حصة سوق التمويل اللامركزي في إيثريوم تنخفض إلى 54%: تحليل عميق لمشهد المنافسة عبر سلاسل متعددة بحلول 2026

على البيانات على السلسلة، حتى 14 مايو 2026، انخفضت نسبة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi على إيثريوم إلى 54% من السوق الكلي، مع قيمة مقفلة فعلية حوالي 45.4 مليار دولار. هذا الرقم يمثل تراجعًا ملحوظًا مقارنة بنسبة 63.5% في بداية عام 2025، مسجلاً أدنى مستوى للحصة السوقية خلال عام تقريبًا. في الوقت نفسه، بدأت سلاسل بلوكشين مثل سولانا وBNB Chain وBase في استحواذ حصص تدريجية من سوق DeFi عبر تحديد مواقعها الفريدة.

التغير في الحصص ليس مجرد تدفق أموال خارجي بسيط، بل هو إشارة مرحلية إلى انتقال سوق DeFi من هيمنة إيثريوم الأحادية إلى بيئة متعددة السلاسل تتعايش.

ما نوع التغير الهيكلي الذي يمر به سوق DeFi؟

حتى 14 مايو 2026، يبلغ إجمالي TVL في سوق DeFi حوالي 85.1 مليار دولار. تظل إيثريوم في المقدمة مع 45.4 مليار دولار من القيمة المقفلة، متفوقة على مجموع السلاسل من الثانية إلى الخامسة. لكن المشهد يتغير — حيث انخفضت حصة إيثريوم من حوالي 63% في بداية 2025 إلى 54%، مع استيعاب منافسيها لحوالي 10 نقاط مئوية من الحصة خلال أقل من سنة ونصف.

من الجدير بالذكر أن تقلص الحصة لم يصاحبه تقلص في الحجم المطلق لإيثريوم. حيث نما TVL على إيثريوم بنسبة 13.9% خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يشير إلى أن هذا التغير يعكس توزيع السيولة الإضافية بين سلاسل مختلفة، وليس هروبًا جماعيًا من إيثريوم. التغير الحقيقي هو في البيئة المفضلة لاستثمار الأموال الجديدة: تكاليف معاملات أقل، كفاءة رأس مال أعلى، وتطبيقات أصلية مميزة، مما يجذب المطورين والمستخدمين إلى سلاسل ذات مزايا نسبية.

من منظور النظام البيئي الكامل لـ DeFi، هناك أكثر من 500 بروتوكول يعمل على أكثر من 200 سلسلة بلوكشين، حيث يتطور السوق من بيئة يهيمن عليها إيثريوم إلى شبكة متعددة السلاسل متخصصة.

كيف يتم إعادة توزيع السيولة بين السلاسل؟

حتى 14 مايو 2026، تبلغ TVL في سوق DeFi خارج إيثريوم حوالي 39.7 مليار دولار، مع توزيع شديد التشتت. تتقارب حصص السلاسل من الثانية إلى السادسة بشكل كبير: سولانا بنسبة 6.66%، وBNB Chain بنسبة 6.60%، وبيئة البيتكوين بنسبة 6.35%، وترون بنسبة 6.17%، وBase بنسبة 5.44%، وHyperliquid بنسبة 1.81%.

هذا التوزيع “ذيل طويل” يعني أنه لا توجد سلسلة واحدة قادرة على تحدي مكانة إيثريوم في المدى القصير، لكن مجتمعة، تسيطر على حوالي 46% من سوق DeFi. نضوج جسور التبادل بين السلاسل غير جوهري، حيث غيرت بشكل أساسي منطق نشر رأس المال — حيث يتجاوز حجم التداول اليومي لبروتوكولات التبادل بين السلاسل 2.5 مليار دولار، مع حوالي 40% من هذا الحجم يحدث بين إيثريوم وسولانا وBNB Chain. لم يعد المستخدمون بحاجة إلى قفل كل أصولهم على سلسلة واحدة، بل يمكنهم توزيعها بشكل مرن بين السلاسل المختلفة بناءً على العائد والأمان وسهولة الخروج.

