美元指数与外汇

据《朝鲜商业报》报道，截至 9 月 4 日的两周内，韩国银行股上涨 5.21%，KRX 银行指数升至 1,687.05，在同期所有 KRX 指数中排名第五；更广泛的 KOSPI 指数则下跌 3.27%，至 6,687.21。 此次上涨主要受两大顺风因素推动：利率上升扩大了净息差（NIM）；韩元兑美元汇率则从超过 1,550 降至低于 1,350，改善了外币折算收益和普通股权一级资本（CET1）比率。韩亚金融集团尤其受益。Shinhan Investment 的分析师预计，该集团第三季度外币收益将达到 1,500 亿韩元，CET1 比率升至 13.5%，这可能使其在第四季度额外回购价值 3,000 亿韩元的股票。

据 Dailyian 报道，Mirae Asset Daewoo 于 9 月 8 日推出了一只结合美国权益和固定收益敞口的新交易所交易基金。“TIGER S&P 500 + U.S. Treasury Blend 50”将 50% 配置于 S&P 500 指数，50% 配置于短线美国政府债券（期限为一年或更短）。 这种混合结构符合安全资产的标准，因此可在韩国退休账户（IRP 和 DC 计划）中实现 100% 配置。通过利用这一分类，投资者在遵守将风险资产限制在 70% 的养老金账户规定的同时，可实现最高 85% 的有效权益敞口。Mirae Asset 债券 ETF 运营负责人 Kim Dong-myeong 表示，该产品面向寻求参与增长并降低波动性的长线投资者。

据金十，三份主要外汇期权合约（EUR、CHF、AUD）的执行价每份均超过 10 亿，将于 9 月 7 日 22:00 UTC+8 到期。

瑞士 8 月不复权失业率维持在 3%，与上月持平。

据杰富瑞经济学家 Mohit Kumar 表示，由于担忧美国与伊朗之间的冲突，该公司自 7 月以来一直避开长线债券，并称“我们看不到轻松解决问题的路径”。该行指出，市场仓位已达到极端水平，目前利率仅由仓位资金流支撑。 美国 8 月 CPI 数据定于周五（9 月 12 日）发布。《华尔街日报》调查的分析师预计，CPI 同比涨幅将与 7 月持平，为 3.4%。

据金十合约，截至 9 月 7 日下午 2:30，CNEX 大盘市场情绪指数降至 48，较上午 10:15 下降 1 点。在机构板块中，大型银行报 47（下降 1 点），中型银行报 49（下降 1 点），非银行机构报 47（下降 1 点）。该指数范围为 0 至 100，其中 50 代表中性；高于 50 表明流动性状况收紧。

据 BlockBeats 报道，美国 8 月非农就业人数增加 162,000 人，显著超过市场预期的 56,000 人；此前几个月的就业人数合计上修 55,000 人。失业率维持在 4.1%，平均时薪环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%。强于预期的劳动力市场数据重新点燃了市场对 9 月加息的预期，使政策重点重新转向持续性通胀和具有韧性的就业市场。

据安联首席经济顾问、债券管理公司 PIMCO 前负责人 Mohamed El-Erian 表示，美联储不太可能在 9 月上调基准利率。El-Erian 于 9 月 7 日在 Substack 发文，并援引《经济学人》称：“我认为，美联储很可能是 9 月唯一不加息的主要央行。” 相比之下，El-Erian 预计欧洲央行将在本周加息，随后英格兰银行和日本央行将在下周加息。《经济学人》指出，主要经济体之间的新一轮紧缩周期可能才刚刚开始。

Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在 The Wolf of All Streets 播客中表示，随着 USDT 需求持续增长，Tether 将成为美国国债前五大买家之一。Ardoino 表示，Tether 将先成为前十大买家，随后成为前五大买家。他还称，如果排除通过开曼群岛等司法管辖区进行的对冲基金汇总采购，在三个月期国库券拍卖中，Tether 实际上已经是前五大买家之一。Tether 2026 年第一季度鉴证报告显示，截至 3 月 31 日，公司直接和间接持有约 1410 亿美元的美国国库券敞口，USDT 相关负债约为 1834 亿美元。这使 Tether 成为国债市场的重要参与者，与政府、银行和机构投资者并列。 截至 3 月 31 日，Tether 报告持有 1410 亿美元国债敞口 Tether 2026 年第一季度鉴证报告显示，截至 3 月 31 日，公司直接和间接持有的美国国库券敞口约为 1410 亿美元。USDT 相关负债约为 1834 亿美元，这意味着短期政府债务构成了支持该稳定币储备的核心。若与财政部国际排名中的各国进行比较，该公司的国债持仓规模使

