美元指数与外汇

根据美国银行（Bank of America）7 月 18 日发布的报告，预计美元将在 2026 年下半年继续走强。此前美元在上半年已上涨 2.5%。该行认为，上半年美元升值主要受以下因素影响：外国投资者对美国科技股的敞口增加，以及利率预期上升。 美国银行（BofA）表示，未来支撑美元走强的三个驱动因素包括：中东紧张局势推高以美元计价的油价；持续流入与 AI 相关的投资，带动美国股市；以及更高的利率预期，这将提升以美元计价资产的回报。 外汇策略师 Alex Cohen 认为，油价上涨以及与 AI 相关的投资开支维持通胀压力，从而压缩美联储下调利率的空间，同时也吸引海外资本流向美国。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）自 5 月上任以来，明确表示将减少外部沟通并重塑前瞻性指引方式，引发华尔街加速调整其政策预判工具。F/m Investments 本周推出「WarshGPT」AI 工具，该工具解析沃什近 1,800 份文件和讲话记录，目标是帮助用户理解其可能如何看待经济和货币政策问题。 沃什的沟通风格转变：5 月上任后明确表示将减少外部沟通 美联储主席凯文·沃什自 2026 年 5 月上任以来，开始改变美联储的前瞻性沟通方式，并明确表示将减少对外沟通，使市场从充满术语的「美联储语言」中提取政策线索的传统方式变得更加困难。 F/m Investments 的莫里斯表示，其公司位于华盛顿，距离美联储总部并不远，但在沃什领导下，这种地理上的接近感反而显得「更远」了。过去，市场常透过主席讲话、会议纪要和公开表态提前调整预期；在沟通收紧后，可供解读的信号明显减少。 WarshGPT 成为解析 1800 份文件的 AI 政策解读工具 F/m Investments 本周推出了名为「WarshGPT」的人工智能工具，该工具解析沃什近 1,800 份文件和讲话记录，目标是

POSCO 成为首家通过债务要约收购提前赎回外币债券的韩国公司。该钢铁制造商最近赎回了约 3.6 亿美元的 10 亿美元债券，这些债券在 2023 年发行，原本设定于 2028 年 1 月到期。POSCO 采取了这一举措，以降低财务成本并管理债务。该债券票面利率为 5.75%，反映了 2023 年发行时美国联邦储备处于加息周期带来的更高借款成本。债务要约收购是全球公司常见的负债管理策略，不过在此之前，这一做法在韩国债市中一直较为陌生。 POSCO 通过要约收购提前赎回 3.6 亿美元债券 POSCO 赎回了约 3.6 亿美元，占 2023 年发行的 10 亿美元债券总规模的相当部分，并将到期日从 2028 年 1 月提前约一年半。公司预计可节省约 3,100 万美元的利息费用，即本应在到期前累积的利息。这些债券的 5.75% 票面利率相较当前市场条件相对较高——今年早些时候发行、期限相近的 POSCO 债券票面利率约为 4.5%。通过使用可用现金进行提前赎回，POSCO 旨在提升财务灵活性并强化其信用状况。汇丰银行（HSBC）和摩根大通（JP Morgan）担任要约收购的牵头管理人，为

据 Yonhap Infomax 称，浦项近日通过债务要约收购，已于 7 月 20 日提前赎回其于 2023 年发行的 3.6 亿美元外币债券，较 2028 年 1 月的到期日提前实现。该债券票面利率为 5.75%，发行时美国利率正处于上升阶段。 预计此次提前赎回将在到期前为这家钢铁制造商节省约 3100 万美元的利息支出。此举在提升浦项财务灵活性并优化债务结构的同时，也体现了其在全球负债管理方面的能力——而该类技术在韩国发行人中并不常见。

