#UnitreeIPOPrice150.80Yuan Unitree IPO 價格 150.80 元
Unitree Robotics 於 2026 年 8 月 6 日將 IPO 定價為每股 150.80 元。該公司在上海科創板上市，籌集 68 億元，首日收盤價為 178.20 元。漲幅為 18.2%，成交股數為 8460 萬股。
這是一家真正以實際規模出貨的人形機器人公司首次進行的重大 IPO。我自 2023 年起就一直追蹤 Unitree，因為它們是少數真正將人形機器人投入工廠，而不只是進行展示的公司。150.80 元的價格與市場反應，讓我們得以了解投資人如何評價 2026 年的實體 AI。
以下是完整分析。
公司概覽
Unitree 於 2016 年在杭州成立。公司最初開發用於研究與檢測的四足機器人。2023 年，公司推出人形機器人，而這如今已成為成長引擎。
目前產品
G1 人形機器人。身高 1.32 公尺、重量 35 公斤、負載 3 公斤。價格為 99,000 元。用於工廠中的零件搬運、機器上下料與檢測。
H1 人形機器人。身高 1.8 公尺、重量 47 公斤、負載 5 公斤。用於物流與倉儲。
B2 與 Go2 四足機器人。仍銷售給現場檢測與研究用途。
截至 2026 年 6 月 30 日，Unitree 報告累計出貨 12,400 台人形機器人與 41,200 台四足機器人。客戶涵蓋汽車、3C 電子、倉儲與大學。
營收組成
硬體 65%
軟體與平台 20%
服務 15%
主要賣點是成本。在 99,000 元的價格下，G1 的價格約為同類西方人形機器人的三分之一。這使中型工廠能夠大規模部署。
IPO 條款
發行價每股 150.80 元
發行股份 4510 萬股
募得總額 68 億元，約 9.4 億美元
IPO 後股份 4.502 億股
發行價估值 678 億元，約 94 億美元
首日收盤價 178.20 元
收盤價估值 801 億元，約 111 億美元
首日成交量 8460 萬股
此次發行獲得 14 倍超額認購。基石投資人包括兩家國家基金、一家主要汽車 OEM，以及一家雲端公司。內部人士禁售期為 12 個月。
募資用途
40% 用於杭州新工廠產能。目標是在 2028 年達到每年 100,000 台人形機器人的產能。
30% 用於致動器、電池與機載 AI 的研發。
20% 用於在美國、歐洲與東南亞的國際擴張。
10% 用於營運資金。
截至 2026 年 3 月 31 日止 12 個月的財務數據
營收 34.2 億元，年增 112%
毛利率 38.4%
營運虧損 4.2 億元
淨虧損 3.8 億元
研發支出 6.8 億元，占營收 19.9%
自由現金流為負 3.1 億元
財測
2026 年營收 61 億元
2027 年營收 108 億元
目標於 2027 年第四季達到營運損益兩平
營運指標
2025 年人形機器人出貨量 5,800 台
2026 年上半年出貨量 6,600 台
2026 年目標人形機器人出貨量 25,000 台
2025 年平均售價 94,000 元
2026 年預期平均售價 108,000 至 112,000 元
市場為何將其價格推高至 150.80 元以上
第一是題材。2026 年，資金從 AI 軟體與晶片轉向實體 AI。投資人希望投資能將算力轉化為現實世界產出的公司。工廠中的人形機器人符合這一點。
第二是成本與規模。沒有其他公司能以低於 100,000 元的價格出貨數千台人形機器人。這開啟了一個過去因成本過高而無法進入的市場。
第三是政策。人形機器人產業是中國的戰略產業。數個省份為部署機器人的製造商提供 10% 至 20% 的補貼。
競爭格局
全球同業包括 Tesla Optimus、Figure AI、Agility 與 1X。多數仍處於試點或有限部署階段。
國內同業包括 Fourier、UBTech 與 AgiBot。
Unitree 目前的優勢是出貨量與價格。風險在於更大的競爭對手降價，或大型 OEM 轉為自行生產。
主要風險
執行。要達到每年 100,000 台的規模，需要致動器與馬達擁有穩定的供應鏈。
利潤率。需要將毛利率從 38% 提高至 45%，才能實現獲利。
客戶集中度。前五大客戶占 2025 年營收的 42%。
監管。人形機器人與人員協同工作的安全標準仍在演進。
