الاكتتاب العام لشركة سيريبراس: إليك كيف يمكن أن يبدو استثمار بقيمة 5000 دولارات خلال 5 سنوات

سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI) لم ينتج عنه نقص في الشركات التي تجذب العناوين الرئيسية. مع تحديد الاكتتاب العام الأولي (IPO) في 14 مايو، قد يكون Cerebras هو الاسم الأكثر متابعة في البنية التحتية في الوقت الحالي. يُعرف صانع الرقائق بفضل محرك الرقائق الواسع (WSE) — وهو رقاقة واحدة مصممة للتعامل مع الطلبات الحسابية لنماذج اللغة الكبيرة (LLMs) بكفاءة أكبر من مجموعات وحدات معالجة الرسومات التقليدية.

لقد لفتت هذه القدرة انتباه عمالقة الذكاء الاصطناعي الرائدين OpenAI و أمازون ويب سيرفيسز (AWS). في يناير، وقعت OpenAI صفقة متعددة السنوات بقيمة 10 مليارات دولار مع Cerebras لشراء 750 ميغاواط من القدرة الحاسوبية. ومؤخرًا، عزز مطور ChatGPT علاقته مع الشركة بموافقة على شراء رقائق بقيمة 20 مليار دولار. في الوقت نفسه، وافقت AWS على نشر نظام Cerebras CS-3 وشبكة Elastic Fabric Adapter (EFA) على Amazon Bedrock.

مع هذه الانتصارات قريبة جدًا من ظهورها العام، ارتفعت نطاق سعر الاكتتاب العام الأولي لـ Cerebras إلى 150 إلى 160 دولارًا للسهم — وهو أعلى بكثير من النطاق الأولي البالغ 115 إلى 125 دولارًا. عند الحد الأعلى لهذا النطاق، ستكون قيمة Cerebras تقريبًا 49 مليار دولار، أي أكثر من ضعف تقييمها في جولة التمويل الأخيرة في فبراير.

يفكر المستثمرون الأذكياء فيما إذا كان هذا السعر المميز سيظل ثابتًا في السنوات القادمة. دعونا نلقي نظرة على بعض عمليات الاكتتاب العام الأخيرة ذات الملف الشخصي العالي في التكنولوجيا لنحدد ما إذا كان ينبغي عليك الاستثمار في اكتتاب Cerebras هذا الأسبوع.

مصدر الصورة: Getty Images.

كيف تعمل عمليات الاكتتاب العام فعليًا؟

عندما تطرح شركة للاكتتاب العام، يتم تحديد سعر الاكتتاب من خلال عملية تسمى بناء الحجز، حيث يقيس المكتتبون (البنوك الاستثمارية) الطلب المؤسسي ويحددون سعر الأسهم وفقًا لذلك. نادرًا ما يكون للمستثمرين الأفراد وصول إلى أسهم الاكتتاب في هذه المرحلة. بحلول الوقت الذي يبدأ فيه تداول سهم الاكتتاب في السوق المفتوحة، عادةً ما يكون المستثمرون الداعمون، وصناديق التحوط، والتغطية الإعلامية قد دفعت السهم فوق سعر عرضه.

على الرغم من أن هذه الارتفاعات قد تبدو كتصديق، إلا أنها غالبًا ما تكون سرابًا من الإثارة المصطنعة بدلاً من تقييم حقيقي لقيمة الشركة الجوهرية. علاوة على ذلك، يكون عدد الأسهم المتاحة في تاريخ الاكتتاب عادةً صغيرًا جدًا. هذا يعني أن نشاط الشراء المعتدل فقط يمكن أن يدفع الأسهم للارتفاع بشكل كبير.

دراسات حالة الاكتتاب العام: Palantir و Snowflake

Palantir Technologies (PLTR +2.82%) و Snowflake (SNOW 1.21%) كلاهما طرح للاكتتاب العام في عام 2020.

ظهرت Palantir من خلال إدراج مباشر، حيث فتحت الأسهم بالقرب من 10 دولارات. في البداية، تعامل وول ستريت مع Palantir بشك. في نظر معظم المحللين، كانت Palantir مقاولًا حكوميًا مع قطاع تجاري ينمو ببطء وخسائر تشغيلية مستمرة.

