IPO 市場 2026 年迎爆發：高盛上調預期至 2,250 億美元，加密資金面臨分流？

2026年正在成為全球資本市場的一個特殊年份。沉寂了近三年的IPO市場，在第一季度和第二季度連續錄得強勁反彈。高盛在近日發布的報告中指出，2026年美國IPO募資總額可能達到1600億至2250億美元，這一規模將超越2021年的互聯網熱潮，甚至有望刷新有史以來的年度IPO募資紀錄。

真正讓市場從業者將目光從傳統資本市場投向加密行業的，是高盛報告中隱藏的另一層敘事：當數百億美元的新股供應湧入市場，而同期加密市場正在經歷自2025年高點以來最大幅度的回撤與ETF持續淨流出，兩條資產線索之間的資金競爭是否已經悄然展開？

基於高盛最新預測數據、2026年上半年IPO市場真實表現、以及比特幣ETF資金流向等公開數據，系統梳理本輪IPO浪潮的結構性特徵，並就其對加密市場流動性的潛在影響進行量化分析。

2026 年 IPO 市場：從復甦到歷史性突破

2026年上半年，全球IPO市場走出了過去三年最強勁的反彈行情。根據市場數據統計，截至6月初，美國市場已完成40宗IPO，募資約280億美元，創下2021年以來前五個月的最佳表現。從全市場口徑看，2026年迄今已公布的IPO數量達到203宗，其中第一季度完成125宗，第二季度截至6月1日已有78宗上市登記，這一數據在過去十年中排名半年度第三，僅次於2021年的548宗和2022年的223宗。

與此同時，新股上市的首日表現也為市場注入了積極信號。2026年迄今新上市公司平均首日漲幅接近20%，基本符合歷史平均水平，顯示出投資者對新股供應的承接意願仍然健康。更重要的是，從IPO的定價質量來看，本輪周期呈現出比以往更為理性的特徵。據分析，市場對新股的需求更加集中於AI、航空航天及數字資產相關的主題賽道，而非廣泛分散於缺乏基本面支撐的標的，這意味著資金配置更加具有方向性。

儘管IPO數量仍低於疫情前峰值，但在募資體量方面已經呈現出質的飛躍。前五個月280億美元的募資總額超過了市場此前最樂觀的預期，為高盛上調全年預測提供了現實基礎。這一數據構成了高盛後續大幅上調全年預期的事實依據。

高盛預測的兩次上修與核心邏輯

高盛對美國IPO市場的預期在今年經歷了兩次實質性上調。根據公開信息，高盛最初在2026年初預測全年IPO募資總額為1600億美元，認為在科技和AI企業集中上市的推動下，募資規模可能較2025年增長約四倍。此後，隨著上半年實際發行數據持續超出預期，高盛進一步將全年預測上調至2250億美元，將2026年定位為有史以來IPO募資規模最大的年度。

這一上調主要基於三個核心邏輯：

第一，市場環境顯著改善。高盛在分析中指出，改善的新股發行市場環境、持續強勁的企業股票需求，以及投資者對於AI相關資產的結構性偏好，共同構成了IPO窗口全面打開的基礎條件。

第二，大型私營企業的集中上市窗口期已經到來。高盛預測2026年的IPO主要由大型私營公司上市驅動，募資金額預計在800億至2000億美元之間。除了已經成功上市的SpaceX，OpenAI、Anthropic和Databricks等估值超千億美元的私人企業均被市場視為潛在的年內上市候選者。

第三，市場承接能力仍然充足。高盛的分析師團隊估算，2026年包括IPO、後續增發、可轉債發行及SPAC在內的總股權供應量約為6750億美元，而同期企業股票回購規模預計達到約1.3萬億美元，遠超股權發行總量。這一供需關係表明，新股供應並不必然導致市場壓力。此外，高盛也指出，預計的IPO募資規模僅約占美國股市總市值的1%，低於1995年以來1.5%的長期平均水平。

SpaceX 領銜：已落地的歷史性案例

高盛預測的宏觀敘事在2026年6月迎來了最具有標誌性的驗證節點。6月12日，SpaceX以每股135美元的價格完成了750億美元的IPO，發行5.5556億股，估值達到1.77萬億美元，超過沙特阿美2019年256億美元的規模，成為有史以來募資規模最大的首次公開募股。該股將於納斯達克上市，上市後市值在美國上市公司中排名第七。

SpaceX並非唯一的大型上市案例。本季度內，多家AI基礎設施和生物醫藥領域的公司同樣完成了募資規模可觀的IPO。2026年年初至今，上市企業的平均首日漲幅保持穩健，新股的後續交易表現雖然呈現分化，但頭部公司上市首周的市場承接情況整體好於預期。

