超級富豪 2 月囤現金創紀錄，4 個月後美股新高，誰在打臉誰？

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作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀：今年 2 月，美國貨幣市場基金衝到約 8.25 萬億美元歷史峰值，巴菲特退休前留下 3817 億美元現金，市場一度盛傳超級富豪在撤離股市。

但到現在的 6 月，劇情反轉：標普 500 連創新高、6 月 2 日首破 7600 點，而貨幣基金規模回落到 6 月 10 日的 7.87 萬億美元，錢正從現金流回股市。最有錢的一批人押的避險，眼下被市場打了臉。

2 月的故事：富人手裡的現金堆到歷史最高

先把時間撥回今年初。

據高盛 2025 年 10 月的一份調查，擁有 100 萬美元以上可投資資產的高淨值人群，平均把約 20%的淨資產放在現金及現金等價物裡，這個比例在傳統配置裡偏高。

最有標誌性的是巴菲特。

據彭博社報導，這位 2025 年 12 月 31 日退休的伯克希爾·哈撒韋前 CEO，退休前已把公司現金儲備堆到約 3817 億美元，時點是 2025 年三季度末。這筆現金最後還賺了錢——儘管市場動盪，巴菲特個人淨資產去年仍增長約 210 億美元。

減倉的不止他一個。據路透社披露的持倉文件，PayPal 聯合創始人彼得·蒂爾通過對沖基金 Thiel Macro，在 2025 年三季度拋售了約 1 億美元英偉達股票。英偉達 2025 年漲了近 35%，蒂爾在高位走人，給「AI 泡沫」的擔憂又添了一把火。

市場層面也是同一個方向。據投資公司協會（ICI）數據，美國貨幣市場基金規模在今年 2 月底衝到約 8.25 萬億美元的歷史峰值，比 2022 年的約 5 萬億增長了 65%。當時的敘事很清晰，聰明錢在往現金裡躲。

6 月的反轉，錢正從現金流回股市

問題是，現在是 6 月，這個故事已經反過來了。

據 ICI 官方數據，截至 6 月 10 日當周，貨幣市場基金規模降到 7.87 萬億美元，單周流出 214.8 億；再往前 6 月 4 日是 7.89 萬億。從 2 月的 8.25 萬億峰值算，縮水了約 3800 億。錢在從現金裡出來，不是進去。

流向哪了？股市。據 CNBC 報導，標普 500 在 6 月 2 日收於 7609.78 點，史上首次站上 7600 點，連續第九天上漲；納斯達克同步刷新高。英偉達發布新一代 PC 芯片後單日漲超 6%，帶動戴爾、惠普跟漲。一句話，2 月那批躲進現金的資金，正眼睜睜看著市場在沒有它們的情況下創新高。

這背後有個早被點破的信號。據 investingLive 報導，美國銀行（BofA）早在 5 月底就警告，隨著市場衝上新高、看漲情緒見頂，現金水位實際上在下降。8.25 萬億的紀錄是 2 月的舊聞，到 6 月，盤面已是另一回事。

囤現金的代價：跑輸股票一倍多

為什麼說富人這波避險被打臉？看回報差距就明白了。

據 The Motley Fool 測算，如果從 2022 年初熊市前、現金正往貨幣基金搬的那個時點一直持有到現在，標普 500 總回報約 42%，而 Vanguard 聯邦貨幣市場基金同期只有 18%，差了一倍多。躲進現金看著穩，代價是錯過一大段行情。

這也是為什麼不少分析師對「一波動就囤現金」始終保留態度：

歷史上看，地緣衝突這類事件往往是短期的，反而可能是低位買入的機會，而不是清倉的理由。

錢從股市騰出來的人，去了房地產和藝術品

那些確實減了股票的富人，騰出來的錢也沒閒著。高盛調查顯示，擁有 100 萬到 500 萬美元可投資資產的人裡，近四成持有另類投資；資產超過 1000 萬美元的人群裡，這個比例高達 80%。資產越多，越往傳統股票之外走。

藝術品是去處之一。據瑞銀 2025 年藝術品市場報告，高淨值收藏家 2025 年平均把約 20%的財富配置在藝術品上。房地產、私募信貸、對沖基金也都在承接從股市流出的資金。邏輯是在通脹黏、利率高、關稅前景不明的環境裡，這些品類更像避風港。只是避風港也有代價，前面那組回報數字已經說明問題。

大行還在加注：高盛、摩根士丹利都把目標價往上抬

如果說富人 2 月的動作偏防守，華爾街大行 6 月的姿態正相反。

據彭博社報導，高盛策略師團隊（Ben Snider 領衔）5 月底把標普 500 年底目標從 7600 點上調到 8000 點，理由是 AI 帶動的盈利增長。高盛把 2026 年標普 500 每股盈利預測提到 340 美元，對應同比增長 24%，並認為 AI 基礎設施受益方將貢獻今年指數盈利增長的約一半。不過高盛也留了話：「AI 情緒和利率在兩個方向上都構成風險」。

摩根士丹利更高。財富管理首席投資官 Lisa Shalett 在 5 月 20 日的展望裡，給標普 500 定了 8300 點的一年期目標，對應約 11%到 12%的上行空間。但她同時列了五條風險：漲幅過度集中在少數 AI 大盤股、美國消費者財務惡化、企業利潤靠提價而非生產率、長端利率承壓、以及美股之外（日本和部分新興市場）反而跑得更好。Shalett 的核心判斷是，市場表面比底下的經濟要強。