美元指数与外汇

根据日本央行9月会议摘要，一名董事会成员表示，进一步加息是适当的，并以经济发展、价格趋势和金融状况作为支持因素。

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 30 日上午，美元/韩元汇率升至 1,356.70，较首尔市场前一交易日收盘价 1,352.80 韩元上涨 3.90 韩元。美元走强反映出美国经济强劲增长以及长期国债收益率飙升。美国第二季度国内生产总值年化增速由 1.5% 上修至 2.2%，第一季度增速则由 2.1% 上调至 2.5%。美国 10 年期国债收益率触及 5.307%，为 2007 年 6 月以来的最高水平；30 年期国债收益率则升至 5.652%，为 2002 年 4 月以来的最高水平。美元指数升至 101.464。

根据日本财务省数据，截至 9 月 25 日的一周，日本转为外国债券净卖方，净流出 6845 亿日元，较前一周 1.08 万亿日元的净流入大幅逆转。

日本央行将于 9 月 30 日 10 分钟后公布 9 月货币政策会议的审议摘要。

据韩国证券公司大信证券和裕真投资证券称，美国 10 年期国债收益率在 9 月下旬突破 5%，但股市并未出现明显回调，这与 2023 年利率冲击导致市场回撤约 10% 形成鲜明对比。这一差异反映出强劲的经济基本面：美国第二季度名义经济增速达到 6.5%，企业盈利增速超过 14%，而对利率不敏感的 AI 投资仍是主要增长驱动力。分析师指出，企业创造现金的能力，尤其是剔除甲骨文后的大型云服务商的现金创造能力，足以缓冲不断上升的债务偿付成本。因此，当前 5% 的收益率有强劲的底层经济状况作为支撑，而非经济衰退的触发因素。

美元连续第三个交易日上涨，并于 9 月 30 日延续涨势。在国际油价上涨之际，强劲的美国经济增长数据和美国国债收益率走高为美元提供了支撑。美国 8 月实际个人消费支出环比激增 0.6%，较 7 月 0.1% 的增幅大幅加快；与此同时，第二季度 GDP 终值折合年率增长升至 2.2%，显著高于 1.5% 的第二次估值。美元指数（DXY）上涨 0.085% 至 101.489，美元兑日元汇率升至 157.392 日元，欧元兑美元下跌 0.109% 至 1.13264 美元。ING 首席国际经济学家 James Knightley 表示，美元走强之际，美国消费者支出依然强劲，表明中低收入家庭面临的财务压力低于预期；与此同时，西德克萨斯中质原油 11 月交割合约上涨超过 1%，为美元上涨提供了额外支撑。 美国 8 月 PCE 和第二季度 GDP 数据推动美元上涨 据美国商务部数据，美国居民 8 月实际个人消费支出（PCE）较上月增长 0.6%，较 7 月 0.1% 的增幅大幅加快。美国第二季度 GDP 终值（第三次修订）显示，较上一季度折合年率增长 2.2%，比 1.5% 的第二次估值高出 0

欧洲央行于21日发布了一篇题为《通胀叙事与风险溢价》的工作论文，分析通胀认知如何影响通胀风险溢价。近期对美伊战争的担忧加剧了通胀忧虑，并对全球利率形成上行压力，因此该研究受到关注。研究发现，当通胀被认为由需求驱动时，通胀风险溢价会下降；而当通胀被认为由供给驱动时，风险溢价则会上升。 通胀风险溢价是指名义资产投资者为承担通胀水平意外变化的风险而要求获得的补偿。欧洲央行的研究表明，由供给驱动的通胀担忧可能转化为名义利率的上行压力。 欧洲央行分析《金融时报》和《华尔街日报》的通胀报道 研究团队分析了《金融时报》关于欧元区的通胀相关文章，以及《华尔街日报》关于美国的通胀相关文章。研究人员将通胀原因分为需求因素和供给因素，然后用提及需求因素的文章数量减去将通胀归因于供给因素的文章数量，计算出“净需求”指标。研究团队利用这一指标分析其与通胀风险溢价之间的关系。 欧洲央行研究显示，需求驱动型通胀会降低风险溢价 该工作论文解释称，在需求驱动型通胀情景下——经济状况改善、消费增加——名义债券投资者要求的通胀风险溢价将低于供给驱动型通胀情景。研究表明，即使利率本身上升，只要通胀由需求驱动，通胀风险溢价实际

根据欧洲中央银行 9 月 21 日发布的一份工作论文，通胀风险溢价（IRP）——投资者因承担意外通胀风险而要求的补偿——会根据通胀被认为是由需求驱动还是由供给驱动而表现不同。 欧洲央行发现，当通胀被视为由需求驱动时，名义债券的通胀风险溢价往往会下降。相反，当通胀被归因于供给侧因素时，IRP 会上升，这表明由供给驱动的通胀担忧可能对名义利率形成上行压力。该研究分析了《金融时报》和《华尔街日报》中与通胀相关的文章，以对通胀驱动因素进行分类，并衡量这些因素与 IRP 变动之间的相关性。

据韩联社 Infomax 报道，9 月 30 日，美元指数升至 101.489，连续第三个交易日上涨，涨幅为 0.085%。在强劲经济增长的推动下，美元走强，第二季度国内生产总值增速上修至 2.2%，8 月个人消费支出较前月上升 0.6%。美元兑日元汇率升至 157.392 日元，上涨 0.061 日元；欧元兑美元汇率降至 1.1326 美元。英国经济数据强于预期，推动英镑上涨：第二季度国内生产总值增长 0.5%，高于市场预期的 0.4%。离岸美元兑人民币汇率小幅升至 6.7087 元人民币。

