a16z الرسم البياني الأسبوعي: قيمة سوقية لعشر شركات تكنولوجيا، تتجاوز بالفعل الناتج المحلي الإجمالي لسبع دول من مجموعة السبع

المؤلف: a16z نيو ميديا

الترجمة: تكنولوجيا شونغ TechFlow

مقدمة تكنولوجيا شونغ: أصدرت a16z أحدث تقرير أسبوعي عن الرسوم البيانية، حيث حللت باستخدام الكثير من البيانات حجة مركزية واحدة: لا تزال قوة السيطرة لصناعة التكنولوجيا على الاقتصاد العالمي تتسارع. تجاوزت القيمة السوقية لأكبر عشرة شركات في العالم مجتمعة الناتج المحلي الإجمالي لدول G7 (باستثناء الولايات المتحدة)، وربما ستعيد الذكاء الاصطناعي، كما فعلت السكك الحديدية في زمنها، تشكيل الهيكل التنظيمي مرة أخرى. بالإضافة إلى ذلك، تتحول العملات المستقرة من أدوات للتحويلات إلى سيناريوهات دفع حقيقية، وثقة الشباب الأمريكي في وسائل الإعلام التقليدية وصلت إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق.

البرمجيات تبتلع العالم

بالطبع لدينا مواقف متحيزة، لكن من الصعب تقدير أهمية التكنولوجيا على الاقتصاد العالمي بشكل مبالغ فيه.

يمكنك حتى القول إن البرمجيات حقًا أكلت العالم:

تعليق الصورة: أكبر عشرة شركات مدرجة من حيث القيمة السوقية مقابل الناتج المحلي الإجمالي لدول G7 (باستثناء الولايات المتحدة)

مجتمعة، تتجاوز القيمة السوقية لأكبر عشرة شركات مدرجة في العالم الناتج المحلي الإجمالي لجميع دول G7 (باستثناء الولايات المتحدة). وحتى بعد استبعاد شركة أرامكو السعودية، التي لا يُعتقد أنها شركة تكنولوجية، فإن النتيجة لا تتغير. (لكن أرامكو السعودية بالفعل تأسست في سان فرانسيسكو!)[^1]

وبعدل، فإن العشرة الأوائل هم أكثر من مجرد «تكنولوجيا + أشباه موصلات (بالإضافة إلى تيسلا وآبل غير المصنفة بشكل واضح)»، وليسوا شركات برمجيات نقية. لكن النتيجة لا تتغير: التكنولوجيا ليست مجرد عمل كبير، بل هي أكبر عمل.

والتكنولوجيا تسيطر على العالم بسرعة مذهلة:

تعليق الصورة: القيمة السوقية لأكبر عشرة شركات تكنولوجيا مقابل الناتج المحلي الإجمالي لدول G7 (باستثناء الولايات المتحدة)، تسلسل زمني

كانت القيمة السوقية لأكبر عشرة شركات تكنولوجيا مجرد جزء صغير من الناتج المحلي الإجمالي لدول G7 (باستثناء الولايات المتحدة) حتى عام 2016-2017 عندما بدأت الحوسبة السحابية في الانتشار الحقيقي. منذ ذلك الحين، وخلال أقل من عشر سنوات، تجاوزت القيمة الإجمالية لهذه الشركات الناتج المحلي الإجمالي للعالم بأسره باستثناء الصين.

صعود التكنولوجيا ليس مجرد تبديل في الفائزين.

الشركات الكبرى اليوم أكبر بكثير مما كانت قبل 10 سنوات:

تعليق الصورة: تغيرات في قيمة السوق والنسبة المئوية لأكبر 10 شركات في مؤشر S&P 500

تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لأكبر 10 شركات في مؤشر S&P 500 حوالي ستة أضعاف ما كانت عليه في 2015، وارتفعت حصتها في إجمالي السوق بمضاعف.

حدثت عملية «تغيير دماء» مرة واحدة على الأقل. تغيرت تشكيلة العشرة الأوائل بشكل كبير مقارنة بالعقود الماضية. بحلول عام 2025، سيكون ثلاثة فقط من الشركات من استمرارية العقد السابق، وشركة واحدة فقط (مايكروسوفت، شركة تكنولوجيا) من العقد الذي يسبقه.

