美元指数与外汇

Samyang Foods 及其他韩国食品和化妆品股票在截至 23 日的过去一个月内下跌，原因是韩元兑美元走强。Samyang Foods 在此期间下跌 13.03%，而化妆品公司 Dalba Global、Silicon2 和 APR 分别下跌 19.07%、15.67% 和 4.53%。韩元兑美元汇率报 1358.4 韩元，较一个月前下降 28.1 韩元（2.03%），原因是半导体带动出口收入增加，促使企业将美元兑换为韩元。金融分析师将股价下跌归因于汇率逆风，但认为增长基本面依然稳健。本月 1 日至 20 日，韩国化妆品出口额同比增长 41.6%，表明尽管汇率环境不利，海外需求仍然强劲。 Samyang Foods 和化妆品股票月度下跌 据韩国交易所数据显示，Samyang Foods 股价在截至 23 日的一个月内下跌 13.03%。此前，该股曾因其 Buldak 辣味面产品在海外受到欢迎而上涨。另一家出货量不断增长的出口商 Lotte Wellfood 下跌 2.89%。KT&G 在同期上涨 1.4%。 化妆品股票也出现下跌。Dalba Global 下跌 19.07%，Sil

据韩国交易所数据，在韩元走强的背景下，截至 9 月 23 日的过去一个月里，韩国食品和化妆品类股大幅下跌，其中三养食品股价下跌 13.03%，Silicon Toe 化妆品股下跌 15.67%。同期，韩元兑美元汇率下跌 2.03%，降至 1,358.4 韩元；半导体出口动能提振了韩元。 分析师指出，尽管出口导向型企业面临韩元走强带来的短期压力，但增长基本面依然稳固。证券研究人员强调，化妆品出口继续加速，9 月前 20 天的化妆品出货量同比增长 41.6%，表明尽管汇率环境不利，全球需求依然强劲。

韩国资本市场研究院一名研究员于25日警告称，美国国债收益率上升可能对韩国造成影响。高级研究员姜贤珠在一份报告中表示，徘徊在5%左右的美国10年期国债收益率，可能通过利率上升、韩元贬值和外资流出传导至韩国国内市场。结构性因素包括战争推动油价飙升、大型人工智能企业扩大债券发行、美国国债避险资产地位减弱，以及美联储沟通减少。随着美国利率上升传导至欧洲、日本和韩国，韩国3年期国债收益率已持续高于4%。 美国10年期国债收益率在结构性压力下徘徊于5%左右 作为全球利率基准，美国10年期国债收益率一直在被视为心理压力线的5%附近波动。姜贤珠在题为《美国国债长期利率上升的结构性背景及影响》的报告中指出，战争长期持续导致国际油价飙升和通胀、大型人工智能企业扩大债券发行、美国国债避险资产地位减弱，以及美联储沟通减少，是推动收益率上升的关键因素。 传导后韩国3年期国债收益率持续高于4% 美国国债收益率上升已传导至欧洲、日本和韩国。韩国3年期国债收益率持续高于4%。姜贤珠表示，韩国国内国债长期利率已经受到超长期债券供应增加、保险公司购买需求减弱等国内因素的显著影响，而外部因素可能推动利率进一步上升。 利率上

韩国信用卡公司在 9 月扩大了海外融资，随着国内卡债利率自 2023 年 11 月以来首次超过 4.6%。AA+ 级 3 年期卡债利率本月达到 4.642%，较第一季度末约 4.0% 上升逾 60 个基点。包括 Woori Card 和 Hana Card 在内的公司去年未进行海外融资，但今年发行了海外资产支持证券（ABS），以实现融资来源多元化。 9 月卡债利率超过 4.6% 据 25 日债券市场消息，AA+ 级 3 年期私募卡债利率本月升至 4.642%，超过 4.6% 的门槛。这是该利率自 2023 年 11 月以来首次超过 4.6%。该级别卡债利率在第一季度末约为 4.0%，但半年内跃升超过 60 个基点。 AA+ 级卡债 3 年期利率走势。来源：Yonhap Infomax 信用卡公司发行数十亿美元海外 ABS 并获得银团贷款 Woori Card 上半年发行了 2 亿美元海外 ABS，并在下半年签署了 3 亿美元银团贷款协议。Hana Card 于 7 月成功发行了 3 亿美元海外 ABS。 KB Kookmin Card 通过海外 ABS 筹集了 10 亿美元。Lotte

