比特幣閃現底部信號，但交易者尚未信服

比特幣可能正接近一個關鍵轉折點，短暫跌破二月低點並從六月支撐反彈，將加密貨幣置於一個歷史上標誌著持久週期底部的區間內。

比特幣的反彈緩解了上週拋售後的一些恐慌情緒。
然而，來自Glassnode和CryptoQuant的數據顯示投資者仍保持謹慎，因為市場仍處於緊繃狀態——尚未準備好判斷底部。

比特幣期權交易者仍持謹慎態度

Glassnode的最新期權市場分析顯示，近期比特幣拋售引發了短暫的波動性預期飆升

一周隱含波動率——一個常見的期權市場衡量未來動盪的指標——短暫升至65%，然後回落至約40%。

對下行保護的需求也出現類似的變化。一周偏斜（skew），衡量交易者為下行保護支付的成本相對於上行敞口的程度，在下跌期間從12%跳升至28%，之後又回落至約12%。

儘管波動率指標已恢復正常，期權流仍保持防禦性。Glassnode報告指出，過去七天內，賣出期權的權利金約佔30%，而買入看漲期權的比例為20%。

該分析公司還指出，負伽瑪（gamma）曝險最大的一簇集中在約65,000美元附近，該價位高於比特幣近期的現貨價格。根據報告，經銷商的對沖活動可能會放大比特幣重返該水平時的上行價格動能。

区块链指标接近历史底部水平

另外，CryptoQuant分析師MorenoDV指出，比特幣正進入一個歷史上與底部形成相關的區域，但鏈上結構仍指向投降，而非確認。

他表示，比特幣的短期持有者市值與實現價值比（STH MVRV）已下降至0.75-0.80範圍內。該指標衡量近期獲得的幣是否以盈利或虧損持有。

歷史上，這一區域常與局部底部重合，因為較弱的持有者會投降並退出倉位。
然而，MorenoDV指出，自2024年以來的每次反彈都產生了較低的高點和較低的低點，顯示需求動能正在減弱。

另一個指標，調整後的花費輸出利潤比（aSOPR），也接近歷史上與賣家耗盡相關的水平。七天移動平均值目前約為0.96，這一閾值自2019年以來一直與重大投降事件相關聯。

根據CryptoQuant的說法，確認一個持久底部需要aSOPR重新並持續高於1.0，以及STH MVRV恢復到盈虧平衡水平以上。

“僅僅一個價格反彈是必要的，但不足以作為判斷，除非兩個指標都轉變，否則這仍是超賣市場，而非轉變的信號，”該報告指出。

為何這很重要

比特幣正接近曾標誌局部市場底部的水平，這使得當前的鏈上信號受到投資者的密切關注。
同時，防禦性期權布局表明機構和高級交易者尚未相信持久的復甦已經開始。

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