2026年6月12日。歷史上最大規模的首次公開募股在納斯達克進行。SPCX以135美元的發行價開盤，收於161美元，第一個交易日漲幅19%。幾乎所有的公開流通股在開盤日都已成交。

我在Gate交易區跟蹤這支股票。在IPO之前，它在鏈上期貨市場已升至220美元，然後回落到150美元。這個價格發現過程讓我學到了很多。
現在這支股票的交易區間在170到180美元之間。從135美元到這個水平只用了一周時間。要理解這個背景，你需要了解公司的故事。
SpaceX今天在兩個方面是無可爭議的世界領導者：火箭發射和衛星網路。
獵鷹9號火箭佔據了全球商業發射市場超過60%的份額。競爭對手的火箭計劃仍無法可靠地達成SpaceX在2015年實現的：可重複使用的第一級火箭著陸。這種技術優勢已將每次發射的成本降低到傳統火箭的十分之一。
Starlink則是另一個故事。它目前運營約7,000顆活躍衛星，服務範圍覆蓋超過100個國家。根據最新公開數據，擁有超過500萬活躍用戶。平均每月每位用戶的收入在100到150美元之間。這是一個持續且地理位置獨立的收入來源。
xAI的合併也加入了這個圖景。SpaceX與Elon Musk的AI公司合併，複雜了資產負債表，但也創造了一個結合太空基礎設施與AI計算能力的新模型。Starlink衛星獲取AI數據處理能力的長期方案已經開始被市場定價。
現在讓我們誠實地看一下財務狀況。
上一季度的淨虧損為42.8億美元。上一季度則為5.28億美元。這是一個嚴重的惡化，顯示Starship開發成本之高。公司尚未盈利，而是一個投資階段的結構，消耗著大量現金。
分析師目標之間存在很大差距。最低目標為63美元，最高為227美元。如此寬的範圍本身就告訴我們，沒有人能用標準估值方法輕易定價這家公司。
與加密市場的交集非常有趣。
SpaceX在其資產負債表上持有13億美元的比特幣。這意味著當你購買SPCX時，也在間接投資比特幣。Michael Saylor總結這一發展如下：Mag8的25%現在持有比特幣。
在IPO之前的鏈上期貨市場的價格發現過程也非常具有啟發性。去中心化的衍生品市場在宣布135美元的IPO價格之前，定價在150到220美元之間。這些市場的信息生成能力遠比傳統的IPO前流程更快、更透明。實際開盤價位於這一範圍的較低端，生動地展示了過度樂觀定價的修正過程。
我用小額持倉跟蹤這支股票。為什麼是小額？因為在一支報告虧損、Starship成本尚不確定、且股價在170美元時已反映出非常高的未來預期的股票中，規模控制至關重要。但長期的論點依然強烈。如果Starlink成為全球網路基礎設施，如果Starship商業化，如果xAI整合創造價值，這些價格回頭看可能會覺得便宜。這需要耐心去看到這個畫面。而為了這份耐心，持倉必須保持小規模。

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