احتياطيات الصين من الذهب تتوسع إلى 2300 طن وسط إشارات سوق مختلطة

قام بنك الشعب الصيني بتعزيز مركزه من الذهب خلال يوليو، حيث استحوذ على 2 طن من الذهب كجزء من حملة تراكم مستمرة امتدت الآن تسعة أشهر متتالية. هذا الشراء الأخير رفع الاحتياطيات الرسمية إلى 2,300 طن بالضبط، مما يمثل 6.8% من إجمالي احتياطيات البلاد من العملات الأجنبية. خلال النصف الأول من عام 2025، بلغت مشتريات البنك المركزي 21 طنًا، مما يشير إلى استمرار الثقة في الذهب المادي كأصل احتياطي.

أظهر تسعير السوق ضبطًا، في حين عززت قوة اليوان العوائد المحلية

شهد يوليو حركة متواضعة عبر المؤشرات الرئيسية. ارتفع سعر الذهب في LBMA Gold Price PM بنسبة 0.3% عند تسعيره بالدولار الأمريكي، بينما زاد سعر الذهب المعياري في شنغهاي بنسبة 0.5% محسوبًا باليوان. الارتفاع المعتدل في القيم المقومة باليوان يعكس ديناميكيات العملة الأوسع بدلاً من قوة الذهب وحدها. بالنظر إلى الأداء منذ بداية العام، فقد ارتفع سعر الذهب المقوم باليوان بشكل كبير، متجاوزًا 22% منذ بداية يناير. هذا الأداء المتفوق مقارنة بالذهب المقوم بالدولار يبرز فائدة تحركات العملة للمستثمرين الصينيين الذين يتابعون الأسعار المحلية.

ظلت التدفقات المادية منخفضة على الرغم من الانتعاش الفني

ارتفعت عمليات سحب بورصة شنغهاي للذهب موسميًا إلى 93 طنًا خلال يوليو، وهو زيادة طفيفة قدرها 3 أطنان مقارنة بشهر يونيو وزيادة قدرها 4 أطنان على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن هذا التعافي غطى على ضعف هيكلي أعمق. انخفض الطلب بشكل كبير عن المتوسط التاريخي لعشرة أعوام، حيث كافح الصاغة ضد خلفية ارتفاع الأسعار المحلية القياسية التي أبطلت من رغبة المستهلكين في الشراء. استمر قطاع المجوهرات، الذي يُعتبر عادة ركيزة لطلب الذهب في الصين، في تقليص أنشطته.

إعادة تموضع صناديق الاستثمار المتداولة وضغط حجم العقود الآجلة

تحول تموضع المستثمرين بشكل ملحوظ خلال الشهر. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب الذهب في الصين تدفقات خارجة بلغت حوالي 2.4 مليار يوان (تقريبًا $325 مليون)، مع انخفاض الأصول المدارة بنسبة 1% إلى 151 مليار يوان. انخفضت حيازات هذه الصناديق بمقدار 3 أطنان، لتستقر عند 197 طنًا. عزت مجلس الذهب العالمي هذا التمركز إلى تحسن شهية السوق للمخاطر بعد بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني التي جاءت أقوى من المتوقع وأداء سوق الأسهم القوي، مما يشير إلى أن المستثمرين أعادوا التوجيه بعيدًا عن التعرض للذهب الدفاعي.

كما انخفض نشاط العقود الآجلة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة. انخفض متوسط حجم التداول اليومي إلى 242 طنًا، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 18% عن الشهر السابق. على الرغم من أن هذا التباطؤ يبدو كبيرًا، إلا أنه حافظ على مكانته فوق المتوسط الخمسي البالغ 216 طنًا. تسببت تقلبات الأسعار المنخفضة في تثبيط المشاركة المضاربة.

الواردات تصل إلى أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات مع اختفاء الطلب بالجملة

ربما كانت الميزة الأكثر لفتًا للانتباه في بيانات التجارة. انخفض تدفق واردات الصين من الذهب في يونيو وحده إلى 50 طنًا، وهو انخفاض بنسبة 45% على أساس شهري. خلال النصف الأول من عام 2025، انهارت الواردات إلى 323 طنًا، مسجلة انخفاضًا بنسبة 62% مقارنة بالفترة المقابلة في عام 2024—مما يجعلها أضعف نصف سنة منذ عام 2021. أثبت الطلب عبر القنوات بالجملة أنه غير كافٍ للحفاظ على أنماط التدفق الطبيعي، مما أدى إلى سوق غير مكتفٍ بالعرض مقارنة بالمعايير التاريخية.

الفارق بين تراكم البنك المركزي وضعف السوق الأوسع يسلط الضوء على العلاقة الثنائية للصين مع الذهب: الطلب المؤسسي لا يزال قويًا، في حين يواجه الطلب الاستهلاكي والتجاري تحديات هيكلية.