日本40年期国债收益率上升5.5个基点至4.255%，标志着日本长期债务利率持续上行。

据 CNBC 报道，美国国债连续第二个交易日遭到抛售，24 日（当地时间）30 年期国债收益率升至 5.501%，创 2004 年以来最高水平。作为全球长期利率基准的美国 10 年期国债收益率升至 5.22%，创 2007 年 6 月以来最高水平；2 年期收益率则升至 4.94%。在特朗普总统于联合国大会演讲中发出最后通牒，要求伊朗在“达成协议或遭到毁灭”之间作出选择后，市场对美伊紧张局势得到解决的预期破灭，抛售进一步加剧。对此，伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬回应称，“除非制裁被解除，否则霍尔木兹海峡不会完全开放”；与此同时，美联储在货币紧缩方面的鹰派立场进一步打压债券价格。债券市场的动荡反映出财政赤字、经济不确定性、地缘政治风险和通胀压力的叠加，抛售也蔓延至包括日本和德国在内的主要经济体。 特朗普向伊朗发出最后通牒，债券市场作出反应 特朗普总统在联合国大会演讲中向伊朗发出最后通牒，要求该国在“达成协议或遭到毁灭”之间作出选择。伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬于前一天回应称，“除非制裁被解除，否则霍尔木兹海峡不会完全开放”。美联储有关货币政策的鹰派言论也推动了收益率上升。 美国抵押贷款利率升至

日本5年期国债收益率今日升至2.4%，创历史新高。此次上升反映出该国货币政策环境持续发生变化。

据《每日国际金融》报道，美国股市昨日（9 月 24 日）收盘涨跌不一，因美国国债收益率飙升。标普 500 指数下跌 0.02%，至 7,704.13 点；道琼斯指数下跌 0.31%，至 51,349.98 点。纳斯达克综合指数上涨 0.01%，至 26,939.37 点。30 年期美国国债收益率升至 5.50%，创下自 2004 年 6 月以来的最高水平，此前公布的经济数据强于预期，且美联储官员释放了可能进一步收紧政策的信号。原油价格也大幅上涨，布伦特原油上涨超过 3%，升至每桶 106 美元以上，WTI 原油接近每桶 95 美元，加剧了市场对通胀压力持续存在的担忧。美元指数升至 101.40，为 7 月下旬以来的最高水平。

据Yonhap Infomax报道，USD/KRW 1个月期不可交割远期（NDF）汇率在9月25日隔夜升至1,366.50韩元，较首尔前一交易日收盘价1,366.00韩元上涨0.80韩元。海外经纪商报出1,366.30韩元的出价和1,366.70韩元的卖价。纽约下午交易时段，美国10年期国债收益率突破5.20%。强劲的经济数据以及美联储可能加息的预期推动美元走强，尽管市场预期美国与伊朗将进行谈判。

据 Yonhapinfomax，截至 9 月 25 日，USD/KRW 汇率从前一日的 1,366 韩元升至 1,369 韩元，反映出美元走强和美国国债收益率飙升。美国 10 年期国债收益率在纽约午盘交易期间突破 5.20%，创 2007 年以来最高水平，受强劲的美国经济数据和进一步加息预期推动。初请失业金人数连续第二周低于 200,000 人，报 197,000 人，而合约市场定价显示 10 月加息的概率为 70%。美元指数盘中升至 101.346，创 7 月 29 日以来最高水平。