بالنسبة للبروتوكولات، أصبح النشر متعدد السلاسل هو الوضع الطبيعي، حيث تتراجع ميزة الاحتكار على سلسلة واحدة لصالح التوافقية بين السلاسل. الكفاءة في الأصول أصبحت أولوية على ولاء النظام البيئي، وأصبحت العامل الرئيسي الذي يحدد تدفق TVL.

أي السلاسل المنافسة تسرق حصة إيثريوم السوقية؟

سولانا تتجه لتصبح أكبر شبكة DeFi خارج إيثريوم. حيث يبلغ TVL الخاص بها حوالي 5.586 مليار دولار، بحصة سوقية تبلغ 6.66%، وتحتل المركز الثاني في السوق. تعتمد سولانا على قدراتها العالية في المعالجة (آلاف المعاملات في الثانية) وتكاليف معاملات قريبة من الصفر، مما جذب أموال السوق الاحترافية في مجالات التداول المشتق والتداول عالي التردد. حجم تداول DEX الشهري لديها تجاوز أحيانًا 100 مليار دولار، متفوقة على إيثريوم في حجم التداول الأصلي. رغم تقلب سعر رمز SOL، فإن TVL المقوم بـ SOL سجل أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث وصل إلى حوالي 80 مليون SOL، مما يعكس استمرار تدفق رأس المال إلى نظام سولانا البيئي.

Base هو أسرع المتحدين نموا في سوق Layer 2. حيث يسيطر على حوالي 4.6 مليار دولار من TVL، وهو يمثل حوالي 46% من سوق L2 بأكمله، مع استمرار ارتفاع حصته من 33% في بداية 2025. تكمن ميزة Base الأساسية في ارتباطه الوثيق مع نظام Coinbase وبلوكتشين Optimism، مما مكنه من تحقيق نمو سريع في تطبيقات DeFi للمستهلكين.

BNB Chain وTron يطوران مزايا متخصصة في مجالي التداول اللامركزي (DEX) وتسوية العملات المستقرة. حيث يبلغ TVL على BNB حوالي 5.518 مليار دولار، مع قفزات هائلة في حجم التداول على PancakeSwap بنسبة 539.2% في الربع الثاني من 2025، ليصل إلى 392.6 مليار دولار. أما Tron، فتمتلك حوالي 89.6 مليار دولار من العملات المستقرة، مع نسبة USDT تصل إلى 97.86%، مما يجعلها أكبر قناة تسوية بالدولار في عالم العملات المشفرة.

حصة TVL المجمعة من سولانا وBase وBNB Chain ارتفعت من حوالي 22% في نهاية 2025 إلى حوالي 31% الآن، مع نمو ملحوظ خلال ثلاثة أرباع.

هل يمكن لـ Layer 2 على إيثريوم استعادة حصتها المفقودة من TVL؟

يشهد نظام Layer 2 على إيثريوم تغيرات مهمة. حيث تجاوز إجمالي TVL في شبكات Arbitrum وOptimism وBase وzkSync Era معًا 42% من TVL على الشبكة الرئيسية لإيثريوم. لكن، من حيث الحصة، لم يتحول النمو في Layer 2 بشكل كامل إلى زيادة في حصة إيثريوم الكلية، والسبب الرئيسي هو أن بعض الأموال تتدفق مباشرة من سلاسل أخرى إلى Layer 2، دون أن تتراكم على الشبكة الرئيسية.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال مشكلة تشتت السيولة بين Layer 2 قائمة، حيث أن تكاليف وتأخيرات الربط بين Layer 2 تقلل من فاعلية تجمعات السيولة الموحدة. حاليًا، تهيمن Base على سوق Layer 2، حيث يمثل TVL الخاص بها حوالي 46-48% من إجمالي TVL في DeFi على Layer 2، مع حصة تداول تتجاوز 60%. أما أكثر من 50 شبكة rollup أخرى، فإن عدد المستخدمين وTVL فيها يتراجع باستمرار خلال عمليات إعادة التشكيل الكبرى.

