في الآونة الأخيرة، يتساءل المزيد والمزيد من الناس عن حالة الدولار الأسترالي، ولماذا يهبط بشكل حاد. نظرت بعناية إلى البيانات، واكتشفت أن القصة وراء ذلك أكثر تعقيدًا مما يتصور البعض.

كعملة رابعة من حيث حجم التداول العالمي، كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي سابقًا على أنه رمز للعملة ذات العائد المرتفع، وكان مفضلًا في تداول الفارق في الفوائد. لكن إذا مددت الخط الزمني إلى أكثر من عشر سنوات مضت، ستلاحظ ظاهرة مؤلمة: أن أعلى مستوى للدولار الأسترالي كان يتراجع تدريجيًا، وأن الاتجاه العام واضح أنه ضعيف. منذ بداية 2013 عندما اقترب من مستوى 1.05، وحتى الآن، انخفض بأكثر من 35%، فماذا حدث وراء ذلك؟

ملاحظتي هي أن السبب الرئيسي لانخفاض الدولار الأسترالي لا يكمن بالكامل في مشكلة داخلية، بل يعود بشكل كبير إلى قوة الدولار الأمريكي المفرطة. خلال العشر سنوات الماضية، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة تزيد عن 28%، وواجه اليورو والين والكندي تراجعًا مقابل الدولار، وهذه دورة قوية للدولار بشكل شامل. لذلك، ضعف الدولار الأسترالي هو في الواقع ضعف نسبي.

ابتداءً من عام 2024، بدأت الأمور تتغير. مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل الحديد والذهب، وتوقعات السوق بتخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، تراجع مؤشر الدولار من المستويات العالية، وبدأ الدولار الأسترالي يظهر انتعاشًا واضحًا. حتى عام 2026، على الرغم من أن الدولار الأسترالي لا يزال بعيدًا عن المستويات العالية التاريخية التي كانت فوق 1.0، إلا أنه تعافى بشكل كبير مقارنةً بأدنى مستوياته في 2022-2023.

لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا: كلما اقترب الدولار الأسترالي من المناطق العليا السابقة، زادت ضغوط البيع بشكل واضح، مما يدل على أن السوق لا تزال تفتقر إلى الثقة الكاملة في العملة. لماذا يحدث ذلك؟ أعتقد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية.

أولًا، ميزة الفارق في الفوائد لم تعد كما كانت من قبل. حاليًا، سعر الفائدة النقدي في بنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 4%، ولكن مقارنة بالفترة من 2009 إلى 2011، فإن ميزة الفارق في الفوائد بين الدولار الأسترالي والدولار الأمريكي أصبحت أقل بكثير. لقد تلاشت جاذبية "الفرق الكبير جدًا عن الدولار" التي كانت سابقًا، وبالتالي لم تعد جاذبية الفارق في الفوائد تجذب رؤوس الأموال كما كانت.

ثانيًا، لا تزال قوة الدولار الأمريكي تؤثر سلبًا. مؤشر الدولار في وضعية قوية بشكل عام، وهذه خلفية كبيرة، مما يصعب على الدولار الأسترالي أن يكون مستقلًا تمامًا.

ثالثًا، الاعتماد المفرط لأستراليا على الصين. تعتمد هيكلية الصادرات الأسترالية بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والصين هي أكبر مشترٍ. خلال السنوات الأخيرة، لم تكن البيانات الاقتصادية الصينية كما هو متوقع، وانخفضت صادرات المواد الخام، مما أثر مباشرة على مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

لذا، من منظور متوسط وطويل الأمد، يبدو أن الدولار الأسترالي الآن أشبه بعملة تتعافى ولكن بدون اتجاه واضح. لتحديد ما إذا كان الدولار الأسترالي سيرتفع مرة أخرى، أعتقد أنه من الضروري مراقبة ثلاثة عوامل رئيسية.

أولًا، سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي. طالما أن البنك المركزي الأسترالي (RBA) يتبنى موقفًا أكثر تشددًا ويحافظ على أسعار فائدة مرتفعة، فهناك فرصة لإعادة بناء ميزة الفارق في الفوائد. وإذا خفضت أسعار الفائدة بشكل غير متوقع، فإن جاذبية الدولار الأسترالي ستضعف مرة أخرى.

ثانيًا، الاقتصاد الصيني وأسعار السلع. هذا هو المحرك الخارجي للدولار الأسترالي. إذا كانت السياسات التحفيزية الصينية فعالة، وارتفعت الطلبات الداخلية، وارتفعت أسعار الحديد وغيرها، فسيحصل الدولار الأسترالي على دعم حقيقي.

ثالثًا، مسار الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية للمخاطر. دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مؤشرًا رئيسيًا على تفضيلات المخاطر العالمية. عندما يدخل السوق مرحلة تفضيل المخاطر، ويبدأ الدولار في التراجع، يكون رأس المال أكثر استعدادًا لتوجيهه نحو العملات السلعية. وعلى العكس، إذا زادت المخاطر الجيوسياسية، فإن الأموال ستعود إلى الدولار.

انظر إلى توقعات المؤسسات الكبرى، مثل مورغان ستانلي وغولدمان ساكس، فهي أكثر تفاؤلاً، وتعتقد أنه إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي وبدأ مؤشر الدولار في التراجع، فسيكون ذلك مفيدًا للعملات السلعية مثل الدولار الأسترالي. هدف دويتشه بنك لنهاية 2026 هو 0.76، مع تفاؤل بنمو الاقتصاد العالمي وطلب السلع الأساسية. لكن بعض المؤسسات أكثر حذرًا، وتعتقد أن فروق الفوائد تشكل خطرًا هبوطياً كبيرًا، وأن ارتفاع الدولار الأسترالي قد لا يستمر طويلًا.

بصراحة، لا يتوقع أن يتغير ظاهرة انخفاض الدولار الأسترالي بشكل جذري على المدى القصير. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة باتجاه الدولار الأسترالي، من الأفضل اعتبار زوج AUD/USD كعملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق، والتركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر. هكذا يتداول معظم المتداولين، باستخدام المؤشرات الفنية في تداول النطاق، انتظارًا لليوم الذي تتغير فيه الظروف الكلية بشكل حقيقي.

بشكل عام، لكي يخرج الدولار الأسترالي من مرحلة الاتجاه الصاعد الحقيقي على المدى المتوسط والطويل، يجب أن تتوافر ثلاثة شروط: استمرار سياسة RBA بشكل أكثر تشددًا، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وبدء تراجع هيكلي في الدولار الأمريكي. في الوقت الحالي، لا تزال ضغوط انخفاض الدولار الأسترالي قوية، وربما يظل يتذبذب ضمن النطاق على المدى القصير. لكن على المدى المتوسط والطويل، إذا تحققت هذه الشروط تدريجيًا، فهناك مجال لانتعاش العملة.