根据路透社在9月17日至24日期间进行的一项调查，34位经济学家中有33位预计澳大利亚储备银行将在9月29日将隔夜现金利率上调25个基点至4.60%，创2011年末以来最高水平。这将是该行今年第四次加息，使累计加息幅度达到100个基点。大多数经济学家认为，这将是当前紧缩周期的最后一次加息，与一个月前相比发生了重大转变；当时几乎所有经济学家都预计利率将维持不变，峰值为4.35%。

三星证券分析了过去十年中的两轮美联储加息周期及其对金融股的影响，并得出结论：加息并不总是有利于该行业。该分析发布之际，市场预计美联储将进一步加息，投资者对金融股的兴趣随之上升。报告研究了由再通胀预期推动的 2016-2018 年周期，以及由通胀压力触发的 2022-2023 年周期。报告强调，当前利率趋势似乎有利于韩国金融股，原因是收益率曲线动态正在改善。不过，该公司提醒称，鉴于政策利率已经处于较高水平，当前环境不同于过去的周期——美国目前为 3.75-4.00%，韩国为 3.0%。 三星证券分析 2016-2018 年加息周期 2016-2018 年加息周期始于 2016 年 12 月，当时美联储将政策利率从 0.25-0.50% 上调至 0.50-0.75%。美联储在 2017 年继续加息三次，并在 2018 年加息四次，使政策利率在 2018 年底达到 2.25-2.50%。三星证券表示，美联储的核心动机是再通胀预期，因为油价上涨、经济复苏和失业率下降共同推动美国资产市场走强。该公司指出，美联储有强烈动机防止资产市场过热，并为应对未来经济冲击建立政策灵活性。 金融股的股价涨幅集中

韩国政府允许退休养老金账户从本月起投资个人国债，导致 9 月 9 日至 15 日发行期间的认购总额达到 2585 亿韩元。退休养老金账户认购了 1433 亿韩元，占认购总额的一半以上，也是自 5 月以来认购总额首次超过 2000 亿韩元。韩国企划财政部推出这一措施，以扩大退休储蓄者的投资选择。近几个月的认购额一直徘徊在 1000 亿韩元左右，其中 6 月为 1797 亿韩元、7 月为 1365 亿韩元、8 月为 1423 亿韩元，均对应各自的发行目标。 退休养老金账户推动国债认购额超过一半 9 月认购总额达到 2585 亿韩元，超过政府公布的 2300 亿韩元发行目标。退休养老金账户认购额达到 1433 亿韩元，占总额的一半以上。实际分配给养老金账户的金额合计为 1271 亿韩元，继续占据多数份额。 韩国企划财政部一名官员表示，引入退休养老金账户投资资格已证明能够有效推动认购量回升至 2000 亿韩元区间。 10 年期国债吸引了退休养老金投资总额的 74% 投资者需求高度集中于 10 年期国债。10 年期国债认购总额达到 1575 亿韩元，其中退休养老金账户认购 1168 亿韩元，占总

美国国债收益率24日飙升至5.20%以上，创2007年6月以来最高水平。随着债券收益率持续攀升并对美元施加上行压力，美元连续第四个交易日上涨，而市场对美国经济韧性的看法支撑了进一步加息的押注。据韩联社Infomax报道，截至下午4点（美国东部时间），美元兑日元汇率为158.886日元，较纽约前一交易日收盘价158.352日元上涨0.534日元（0.337%）；美元指数（DXY）上涨0.150点（0.148%），至101.264。纽约下午4点后，10年期国债收益率突破5.20%，在前一日突破5.10%仅一天后再创新高。 美元兑日元触及158.886日元，美元指数升至7月高点 美元兑日元汇率进入纽约交易时段后，两度短暂突破159日元。这是该汇率自本月2日以来首次突破159日元。美元指数反映美元兑六种主要货币的价值，较前一交易日的101.114上涨0.150点（0.148%），至101.264。欧元兑美元汇率下跌0.00083美元（0.073%），至1.13766美元，前一日为1.13849美元。欧元兑美元汇率一度下探至接近1.13美元，创7月28日以来最低水平。日元相对疲软之际，欧元兑日元

