مؤخراً، عند مناقشة سوق الذهب، يبدو أن الجميع يسأل نفس السؤال: متى سينخفض الذهب؟ لكني أعتقد أنه بدلاً من التخمين متى سينخفض، من الأفضل أن نفهم أولاً لماذا يستمر في الارتفاع.

المنطق وراء ارتفاع سعر الذهب في هذه الدورة واضح جداً. من الظاهر أن الأمر مرتبط بتوقعات خفض الفائدة، والتضخم المستعصي، والمخاطر الجيوسياسية، لكن الدافع الحقيقي وراء ذلك هو الشك العالمي في نظام الثقة بالدولار الأمريكي. عندما تم تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، تغيرت مفاهيم السوق حول "أمان الأصول السيادية". أصبح الذهب هو الأصل الوحيد الذي لا يمكن تجميده من جانب واحد، وهذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو تحول هيكلي في الطلب.

السلوك البنكي المركزي يوضح المشكلة بشكل أفضل. العام الماضي، اشترت البنوك المركزية صافي أكثر من 1200 طن من الذهب، وهو ما يكسر حاجز الألف طن للعام الرابع على التوالي. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من البنوك المركزية تقول إنها ستزيد نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل احتياطيات الدولار. هذه ليست صدفة، بل إشارة واضحة على اتجاه طويل الأمد.

لكن هذا لا يعني أن سعر الذهب سيواصل الارتفاع بشكل جنوني. متى سينخفض الذهب؟ في الواقع، هو بدأ في الانخفاض بالفعل. منذ بداية العام، شهدت تصحيحات كبيرة بنسبة 18%، وأيضاً بسبب توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي التي تم تعديلها، وتراجعت بنسبة 10-15%. التقلبات ليست أقل من الأسهم، حيث يبلغ متوسط التذبذب السنوي 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%.

الوضع الآن يشبه التذبذب عند المستويات العالية. تتوقع المؤسسات أن يكون السعر المتوسط في عام 2026 بين 4800 و5200 دولار، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وفي السيناريو المتفائل يمكن أن يتجاوز 6000 دولار. هذه الأرقام تعكس أن، على المدى الطويل، الاتجاه صاعد، لكن من المؤكد أن هناك تصحيحات كثيرة في المدى القصير.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، المفتاح هو فهم موقعهم في السوق. المتداولون على المدى القصير يمكنهم الاستفادة من تقلبات قبل وبعد إصدار بيانات السوق الأمريكية، مع وضع حدود خسارة صارمة بين 1-2%. للمبتدئين، من الأفضل أن يجربوا بمبالغ صغيرة، وألا يضاعفوا استثماراتهم بشكل أعمى، لأن فقدان الأعصاب قد يؤدي إلى خسائر كبيرة. أما المستثمرون على المدى الطويل، فعليهم أن يكونوا مستعدين نفسياً، فالذهب مناسب كأداة تنويع في المحفظة، لكن يجب أن يتحملوا تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%.

رأيي هو أن قاع الذهب يتصاعد باستمرار، وأن الانخفاضات في السوق الهابطة محدودة. لكن الارتفاعات ليست خطية، فالتقلب هو الحالة الطبيعية. منذ أن انفجر اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2022، لم يتوقف بشكل حقيقي، لأن التضخم، والديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. هذه العوامل الهيكلية لم تتلاشى، لذلك لن يتراجع علاوة التحوط على الذهب.

المهم ليس التنبؤ بأعلى أو أدنى نقطة، بل بناء نظام مراقبة واضح. تتبع بيانات شراء البنوك المركزية للذهب، ومراقبة وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ومتابعة الأحداث الجيوسياسية — هذه هي الأمور التي يمكن أن تساعدك في اتخاذ القرارات. اتبع الاتجاه، وفكر جيداً إذا كنت تريد التداول على المدى القصير أو الاستثمار على المدى الطويل، ثم قرر كيف تدخل السوق.