汇丰全网研究亚洲首席经济学家弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）发布了一份采访分析，探讨了AI增长的可持续性、美国国债收益率趋势以及外国投资者对中国资产的看法。在接受《中国基金报》采访时，诺伊曼指出了AI热潮面临的三大挑战，同时概述了使中国在当前技术周期中处于有利位置的结构性因素。这份分析发布之际，全网经济复苏仍高度依赖AI相关投资。诺伊曼警告称，增长驱动因素过于集中，一旦AI投资动力放缓，将产生系统性脆弱性。 诺伊曼指出AI增长面临三大风险 诺伊曼概述了AI投资周期面临的三项具体挑战。第一，美国、日本和欧洲政府债券收益率上升推高了融资成本，将增加AI项目的资金成本，并侵蚀盈利能力和估值。第二，地缘政治问题和厄尔尼诺现象引发的能源限制正在推高能源价格并限制供应。第三，随着许多经济体出现“K型复苏”，社会问题正在显现：AI行业表现强劲的同时，劳动力市场承压，青年就业面临困难。诺伊曼指出，由于资源消耗和噪音问题，数据中心建设正遭遇阻力，而AI安全风险则需要持续监测和监管。 诺伊曼表示，从美国到韩国、中国台湾地区、日本、越南、马来西亚和中国，AI正在多个经济体创造真实增长，

据金十报道，德意志银行预计，继 9 月加息后，欧洲中央银行将在 12 月再次加息 25 个基点。该行表示，持续的能源风险正在给通胀前景带来压力。德意志银行的研究团队此前预计，存款机制利率将升至 2.5% 的峰值（目前为 2.25%），但如今认为这些假设正面临挑战。该行目前认为 2.75% 更有可能成为终端利率水平，不过地缘政治局势缓和以及经济增长疲软可能会将利率限制在 2.5%。欧洲中央银行计划于 9 月 10 日公布利率决定。

欧洲政府债券市场正经历多年来最严重的抛售，原因是天然气价格飙升和地缘政治风险上升。欧洲基准枢纽 TTF 的天然气价格已升破每兆瓦时 75 欧元，达到 2023 年初以来未见的水平。美国与伊朗之间不断升级的紧张局势扰乱了能源供应链，推动价格远高于 2026 年早些时候的低点。欧元区通胀率于 2026 年 8 月达到 3.3%，其中能源分项同比上涨 14.3%。市场已放弃此前围绕降息的共识，交易员目前定价显示，欧洲央行在 2026 年 3 月加息的概率超过 60%。 德国和英国债券收益率升至多年高点 德国 10 年期国债收益率一度达到约 3.38% 至 3.39%，为 2011 年以来的最高水平。英国 10 年期国债收益率飙升至约 5.1% 至 5.29%，达到 2007—2008 年以来未见的水平。此次抛售对较短久期债券的冲击尤其猛烈，因为短久期债券对央行政策预期的变化最为敏感。 美伊紧张局势推动天然气和石油价格走高 当前这轮上涨与 2022 年能源冲击具有相同的机制，但催化因素不同。美国与伊朗之间不断升级的紧张局势扰乱了能源供应链，推动天然气和布伦特原油价格均远高于 2026 年早些时

欧洲政府债券市场正经历多年来最严重的抛售，原因是天然气价格飙升和地缘政治紧张局势。欧洲基准TTF枢纽的天然气价格已突破每兆瓦时75欧元，创2023年初以来最高水平。结果是，各国政府债券收益率普遍飙升，市场对欧洲央行货币政策的预期也在急剧转变。 德国10年期联邦债券收益率已升至约3.38%至3.39%的峰值，为2011年以来最高；与此同时，英国10年期国债收益率已飙升至约5.1%至5.29%，达到2007—2008年金融危机以来未见的水平。不断升级的美伊紧张局势扰乱了能源供应链，推动天然气和石油价格远高于2026年早些时候的低点。此前预计欧洲央行将继续降息的市场如今开始计入潜在加息，交易员认为2026年3月加息的概率超过60%。

据 Kenanga Investment Bank 称，马来西亚债券市场于 2026 年 8 月吸引了创纪录的外资，流入总额达 55 亿令吉，其中月末流入 36 亿令吉，月中流入 19 亿令吉。这主要得益于投资者对马来西亚大力推进人工智能基础设施建设的乐观情绪。外资需求主要集中在马来西亚政府证券（MGS）和政府投资票据（GII）上。2026 年上半年，马来西亚批准了价值 958 亿令吉的数据中心和云计算投资，占获批投资总额的 44%，使该国拥有东南亚规模最大的人工智能基础设施项目储备。

2026 年 8 月 18 日，美国公共债务首次超过 40 万亿美元，达到 40.047 万亿美元，超过了整个国民经济约 31.9 万亿美元的规模。在一项历史性转变中，国债年度利息支出已突破 1 万亿美元，超过联邦政府的国防支出，成为联邦预算中仅次于社会保障的第二大支出项目。截至 2026 财年 7 月，净利息成本达到 9630 亿美元，较上年同期增长 14%；30 年期美国国债收益率约为 5.34%。

