$EURUSD 歐元兌美元已跌至 17 個月來的最低水準，而原因並非聯準會。EUR/USD 在週一亞洲交易時段跌至 $1.1161，為 2025 年 5 月以來最低，延續了目前已持續四週的跌勢。美元指數升至 102.33，為 2025 年 4 月以來最高。這次走勢不同於典型美元反彈之處，在於其受到歐元區第二大經濟體信心危機的推動，而市場也正如此看待。
法國已成為風暴中心。該國一般政府債務在第二季末達到 3.596 萬億歐元，相當於 GDP 的 119%，高於第一季的 117.5%。預計今年財政赤字將維持在 GDP 的約 5.2%，若沒有額外措施，央行預測到 2028 年債務比率將升向 GDP 的 122%。政府提出了以削減及節省 540 億歐元為目標的 2027 年預算，但投資人質疑少數政府能否讓這些措施通過分裂的國會。市場反應十分劇烈。週五，投資人持有法國 10 年期債務相對於德國聯邦公債所要求的收益率溢價飆升至 154 個基點，為 2011 年以來最寬，當年希臘的財政問題引發了整個地區的恐慌。
這個利差是最重要的數字。它是市場衡量持有法國債務所需風險溢價的指標，也在告訴投資人，法國不再被定價為歐元區核心信用。利差擴大已蔓延至義大利、比利時及其他歐元區借款者，提高了法國壓力演變成更廣泛金融傳染的風險。Pepperstone 研究主管 Chris Weston 直言：「不要站在火車前面」，警告不要押注快速反彈，並指出「可能已開始出現一絲傳染跡象」。Spectra Markets 的 Brent Donnelly 補充表示，許多人原本預期會在今年冬季、隨著 2027 年 4 月選舉臨近而升溫的法國政治交易，已提前到來。他說：「目前法國政府做出的任何預算承諾都不太可信，因為權力即將很快轉移，所以目前並不完全清楚什麼可能解決這裡的問題。」
美元在這種環境下的強勢，並不是美國經濟表現優異的故事，而是當替代選項看起來具有風險時，資金會流向何處的故事。週五公布的美國就業報告顯示，經濟在 9 月僅增加 29,000 個工作，遠低於經濟學家預期的 90,000 個，而 10 月聯準會升息的機率已從一週前約 64% 降至低於 20%。通常這會使美元走弱，但這次並未如此。美元之所以守住陣地，是因為美國國債殖利率仍處於歷史高位——10 年期殖利率接近 5.34%，為 2002 年以來最高——也是因為資金正流向安全資產，而非遠離風險。Commerzbank 策略師 Hauke Siemssen 指出，債券市場的行為已開始類似過去歐元區主權債務壓力相關的動態，法國利差擴大本身也在助長情緒惡化。
技術面圖像反映了這波走勢的嚴重程度。EUR/USD 已跌破 2026 年 6 月 24 日的前期中期波段低點，日線 MACD 自 9 月 11 日起持續穩步下行。5 日移動平均線位於 1.12751，10 日線位於 1.13351，30 日線位於 1.15005，全部遠高於目前價格。RSI 處於超賣區域，隨機震盪指標已降至約 18 點，這提高了局部反彈的可能性，但並不代表全面反轉。如今關鍵支撐位是 1.1145；若持續跌破該區域，將為其朝 1.1070、接著 1.0954 至 1.0906 區域前進打開道路。若要明顯減輕賣壓，該貨幣對需要回升至 1.1375 以上，而這距離目前水準仍十分遙遠。
風險同樣值得重視。State Street 的 Ninghui Liu 指出，法國的財政狀況正變得越來越不穩定，但他認為市場直到上週才開始反應，而且「目前而言，這更像是國家層面的故事，而不是歐元危機」。如果壓力加深，德國可能會介入，因為它最希望維持歐元區團結。歐洲中央銀行也可能被迫介入，不過這將帶來自身的複雜問題。中東若出現外交突破並推動油價下跌，將減輕目前支撐美元買盤的通膨壓力。而如果美國通膨數據進一步放緩，聯準會的暫停升息可能轉為政策轉向，這將縮小目前支撐美元的殖利率優勢。
整體判讀是，歐元遭拋售的原因與歐元區貨幣政策關係不大，完全在於法國的財政可信度。美元受益於尋求安全的資金流入，而非自身強勢。1.1145 支撐位是目前最重要的關鍵。如果守住，技術性修正仍有可能發生；如果跌破，通往 1.1070 的道路將會打開。請關注法國預算談判、法德利差，以及下一輪美國通膨數據。這三項變數將決定這是國家特定的重新定價，還是更廣泛局勢的開端。
