مؤخرًا رأيت الكثير من الناس يترددون حول ما إذا كان ينبغي عليهم الدخول قبل أو بعد يوم توزيع الأرباح، خاصة فيما يتعلق بمسألة البيع قبل يوم توزيع الأرباح للحصول على الأرباح. بصراحة، هذه فعلاً من أكثر النقاط التي يُساء فهمها في استثمار الأسهم الموزعة للأرباح.

لنبدأ بالنتيجة: انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليس أمرًا حتميًا. يعتقد الكثيرون أن سعر السهم يجب أن ينخفض بالتأكيد في يوم التوزيع، لكن من خلال البيانات التاريخية، يتضح أن الأمر ليس كذلك على الإطلاق. لاحظت أن كوكاكولا في يوم توزيع الأرباح في 14 سبتمبر 2023 و30 نوفمبر 2023 شهدت ارتفاعًا طفيفًا، والأمر الأكثر إثارة هو شركة أبل، ففي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا في يوم التوزيع، بزيادة تقارب 2%. شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون غالبًا ما تشهد ارتفاعًا في سعر السهم في يوم التوزيع. لذلك، فإن تغير سعر السهم يتأثر بعدة عوامل، وليس فقط يوم التوزيع.

نظريًا، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع، لأن أصول الشركة تقل. على سبيل المثال، إذا كانت شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات للسهم، ونسبة السعر إلى الأرباح 10 مرات، فإن سعر السهم يكون 30 دولارًا. وإذا كانت الشركة قد جمعت 5 دولارات نقدًا لكل سهم، فإن القيمة الإجمالية تساوي 35 دولارًا. وإذا قررت توزيع 4 دولارات أرباح لكل سهم، فمن الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع. لكن الواقع غالبًا أكثر تعقيدًا، حيث تؤثر الحالة النفسية للسوق، وتوقعات الأداء، وآفاق الصناعة على الأداء الفعلي للسعر.

أما بخصوص سؤال: هل هناك أرباح عند البيع في يوم التوزيع؟ فالجواب نعم، لكن بشرط أن تكون قد امتلكت الأسهم قبل تسجيل حقوق التوزيع. إذا بعت في يوم التوزيع، فلن تتلقى الأرباح. لذلك، إذا كنت تريد الحصول على الأرباح، يجب أن تشتري قبل يوم التوزيع وتحتفظ حتى يوم تسجيل حقوق التوزيع.

أما عن ما إذا كان الشراء قبل أو بعد يوم التوزيع مجديًا، فالأمر يعتمد على ثلاثة جوانب. أولاً، هل كان سعر السهم قد ارتفع بالفعل قبل التوزيع؟ إذا كان قد وصل إلى مستويات عالية، فالكثير من المستثمرين يحققون أرباحًا مبكرًا، وقد يكون الدخول في تلك المرحلة محفوفًا بالمخاطر. ثانيًا، النظر إلى الاتجاه التاريخي، فبعد التوزيع، يميل سعر السهم إلى الانخفاض أكثر من الارتفاع، مما يجعل التداول على المدى القصير أكثر خطورة. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فقد يكون فرصة جيدة للشراء.

أما الجانب الثالث والأهم فهو: أساسيات الشركة. بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في سعر السهم، ولا يعني تقليل القيمة. شراء أسهم هذه الشركات بعد التوزيع والاحتفاظ بها على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية لم تتغير بسبب التوزيع.

هناك تكلفة خفية أخرى يجب الانتباه لها. إذا اشتريت أسهم التوزيع في حساب خاضع للضرائب العادية، واشتريت بسعر 35 دولارًا قبل التوزيع، وانخفض السعر إلى 31 دولارًا بعد التوزيع، فستتحمل خسارة غير محققة، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح البالغة 4 دولارات. هذا قد يكون غير مجدي. بالمقابل، استخدام حسابات مثل IRA أو 401K التي تؤجل الضرائب، يخفف من هذه المشكلة.

بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم المعاملات والضرائب في سوق الأسهم التايواني. رسوم المعاملة تُحسب بضرب سعر السهم في 0.1425% ثم ضربها في نسبة الخصم (عادة بين 50% و60%)، والضرائب على الأسهم العادية 0.3%، وعلى صناديق ETF 0.1%. هذه التكاليف مجتمعة ليست بالقليلة.

فما هو التصرف الأمثل قبل وبعد يوم التوزيع؟ الاحتفاظ طويل الأمد بأسهم ذات عوائد عالية يضمن دخلًا ثابتًا، لكن إذا كنت ترغب في الاستفادة من تقلبات السوق قصيرة الأجل لتحقيق أرباح من فرق السعر، فاعتمادك فقط على امتلاك الأسهم قد لا يكون كافيًا. بعض المستثمرين يستخدمون أدوات المشتقات مثل العقود مقابل الفروقات (CFDs) لالتقاط التقلبات قصيرة الأجل، حيث يمكنهم التحكم في مراكز كبيرة بمبالغ صغيرة من الهامش، والقيام بعمليات شراء وبيع مرنة، وبدون الحاجة لامتلاك الأسهم فعليًا، مما يعفيهم من الضرائب على الأرباح. بالطبع، أدوات المشتقات تأتي مع مخاطر الرافعة المالية، ويجب أن تتناسب مع قدرة تحملك للمخاطر.

بإجمال، أداء سعر السهم في يوم التوزيع يتأثر بعدة عوامل، وليس مجرد انخفاض حتمي. على المستثمر أن يحدد أهدافه ومستوى تحمله للمخاطر، ويجمع بين أساسيات الشركة والاتجاهات التاريخية لاتخاذ قراراته.