إذا تطورت بروتوكولات التفاعل native بين Layer 2 بشكل أكبر، وانخفضت تكاليف المعاملات على إيثريوم الرئيسية، فمن الممكن أن تستعيد الحصة الكلية لإيثريوم بعض استقرارها، لكن استعادة أكثر من 60% قد يتطلب حدوث أحداث أمنية أو تقلبات ملحوظة في السيولة على السلاسل المنافسة.

ما العوامل الأساسية التي تحدد تنافس حصص TVL؟

تتحول المنطق الأساسي لمنافسة حصص TVL من “تنافس على تنوع النظام البيئي” إلى “كفاءة رأس المال” و"تحديد المواقع المتخصصة". حيث أدت إصدار العملات المستقرة الجديدة بقيمة حوالي 900 مليار دولار خلال العام الماضي إلى إعادة تشكيل مشهد الشبكات Layer 1، مع استفادة سولانا وHyperliquid بشكل كبير — حيث تضاعف عرض العملات المستقرة على سولانا خلال 23 يومًا فقط في بداية 2026.

العوامل الأساسية الحالية تشمل:

أولًا، تدفق إصدار العملات المستقرة. حيث أصبحت Tron وSolana قناتي رئيسية للعملات المستقرة للمؤسسات والمستهلكين على التوالي. USDT على Tron يمتلك مخزونًا ضخمًا يصعب زعزعته، مما يمنحه ميزة تسوية، بينما النمو السريع لـ USDC على سولانا يعكس تفضيلات المستخدمين الأفراد.

ثانيًا، مسارات اعتماد المؤسسات. تتمتع إيثريوم بميزة مبكرة في القروض المؤسسية، وتوكنات الأصول الواقعية (RWA)، وإدارة الأصول، لكن BNB Chain وBase ينافسانها عبر نظام التبادل في البورصات وميزات الدخول إلى العملات الورقية.

ثالثًا، مسارات التطور التكنولوجي. حيث أدت EIP-4844 (Proto-Danksharding) على إيثريوم إلى تقليل تكاليف المعاملات على Layer 2 بشكل كبير، بينما ستعزز ترقية Alpenglow على سولانا من قدرتها على المعالجة. الاختلافات في المسارات التكنولوجية ستحدد قدرة كل سلسلة على المنافسة في التداول عالي التردد والتطبيقات واسعة النطاق.

ما هو المستقبل المحتمل لسوق DeFi؟

وفقًا لنماذج من عدة مؤسسات، من المتوقع أن تتراوح حصة إيثريوم من TVL في نهاية 2026 بين سينارين:

• السيناريو المتفائل: إذا تسارعت نضوج بيئة Layer 2 وتحسنت تكاليف التفاعل مع الشبكة الرئيسية، فقد تعود حصة إيثريوم إلى 55-58%.
• السيناريو الحذر: إذا استمرت السلاسل المنافسة في استيعاب السيولة الإضافية بنفس المعدل الحالي، فقد تتقلص حصة إيثريوم إلى 46-50%.

لكن، رقم الحصة ليس المقياس الوحيد لصحة إيثريوم. حيث أن TVL الفعلي البالغ 45.4 مليار دولار، و1.655 تريليون دولار من العملات المستقرة، و280 مليار دولار من قيمة الرهن، تشكل بنية أساسية أمان وسيولة عميقة في نظام DeFi. حتى مع تراجع الحصة، فإن مكانة إيثريوم كطبقة تسوية مركزية لـ DeFi من غير المرجح أن تتغير في المدى القصير والمتوسط.