本文不構成投資建議。分析基於公開可取得的資訊，且不保證未來結果。
法國已成為風暴中心。該國一般政府債務在第二季末達到 3.596 萬億歐元，相當於 GDP 的 119%，高於第一季的 117.5%。預計今年財政赤字將維持在 GDP 的約 5.2%，若沒有額外措施，央行預測到 2028 年債務比率將升向 GDP 的 122%。政府提出了以削減及節省 540 億歐元為目標的 2027 年預算，但投資人質疑少數政府能否讓這些措施通過分裂的國會。市場反應十分劇烈。週五，投資人持有法國 10 年期債務相對於德國聯邦公債所要求的收益率溢價飆升至 154 個基點，為 2011 年以來最寬，當年希臘的財政問題引發了整個地區的恐慌。
這個利差是最重要的數字。它是市場衡量持有法國債務所需風險溢價的指標，也在告訴投資人，法國不再被定價為歐元區核心信用。利差擴大已蔓延至義大利、比利時及其他歐元區借款者，提高了法國壓力演變成更廣泛金融傳染的風險。Pepperstone 研究主管 Chris Weston 直言：「不要站在火車前面」，警告不要押注快速反彈，並指出「可能已開始出現一絲傳染跡象」。Spectra Markets 的 Brent Donnelly 補充表示，許多人原本預期會在今年冬季、隨著 2027 年 4 月選舉臨近而升溫的法國政治交易，已提前到來。他說：「目前法國政府做出的任何預算承諾都不太可信，因為權力即將很快轉移，所以目前並不完全清楚什麼可能解決這裡的問題。」
美元在這種環境下的強勢，並不是美國經濟表現優異的故事，而是當替代選項看起來具有風險時，資金會流向何處的故事。週五公布的美國就業報告顯示，經濟在 9 月僅增加 29,000 個工作，遠低於經濟學家預期的 90,000 個，而 10 月聯準會升息的機率已從一週前約 64% 降至低於 20%。通常這會使美元走弱，但這次並未如此。美元之所以守住陣地，是因為美國國債殖利率仍處於歷史高位——10 年期殖利率接近 5.34%，為 2002 年以來最高——也是因為資金正流向安全資產，而非遠離風險。Commerzbank 策略師 Hauke Siemssen 指出，債券市場的行為已開始類似過去歐元區主權債務壓力相關的動態，法國利差擴大本身也在助長情緒惡化。
技術面圖像反映了這波走勢的嚴重程度。EUR/USD 已跌破 2026 年 6 月 24 日的前期中期波段低點，日線 MACD 自 9 月 11 日起持續穩步下行。5 日移動平均線位於 1.12751，10 日線位於 1.13351，30 日線位於 1.15005，全部遠高於目前價格。RSI 處於超賣區域，隨機震盪指標已降至約 18 點，這提高了局部反彈的可能性，但並不代表全面反轉。如今關鍵支撐位是 1.1145；若持續跌破該區域，將為其朝 1.1070、接著 1.0954 至 1.0906 區域前進打開道路。若要明顯減輕賣壓，該貨幣對需要回升至 1.1375 以上，而這距離目前水準仍十分遙遠。
風險同樣值得重視。State Street 的 Ninghui Liu 指出，法國的財政狀況正變得越來越不穩定，但他認為市場直到上週才開始反應，而且「目前而言，這更像是國家層面的故事，而不是歐元危機」。如果壓力加深，德國可能會介入，因為它最希望維持歐元區團結。歐洲中央銀行也可能被迫介入，不過這將帶來自身的複雜問題。中東若出現外交突破並推動油價下跌，將減輕目前支撐美元買盤的通膨壓力。而如果美國通膨數據進一步放緩，聯準會的暫停升息可能轉為政策轉向，這將縮小目前支撐美元的殖利率優勢。
整體判讀是，歐元遭拋售的原因與歐元區貨幣政策關係不大，完全在於法國的財政可信度。美元受益於尋求安全的資金流入，而非自身強勢。1.1145 支撐位是目前最重要的關鍵。如果守住，技術性修正仍有可能發生；如果跌破，通往 1.1070 的道路將會打開。請關注法國預算談判、法德利差，以及下一輪美國通膨數據。這三項變數將決定這是國家特定的重新定價，還是更廣泛局勢的開端。
本文不構成投資建議。分析基於公開可取得的資訊，且不保證未來結果。
