全球传统金融市场与宏观经济

据《商业内幕》（Business Insider）在7月14日报道，投资者迈克尔·布瑞（Michael Burry）在一篇Substack动态中表示，考虑到维护成本后，美国住宅房地产在50年内的年化税后回报率约为4.5%，类似于债券收益率。布瑞指出，尽管美国房屋中位价自2001年以来上涨了140%（从约17万美元涨至约40.3万美元），但同期标普500指数上涨了超过400%。他强调，住房虽然在提供稳定性和生活质量方面具有优势，但作为投资的价值有限；自住房的主要好处在于生活方式带来的益处，而非金融回报。

美国证券交易委员会（SEC）主席 Francis Lim 于 7 月 13 日星期一提出了一项调解框架，以解决影响多家上市公司的 Lopez 家族公司纠纷，其中包括 ABS-CBN 和 First Gen。Lim 表示，他亲自起草了一份路线图，用于结构化的调解-协商与仲裁，以防止这场冲突继续演变为公开的公司争端。家族纷争已引发诉讼、董事会层面的对抗，以及围绕 Federico 'Piki' Lopez 被免去 Lopez Incorporated 最高职位和其在 ABS-CBN 涉嫌欺诈指控而展开的针锋相对的媒体声明。 SEC 主席 Lim 提议就 Lopez 纠纷设调解框架 Lim 在星期一的 Circle Forum 上表示，他不希望 Lopez 家族“因为这里涉及公共利益，就在公开场合洗刷他们的脏衣服”。他表示：“我亲自做了关于可能和解的框架。如果你们的双边和解没有成功，我建议你们：先进行结构化的调解-协商；如果不成功，再进行仲裁。”Lim 向家族提交了一份模板，供其考虑以私下和解该案。SEC 设立了一个单一的临时特别委员会来处理相关案件，而不是允许不同的 SEC 部门分别处理这

据 Rappler 报道，SEC 主席 Francis Lim 于 7 月 13 日（周一）提出了一项结构化调解和仲裁框架，以解决不断升级的 Lopez 家族企业纠纷，该纠纷涉及多家上市公司。Lim 概述了三步路径：先进行双边和解，如有需要再进行调解-协调，最后以仲裁作为最终救济。冲突焦点在于 Lopez Incorporated 的领导层、ABS-CBN 的管理与运营，以及 First Gen 与 Prime Infrastructure 之间的变更控制条款，这可能使 First Gen 面临高达 P23 billion 的亏损。ABS-CBN 在 2026 年第一季度录得 8.13 亿披索的净亏损。Lim 强调需要将争议保持在私下范围内，并表示：“我不希望他们把脏衣服拿到公共场合去洗，因为这里牵涉到公共利益。”

兆元医药（06127）预计，根据公司盈利指引，2026年上半年归属于股东的净利润将同比增长884.9%，至1,377.4%。今年国内创新药业务的开发出口规模创下历史新高，同时海外生物医药融资显著回暖，支撑了这一增长，表明国内外需求均有所改善。

美国银行（Bank of America）警告称，由于个股波动率与整体市场波动率之间的差距已扩大至接近互联网泡沫时期的水平，美国股市面临更高的冲击风险。据 Business Insider 于 14 日（当地时间）报道，BofA 在一份近期报告中表示：“个股与指数波动率之间的分歧已接近互联网泡沫期间的极端水平。”芝加哥期权交易所（CBOE）在 6 月公布的数据表明，标普 500 成分股波动率指数（VIXEQ）与波动率指数（VIX）之间的价差扩大至历史最高水平。这种分歧的模式在历史上往往出现在重大市场修正之前，其中包括互联网泡沫崩溃。 CBOE 数据显示创纪录的 VIXEQ-VIX 价差 VIXEQ 反映标普 500 指数所包含的个股的平均波动率，而 VIX 则是根据标普 500 期权价格计算得出，并通常被称为“恐慌指数”，代表整体市场波动率。就文章日期而言，VIXEQ 约为 50，比年初上涨 46%，而 VIX 仍约为 16，同期仅上涨 13%。 BofA 将当前分歧与互联网泡沫时期对比 BofA 指出，这种个股与指数波动率之间不断扩大的分歧在互联网泡沫崩溃发生前也曾出现。该行表示：“