إذا كنت مستثمرًا في 2015، وتريد نمذجة أسهم التكنولوجيا باستخدام أكبر الشركات في ذلك الوقت، فستقلل من توقعات النمو بمقدار حوالي 6 أضعاف. التكنولوجيا fundamentally «كسرت النموذج»، وأعادت تعريف الحد الأقصى الذي يمكن أن تصل إليه الشركات.

ويبدو أن هذا الحد يتجه نحو الأعلى.

وفي الواقع، فإن الموقع المركزي للتكنولوجيا في قصة النمو العالمية لا يتوقف عن التعزيز. الأسبوع الماضي، أظهرنا أن توقعات أرباح قطاع التكنولوجيا تتضاعف تقريبًا مقارنة ببقية السوق. وإذا نظرنا إلى أبعد من ذلك، سنجد أن التكنولوجيا تساهم بشكل تاريخي كبير في نمو أرباح السوق ككل:

تعليق الصورة: مساهمة كل صناعة في نمو أرباح السوق الإجمالية

منذ عام 2023، ساهمت التكنولوجيا بأكثر من 60% من نمو أرباح السوق بأكمله.

باستثناء فترة قصيرة في بداية القرن الواحد والعشرين للقطاع النفطي، لم تلعب أي صناعة أخرى دورًا مركزيًا في نمو الأرباح، واستمرت كذلك لفترة طويلة.

اليوم، يمكن القول إن التكنولوجيا ليست دورة اقتصادية، بل هي الدورة نفسها.

قطار GPT

قلنا سابقًا إن التكنولوجيا حدث غير مسبوق، لكن هذا التعبير غير دقيق تمامًا.

في العصر الصناعي، لم تكن هناك صناعة أكثر سيطرة من السكك الحديدية:

تعليق الصورة: نسبة قيمة السوق للسكك الحديدية في السوق الأمريكية (الذروة حوالي 63%)

في ذروتها، كانت السكك الحديدية تسيطر على حوالي 63% من القيمة السوقية للسوق الأمريكية، ووصفها بنك أوف أمريكا بأنها «أكثر الصناعات ابتكارًا سيطرة على الإطلاق».

المتشائمون يحبون استخدام هذا الرسم البياني للسكك الحديدية لسرد القصص: انظر، كانت السكك الحديدية تسيطر على 63% من السوق، ثم انفجرت الفقاعة، والآن تكاد تُنسى.

لكن الأمر ليس بهذه البساطة. لا تزال السكك الحديدية مهمة، والواقع هو أن السكك الحديدية أدت إلى ظهور نظام اقتصادي جديد تمامًا، وهو أكبر بكثير من السكك الحديدية نفسها.

تعليق الصورة: تغيرات نسبة قيمة السوق لكل صناعة في سوق الأسهم الأمريكية (من القرن 19 حتى الآن)

تخلت السكك الحديدية عن مكانتها لصناعة الصناعة، والصناعة أعطت مكانها للتكنولوجيا (بينما احتلت المالية والعقارات مكانة مؤقتة قبل الأزمة المالية العالمية).

رغم أن التكنولوجيا اليوم ضخمة، إلا أن نسبتها مقارنة مع النقل (أو العقارات والمالية) في ذروتها في القرن 19 كانت أكبر بكثير.

الاقتصاد أصبح أكبر وأكثر تعقيدًا. اليوم، حوالي 70% من الصناعات في السوق كانت صغيرة جدًا أو غير موجودة على الإطلاق في عام 1900.

تعليق الصورة: مقارنة بين بنية السوق الأمريكية عام 1900 واليوم

اقتصاد عام 1900 كان يتكون أساسًا من النسيج، الصلب، الفحم، التبغ، بالإضافة إلى السكك الحديدية التي تنقلها والبنوك التي تمولها. الآن، تشكل هذه الصناعات جزءًا صغيرًا جدًا من السوق.

لذا، السؤال الأكثر إثارة هو ليس ما إذا كانت منصة معينة ستتحول إلى فقاعة، بل ما الذي ستطلقه هذه القفزة التكنولوجية من اقتصاد جديد.

السكك الحديدية كانت تقنية عامة مذهلة. وأدت إلى تغير دراماتيكي (ومفاجئ) هو ظهور نظام الشركات الحديث. قبل ظهور السكك الحديدية، كانت الشركات صغيرة جدًا بحيث يمكن أن يملأها عقل شخص واحد. لكن السكك الحديدية كانت تتطلب الكثير من القطارات، والمحطات، واتخاذ القرارات في وقت واحد.

