Gate 深度报道与加密市场分析

Applied Materials 股价延续财报后的跌势，周四盘后交易中下跌 5%，尽管这家半导体设备制造商预计动态随机存取存储器（DRAM）收入将“大幅增长”，并宣布计划到 2028 年将制造产出翻倍。该股在周四常规交易时段也下跌了逾 2%。CFO Brice Hill 将 DRAM 的乐观预期归因于高带宽内存封装需求，而 CEO Gary Dickerson 则表示，AI 从训练扩展到推理，正在推动内存需求。产能扩张公告发布之际，Applied Materials 报告了创纪录的第三季度业绩并超出华尔街预期，但由于该股此前涨幅接近 100%，分析师开始质疑市场是否已经计入了这些利好因素。 Applied Materials 预计 DRAM 收入将大幅增长 包括高带宽内存封装在内的 DRAM 收入第三季度同比增长 52%，创下纪录。“展望日历年的下半年，我们预计 DRAM 收入将大幅增长，”CFO Brice Hill 在公司近期的财报电话会上表示。 CEO Gary Dickerson 表示，随着 AI 从“训练扩展到推理，再到智能体 AI 和实体 AI”，内存需求应会继续攀升。A

代币化服务商 Securitize（美股代码：SECZ）股价于 8 月 13 日盘后一度大跌 20%。此前，公司公布了上市后的首份季度财报。2026 年第二季度业绩大幅低于市场预期：营收为 1,440 万美元，每股亏损 2.37 美元。然而，Securitize 平台同期的运营指标却呈现爆发式增长，与财务业绩形成背离。 Securitize 2026 年第二季度财务明细 根据 Securitize 2026 年第二季度财报，四项核心财务指标均低于市场预期： 营收：1,440 万美元，同比下降 5%，低于分析师预期的 2,060 万美元 每股收益（EPS）：亏损 2.37 美元，大幅高于分析师预期的每股亏损 0.15 美元 单季净亏损：2,170 万美元 调整后 EBITDA：亏损 550 万美元，去年同期为盈利 180 万美元 CEO Carlos Domingo 承认第二季度表现较为疲弱，但同时表示，2026 年上半年整体营收仍同比增长 16%；2026 年第一季度营收则创下 1,950 万美元的季度历史新高。 第二季度代币化 AUM 创历史新高，交易量增长 147% 尽管财务表现逊

中国 AI 初创公司 DeepSeek 于 8 月 13 日以 MIT 协议全面开源 Agent 框架“DeepSeek Harness”v0.1 开发者预览版。发布后，该项目在 GitHub 上的星标数逼近 6 万。Harness 对标 Anthropic 的 Claude Code 与 OpenAI 的 Codex，采用开源框架路线。 Harness v0.1 架构设计 DeepSeek Harness 的架构建立在 Cordis 外挂微内核之上。模型、工具、会话状态、文件系统、沙箱、Agent 循环、编排逻辑乃至 Web 界面本身，全部构建于 Cordis 之上，可以自由替换和重组，也可以在执行期间动态挂载或移除。 官方目前提供四种预设执行模式：标准模式是完整的程序开发 Agent，可编辑文件、执行 Shell 命令和搜索网页；PTC 模式在此基础上增加了执行 TypeScript 程序代码的能力；极简模式精简为仅保留 Bash 和字符串替换编辑器两种工具；创作模式允许在执行期间动态挂载或移除外挂。 官方以“Model + Harness = Agent”概括这一架构：模型负责推

台积电（2330）先进封装副总裁何军于8月11日公开表示，CoWoS 5.5倍光罩尺寸已正式进入量产，多家AI客户产品良率长期维持在98%以上，部分超过99%；台积电目标在2029年将CoWoS光罩尺寸推进至14倍。何军同时指出，ABF载板将成为继内存之后AI封装供应链的下一个瓶颈。 CoWoS量产数据：5.5倍光罩良率超98% 何军表示，CoWoS 5.5倍光罩尺寸量产后，多家AI客户产品良率长期维持在98%以上，部分产品突破99%。台积电过去三年CoWoS产能几乎年年翻倍，目前全球共运营10座先进封装厂，整体供给已相当接近客户需求，但尚未完全满足。 台积电的CoWoS技术路线图目标是在2029年将光罩尺寸推进至14倍。何军指出，自己从20世纪90年代便投身封装产业，从未料想到先进封装会在近年实现如此指数级的增长。 SoIC混合键合与Chiplets：6微米间距已量产 何军说明，SoIC混合键合（hybrid bonding）技术的6微米键合间距（pitch）已于去年进入量产，目标是在2029年进一步缩减至4.5微米。届时可实现A14芯片直接叠加A14芯片的三维堆叠架构，互连密度超越