بعد إطلاق منصة الذكاء الاصطناعي (AIP) في أوائل 2023، تمكنت Palantir من إعادة تعريف نفسها كنظام تشغيل للمؤسسات الكبيرة والوكالات الحكومية. أثبت هذا التحول أنه محوري، حيث ارتفعت الأسهم الآن بنحو 1270% من سعر الاكتتاب خلال السنوات الخمس الماضية تقريبًا.

توسيع

ناسداك: PLTR

Palantir Technologies

التغير اليومي

(2.82%) 3.67 دولارات

السعر الحالي

133.72 دولارًا

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$312B

نطاق اليوم

129.45 - 134.47 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

118.93 - 207.52 دولار

الحجم

1.5 مليون

متوسط الحجم

49 مليون

الهامش الإجمالي

84.07%

وفي المقابل، تحكي Snowflake القصة المعاكسة تمامًا. بسعر 120 دولارًا للسهم، أغلقت الأسهم عند 254 دولارًا في أول يوم تداول لها. بحلول أواخر 2021، كانت أسهم Snowflake قد بلغت ذروتها بالقرب من 402 دولار.

أثرت زيادة أسعار الفائدة في 2022 سلبًا على أسهم النمو التي تتداول بتقييمات مميزة. تعرضت Snowflake، التي كانت تتداول بمضاعف سعر إلى مبيعات (P/S) يزيد عن 200، لضربة قوية. بينما استمرت الأعمال في النمو، تم إعادة ضبط تقييم الشركة بالكامل.

اليوم، تتداول أسهم Snowflake حول 154 دولارًا — مما يعني أن المستثمرين الذين اشتروا الأسهم بالقرب من إغلاق أول يوم لا يزالون يجلسون على خسارة تقارب خمسة أعوام.

أين يمكن أن تتداول Cerebras بعد خمس سنوات؟

التوتر في قلب عمليات الاكتتاب العام ذات الملف الشخصي العالي هو أن القصة غالبًا ما تكون حقيقية، لكن السعر المميز المضمن في سعر اليوم الأول يعكس بالفعل مستويات مبالغ فيها من التفاؤل. المستثمرون الذين يتابعون الارتفاعات المدفوعة بالزخم يدفعون ليس لمكان الشركة اليوم، بل لما يتخيله السوق يمكن أن تصبح عليه في ظل ظروف متفائلة. وغالبًا ما ينسى المستثمرون أن قفل الأسهم ينتهي، مما يؤدي إلى موجات من البيع من قبل المطلعين والموظفين.

تدخل Cerebras الأسواق العامة وتحمل مخاطر محددة يراقبها المستثمرون الأذكياء عن كثب. من بين أبرزها تركيز العملاء. حوالي 90% من إيرادات Cerebras تأتي من عميلين. إذا تدهورت العلاقات مع OpenAI أو AWS لأي سبب، فإن مسار إيرادات الشركة يعود أساسًا إلى وضعه الحالي.

كما أن تقييم الشركة الحالي يضع Cerebras في وضع مثالي. عند حوالي 95 ضعف مبيعات 2025، لا يوجد هامش للخطأ. في الوقت نفسه، المشهد التنافسي مكتظ. مكانة Nvidia و AMD الراسخة في وحدات معالجة الرسومات ومسرعات الذكاء الاصطناعي، إلى جانب جهود السيليكون المخصصة من Broadcom، تعني أن على Cerebras تبرير سبب استدامة ميزتها المعمارية.

قد يبدو استثمار بقيمة 5000 دولار في اكتتاب Cerebras وكأنه Palantir — بداية صعبة مع عائد متعدد الأضعاف إذا جعلت الشركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضرورية للمشغلين الفائقين. ومع ذلك، قد يبدو الأمر أيضًا مثل Snowflake — افتتاح مذهل يتبعه سنوات من تخفيض التقييمات مع نمو الأعمال، لكنه لا يطابق دائمًا ما دفعه المستثمرون في البداية.

الاستثمار في اكتتاب Cerebras بسعره الحالي يفترض دفع علاوة، وربما قبل أن يكون ذلك ضروريًا. قد يكون هذا رهانًا يستحق المخاطرة، ولكن فقط للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل التقلبات وعدم اليقين.