مؤخرًا قمت بمراجعة سجل البيانات التاريخية للتضخم في الولايات المتحدة، ووجدت بعض القوانين المثيرة للاهتمام.

الكثير من الناس يركزون على توقيت إعلان مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI)، لكن الأهم هو فهم المنطق وراء ذلك. عادةً يُعلن عن CPI في أول يوم عمل من كل شهر، وهذا الرقم يجذب المستثمرين العالميين لأنه يؤثر مباشرة على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، وبالتالي يهز سوق الأصول بأكمله.

لقد لاحظت أن الكثير من الناس يخلطون بسهولة بين مفاهيم CPI، وCore CPI، وPCE. بصراحة، يشمل CPI السلع الغذائية والطاقة، بينما يستبعد Core CPI هذه العناصر ذات التقلبات الكبيرة، وPCE على الرغم من إعلانه في وقت لاحق، إلا أنه يستخدم طريقة وزن سلسلة، مما يعكس بشكل أفضل تأثير استبدال المستهلكين، ولهذا السبب يولي الاحتياطي الفيدرالي أهمية أكبر لـ PCE. أما معدل النمو الشهري والسنوي، فإن معدل النمو السنوي يمكن أن يعكس الاتجاهات الفعلية بشكل أكثر استقرارًا، مع استبعاد التدخلات الموسمية.

فهم تكوين CPI في الولايات المتحدة يمكن أن يحدد نقاط التركيز في التحليل. العقارات تشكل أكبر نسبة (30-40%)، تليها الأغذية والمشروبات (13-15%)، وهذان العنصران يحددان بشكل أساسي اتجاه التضخم. لقد اطلعت على بيانات سابقة، ومنذ تسعينيات القرن الماضي وحتى الآن، مرت الولايات المتحدة بأربع موجات كبيرة من تقلبات CPI، وكل مرة كانت مرتبطة بأحداث اقتصادية مختلفة — أزمة الرهون العقارية، فقاعة الإنترنت، أزمة الرهن العقاري الثانوي، وأخيرًا جائحة كوفيد-19.

الأمر الذي يستحق اهتمامًا خاصًا هو تلك الموجة في عام 2020. أدت الجائحة إلى توقف الاقتصاد، وانخفض CPI بسرعة، لكن بعد حزمة التحفيز الكبيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع CPI مرة أخرى ليصل إلى أعلى مستوى في يونيو 2022. هذا يعطينا فكرة عن مدى تأثير اللوجستيات العالمية على التضخم. مؤخرًا، أزمة البحر الأحمر تسببت في تعطيل اللوجستيات مرة أخرى، حيث تضاعفت أسعار الشحن على الطرق بين آسيا وأوروبا، وعلى الرغم من أن تأثير حادث "تاي يوان" كان محدودًا، إلا أن انقطاعات اللوجستيات الإقليمية ستصل في النهاية إلى أسعار المستهلكين.

بالنظر إلى مسار CPI في عام 2024، فهو يتأثر بشكل رئيسي بالاقتصاد الأمريكي والعوامل الجغرافية السياسية. صندوق النقد الدولي كان قد توقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2.1% في 2024، وهو من بين أعلى المعدلات بين الدول الكبرى، لذلك من غير المرجح أن ينخفض التضخم بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض مخزون النفط يدعم أسعار النفط، وعدم اليقين السياسي في سنة الانتخابات، جعلنا نعتقد أن CPI سيبلغ أدنى مستوى في الربع الأول، ثم يعاود الارتفاع في الربع الثاني، ويبدأ في الانخفاض في النصف الثاني من العام.

الآن، عند مراجعة ذلك، يتطابق هذا التوقع بشكل أساسي مع الواقع. اهتمام السوق بتوقيت إعلان CPI دائمًا مرتفع، لأنه هو البيانات التضخمية التي تُعلن أولاً، وغالبًا ما تثير تقلبات كبيرة. بالمقابل، على الرغم من أن PCE يُعلن بعد فترة، إلا أنه يعتمد عليه في قرارات الاحتياطي الفيدرالي، ولا يمكن تجاهله أيضًا.

باختصار، إذا أردت أن تلتقط نبض التضخم، فعليك مراقبة معدل النمو السنوي لـ CPI وPCE معًا، خاصة أن توقيت إعلان CPI غالبًا ما يسبب تقلبات في السوق. وهذا مفيد جدًا لاتخاذ قرارات تخص توزيع الأصول.