مؤخرًا اكتشفت أن الكثيرين يناقشون أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي، خاصة في سوق الأسهم الأمريكية، لكن معظم الناس في الواقع لا يفهمون منطق سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، فقط يتبعون الاتجاه بشكل أعمى. لقد قضيت وقتًا كبيرًا في البحث، وأريد اليوم أن أشارك بعض الأفكار.

أولاً، الخلاصة: الذكاء الاصطناعي بالتأكيد يستحق الاهتمام، لكن لا تضعه كصناعة واحدة للاستثمار. هو في الحقيقة سلسلة إمداد كاملة، وأساليب اللعب في المراحل العليا والمتوسطة والسفلى مختلفة تمامًا.

سأقسمها إلى ثلاث طبقات للنظر. أعلى الطبقات هي الأجهزة الحاسوبية، أي الرقائق والخوادم. شركة NVIDIA الآن تسيطر على حوالي 80% إلى 90% من إيرادات سوق المسرعات للذكاء الاصطناعي، وتحقق أكثر من 100 مليار دولار سنويًا من وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات. شركة TSMC هي المفتاح لإنتاج هذه الرقائق، فمعظم الرقائق عالية الأداء للذكاء الاصطناعي تمر عبر TSMC. مؤخرًا، بدأت TSMC في زيادة أسعار عمليات التصنيع المتقدمة تحت 5 نانومتر لمدة أربع سنوات متتالية، وارتفعت أسعار رقائق الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء بنسبة 10%، والزبائن لا يتوقفون عن الطلب، مما يوضح مدى التوتر في العرض والطلب.

الطبقة الوسطى هي منصات السحابة وواجهات برمجة التطبيقات للنماذج، وهي بشكل رئيسي شركات مثل مايكروسوفت، أمازون، وجوجل. هم لا يبيعون الرقائق مباشرة، بل يقدمون خدمات الحوسبة. المؤشرات الأهم هنا هي معدل نمو إيرادات السحابة وفترة عائد رأس المال. بحلول عام 2026، ستقترب استثمارات الشركات الأربعة الكبرى في السحابة من 6000 إلى 7000 مليار دولار، وهو مؤشر قيادي مباشر على الطلب على الرقائق في الطبقة العليا. لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام: عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير في الطبقة العليا، تزداد تكاليف الطبقة الوسطى. بدأت جوجل وأمازون في تطوير رقائق خاصة بهم لتقليل التكاليف، وهذا قد يؤثر على حصة NVIDIA السوقية على المدى الطويل.

الطبقة السفلى هي برمجيات التطبيقات، مثل Salesforce وAdobe وServiceNow. يدمجون قدرات الذكاء الاصطناعي في منتجاتهم. هنا، يعتمد الأمر بشكل رئيسي على سرعة اعتماد الشركات ونسبة الرسوم الإضافية لوظائف الذكاء الاصطناعي. عادةً، تتأخر الطبقة السفلى بمقدار من واحد إلى اثنين من الأرباع عن الطبقة العليا، لأن بعد شحن الرقائق، يحتاج الأمر إلى وقت لبناء البنية التحتية.

إذا كنت تريد الاستثمار في أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكية، فسأوصي بناءً على مستوى تحمل المخاطر. إذا كنت تفضل استثمارًا أقل تقلبًا، فإن مايكروسوفت، أمازون، وTSMC خيارات جيدة، فهذه الشركات قوية ومستقرة، والذكاء الاصطناعي هو مجرد أحد محركات النمو. وإذا كنت تريد التقاط اتجاه الأموال السائدة، فإن NVIDIA وMeta هما الأهداف الأساسية، فهما يتمتعان بقوة نمو عالية لكن مع تقلبات كبيرة. شركة Meta مثيرة للاهتمام بشكل خاص، حيث أن تحسينات الذكاء الاصطناعي في الإعلانات تترجم مباشرة إلى أرباح، حيث زادت دقة استهداف الإعلانات على فيسبوك وإنستغرام بشكل كبير، مما انعكس مباشرة على الإيرادات.

هناك أيضًا فرص كثيرة في تايوان. TSMC بالطبع، فهي البنية التحتية الأساسية. هونغ هاي، كمصنع رئيسي لخوادم NVIDIA، شهدت مؤخرًا ضعفًا في سعر السهم، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن هامش الربح لم يرتفع كما كان متوقعًا. شركة MediaTek تتوسع بنشاط في رقائق الذكاء الاصطناعي، وسلسلة Dimensity أصبحت تحتوي على وحدات معالجة الذكاء الاصطناعي مدمجة. كما أن التبريد يستحق الانتباه، فشركات مثل Qisda وDah Hong تواصل زيادة استهلاك الطاقة في خوادم الذكاء الاصطناعي، وأصبح الحل المبرد بالمائع ضرورة، مع إمكانية توسيع هامش الربح لديهم.

لكن بصراحة، الآن، تقييمات أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكية والتايوانية أصبحت مرتفعة بشكل واضح. رأيت مثال شركة Cisco في عصر الإنترنت، حيث وصلت أسعار الأسهم إلى 82 دولارًا خلال فقاعة الإنترنت، ثم هبطت أكثر من تسع مرات، وحتى مع استمرار أدائها الجيد، لم تعد الأسهم إلى أعلى مستوياتها السابقة. هذا يذكرنا أن الشركات البنية التحتية، حتى لو كانت أساسياتها قوية، فإن أسعارها تكون أكثر ملاءمة للاستثمار المرحلي بدلاً من التمسك بها بشكل دائم.

نصيحتي هي تبني استراتيجية استثمار مرحلية. توزيع الاستثمارات على دفعات، انتظار التصحيح، والتحكم في حجم مركزك في الأسهم الواحدة. وفي الوقت نفسه، يجب مراقبة عدة عوامل رئيسية: هل يتباطأ تطور تقنية الذكاء الاصطناعي، وهل تزداد قدرة التطبيقات على تحقيق الأرباح كما هو متوقع، وهل يتباطأ معدل نمو أرباح الشركات. طالما أن هذه الشروط قائمة، فإن قيمة استثمار أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي ستظل مدعومة.

وفقًا لأحدث تقرير من Gartner، من المتوقع أن تصل نفقات الذكاء الاصطناعي العالمية إلى 2.53 تريليون دولار بحلول 2026، وترتفع إلى 3.33 تريليون دولار في 2027. على المدى الطويل، لا بد أن يكون لتأثير الذكاء الاصطناعي على حياة الإنسان نفس تأثير ثورة الإنترنت، لكن في المدى القصير قد تظهر تقلبات. وأفضل نهج هو متابعة ديناميكيات الصناعة باستمرار والدخول والخروج في الوقت المناسب.