亿万富翁比尔·阿克曼（Bill Ackman）与潘兴广场资本公司首席投资官 Ryan Israel 于 8 月 13 日在致股东的第二季度信函中宣布，PSI 已启动 Pershing Square Ventures Ltd. 基金的筹备工作。该基金是一种常青型永久资本工具，允许投资者在投资组合公司 IPO 前持有其股份。 Pershing Square Ventures Ltd. 基金结构 根据潘兴广场资本公司第二季度致股东信，Pershing Square Ventures Ltd. 定位为常青型（Evergreen）永久资本投资工具，核心特点是不设固定到期日，并可在投资组合公司完成 IPO 后继续持有其股份，从而不受传统创投基金“上市即退出”的结构性约束。 在费用方面，PSI 表示，Pershing Square Ventures 的费用结构预计将远低于大多数私人创投基金及成长型基金。此外，PSI 拥有大量潜在投资项目以及与现有持股相关的认购权，这些资源均有助于扩大创投基金的投资组合规模。 初始投资组合来源：PSI 既有私人投资、家族办公室持仓与认购权说明 根据致股东信，Persh

港铁公司（股票代码：00066）公布，截至6月底止六个月，股东应占净利润为12240亿港元，同比增长106%。该股盘中一度上涨4.4%，至33.73港元，逆市上升。利润激增主要受物业发展利润122330亿港元（增长121%）以及投资物业重估收益2.05亿港元推动；上年同期则录得262310亿港元亏损。港铁经营香港铁路运输网络，并从事物业租赁、管理及发展业务。 港铁公布业绩后股价盘中上涨4.4% 截至上午11:10，港铁股价报33.66港元，上涨4.2%，成交额超过3.2亿港元。该股盘中一度高见33.73港元，涨幅达4.4%。 中期净利润激增106%至26150亿港元 港铁公布，截至6月底止六个月，股东应占净利润为25930亿港元，较上年同期增长106%。每股盈利为2.55港元。公司维持每股0.42港元的中期股息不变。 经常性业务利润达到158720亿港元，同比增长1.27%。物业发展利润总额为122330亿港元，增长121%。投资物业重估录得2.05亿港元收益，扭转上年同期262310亿港元的亏损。 总收入下降4.13%至12240亿港元 期内总收入为12240亿港元，同比下降4.13

XRP 于 8 月 13 日在 1 美元附近交易，为 2024 年 11 月以来的最低水平，较 2025 年 1 月接近 3.30 美元的峰值低约 69%，当时尽管价格大幅回撤，账本活动仍有所增加。Santiment 的分析显示，8 月活跃地址大幅增加，而新地址创建量与 7 月相比几乎没有变化。在 2025 年 7 月上涨行情之后，价格持续下跌期间出现了这一背离；当时，有利的监管动能曾短暂推动 XRP 的市值超过 2000 亿美元。 活跃地址上升 35%，而新地址创建量保持平稳 8 月 1 日至 8 月 12 日期间，每日活跃地址平均约为 35,700 个，而整个 7 月约为 26,400 个，增幅接近 35%。Santiment 将每日活跃地址定义为一天内参与交易的独立地址，因此该指标反映的是网络使用情况，而不是人数的直接统计。8 月 11 日的活跃地址数据创下自 6 月 5 日以来的最高水平。 8 月新地址平均每天约为 2,260 个，几乎与 7 月的 2,270 个持平，即使活跃地址数据不断攀升。Santiment 写道：“8 月 12 日收盘价约为 1.00 美元，为 2024