出口。中國機器人可能面臨的關稅將影響全球擴張。
估值
以 150.80 元計算，IPO 價格相當於 2025 年營收的 19.8 倍，以及 2026 年預估營收的 6.8 倍。
以 178.20 元收盤價計算，相當於 2025 年營收的 23.4 倍，以及 2026 年預估營收的 8.0 倍。
美國機器人與自動化同業的遠期營收倍數為 8 倍至 15 倍。溢價反映了預期成長。
首日交易
開盤 165.40
最低 162.10
最高 181.50
收盤 178.20
成交量 8460 萬股
平均價差 0.8%
資金流向由散戶與題材型基金主導。考量到虧損，機構投資人態度較為審慎。
我接下來關注的事項
第三季出貨量。若要達成 2026 年 25,000 台的目標，從現在起每季需要約 6,200 台。
毛利率趨勢。任何朝 42% 靠近的變化，都顯示營運槓桿正在發揮作用。
國際市場成果。中國以外的新客戶將驗證全球化故事。
軟體搭售率。更高的軟體營收將改善利潤率。
我的看法
這是一項題材型投資，而非核心持股。成長速度很快，但公司尚未獲利。
150.80 元是參考價格。在加碼之前，我會希望看到價格回落以及一份財報。
如果你要配置，請控制在較小比例並預期波動。這個產業將根據出貨數字與利潤率進行交易。
更廣泛的影響
Unitree 以 150.80 元進行 IPO，是公開市場將以大規模資金支持人形機器人的第一個證明。這也顯示中國目前在成本與製造速度方面領先。
對供應鏈而言，這有利於致動器、馬達、感測器與電池。
對投資人而言，這創造了一種取得人形機器人曝險的流動性方式。在此之前，市場上沒有公開市場代理標的。
結語
Unitree 以 150.80 元定價，首日收盤價為 178.20 元。需求強勁，而這筆資本為擴大規模提供了資金支撐。
接下來 6 個月將決定這是否是一項可持續的業務。我將關注出貨量、利潤率與客戶公告。
如果你想要 Unitree G1 與 H1 對比 Figure 02、Tesla Optimus 和 UBTech Walker S 的比較表，請告訴我，我會傳給你。
目前 150.80 元是基準價格。從現在開始的執行成果，將決定這個價格究竟便宜還是昂貴。
Unitree Robotics 於 2026 年 8 月 6 日將 IPO 定價為每股 150.80 元。該公司在上海科創板上市，籌集 68 億元，首日收盤價為 178.20 元。漲幅為 18.2%，成交股數為 8460 萬股。
這是一家真正以實際規模出貨的人形機器人公司首次進行的重大 IPO。我自 2023 年起就一直追蹤 Unitree，因為它們是少數真正將人形機器人投入工廠，而不只是進行展示的公司。150.80 元的價格與市場反應，讓我們得以了解投資人如何評價 2026 年的實體 AI。
以下是完整分析。
公司概覽
Unitree 於 2016 年在杭州成立。公司最初開發用於研究與檢測的四足機器人。2023 年，公司推出人形機器人，而這如今已成為成長引擎。
目前產品
G1 人形機器人。身高 1.32 公尺、重量 35 公斤、負載 3 公斤。價格為 99,000 元。用於工廠中的零件搬運、機器上下料與檢測。
H1 人形機器人。身高 1.8 公尺、重量 47 公斤、負載 5 公斤。用於物流與倉儲。
B2 與 Go2 四足機器人。仍銷售給現場檢測與研究用途。
截至 2026 年 6 月 30 日，Unitree 報告累計出貨 12,400 台人形機器人與 41,200 台四足機器人。客戶涵蓋汽車、3C 電子、倉儲與大學。
營收組成
硬體 65%
軟體與平台 20%
服務 15%
主要賣點是成本。在 99,000 元的價格下，G1 的價格約為同類西方人形機器人的三分之一。這使中型工廠能夠大規模部署。
IPO 條款
發行價每股 150.80 元
發行股份 4510 萬股
募得總額 68 億元，約 9.4 億美元
IPO 後股份 4.502 億股
發行價估值 678 億元，約 94 億美元
首日收盤價 178.20 元
收盤價估值 801 億元，約 111 億美元
首日成交量 8460 萬股
此次發行獲得 14 倍超額認購。基石投資人包括兩家國家基金、一家主要汽車 OEM，以及一家雲端公司。內部人士禁售期為 12 個月。
募資用途