في عام 1855، رسم مدير شركة نيويورك وإيري للسكك الحديدية أول مخطط هيكلي تنظيمي حديث: شجرة تقارير هرمية، لحل مشكلة تنظيم الجدولة المتزايدة تعقيدًا. في العديد من النواحي، نشأت الإدارة الوسطى، والهياكل متعددة الأقسام، والمديرون المهنيون، ودرجة الماجستير في إدارة الأعمال من مشاكل تنظيم السكك الحديدية.

غيرت السكك الحديدية ليس فقط ما تنتجه أمريكا، بل غيرت مفهوم «الشركة» نفسه. أدت إلى ظهور الإدارة الوسطى، وهو ما وصفه ألفريد تشاندلر بـ «اليد الظاهرة».

الذكاء الاصطناعي، بالمقابل، قد يكتب مرة أخرى، مقارنة بالسكك الحديدية، إعادة كتابة النموذج التنظيمي السائد منذ أكثر من مئة عام.

في الشهر الماضي، نشر جاك دورسي وإدارة بلوك مقالًا، حيث رأوا أن قيمة الذكاء الاصطناعي في الشركات ليست في إعطاء كل شخص مساعدًا، بل في استبدال وظيفة الإدارة الوسطى. استيعاب وتوجيه المعلومات، والحفاظ على التوافق، وحساب القرارات مسبقًا — هذه الأعمال التنسيقية التي عادةً تتولاها الإدارة، يمكن أن تتولاها التكنولوجيا في شركة تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مما يعيد الإنسان إلى الهامش، ويركز الحكم على التفاعل مع العملاء والعلاقات الشخصية.

وفقًا له، فإن نموذج إدارة الشركات الذي استمر 170 عامًا سيتم تفويضه للتكنولوجيا، مما يخلق شكلًا تنظيميًا جديدًا تمامًا. هذا أمر كبير جدًا.

هل هو صحيح (وما نوع الشركات الجديدة التي ستظهر في النهاية)؟ بالطبع، هو سؤال مفتوح. لكن تأثيرات ذلك تتجاوز بكثير «هل ستتراجع أسهم التكنولوجيا من القمة في هذا الربع».

العملات المستقرة تتجه من التحويلات إلى الدفع

بعد فصل عمليات المعاملات، وإدارة الأموال، والعمليات المرتبطة بالبورصات — التي تشكل الجزء الأكبر من معاملات العملات المستقرة — يُقدر أن المعاملات الحقيقية بين الأطراف المختلفة في العام الماضي تتراوح بين 350 مليار و550 مليار دولار.

تعليق الصورة: تقسيم معاملات الدفع بالعملات المستقرة حسب النوع (B2B، B2C، C2B)

العملات المستقرة في المقام الأول في معاملات B2B (بالنظر إلى الحجم، هذا ليس مفاجئًا)، لكن معاملات B2C و C2B تتزايد أيضًا.

باختصار، العملات المستقرة تتشارك بشكل متزايد في الأنشطة التجارية اليومية. وهو جزء من اتجاه أكبر، وتتناول شركة a16z crypto هذا الموضوع بالتفصيل في هذا المقال.

الصحافة في العقد القادم

ثقة الأمريكيين في وسائل الإعلام الجماهيرية وصلت مؤخرًا إلى أدنى مستوياتها، وهو أحد أكثر الانهيارات التدريجية إثارة في تاريخ استطلاعات الرأي الحديثة.

تعليق الصورة: تغير ثقة الأمريكيين في وسائل الإعلام الجماهيرية (1975-2025)

بحلول عام 2025، فقط 28% من الأمريكيين يعبرون عن ثقتهم الكبيرة أو المعقولة في وسائل الإعلام الجماهيرية (الصحف، التلفزيون، الإذاعة). في عام 1975، كانت هذه النسبة 72%.

لكن الثقة الإجمالية لا تروي القصة كاملة.