中国央行今天（7月20日）进行了3985亿元人民币的7天期逆回购操作，价值2240亿元人民币的合约到期。上述操作向货币市场实现了1745亿元人民币的净投放。

根据中国银行间外汇市场，7 月 20 日，人民币对主要货币走弱。USD/CNY 升至 6.7948，上涨 14 点。EUR/CNY 跌至 7.7570，下跌 61 点；GBP/CNY 跌至 9.1262，下跌 152 点；AUD/CNY 下跌至 4.7365，下跌 98 点；CAD/CNY 上升至 4.8415，上涨 105 点；JPY/CNY（每 100 日元）跌至 4.1782，下跌 29 点。 HKD/CNY 升至 0.86669，上涨 2.1 点；CHF/CNY 升至 8.3956，上涨 28 点；SGD/CNY 跌至 5.2531，下跌 37 点。

2026年7月20日00:45至01:00（UTC），BTC在15分钟内下跌0.41%，价格区间为64,411.7 - 64,822.2 USDT，振幅0.63%。过去24小时BTC价格变动仅为-0.02%，当前报价约$64,824.5，日内波动区间仅$64,278-$64,970（振幅约1.1%），整体呈现极度低波动特征，市场交投清淡，成交量处于较低水平。 本次异动的主要驱动力是美伊军事冲突持

凯文·瓦尔许，这位新的美联储主席，上周向国会作证，并确认计划减少美联储的前瞻指引以及通信透明度，这标志着与前任鲍威尔的做法出现了急剧背离。瓦尔许表示，为即将召开的会议提供预测可能会带来确认偏误——也就是，美联储只接受支持先前判断的数据。瓦尔许还指出，这种转变与鲍威尔的时代形成对比；彼时美联储每年举行 8 场 FOMC 新闻发布会，并通过非官方渠道主动向市场释放信号，以避免出现意外。 鲍威尔将 FOMC 新闻发布会扩展至每年 8 场 鲍威尔在任期间将 FOMC 新闻发布会从珍妮特·耶伦任下每年 4 场提升到每年 8 场。耶伦只在季度会议、即发布经济预测概要（Summary of Economic Projections, SEP）时举行新闻发布会；其余 4 场会议则仅发布声明。鲍威尔还使用《华尔街日报》美联储记者尼克·蒂米拉奥斯作为非官方渠道，在禁言期（blackout period）之前传递政策转向信号。2024 年 9 月，蒂米拉奥斯引用前鲍威尔高级顾问约翰·福斯特，暗示会议前 2 天将进行 50 个基点的下调。2022 年 6 月，蒂米拉奥斯仅在 FOMC 决策前 2 天就预告将上

凯文·沃什，这位新任美联储主席，上周在国会听证期间宣布了美联储沟通策略的重大转变。他表示，央行将采取更审慎的做法，通过减少前瞻指引并取消点阵图（dot plot）。这标志着美联储偏离了此前在前主席鲍威尔（Jerome Powell）时期所强调的透明度导向：鲍威尔将 FOMC 新闻发布会的频次从每年4场提高到8场，并且经常使用非官方渠道来事先释放政策信号。沃什指出，过度的前瞻指引会造成确认偏差，即市场会忽略与此前美联储预测不一致的数据。 这一政策转向使美联储更接近前主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）的“沟通少一些”策略：格林斯潘的时代要求市场通过间接信号来解读政策意图，比如他公文包的大小。 鲍威尔将 FOMC 新闻发布会扩大至每年8场 在杰罗姆·鲍威尔的领导下，美联储在所有8次年度 FOMC 会议结束后都会举行新闻发布会；这使得在珍妮特·耶伦（Janet Yellen）任期内每季度举行的4场发布会翻了一倍。耶伦只在季度末、公布《经济预测摘要》（Summary of Economic Projections，SEP）的会议上举行新闻发布会；其余4次会议仅发布声明。 鲍威尔还

据金十，7月20日，中国人民银行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持不变在3%和3.5%，这是连续第14个月保持不变。

中国一年期贷款市场报价利率（LPR）截至 7 月 20 日仍为 3%，与上个月持平。该利率与市场预期 3.00%一致。

中国五年期贷款市场报价利率（LPR）于7月20日为3.5%，与上一轮持平，符合市场预期。

据金 10 合约，CFETS-NEX 人民币资金费用情绪指数在 7 月 20 日升至 55（截至 08:45），较前一交易日收盘上涨 4 点。按机构类型划分，大型银行报 55（上涨 5 点），中小型银行报 58（上涨 6 点），非银行机构报 52（上涨 2 点）。该指数在 0-100 的尺度上衡量资金压力，其中 50 为中性，读数高于 50 表明资金趋紧。