Google（NASDAQ：GOOG）于 8 月 13 日发布 Gemini 3.7 Flash，这是继 3.6 Flash 三周后推出的第二款低成本编码模型。公司表示，新模型源自内部优化工作及开发者反馈。值得注意的是，Google 于 5 月承诺向开发者推出的旗舰模型 Gemini 3.5 Pro 至今仍未发布。 Gemini 3.7 Flash 定价：每百万输入 token 0.75 美元 Google 公布的 Gemini 3.7 Flash 定价方案显示，从 2026 年 8 月 13 日起至年底，每百万输入 token 售价 0.75 美元，每百万输出 token 售价 3.75 美元，为 3.6 Flash 发布时售价的一半。 此次降价旨在应对竞争对手的定价压力。OpenAI 目前将 GPT-5.6 Luna 版本定价为每百万输入 token 0.20 美元、每百万输出 token 1.20 美元，在输入和输出端均低于 Gemini 3.7 Flash 的现行定价。 官方基准测试数据：Tulsee Doshi 公布五项提升指标 根据 Google 资深总监 Tulsee D

韩国金融当局在副财长Heo Jang主持、于14日在首尔银行中心举行的会议上宣布，将对隔夜外汇交易实施加权激励措施。该制度在选定外汇市场领军银行时，将对深夜至清晨时段进行的美元-韩元交易赋予最高三倍权重，旨在提升自7月6日起运行的24小时市场活跃度。经济财政部、金融委员会、韩国银行、金融监督院、韩国交易所和韩国证券存管机构参加了外汇健全性委员会会议。会议还审议了1月公布的MSCI发达市场指数纳入路线图所列39项任务中的30项进展。 当局为隔夜美元-韩元交易引入三倍加权 金融当局将在选定美元-韩元市场领军银行时，对隔夜交易量适用加权倍数。上午6时至下午6时进行的交易不加权，下午6时至晚上10时进行的交易获得两倍权重，晚上10时至次日上午6时进行的交易获得三倍权重。当局每年选定财务状况稳健、信用评级良好，且在美元-韩元现货及外汇掉期市场交易表现出色的外汇银行。入选机构可获得最高60%的外汇健全性征费减免。 与会者评估认为，自7月6日24小时交易系统启动以来，市场基础设施运行顺畅，未发生交易故障，美元-韩元汇率相较主要货币也保持稳定。交易量较此前有所增加，但由于仍处于实施初期，且受时区因素影

据韩国银行 8 月 14 日发布的报告，韩国广义货币供应量（M2）在 2026 年 6 月达到 4,213 万亿韩元，较上月增长 0.7%。这一增长由企业短期闲置资金管理和半导体企业存款推动，非金融企业 M2 持有量环比激增 45.7 万亿韩元。同比增长率升至 6.0%，标志着货币供应量连续第 22 个月实现年度增长。 2026 年 6 月 M2 货币供应量增长 0.7% 韩国银行《2026 年 6 月货币与流动性》报告显示，M2（平均余额）较 5 月增加 29.4 万亿韩元，达到 4,213 万亿韩元。这是自上一年 11 月以来连续第八个月实现环比增长。尽管月度增长率从 5 月的 0.8% 小幅降至 6 月的 0.7%，同比增幅却从 5.8% 加快至 6.0%。 货币市场基金（MMF）增加 7.3 万亿韩元，显著高于 5 月增加的 2.5 万亿韩元，反映出非金融企业加强了短期闲置资金管理。两年期以下定期存款扭转了 5 月减少 4.7 万亿韩元的局面，增长 7.1 万亿韩元，半导体企业和其他企业均增加了持有量。两年期以下货币信托也有所增长，因为半导体企业将闲置资金投入这些工具。 企业

