا على رأس المال المغامر من الطراز العالي، وصناديق التحوط، والأفراد ذوي الثروات الفائقة. وكانت تتطلب استثمارات بملايين الدولارات، مع شروط صارمة للمستثمرين المؤهلين، مما يحول دون وصول المستثمرين الأفراد العاديين.

في أبريل 2026، أطلقت منصة العملات الرقمية Gate رسميًا آلية المشاركة في استثمارات Pre-IPO الرقمية، وفتحتها لأكثر من 52 مليون مستخدم حول العالم، وهي قناة استثمارية كانت حكرًا على المؤسسات سابقًا. حتى الآن، نجحت هذه الآلية في إطلاق مشاريع مثل SpaceX (SPCX)، وتعمل حاليًا على إعداد فرص الاكتتاب المسبق لشركات مثل OpenAI وغيرها من المليارديرات.

آلية العمل: الرمزية لحقوق الملكية وPreToken

الأساس في Gate Pre-IPOs هو تحويل حقوق الملكية التقليدية أو حقوق التمويل إلى رموز رقمية عبر تقنية البلوكشين، لتشكيل أصول رقمية يمكن الاشتراك فيها والتداول داخل المنصة. لا يحتاج المستخدم لفتح حسابات أوراق مالية خارجية، ولا يلزم استيفاء شروط الثروة العالية، بل يكفي أن يمتلك USDT أو عملة مستقرة أخرى للمشاركة.

المنصة أدخلت نظام إصدار وتسوية PreToken: حيث يقوم المستخدمون برهن USDT لإنشاء PreToken تمثل حقوقهم المستقبلية، ويمكن تداول هذه PreToken بحرية في سوق الطلب والعرض. وعند إدراج المشروع رسميًا، ينفذ النظام تلقائيًا تحويل الأصول بنسبة 1:1، ويعيد USDT المرهونة للمستخدمين. هذا التصميم يعالج بشكل جذري مشكلة ضعف السيولة في السوق الخاص، ويقضي على الحاجة إلى قفل الأموال لفترات طويلة، ويوفر بيئة تداول مستمرة على مدار الساعة.

مسار المشاركة: ثلاث خطوات لفتح فرص الاستثمار المبكر

حتى مايو 2026، تتطلب عملية المشاركة في Gate Pre-IPOs ثلاث خطوات فقط:

• الدخول: زيارة قسم “Pre-IPOs” أو “PreMarket” على منصة Gate.
• الانضمام إلى قائمة الانتظار: استلام تنبيهات الطلب، وسيتم إرسال إشعارات عبر البريد الإلكتروني والرسائل داخل المنصة عند فتح باب الاشتراك.
• إكمال الإجراءات: إتمام التحقق من الهوية (KYC)، والتأكد من وجود رصيد كافٍ من USDT للمشاركة.

عند فتح نافذة الطلب، يمكن للمستخدمين المشاركة مباشرة باستخدام USDT، مع حد أدنى للمشاركة يبلغ 100 USDT، وبدون رسوم عالية.

آلية التوزيع: مبلغ القفل المتوسط

بخلاف أنظمة السحب أو التوزيع الثابتة، تعتمد Gate على خوارزمية “متوسط مبلغ القفل في الساعة”: فكلما كان المستخدم مبكرًا في المشاركة، وأبقى على قفل أمواله لفترة أطول، زادت فرصة حصوله على حصة أكبر من التوزيع. ويحدد النظام نسبة حصة التوزيع بناءً على متوسط مبلغ القفل خلال فترة الاشتراك، مقارنة بالمجموع الكلي لمبالغ القفل لدى جميع المستخدمين. هذا النموذج يعزز المشاركة طويلة الأمد، ويوازن بين مصالح مختلف أنواع المستثمرين.