首尔债券市场参与者在 7 月 20 日采取谨慎立场，在地缘政治紧张局势升级以及央行政策信号释放后，密切关注国际油价和半导体制造商股票的走势。伊朗在周末正式宣布，将不再履行与美国之间的谅解备忘录（MOU）义务。与此同时，美国中央司令部在 7 月 18 日表示，7 月 17 日在约旦，2 名美国士兵在防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 人失踪。韩国央行（BOK）行长申贤秀强调，央行在上周的货币政策会议加息后，将“非常仔细”地观察二季度国内生产总值（GDP）数据，同时保留连续加息的可能性。随着市场参与者预期将于 7 月 23 日发布二季度 GDP，且价值 2.8 万亿韩元的 5 年期国债拍卖也计划在同时进行，韩国债券市场面临更高的不确定性。 伊朗宣布结束对美 MOU 履约义务，军事紧张局势升级 伊朗在周末正式表示，将不再实施其与美国之间谅解备忘录（MOU）下的义务。美国中央司令部在 7 月 18 日宣布，7 月 17 日，在约旦驻扎的 2 名美国军方人员在与盟军一同防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 名军人被通报失踪。市场观察人士指出，冲突的加剧可能会维持国际油价的上行压

据韩国央行行长申贤盛称，7 月 20 日，央行对连续加息的可能性仍留有余地，预计于 7 月 23 日公布的第二季度 GDP 数据将成为决定性因素。申强调，核心通胀向 2% 目标收敛取决于货币政策如何应对；他指出，若政策有效，可能避免通胀在高于目标的水平上持续更长时间。 油价上涨——部分源于伊朗与美国之间紧张局势升级；此前媒体报道称美国军人在该地区遭遇伤亡——也进一步加剧了央行必须密切监测的通胀压力。市场参与者预计仍将出现多次加息，并关注政策制定的有效性，因为央行在权衡快速名义增长与通胀控制风险之间寻求平衡。

根据公告，中国一年期贷款市场报价利率（LPR）将于 7 月 20 日发布。预计该利率将在 10 分钟内公布。

SK 海力士正在在国内与国际金融机构之间开展竞标流程，以分配通过其在纳斯达克美国存托凭证（ADR）上市筹集的约 40 万亿韩元资金。公司计划根据银行和证券公司提出的条款，将资金分配到外汇、债券和存款中。金融行业观察人士指出，今年 SK 海力士已调整其现金管理方式：将多余资金从银行存款转向短线货币市场工具，包括商业票据、电子短期债券以及期限为 1–3 年的公司债。市场参与者估计，该公司今年大约购买了 20 万亿韩元的公司债，且近期买入活动加速。一项业务调整表明，ADR 募资所得可能流向资本市场，而非继续停留在长期银行存款中，这与传统公司融资模式相悖。 SK 海力士超越银行存款扩展债券市场投资 今年年初，SK 海力士通过证券公司增加了商业票据和电子短期债券的采购。随后，公司在第二季度扩大投资范围，纳入金融债券、公营企业债券以及期限为 1–3 年的公司债。部分公司发行了约两年期的非标准期限公司债，引发市场猜测 SK 海力士可能充当了底层买家。一位金融行业消息人士表示，市场参与者估计，仅上个月 SK 海力士就投入约 12 万亿韩元；据称本月又有额外 4 万亿韩元流入同一家证券公司的包销与信托账

据中国外汇交易系统（CFETS），7 月 17 日，人民币汇率指数周度上涨 0.07 点至 102.42。

中国央行本周到期的逆回购（reverse repos）规模为 1.9635 万亿人民币。到期资金分布在本周各日如下：周一 2240 亿元人民币，周二 2365 亿元人民币，周三 4265 亿元人民币，周四 6260 亿元人民币，周五 4505 亿元人民币。 此外，周二将有 1000 亿元人民币的国库现金存款到期。