截至上个月，韩国对美国的贸易顺差飙升至超过 674 亿美元，超过去年全年约 495 亿美元的顺差。韩国产业通商资源部长金正宽在 10 月 22 日的简报会上表示了这一点。半导体热潮推动了这一增长，也给韩国敲定去年达成的 3500 亿美元对美投资承诺的细节带来了谈判挑战。金正宽表示，如果谈判是在今年而不是去年进行，美国可能会因贸易失衡扩大而要求韩国投资 5500 亿美元，以匹配日本的承诺。 半导体热潮扩大韩国对美贸易顺差，超过去年全年总额 据金正宽部长引用的韩国国际贸易协会数据，截至上个月，韩国对美国的贸易顺差已超过 674 亿美元，超过去年全年 495 亿美元的顺差。金正宽部长在 10 月 22 日的简报会上指出，韩国去年“顺差不到 500 亿美元，但今年看起来将超过 1000 亿美元”。相比之下，日本今年上半年对美国的贸易顺差同比下降 23.4%，至 3.1 万亿日元。金正宽部长解释称，韩国是基于去年的贸易状况同意投资 3500 亿美元，而日本承诺了 5500 亿美元。他强调，“维持去年达成的协议最为重要”。 据消息人士称，美国政府对三星电子和 SK 海力士在韩国国内开展大规模“超级

美国国债价格在 9 月 30 日（美国东部时间）涨跌不一，短期票据小幅上涨，而长期债券下跌，收益率曲线趋陡。根据 Yonhap Infomax 海外利率数据，截至美国东部时间下午 3 点，10 年期美国国债收益率上升 3.70 个基点至 5.2930%，而 2 年期收益率下降 0.20 个基点至 4.8870%。这一分化发生之际，8 月通胀数据带来缓解——总体和核心个人消费支出（PCE）价格指数环比分别上涨 0.3% 和 0.2%，低于市场预期——但实际（经通胀调整后）PCE 环比飙升 0.6%，为自 3 月以来的最大涨幅。强劲的消费增长强化了市场对美国经济韧性的看法，尽管地缘政治紧张局势仍在持续，并促使长端债券遭到抛售。30 年期收益率上升 4.40 个基点至 5.6380%，连续第七天上涨，并达到 2002 年 6 月以来的最高水平。 30 年期美国国债收益率触及 2002 年 6 月以来最高水平 30 年期美国国债收益率在交易期间稳定在 5.60% 区间，突破前一交易日高点，达到 5.6380%。这标志着 30 年期收益率达到 2002 年 6 月以来的最高水平。10 年期收益率

据韩国工业、贸易和能源部称，截至 2026 年 8 月，该国对美国的贸易顺差达到 674 亿美元，几乎是 2025 年全年 495 亿美元顺差的两倍，产业通商资源部长金正官于 9 月 22 日表示。美国已将贸易压力从关税升级为进口限制，并将于 9 月 29 日起禁止进口加拿大汽车、乳制品和酒类。 金正官部长表示，进一步的贸易压力可能从关税扩大至对韩国产品实施数量限制，并强调稳定双边贸易关系的重要性。

9月30日，美国10年期国债收益率上升4.87个基点，至5.2849%，突破5.3%水平，创2007年第二季度以来新高。仅在9月一个月内，该基准收益率就上升53.49个基点，第三季度累计涨幅达到81.97个基点。目前，该收益率正接近2000年第三季度创下的6.1820%峰值。 两年期国债收益率升至4.8870%，当日上升1.05个基点。9月累计上升54.54个基点，第三季度累计涨幅达到71.47个基点。

据美联储理事丽莎·库克 10 月 1 日表示，美国通胀率在过去五年多的时间里一直高于美联储 2% 的目标。她支持美联储在 9 月批准的 25 个基点加息，并表示致力于恢复价格稳定，同时维持强劲的劳动力市场。 库克强调了农村劳动力市场的状况，并指出，约 2,000 万名农村劳动者约占美国就业总人数的八分之一。尽管农村失业率接近全国平均水平，但农村劳动力参与率仍然较低，近期就业增长也落后于城市地区。她将疫情后的农村通胀上升归因于能源价格飙升和住房成本上升；农村家庭将约四分之一的支出用于交通，高于城市家庭，因此更容易受到能源价格波动的影响。

据高盛称，这家投资公司近期将对美联储下一次加息时间的预期从 10 月推迟至 12 月，理由是经济数据走软以及债券市场波动。纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，如果经济发展符合预期，今年再加息一次可能就足够了，并补充称，9 月加息后“没有迫切采取行动的必要”。威廉姆斯发表上述言论后，截至周三，市场对 10 月加息的定价从 64% 大幅降至 40%，2 年期美国国债收益率为 4.887%。

美联储官员 Neel Kashkari 于 9 月 30 日预测，美联储将在 2026 年再次加息，并于 2027 年再加息一次。

据 CME FedWatch，市场预计美联储将在 10 月维持利率不变，概率为 61.8%，而加息 25 个基点的概率为 38.2%。 对于 12 月，维持利率不变的概率降至 13.3%，市场定价显示累计加息 25 个基点的概率为 56.7%，累计加息 50 个基点的概率为 30%。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（2026 年 FOMC 投票委员）计划于 9 月 30 日后不久发表讲话。