巴克莱于14日（当地时间）启动对SK海力士美国存托凭证（ADR）的覆盖，并设定330美元的目标价——约为前一日开盘价165.50美元的两倍。巴克莱分析师Simon Coles将看涨前景归因于更广泛的科技行业持续面临的内存短缺，他预计这将推动股价上涨并提振营收。近几个月，存储半导体板块的强定价能力显著拉宽了利润率，在出现短暂盘整期的同时，成为本轮半导体上涨的关键催化因素。 巴克莱将内存短缺列为主要增长驱动因素 据CNBC于14日（当地时间）报道，巴克莱以330美元的目标价启动对SK海力士ADR的覆盖。Simon Coles表示，“更广泛的科技行业所面临持续的内存短缺将成为推动股价上涨的驱动因素”，并且“由此带来的价格上涨将提振营收。”近几个月，存储芯片行业的强定价能力显著提升了多家公司的预期利润率，成为本轮半导体上涨的核心催化因素；而该上涨行情目前已进入一个短暂的盘整阶段。 内存板块ETF自4月启动以来涨幅达116% Roundhill Memory ETF（DRAM）在过去一个月里已回调约17%，但自4月初推出以来仍累计上涨116%。尽管一些市场观察者担心内存板块周期的历史波动性，但华

据美国银行称，个股波动率（VIXEQ）与整体市场波动率（VIX）之间的背离已扩大至接近互联网泡沫破裂前的水平，表明市场面临更高的冲击风险。截至7月14日，VIXEQ约为50，年初至今上涨46%，而VIX维持在16，期间仅上涨13%。芝加哥期权交易所于6月报告称，VIXEQ-VIX的价差创下历史新高。 美国银行将这种背离主要归因于半导体板块走弱。iShares半导体ETF（SOXX）年初至今上涨83%，但较6月高点回落12%，与此同时，半导体股票与更广泛市场指数之间的相关性跌至历史低位，使得整体市场波动率受到抑制，即便个股仍然动荡不安。

据 Yonhap Infomax 称，7 月 15 日，韩国政府债券期货在隔夜交易中上涨，原因是美国通胀担忧缓解。3 年期合约收于 102.85，比前一交易日上涨 13 个基差点；同时，10 年期合约上涨 24 个基差点至 105.29。交易量显著放大：3 年期合约从前一日的 156 跃升至 1,548，10 年期合约从 109 上涨至 600。 此次上涨是在数据显示美国 6 月消费者价格环比下降 0.4% 之后出现的，该降幅远低于市场预期的 -0.1%，并且是自 2020 年 4 月以来的最大降幅，从而缓解了对短期加息的担忧。

据巴克莱分析师西蒙·科尔斯所述，7 月 14 日 CNBC 报道，巴克莱已对 SK 海力士美国存托凭证（ADRs）启动覆盖，目标价为 330 美元，约为前一日开盘价 165.50 美元的两倍。科尔斯指出，整个科技行业持续存在的存储芯片短缺是该股票上涨的关键推动力，并表示由此带来的价格上涨应将推动营收。此外，巴克莱还认为 SK 海力士的资产负债表实力强，并且存在进行大规模股份回购的潜力，是上行因素，预计公司在 2027 年底的现金储备将超过其当前市值的 40%。

据金融投资行业称，韩国国家养老金服务将其“全州地区激励”扩大到另类资产类别的管理人遴选，时间为 7 月 15 日，并在评估标准中增加了 1 分的加分项。该激励此前适用于国内股票和债券基金管理人，现将范围延伸至国内基础设施投资委托运营商。以国家养老金服务全州总部为业务基地的基金管理人，在批量和单个项目的评估方法中均可获得额外 1 分。

KB证券表示，三星电子（Samsung Electronics）股票在从近期高点下跌30%后，出现了买入机会。分析师金东元在15日发布的报告中，维持该行的判断，即AI基础设施投资的增长仍然成立。分析师认为，这一下跌反映的是投资者对AI投资放缓的情绪担忧，而非记忆体半导体行业结构发生了根本性恶化。金东元指出，核心行业基本面包括长线AI基础设施增长以及记忆体供应短缺，较一个月前并无变化。券商在13日发布的先前报告中将目标价格设为600,000韩元，并给予“买入”评级，但本次报告并未重述这些数字。 分析师称2027年或将成为70年行业史中最紧的记忆体供给期 金东元预计，明年将是记忆体半导体行业70年历史中最紧的供给期。分析师表示，供给短缺情况大概率将至少持续至2028年，而通用型DRAM的产能因围绕高带宽存储器（HBM）的激进投资而面临结构性制约。 据金东元的预测，全球DRAM晶圆产量中HBM的占比有望从今年的15%扩大至明年的34%。分析师解释称，这意味着大部分新增产能将集中在HBM上，从而使通用型记忆体的供给扩张实际上受到限制。金东元表示，进而导致的通用客户所经历的记忆体供给短缺，将加剧