القصة الحقيقية تكمن في الانقسام بين الأجيال، والفجوة واسعة جدًا:

تعليق الصورة: مقارنة ثقة الأجيال المختلفة في وسائل الإعلام التقليدية مقابل وسائل التواصل الاجتماعي

كلما كانت الفئة العمرية أصغر، كانت ثقتها أقل في وسائل الإعلام التقليدية، وأعلى في وسائل التواصل الاجتماعي. والعكس صحيح — كلما كانت أكبر سنًا، زادت ثقتها في وسائل الإعلام التقليدية، وأقل في وسائل التواصل الاجتماعي.

إلى جانب فجوة الثقة، هناك فجوة الاستهلاك:

تعليق الصورة: نسبة الأجيال المختلفة التي تحصل على الأخبار عبر وسائل التواصل الاجتماعي

76% من البالغين تحت سن 30 يحصلون على الأخبار عبر وسائل التواصل الاجتماعي على الأقل من حين لآخر. أما من هم فوق 65 عامًا، فالنسبة 28% (وأقل قليلاً من قبل خمس سنوات).

بالرغم من أن ثقة الجمهور في وسائل الإعلام الجماهيرية انخفضت من الذروة، إلا أن جزءًا كبيرًا من القصة هو تغير عادات الإعلام لدى الجيل الشاب. فهم يثقون أقل في وسائل الإعلام التقليدية، ويستخدمون وسائل التواصل الاجتماعي بشكل مكثف كبديل.

بالعودة إلى الملاحظة الأولى: في عام 1975، كانت نسبة 72% من الثقة في وسائل الإعلام تُعتبر عصرًا ذهبيًا، لكن الحقيقة أن عددًا قليلاً من الشبكات التلفزيونية والصحف كانت تهيمن على تقديم المعلومات، وكان هناك نقص في المنافسة.

لذا، من المشروع أن نطرح سؤالًا: كم من تلك «الذروة» من الثقة جاءت من صحافة جيدة، وكم منها من عدم وجود خيارات أخرى؟ بالطبع، لا تتناقض الإجابتان — في أواخر الستينيات وأوائل السبعينيات، ربما كانت هناك أخبار جيدة، لكن أيضًا جمهورًا مستحوذًا عليه. لكن من الصعب ألا نلاحظ أن الجيل الذي يثق أقل في وسائل الإعلام الجماهيرية، هو نفسه الذي نشأ في بيئة مليئة بالخيارات.

وهذا هو النقاش الذي طرحه مارتن غورّي في كتابه «تمرد الجمهور» (The Revolt of the Public): تفكك احتكار المعلومات في مجالات الإعلام، والحكومة، والسلطات المهنية، يكشف عن فقدان السلطة التي لم تُكسب حقًا. الجمهور رأى ما وراء الستار، وتراجعت الثقة.

كما قال غورّي، الجمهور جيد في تدمير القديم، لكنه سيء في بناء الجديد. ربما يكون على حق. لكن على الأقل، لم تكن أبدًا هناك حواجز تمويل لبناء بدائل إعلام جديدة بهذا الشكل المنخفض الآن. هل ستتمكن من إعادة بناء الثقة في الصحافة؟ سيكون ذلك هو القصة المركزية للعقد القادم.

وداعًا، لمضاعفات الإنتاجية

مبيعات Zyn (أكياس النيكوتين) دخلت مجالًا غير معروف: النمو على أساس سنوي لأول مرة يتحول إلى سالب.

تعليق الصورة: معدل النمو على أساس سنوي لمبيعات Zyn (معدل 4 أسابيع)، لأول مرة يتحول إلى سالب

بحساب معدل النمو على أساس 4 أسابيع، أصبح معدل نمو مبيعات Zyn سالبًا لأول مرة في التاريخ، على الرغم من أن الانخفاض بسيط.

وفي الواقع، من حيث الحجم، لا تزال مبيعات Zyn في ارتفاع. لكن بسبب الحملات الترويجية الكثيفة مؤخرًا، انخفض إجمالي المبيعات قليلاً.

مضاعفات الإنتاجية لا تزال سليمة (ضحك).

ومعلومة مثيرة أخرى: حصة Zyn في سوق أكياس النيكوتين لم تعد تتجاوز النصف:

تعليق الصورة: تغير حصة Zyn في سوق أكياس النيكوتين

انخفضت حصة Zyn في السوق إلى أقل من 50% في نهاية العام الماضي.

[^1]: نعم، نحن نعلم أن القيمة السوقية والأس GDP هما مقارنة بين مخزون وتدفق. لكن الرسم يبدو ممتعًا جدًا.