40% 用於杭州新工廠產能。目標是在 2028 年達到每年 100,000 台人形機器人的產能。
30% 用於致動器、電池與機載 AI 的研發。
20% 用於在美國、歐洲與東南亞的國際擴張。
10% 用於營運資金。
截至 2026 年 3 月 31 日止 12 個月的財務數據
營收 34.2 億元，年增 112%
毛利率 38.4%
營運虧損 4.2 億元
淨虧損 3.8 億元
研發支出 6.8 億元，占營收 19.9%
自由現金流為負 3.1 億元
財測
2026 年營收 61 億元
2027 年營收 108 億元
目標於 2027 年第四季達到營運損益兩平
營運指標
2025 年人形機器人出貨量 5,800 台
2026 年上半年出貨量 6,600 台
2026 年目標人形機器人出貨量 25,000 台
2025 年平均售價 94,000 元
2026 年預期平均售價 108,000 至 112,000 元
市場為何將其價格推高至 150.80 元以上
第一是題材。2026 年，資金從 AI 軟體與晶片轉向實體 AI。投資人希望投資能將算力轉化為現實世界產出的公司。工廠中的人形機器人符合這一點。
第二是成本與規模。沒有其他公司能以低於 100,000 元的價格出貨數千台人形機器人。這開啟了一個過去因成本過高而無法進入的市場。
第三是政策。人形機器人產業是中國的戰略產業。數個省份為部署機器人的製造商提供 10% 至 20% 的補貼。
競爭格局
全球同業包括 Tesla Optimus、Figure AI、Agility 與 1X。多數仍處於試點或有限部署階段。
國內同業包括 Fourier、UBTech 與 AgiBot。
Unitree 目前的優勢是出貨量與價格。風險在於更大的競爭對手降價，或大型 OEM 轉為自行生產。
主要風險
執行。要達到每年 100,000 台的規模，需要致動器與馬達擁有穩定的供應鏈。
利潤率。需要將毛利率從 38% 提高至 45%，才能實現獲利。
客戶集中度。前五大客戶占 2025 年營收的 42%。
監管。人形機器人與人員協同工作的安全標準仍在演進。
出口。中國機器人可能面臨的關稅將影響全球擴張。
估值
以 150.80 元計算，IPO 價格相當於 2025 年營收的 19.8 倍，以及 2026 年預估營收的 6.8 倍。
以 178.20 元收盤價計算，相當於 2025 年營收的 23.4 倍，以及 2026 年預估營收的 8.0 倍。
美國機器人與自動化同業的遠期營收倍數為 8 倍至 15 倍。溢價反映了預期成長。
首日交易
開盤 165.40
最低 162.10
最高 181.50
收盤 178.20
成交量 8460 萬股
平均價差 0.8%
資金流向由散戶與題材型基金主導。考量到虧損，機構投資人態度較為審慎。
我接下來關注的事項
第三季出貨量。若要達成 2026 年 25,000 台的目標，從現在起每季需要約 6,200 台。
毛利率趨勢。任何朝 42% 靠近的變化，都顯示營運槓桿正在發揮作用。
國際市場成果。中國以外的新客戶將驗證全球化故事。
軟體搭售率。更高的軟體營收將改善利潤率。
我的看法
這是一項題材型投資，而非核心持股。成長速度很快，但公司尚未獲利。
150.80 元是參考價格。在加碼之前，我會希望看到價格回落以及一份財報。
如果你要配置，請控制在較小比例並預期波動。這個產業將根據出貨數字與利潤率進行交易。
更廣泛的影響
Unitree 以 150.80 元進行 IPO，是公開市場將以大規模資金支持人形機器人的第一個證明。這也顯示中國目前在成本與製造速度方面領先。
對供應鏈而言，這有利於致動器、馬達、感測器與電池。
對投資人而言，這創造了一種取得人形機器人曝險的流動性方式。在此之前，市場上沒有公開市場代理標的。
結語
Unitree 以 150.80 元定價，首日收盤價為 178.20 元。需求強勁，而這筆資本為擴大規模提供了資金支撐。
接下來 6 個月將決定這是否是一項可持續的業務。我將關注出貨量、利潤率與客戶公告。
如果你想要 Unitree G1 與 H1 對比 Figure 02、Tesla Optimus 和 UBTech Walker S 的比較表，請告訴我，我會傳給你。
目前 150.80 元是基準價格。從現在開始的執行成果，將決定這個價格究竟便宜還是昂貴。