從行業分布來看，本輪IPO的最大特徵是AI與科技主題的高度集中。高盛在報告中特別指出，OpenAI、Anthropic等AI企業將是2026年IPO市場中最受關注的後備標的之一，其潛在募資規模也將成為下半年市場能否完成2250億美元總量的關鍵變數。

市場風險的可控性分析

儘管2250億美元的IPO募資預期創下歷史紀錄，但市場的吸納能力並非無上限。幾個結構性因素值得關注。

企業回購的緩衝作用。正如高盛在前述報告中所指出的，2026年預計的企業股票回購規模約為1.3萬億美元，已公告的回購計劃規模達到8600億美元，創下歷史新高。這一數據表明，來自上市公司的主動買盤將為市場提供可觀的流動性對沖。

債券收益率對估值的影響。美國30年期國債收益率近期攀升至5.2%以上，觸及全球金融危機以來未見的水平，10年期國債收益率也出現了大幅上行。較高的貼現率會影響高增長股票的估值模型，科技和AI類IPO在上市初期的定價面臨更大的市場環境不確定性。

鎖定期到期的漸進風險。有分析指出，在IPO中上市流通股比例通常低於10%，但鎖定期到期後，可交易股份的比例將在六個月內升至28%左右，一年內升至約46%。這意味著2026年上市的公司不會立即釋放全部可交易股份，但2027年可能面臨更顯著的供給壓力。

IPO 熱潮與加密市場流動性的交叉分析

對加密市場的參與者而言，高盛的IPO預測帶來了一個值得關注的間接變數——資金競爭。

6月初，比特幣現貨ETF連續13個交易日錄得淨流出，截至6月上旬累計流出規模約57.5億美元，比特幣價格在6月第一周曾跌破60000美元，創2026年以來新低。一些市場觀點將這些資金流出歸因於機構投資者提前贖回加密資產，為參與SpaceX等大型IPO做準備。但也有分析人士提出了不同看法。Sygnum首席投資官Fabian Dori就公開表示，比特幣ETF的資金外流與SpaceX等IPO之間並無直接關聯。另有分析指出，當前加密市場的資金流出可能更多與套利交易的平倉有關，而非單純的大規模持倉轉移。

兩種觀點各自有其邏輯依據。支持資金競爭論的邏輯在於：IPO承銷商通常要求大型投資者承諾認購規模以獲得分配配額，若機構投資者同時持有加密資產和傳統資產倉位，後者可能是調整流動性結構的優先選擇。反對資金競爭論的邏輯則是：比特幣ETF是獨立於傳統股票市場的資產類別，機構調倉的資金規模與57.5億美元的ETF流出並不完全匹配，且流出周期與IPO時間線的重合並不必然構成因果關係。

從更宏觀的視角來看，一個更值得關注的參數是加密市場的總體規模與IPO資金需求之間的比例關係。據公開數據，截至6月12日，全球加密貨幣總市值約為2.25萬億美元，其中比特幣市值約1.24萬億美元。高盛預測的2250億美元IPO募資總額，約相當於當前加密市場總市值的10%。這一比例在絕對數值上不可忽視，但考慮到上述比例僅涉及一級市場募資，而非二級市場交易金額，其對加密市場的直接影響仍需結合資金流入方向具體分析。

從加密資產價格的最新表現來看，截至6月12日，比特幣已回升至約63500美元水平，24小時漲幅約2%，以太坊約為1670美元。這表明加密市場在本輪調整後短期內出現了一定程度的修復，市場並未出現持續恐慌性拋售。

結語

高盛對2026年IPO市場2250億美元的預測，是建立在2026年上半年實際發行數據的結構性改善之上的。SpaceX以750億美元刷新全球IPO紀錄，為這一趨勢提供了最直接的驗證。從供需基本面來看，企業回購規模、IPO占市場總市值的比例等數據均表明市場具備承接能力，但債券收益率上行和鎖定期漸進到期構成了需要關注的中期變數。

對於加密市場而言，IPO熱潮帶來的資金競爭效應已從理論推演進入實際觀察階段。比特幣ETF自5月中旬以來的持續淨流出，與大型IPO時間窗口的重合，使資金分流成為一個需要持續跟蹤的變數。但現有數據顯示，加密市場的調整也可能包含其他結構性因素，包括套利交易的平倉和加密市場自身敘事的階段性弱化。比特幣在6月12日回升至63500美元附近，表明市場並未陷入單一方向的資金流出通道。

加密資產與傳統IPO市場的資金聯動關係，在2026年下半年可能進一步顯現。OpenAI、Anthropic等潛在大型IPO的上市節奏、比特幣ETF的淨流入恢復情況，以及美聯儲利率政策的方向，將是判斷資產間資金流動方向的三個核心觀察指標。