乌克兰国家证券及股票市场委员会（NSSMC）负责人阿列克谢·谢梅纽克于 8 月 13 日公开表示，加密货币监管应在保护用户与确保企业能够在乌克兰合法运营之间取得平衡，并明确警告称：「过度监管将把企业推向海外。」谢梅纽克援引分析师估计称，2024 年 7 月至 2025 年 6 月，乌克兰共收到价值 2,063 亿美元的数字资产，同比增长 52%。 Chainalysis 2025 采用指数：乌克兰人均排名全球第一 根据谢梅纽克援引的 Chainalysis 2025 年全球加密货币采用指数，乌克兰在全球总体排名第八，按人口规模调整后排名全球第一。分析师估计，2024 年 7 月至 2025 年 6 月，乌克兰收到的数字资产总额达 2,063 亿美元，较上年同期增长 52%。 谢梅纽克以此数据为依据指出，乌克兰用户和企业均已广泛参与加密市场。立法的核心问题在于明确企业的合法注册地和纳税地点，并建立用户权益保障机制。 谢梅纽克的监管立场：过度宽松与过度监管的双重风险及合法化框架主张 谢梅纽克在 8 月 13 日的表态中明确指出了监管失衡的双重风险：「过度宽松会给人们带来风险，过度监管则会将

日本上市公司 Metaplanet 因普通股融资受自身资本配置政策限制，于 8 月 13 日宣布完成第 21 至第 24 期无担保普通债券 BitBonds 的发行，募资约 2 亿日元。首席执行官 Simon Gerovich 澄清，超过 5,000 枚 BTC 的大额转移属于例行保管转移操作，公司未出售任何比特币。 首席执行官：5,000 枚 BTC 转移属于保管操作，网络手续费仅 8 美元 2026 年 8 月 12 日，市场观察到 Metaplanet 转移超过 5,000 枚比特币（价值约 3.22 亿美元），社区随即出现公司“可能出售 BTC 储备”的恐慌传闻。 首席执行官 Simon Gerovich 随后公开澄清，表示这仅是例行的“保管转移（Custody operation）”，公司完全没有出售任何比特币。整个转移过程的网络手续费仅约 8 美元，BTC 总持仓维持在 43,000 枚。 2026 年上半年财报：净亏损 1,827.7 亿日元 Metaplanet 公布的 2026 年上半年财报（截至 6 月 30 日）显示，期间净亏损 1,827.7 亿日元，其中来自日

WisdomTree 的 Jeremy Siegel 表示，如果油价维持在每桶 80 美元附近，美联储可能会跳过 9 月加息。Siegel 是沃顿商学院金融学名誉教授。在他发表上述言论时，标普 500 指数本月首次突破 7,800 点。Siegel 表示，本周公布的通胀报告——消费者价格指数于周三发布，生产者价格指数于周四发布——降低了加息的可能性。 Goldman Sachs 下调 PCE 预测，此前通胀数据公布 Siegel 表示，Goldman Sachs 在看到相关数据后，下调了个人消费支出价格指数的预测。该指数是美联储偏好的通胀指标。该行目前预计，该指标本月仅上涨 0.2%。Siegel 表示，部分降幅与股市自身的上涨有关，并指出，股票价值上涨会流入 PCE 指数中的投资组合管理子项，从而推动该指标走低。 在周三 CPI 报告公布前，交易员对 9 月加息的看法大致各占一半。较为温和的数据公布后，市场情绪转向预计利率将维持不变。Siegel 还提到，本月早些时候由杠杆引发的流动性恐慌，并表示，这暴露出市场中的过度风险有限，而不是存在更深层次的问题。此后，股市已反弹至新高。 油价

韩国国土、基础设施和交通部于前一天（13日）宣布，韩国住宅与城市保障公司（HUG）和韩国住房金融公社（HF）明年将把PF担保供应规模扩大至33万亿韩元，高于今年23万亿韩元的目标和去年的15.2万亿韩元。此举旨在加快住房供应，因为“乐高乐园危机”后，私人PF市场仍处于冻结状态。证券公司对此反应冷淡，因为该政策主要惠及商业可行性已经得到验证的项目，而区域项目和低等级项目仍面临持续困难。行业普遍认为，仅扩大公共担保无法盘活整个PF市场，因为担保机构在筛选项目时会优先考虑其可行性。 政府将PF担保供应从15万亿韩元扩大至33万亿韩元 HUG将把担保供应规模从今年的14万亿韩元增加至明年的20万亿韩元，HF则将从9万亿韩元扩大至13万亿韩元。两家机构计划到2028年将合计担保供应维持在30万亿韩元，其中HUG提供18万亿韩元，HF提供12万亿韩元。过去三年的年均供应规模为13万亿韩元，因此明年的目标将超过这一数额的两倍。 政府将在2027年底前将PF担保费用下调30%，并为获批担保后三个月内开工的项目提供额外激励。通过同步进行许可申请和担保审查，审批流程将从通常的1.5个月缩短至一个月。面向中

