Gate 研究院：ETF 流出压制风险偏好，双向系统穿越弱势市场

5 月加密市场由月初冲高转向月中回落与月末低波整理。BTC、ETH、SOL 均在上旬形成阶段高点后进入调整，主流 ETF 承接转弱、永续合约成交占比维持高位，市场呈现现货偏弱、杠杆主导的结构特征。基于此，Gate 研究院发布最新市场与量化分析报告，对市场结构、资金流向及策略表现进行复盘。

• 市场进入低波压缩阶段，BTC、ETH、SOL 月初冲高后同步回落。
• BTC 与 ETH ETF 持续净流出，现货承接转弱，价格发现更多由衍生品市场主导。
• 稳定币总市值与 DeFi TVL 维持高位，底层流动性未出现系统性流失。
• 三资产等权买入持有收益约 -6.09%，只做多策略收益约 -3.65%，双向均线簇突破策略收益约 +2.11%。
• 收益主要来自 ETH 与 SOL 的空头趋势段，验证双向交易优于单边做多。
• EMA12 退出与 3R 止盈机制有效控制假突破损失并保留趋势收益。

报告指出，5 月市场的核心特征是现货资金降温与杠杆交易活跃并存。虽然链上流动性保持充裕，但主流 ETF 资金流出、主动买盘不足以及永续成交占比偏高，使多数向上突破最终演变为假突破。与此同时，美股 AI 龙头持续获得资金青睐，加密市场整体表现弱于科技股。量化回测显示，单边做多已难以适应当前市场环境。ETH 与 SOL 的空头趋势交易贡献了主要收益来源，而 BTC 更多承担市场风险锚的角色。展望 6 月，重点关注 ETF 流向、现货承接与美股风险偏好的变化。相比预测涨跌方向，识别市场状态、控制风险并执行纪律化交易，更有利于在当前环境中获取稳定收益。

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加密货币市场投资涉及高风险，建议用户在做出任何投资决定之前进行独立研究并充分了解所购买资产和产品的性质。 Gate 不对此类投资决策造成的任何损失或损害承担责任。

Gate 团队
2026 年 6 月 8 日

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