据Yonhap Infomax报道，美国10年期国债收益率于9月24日下午（美国东部夏令时间）飙升至5.20%以上，创下2007年6月以来的新高。该收益率前一日已突破5.10%，并在当天一度触及这一19年来的高点。美元指数（DXY）升至101.264，较前一交易日收盘上涨0.150点（0.148%）。与此同时，美元兑主要货币连续第四个交易日走强。美元兑日元（USD/JPY）升至158.886，并在纽约交易时段一度突破159，为9月2日以来首次。

中国商务部今天宣布，第八轮中美贸易谈判已在多个领域达成共识。与此同时，美联储官员表示，通胀仍是一项挑战，并暗示年底前再次加息是有必要的，推动美国国债收益率升至多年高位。

美联储于16日将基准利率上调0.25个百分点至3.75%至4.00%，在主席凯文·瓦尔许的领导下，三年多来首次恢复加息。此举反映出美联储日益担忧，由人工智能投资驱动的需求，而非供给侧冲击，正在制造新的通胀压力，因为数据中心建设及相关基础设施支出大幅增加。美联储表示，经济活动正在稳健扩张，生产率和投资均表现强劲，同时指出通胀仍处于高位。 美联储官员称人工智能投资构成需求风险 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比于21日表示，以人工智能为核心的企业投资可能会推动总需求超出经济的生产能力。他指出，如果需求过热，美联储的回应将“毫无歧义”。里士满联储主席托马斯·巴尔金于22日表示，美国经济“变得更加稳健”，经济增长的强劲势头正从人工智能数据中心扩展至国防和制造业。巴尔金强调，通胀风险大于就业风险。 瓦尔许拒绝提交点阵图预测，强调反应函数 瓦尔许没有在上周的会议上向联邦公开市场委员会（FOMC）提交自己的利率预测，因此未将其纳入点阵图。点阵图对年底基准利率的预测中值为4.1%，高于6月的3.8%；对明年年底的预测则从3.6%上升至4.1%。瓦尔许表示，目前的金融状况不够紧缩，近期加息“移除了经济中仍存

据 CME Fed Watch，10 月会议上美联储加息 25 个基点的概率为 67.5%，维持利率在 3.75%–4.00% 不变的概率为 32.5%。到 12 月，市场定价反映累计加息 50 个基点的概率为 56.8%，加息 25 个基点的概率为 38.0%，不再加息的概率为 5.2%。

据 News1 报道，美国联邦储备委员会于 9 月 16 日将基准利率上调 25 个基点至 3.75%～4.00%，这是三年多来首次重新加息。此举正值政策制定者将关注点从供应侧冲击转向由数据中心人工智能投资驱动的强劲需求之际，而在经济活动强劲的背景下，这可能加剧通胀。 包括芝加哥联邦储备银行行长 Austan Goolsbee 和里士满联邦储备银行行长 Thomas Barkin 在内的美联储官员表示担忧，人工智能驱动的企业投资可能使总需求超过经济产能，从而造成需要通过加息应对的价格压力。美联储点阵图预计年内还将加息一次，幅度为 25 个基点，但掉期市场定价显示，截至 2027 年 6 月前还将加息三次；期权市场则押注美联储加息次数将少于预期。

根据高盛研究，周三（9 月 23 日），美国 10 年期国债收益率单日涨幅创 2025 年 4 月以来新高，波动率达到罕见的 4 个标准差。自 8 月 26 日以来，收益率已上升 51 个基点，自 9 月 8 日以来上升 35 个基点。市场关注点已从收益率将升至多高转向其上升速度，投资者越来越多地讨论 6% 的水平。高盛指出，一个月内快速变动 50 个基点或两周内变动 30 个基点，可能引发股市的高度关注。