مسار الخروج: التداول قبل السوق وخيارات متعددة

بعد اكتمال توزيع الأصول، يمكن للمستخدمين الدخول إلى سوق التداول قبل السوق الخاص، والذي يدعم التداول على مدار 24 ساعة، حيث يتحدد السعر تمامًا وفقًا لقوى السوق. يمكن للمستخدمين البيع مباشرة قبل السوق، أو الانتظار حتى الإدراج الرسمي للمشروع للتحويل. وإذا حدث استحواذ أو اندماج، يتم التسوية وفقًا لنتائج الصفقة.

على سبيل المثال، مشروع SpaceX الأول SPCX، خلال 24 ساعة من بدء الطلب، تجاوز إجمالي الطلبات 353 مليون دولار، مما يعكس حماس السوق بشكل واضح.

تحذيرات المخاطر: ملاحظات مهمة عند المشاركة في Gate Pre-IPOs

قبل المشاركة في Gate Pre-IPOs، يجب على المستثمرين فهم المخاطر التالية جيدًا:

• ليست أسهمًا مباشرة: رموز Pre-IPO عادةً ما تكون منتجات متماثلة (Mirror Note)، ولا تمنح حامليها حقوق ملكية فعلية في الشركة، ولا تملك حقوق توزيع أرباح أو تصويت.
• مخاطر الطرف المقابل: في نموذج التعرض للمخاطر المتمثل في التوليف، يعتمد المستثمرون على قدرة المنصة على الحفاظ على القدرة على السداد، وتنفيذ عمليات الاسترداد، والحفاظ على التتبع بين الرموز والقيمة المرجعية.
• مخاطر السيولة: على عكس الأسهم المتداولة علنًا، فإن فرص الخروج تعتمد بشكل كبير على الطلب الداخلي، وليس على سوق خارجية.
• عدم اليقين بشأن الإدراج: قد تؤجل الشركة المستهدفة الاكتتاب، أو تغير خطط الإدراج، أو تفشل في الإدراج، مما يؤثر على قيمة الأصول قبل الاكتتاب.

الخلاصة

تتقدم عملية الاكتتاب العام لـ OpenAI بوتيرة غير مسبوقة. من خلال أخبار السوق، يبدو أن الهدف هو الإدراج في سبتمبر 2026، وتقييم الشركة يتجه نحو تريليون دولار، وهو التوقع الأبرز حاليًا. ومع ذلك، فإن الخسائر الكبيرة، والمنافسة الشرسة، والهيكلة الإدارية الخاصة، والخلافات الداخلية، كلها عوامل تضيف غموضًا لهذه الموجة الضخمة من الاكتتاب. وما إذا كانت ستتم عملية الطرح في الوقت المحدد، يبقى بانتظار الإفصاح الرسمي من SEC.

أما للمستثمرين العاديين الذين يرغبون في المشاركة قبل الإدراج الرسمي لـ OpenAI، فإن آلية Gate Pre-IPOs توفر قناة منخفضة العتبة وسهلة الوصول. من خلال الرمزية لحقوق الملكية، وPreToken، والتداول قبل السوق على مدار الساعة، أصبحت فرص الاستثمار في ما قبل الاكتتاب، التي كانت حكرًا على المؤسسات الكبرى، متاحة الآن للمستثمرين الأفراد حول العالم بشكل رقمي. لكن، يجب أن يكون المستثمرون واعين أن أصول Pre-IPO ليست أسهمًا مباشرة، وأن عدم اليقين بشأن الإدراج، ومخاطر السيولة، لا تزال قائمة.

سوق رأس المال في 2026 يشهد تحولًا تاريخيًا من تقييمات الشركات الخاصة إلى تحديد الأسعار في السوق العامة. سباق الاكتتاب لـ SpaceX وOpenAI وAnthropic سيؤثر بشكل عميق على آليات تسعير الأصول التكنولوجية العالمية في السنوات القادمة. وبالنسبة للمستثمر العادي، فإن ظهور Gate Pre-IPOs يعني — بدون الحاجة لملايين الدولارات — يمكنه أن يقف على بداية هذا المهرجان المالي.