مؤخرًا كنت أتابع ارتفاع أسعار النفط، ووجدت أن الكثير من الناس بدأوا يركزون على أسهم النفط، لكن الكثير منهم في الواقع لا يفهمون لماذا بعض الأسهم التي تحمل عنوان "أسهم النفط" ترتفع إلى السماء، بينما أخرى تظل ثابتة هناك. في الحقيقة، الأمر مرتبط بموقعها في سلسلة الصناعة، واليوم سأناقش كيف نفهم هذا المنطق بعمق.

أولاً، لنبدأ بالوضع الحالي. تصاعد التوتر في الشرق الأوسط أدى إلى تجاوز سعر برنت النفطي 120 دولارًا، والآن يتذبذب بين 90 و92 دولارًا، وحقق ارتفاعًا منذ بداية العام بأكثر من 60%، وهو أمر نادر في السنوات الأخيرة. لكن هناك تفصيل سهل أن يُغفل عنه — توقعات الوكالة الدولية للطاقة (IEA) ووكالة الطاقة الأمريكية (EIA) تشير إلى أن سوق النفط العالمي في عام 2026 سيكون فيه فائض عرض، مع فائض يومي قدره 187 ألف برميل. هذا يعني أن الزيادة في السعر قصيرة الأمد قد تتلاشى بسرعة، وأن فترة ارتفاع أسعار النفط ليست طويلة جدًا.

الفهم الرئيسي لأسهم النفط هو فهم سلسلة الصناعة. الشركات في القطاع العلوي (مثل إكسون موبيل XOM، وشيفرون COP) هي الأكثر تأثرًا بأسعار النفط، فكل زيادة دولار واحد في سعر النفط يمكن أن تضاعف أرباحها بمقدار 20-30 مرة، وهو نوع من الرافعة المالية الأقوى. الشركات في القطاع الأوسط (مثل شركة أنبريج الكندية ENB) أكثر استقرارًا، فهي تحصل على رسوم عبور الطرق، ولا تتأثر كثيرًا بتقلبات أسعار النفط. أما القطاع السفلي، مثل التكرير والبلاستيك (تايبينغ 6505، تايبينغ 1301)، فهي تعتمد على فرق السعر بين التكسير، وارتفاع أسعار النفط قد لا يكون مفيدًا لها دائمًا، بل يعتمد على مدى رغبة العملاء في دفع أسعار أعلى.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، الأكثر معرفة هم بالطبع شركة تايبيس الأربعة. تايبيس بلاستيك هي المصنع الوحيد للتكرير في تايوان، وعندما ترتفع أسعار النفط بشكل معتدل، تكون أكثر استفادة — حيث ترتفع أسعار المنتجات المكررة، وتظل تكاليف النفط تحت السيطرة، ويمكن الحفاظ على فرق التكسير، مما يجعلها تتبع حركة النفط بشكل جيد. أما تايبينغ، نيا، وتايهوا فهي تركز على مجال البلاستيك، وتحتاج إلى "استقرار أسعار النفط + طلب قوي من القطاع السفلي + القدرة على رفع الأسعار" لتحقيق النجاح، ويجب توفر كل هذه العوامل معًا.

إذا أردت أن تكون أكثر جرأة، فخيارات الأسهم الأمريكية كثيرة. إكسون موبيل وشيفرون هما العملاقان، ويغطيان كامل سلسلة الصناعة، وعندما يرتفع سعر النفط، يستفيد القطاع بأكمله، ويكونان مقاومين للتراجع؛ أما شركة أنبريج الكندية بمعدل توزيع أرباح 7% فهي جذابة للاستثمار طويل الأمد؛ وشركات تصدير الغاز الطبيعي المسال مثل تشينير (Cheniere Energy) تستفيد من تحول الهيكل العالمي للطاقة، مع نمو قوي لكن مع تقلبات عالية.

جاذبية أسهم النفط تكمن في تأثير الدورة الاقتصادية، ففي عام 2023، ارتفعت أرباح إكسون موبيل من 23 مليار إلى 55.8 مليار دولار، وهو مثال واضح. بالإضافة إلى أن عوائد هذا القطاع عادةً أعلى من غيره، حيث زادت توزيعات الأرباح في قطاع الطاقة بنسبة 50% خلال السنوات الأخيرة، وشيفرون زادت أرباحها الموزعة 36 سنة على التوالي، مما يعكس قوة العائد.

لكن هناك مخاطر أيضًا. إذا انخفض الطلب بشكل حاد، قد ينخفض سعر النفط بنسبة 20-50%، وتتبع أسهم النفط تراجعًا كبيرًا. وعلى المدى الطويل، فإن ضغوط التحول إلى الطاقة النظيفة تبدأ في تقليل قيمة الشركات العلوية تدريجيًا. وهناك فخ شائع وهو استثمار رأس المال بشكل مفرط عند ارتفاع الأسعار، حيث تقترض بعض الشركات بشكل مفرط وتوسع الإنتاج، ثم تتعرض لمشاكل عندما ينخفض السوق، كما حدث مع بي بي في 2020 عندما خفضت توزيعاتها بنسبة 60%.

بالنسبة للأفراد ذوي الميزانية المحدودة، ليس من الضروري دراسة الأسهم بشكل فردي. يمكنهم الاستثمار عبر صناديق المؤشرات مثل صندوق النفط من يواندا، والذي يمكن شراؤه بأقل من 3000 نات، ويوفر تنويعًا وتقليل المخاطر بسهولة. أو يمكن الجمع بين تايبيس بلاستيك وتايبيس، حيث يتبع أحدهما سعر النفط، ويقدم الآخر عوائد ثابتة، مما يحقق توازنًا جيدًا. وإذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن منصات العقود مقابل الفروقات (CFD) تتيح لك التداول المباشر في الأسهم الأمريكية بسهولة، دون الحاجة للتعامل مع تعقيدات صرف العملات.

بصراحة، أسهم النفط هي لعبة "الربح السريع، والربح من الدورة"، وليست استثمارًا طويل الأمد يعتمد على توزيعات الأرباح. عندما تنعكس الدورة الاقتصادية، وتنخفض أسعار النفط بنسبة 30-50%، يكون من الطبيعي أن تتراجع الأسهم بشكل كبير. المفتاح هو وضع استراتيجيات وقف الخسارة، والتحكم في حجم المركز، حتى تتمكن من تحقيق أرباح ثابتة خلال تقلبات السوق. فترة ارتفاع أسعار النفط الحالية قد تكون محدودة، لذا من المهم أن تلتقط الفرص في الوقت المناسب.