中信证券将韩华海洋的目标价格从179,000韩元下调至144,000韩元，时间为7月15日，原因是该公司未能中标加拿大潜艇项目（CPSP）。该券商维持其“买入（BUY）”投资评级，认为由于美国海军军舰业务的扩张，中长期增长预期仍然成立。分析师李汉九将目标市盈率（PER）从25倍下调至23倍，方法是将此前20倍的造船景气估值上限对应的溢价幅度从25%下调至15%。 中信证券将韩华海洋目标价格下调至144,000韩元 李汉九在研报中表示，此次目标价格调整反映了对加拿大潜艇项目结果的失望，同时也认可来自美国军用造船扩张的持续增长潜力。分析师下调了对历史高点造船行业估值所施加的溢价，因此将PER从25倍下调至23倍。 韩华海洋Q2预估显示营收增长45.9% 中信证券预计韩华海洋2024年第二季度合并营收为4.805万亿韩元，营业利润为547.40亿韩元，分别较上年同期增长45.9%和47.3%。营业利润预估高于市场共识，预计营业利润率（OPM）为11.4%。李汉九解释称，商用船舶部门将通过提高高价值船舶占比、提升生产效率以及汇率有利因素实现强劲表现。能源装置部门预计将因提前确认P79项目约1.

据 KB Securities 分析师金东元在 7 月 15 日表示，三星电子股票较近期高点下跌 30%，原因是市场反应过度，而非基本面恶化。该分析师指出，AI 基础设施投资增长仍保持稳定，存储器供应约束作为核心行业基本面，与一个月前相比没有变化。 金东元预计 2027 年将是 DRAM 历史上 70 年来最紧张的供应年份，短缺可能延续至 2028 年。预计 HBM 在全球 DRAM 晶圆产量中的占比将从 2026 年的 15% 提升至 2027 年的 34%，从结构上限制通用型 DRAM 产能扩张，并为主流存储器客户带来“供应悬崖期”的局面。

据 Kiwoom Securities 于 7 月 15 日称，该券商将韩华海洋（KOSPI: 042660）的目标价格从 179,000 韩元下调至 144,000 韩元。原因是该公司未能拿下加拿大潜艇项目（CPSP）。目标市盈率倍数从 25x 下调至 23x。该券商维持“买入”评级，称其基于潜在的美国海军舰艇项目所带来的长期增长预期。该机构预计韩华海洋第二季度营收为 4.805 万亿韩元，营业利润为 547.40 亿韩元，同比分别增长 45.9% 和 47.3%。

据 EV 媒体称，Lucid（LCID）股票在 7 月 14 日盘中暴跌超过 40%，原因是市场报道称该公司正在评估申请第 11 章破产或转为私有。随后 Lucid 否认这些传闻，称“完全毫无根据”，在部分回升后收跌 16%，报每股 4.62 美元。

据 IDC 称，7 月 8 日，存储芯片供给紧张预计将持续更久，且市场拐点预计出现在 2028 年下半年。该研究机构预计，DRAM 供给短缺将在 2027 年第四季度达到约 13%，而 NAND 闪存的缺口将在 2027 年全年维持在 3-4%。与此同时，美光（Micron）已签署 16 份涵盖其 DRAM 产能约 20% 以及 NAND 出货量三分之一的战略客户协议，累计合同总额约为 1000 亿美元。存储市场正从按季度的价格谈判转向多年度供给合同，因为高带宽存储器和与 AI 相关的产品将消耗超过新增产能的 30%，使得面向商品型存储市场的供给非常有限。

根据路透社Tankan，日本的非制造业商业景气指数（判断指数）在7月降至25，低于上月的32。

根据路透社报道，7月日本制造业景气指数（Tankan）保持不变，为13，与上月的读数一致。

根据 FnGuide，尽管由于霍尔木兹海峡紧张局势导致国际油价上涨，韩国炼油商的第二季度营业利润预计仍将较上一季度下滑。短期盈利压力来自政府监管以及对炼油行业的时点效应。

在有报道称 OpenAI 正在开发一款基于 ChatGPT 的 AI 智能音箱之后，Sonos 股票价格下跌；预计该公司将于明年发布这款产品。