韩国金融情报分析院（FIU）13日表示，如果针对申请人、代表、管理人员或主要股东的刑事诉讼正在进行，虚拟资产服务提供商（VASP）的注册审查可以暂停，且暂停将持续至诉讼结束。该规定自2024年7月起已被纳入VASP注册手册，成为韩国加密货币业务许可监管框架的一部分。 FIU明确正在进行调查时的其他暂停理由 FIU手册规定，在金融服务委员会、FIU、检察机关或金融监督院（FSS）开展调查或检查期间，注册审查也可以暂停。当有关部门正在核实与不予受理标准相关的事实时，审查将暂停。调查或检查程序结束后，审查将恢复。 VASP注册审查流程涉及FSS及委员会审议 注册审查流程始于FIU要求FSS审查申请文件并评估不予受理标准。不予受理理由包括是否取得信息安全管理体系认证、是否拥有实名验证存取款账户、违法记录、许可证撤销记录、财务状况和社会信誉、法律合规体系，以及是否存在虚假或不完整陈述。 FSS编写审查报告并提交给FIU。随后，FIU将报告提交注册审查委员会审议。根据委员会的审议结果，FIU对是否受理注册作出最终决定。该决定将通知申请人，并公布在FIU网站上。 常见问题 FIU 13日宣布了哪些关

大和综合研究所于14日发布分析结果，利用名为“TACO指数”（特朗普总是屈服）的综合指标分析唐纳德·特朗普的政策反复，认为这一模式体现的是针对市场和公众压力的结构性应对机制，而非行为反复无常。该研究所根据特朗普去年就任以来的标普500指数表现、10年期国债收益率、美元指数走势和支持率构建该指数，采用Z分数标准化和等权重方式，追踪股价下跌、利率上升、美元走弱和支持率下降同时出现的情况。分析发现了一个一致模式：TACO指数达到峰值后，特朗普政府会软化政策，而市场和选民承受的压力大小决定了政策调整的可能性。 大和综合研究所利用四项市场变量构建TACO指数 该研究所将每项变量转换为Z分数——一种统计指标，用于表示某个数据点偏离均值多少个标准差——并按相同权重合并。当股价下跌、利率上升、美元走弱和支持率下降同时发生时，指数便会上升，表明市场和选民对特朗普政府政策执行的不满与压力正在累积。指数上升表明政策纠正或撤回的压力不断增加，而特朗普政府则表现出在指数达到峰值后软化政策的模式。 关税升级周期推动指数于2025年4月达到0.6的峰值 去年4月底，TACO指数升至0.6，为当年年初以来的最高水平。

OpenAI 于 8 月 13 日通过官方博客宣布推出 Ultrafast 模式，让旗舰模型 GPT-5.6 Sol 的输出速度最高达到每秒 750 个 token，比标准模式快 14 倍。该模式采用芯片制造商 Cerebras 的 Wafer-Scale Engine 技术。 Cerebras Wafer-Scale Engine：整片晶圆即芯片 传统芯片制造工艺会从一片硅晶圆上切割出成百上千颗小芯片；Cerebras 则反其道而行，让整片晶圆本身成为一颗完整的芯片（Wafer-Scale Engine），每片配备 44 GB SRAM。 这一架构的核心技术逻辑在于：GPT-5.6 Sol 的模型权重可以直接存储在芯片上，推理过程中无需在芯片与外部内存之间来回搬运数据，从根本上消除了传统 AI 推理架构面临的内存带宽瓶颈，而不是通过缩小模型规模来换取速度。 官方性能数据：每秒 750 个 token 根据 Cerebras 官方博客公布的数据，GPT-5.6 Sol Ultrafast 的性能比较结果如下： 输出速度：最高达到每秒 750 个 token，比 GPT-5.6 Sol