能源部于9月7日宣布，菲律宾燃油价格将从9月8日起上涨：汽油每升上涨P4.69，柴油每升上涨P5.18，煤油每升上涨P5.58。能源部长Sharon Garin将此次涨价归因于影响中东能源流动的紧张局势再度升级，以及菲律宾比索兑美元贬值。菲律宾是石油产品净进口国，因此当地加油站价格容易受到全球油价波动、汇率变动、区域成品油价格以及国际供应路线中断的影响。 能源部宣布9月8日起燃油价格上涨 在9月7日的新闻发布会上，能源部宣布了9月8日至14日当周的以下燃油价格调整： 汽油：每升上涨P4.69 柴油：每升上涨P5.18 煤油：每升上涨P5.58 调整将于9月8日起生效。 能源部长称中东紧张局势和比索贬值是推手 能源部长Sharon Garin表示，燃油价格上涨是“由于影响中东能源流动的紧张局势再度升级”。她还指出，菲律宾比索兑美元贬值“也给国内加油站价格带来了压力”，因为菲律宾燃油主要依赖进口，并以美元支付。 最新涨价前曾出现燃油价格回落 最新一轮上涨发生在上周燃油价格回落之后。当时，汽油价格每升下降P0.32，柴油每升下降P3.83，煤油每升下降P3.84。这次回落让驾车人士暂时摆脱了

韩国政府债券收益率于 9 月 7 日下降，受美元兑韩元汇率大幅下跌和外国投资者大量买入推动。据首尔债券市场数据，3 年期韩国国债（KTB）基准收益率下降 0.2 个基点至 3.883%，10 年期收益率下降 0.9 个基点至 4.341%。尽管（当地时间）9 月 4 日公布的强于预期的美国就业数据推动美国国债收益率上升，韩国债券收益率仍然下行。外国投资者当日净买入 12,247 张 3 年期国债期货合约和 3,244 张 10 年期国债期货合约。美元兑韩元汇率于上午 9:59 跌至 1,334.70 韩元，创下自 2024 年 10 月 4 日（1,331.30 韩元）以来的盘中最低水平，成为推动债券市场扭转早盘弱势的主要催化剂。 9 月 7 日 3 年期 KTB 收益率下降 0.2 个基点至 3.883% 据首尔债券市场数据，截至 9 月 7 日上午 11:03，3 年期 KTB 基准收益率为 3.883%，较前一日平均利率下降 0.2 个基点。10 年期基准收益率下降 0.9 个基点至 4.341%，30 年期基准收益率下降 1.9 个基点。3 年期国债期货上涨 5 点至 103.

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 7 日，随着市场对美元/韩元汇率下跌作出反应，韩国政府债券收益率下跌。截至当地时间上午 11:03，3 年期基准国债收益率下降 0.2 个基点至 3.883%，10 年期收益率下降 0.9 个基点至 4.341%。外国投资者推动了债券价格上涨，净买入 12,247 份 3 年期国债合约和 3,244 份 10 年期国债合约。美元/韩元汇率在早盘交易中跌至 1,334.70 韩元，创下自 10 月 4 日以来的最低水平。

韩国国民年金公团（NPS）在 6 月前后暂停了货币对冲操作，当时 USD/KRW 汇率跌至该基金认为适合购买美元的水平。此决定是在汇率跌破 1,350 韩元并进入 1,330 韩元区间后作出的。6 月初，NPS 在汇率升至 1,500 韩元区间时启动了对冲操作，这是其在此前采用的“新框架”政策下首次启用对冲策略。 汇率跌至 1,330 韩元区间后，NPS 恢复购买美元 汇率跌入 1,330 韩元区间后，韩国国民年金公团停止货币对冲操作并恢复购买美元。据首尔外汇市场人士 7 日透露，NPS 将 1,350 韩元水平认定为适合购买美元的水平。盘中汇率一度跌至 1,334.70 韩元，随后在 NPS 暂停对冲操作的消息传出后回升至 1,340 韩元区间。 韩国国民年金公团根据新框架实施 15% 的基准对冲 NPS 制定了“新框架”政策，将海外投资的基准货币对冲比例设定为 15%，较此前比例提高 5 个百分点。6 月初，随着汇率升至 1,500 韩元区间，该基金开始出售远期合约，并首次根据新框架启用对冲操作。NPS 主要通过出售远期合约，或通过与韩国银行达成外汇掉期来获取美元流动性，从而进行货

据麦格理称，9 月 7 日，这家投资银行预测美联储将在 2026 年 9 月加息 25 个基点，较此前预计的 12 月加息提前。麦格理还维持其对 2027 年第一季度再次加息 25 个基点的预测。