السيناريو الحقيقي هو أن يتحول سوق DeFi إلى بنية متعددة الطبقات، حيث تعمل إيثريوم كطبقة أمان ووسيط تسوية، مع وجود سلاسل متخصصة متوازية. ستتغير السيولة بين السلاسل بناءً على تجربة المستخدم، وكفاءة رأس المال، والقصص التسويقية، مع أن بروتوكولات التفاعل بين السلاسل ستظل البنية التحتية الأساسية لهذا التنسيق.

الخلاصة

انخفضت حصة إيثريوم في سوق DeFi من 63.5% في بداية 2025 إلى 54%، مما يدل على أن سوق DeFi قد دخل فعليًا مرحلة التعايش بين سلاسل متعددة، بدلاً من هيمنة إيثريوم الأحادية. هذا التغير ليس علامة على تراجع إيثريوم، بل هو نتيجة طبيعية لتعميق السوق — حيث دخلت المزيد من السلاسل المتخصصة السوق، موفرة خيارات أكثر تنوعًا للمطورين والمستخدمين.

سولانا برزت في مجالات التداول عالي التردد بفضل قدراتها العالية في المعالجة وتكاليفها المنخفضة، وBase نمت بسرعة عبر دخول المستهلكين في بيئة Layer 2، وBNB وTron طورتا مزايا متخصصة في مجالات التداول اللامركزي وتسوية العملات المستقرة. نضوج بروتوكولات التفاعل بين السلاسل سمح بتدفق السيولة بكفاءة بين الأنظمة، حيث أصبحت كفاءة الأصول تتفوق على ولاء النظام البيئي كمحرك رئيسي لتدفقات رأس المال.

بالنسبة للمستثمرين والفاعلين في الصناعة، فإن فهم هذا التغير الهيكلي لا يكمن فقط في تتبع أرقام الحصص، بل في التعرف على المواقع الفريدة التي تحتلها السلاسل المختلفة في سلسلة قيمة DeFi، وقدرتها على المنافسة على المدى الطويل من حيث كفاءة رأس المال، وولاء المستخدمين، والتطور التكنولوجي.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س: هل انخفاض حصة إيثريوم في سوق DeFi يعني أن إيثريوم تفقد قدرتها التنافسية؟
ليس بالضرورة. الانخفاض في الحصة يعكس بشكل رئيسي توزيع السيولة الإضافية على سلاسل أخرى، وليس خروج أموال ضخمة من إيثريوم. حيث أن TVL الفعلي لا زال ينمو — بنسبة 13.9% خلال الثلاثين يومًا الماضية — مع مزاياها في البروتوكولات المؤسسية، وعمق العملات المستقرة، والأمان، لا تزال قوية.

س: هل سولانا هي أكبر تهديد لإيثريوم حاليًا؟
سولانا تمتلك 6.66% من السوق، وتعد أكبر شبكة DeFi خارج إيثريوم، مع تركيز على التداول عالي التردد والمشتقات. لكن، مع أن حصتها مجتمعة مع سلاسل أخرى تصل إلى حوالي 46%، فإنها لا تمثل التهديد الوحيد، فالسوق متعدد السلاسل معقد، وكل سلسلة لها تخصصها وجمهورها.

س: هل يمكن لنمو Layer 2 أن يساعد إيثريوم في الحفاظ على حصتها السوقية؟
نمو Layer 2 يوفر مزيدًا من المستخدمين والمعاملات، لكن حصتها من TVL لم تتغير بالكامل، لأن بعض الأموال تتجه مباشرة من سلاسل أخرى إلى Layer 2. إذا تحسنت التوافقية بين Layer 2 وانخفضت تكاليف المعاملات على الشبكة الرئيسية، فمن الممكن أن تستعيد إيثريوم جزءًا من حصتها، لكن استعادة أكثر من 60% يتطلب أحداث أمنية أو تقلبات ملحوظة في السيولة على السلاسل المنافسة.