美国总统唐纳德·特朗普于13日（当地时间）签署了一份题为《重建美国海军和美国造船工业基础》的总统备忘录，允许在美国投资的外国造船商在其本国船厂建造最多两艘美国海军舰艇。该措施采用了10月为建造中型破冰船确立的“芬兰模式”框架，授权战争部长在特定合同满足国家安全要求时，豁免《伯恩斯—托尔弗森修正案》关于禁止在外国建造舰艇的规定。根据备忘录文本以及特朗普上月在宾夕法尼亚州一次陆军活动上的先前表态，该政策旨在应对美国长期存在的造船能力限制、单艘航空母舰成本超支190亿美元、生产延误，以及六个主要海军舰艇项目的订单积压。特朗普当时表示，政府将“考虑来自韩国或其他地区的公司”。 备忘录确立投资要求和舰艇建造限制 备忘录将以下权力下放给战争部长：当特定合同满足国家安全要求并履行既定条件时，可豁免关于禁止外国建造舰艇的规定。战争部长必须在备忘录生效之日起90天内提交舰艇采购计划。合同执行须在作出国家安全认定后通知国会，并提前30天完成通知。 参与该框架的外国造船商必须新建美国船厂，或收购现有设施并持有多数股权。相关要求包括雇用和培训美国公民，将其本国设施使用的专有造船技术和工艺授权给美国业务，并建立

韩国金融服务委员会下属金融情报分析院（FIU）于13日表示，虚拟资产服务提供商（VASPs）若接受上架费以换取代币上架，即使已经完成注册，也可能面临行政注销。金融情报分析院在《虚拟资产服务提供商注册手册》中强调，运营商必须避免实施构成行政注销理由的行为，并特别将接受上架费列为“与业务运营相关、通过不当手段获取资金”的一个例子。该规定是在完成立法程序后于2024年7月纳入手册的，体现了韩国通过监管手段防止数字资产行业腐败行为的做法。 FIU手册明确将接受上架费列为注销理由 金融情报分析院的《虚拟资产服务提供商注册手册》规定：“虚拟资产服务提供商即使已经完成注册，也必须注意避免落入行政注销理由。”手册明确将“与业务运营相关，通过不当手段从他人处收受或向他人提供金钱或其他财物的情形”列为注销理由。手册还将“运营商以数字资产上架为交换收取上架费的情形”列为此类行为的具体例子。相关内容是在完成立法程序后于2024年7月加入手册的。 过往刑事案件导致监禁及缓刑判决 在韩国数字资产行业，以代币上架为由收受非法资金曾引发重大争议。Coinone前员工Jeon和Kim因收受数十亿韩元的秘密款项以换取代币

KOSDAQ 和国防/航空航天交易所交易基金在 8 月 3 日至 13 日期间取得强劲回报，原因是投资者情绪从半导体大盘股转向其他板块。根据韩国交易所于当地时间 8 月 14 日发布的数据，该期间表现最好的五只 ETF 全部为 KOSDAQ 150 杠杆产品，其中“KIWOOM KOSDAQ 150 Futures Leverage”以 51.35% 的回报率领跑。随着半导体股涨势暂歇，资金流入此前被低估的 KOSDAQ 股票以及国防/航空航天板块，推动了这轮板块轮动。KOSDAQ 150 指数本身在 8 月 3 日至 13 日期间上涨 22.85%，从而放大了跟踪该指数的 2 倍杠杆产品的回报。分析师将这一转变归因于非半导体板块的出口和盈利增长动力；中东紧张局势以及 SpaceX 股票的反弹则为国防和航空航天 ETF 提供了额外推动力。 KOSDAQ 杠杆 ETF 占据回报率前五名 8 月 3 日至 13 日期间表现最好的五只 ETF 全部为 KOSDAQ 150 杠杆产品。“KIWOOM KOSDAQ 150 Futures Leverage”录得 51.35% 的回报率，其次是回