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彭博分析師McGlone示警：比特幣可能從「領漲」變「領跌」，風險資產恐持續下行
彭博首席大宗商品策略分析師 Mike McGlone 發文示警，比特幣在過去的上漲週期中明顯領先風險資產，如今這層「領先」關係恐怕正在反向延伸。他直言，比特幣過去「帶動風險資產上行」，現在「也可能帶動其下行」，並從與標普 500 同尺度的對比圖判斷，2026 年整體 β 資產恐進入下行年份。由動區動趨整理報導。
（前情提要：美國 5 月通膨飆破 4%！比特幣、黃金雙殺，下半年還能降息嗎？）
（背景補充：比特幣跌進熊市深估值區，恐懼指數僅剩 9，6 月 FOMC 前最艱難時刻或將到來）
重點摘要
比特幣一直被當成風險偏好的放大器，漲的時候總是跑在股市前面。彭博首席大宗商品策略師 Mike McGlone 最新發文提醒，這台放大器現在可能正朝反方向運轉。他直言，比特幣過去「帶動風險資產上行」，但現在「也可能帶動其下行」。
McGlone 的判斷來自一張對比圖：把比特幣與標普 500 放在同一個尺度上（比特幣放大 10 倍）之後可以看到，2026 年整體 β 資產，也就是那些跟著大盤一起波動的高風險資產，恐怕要進入一個下行的年份。
比特幣曾是領漲的火車頭，McGlone 的意思是，現在比特幣可能帶著大家往下走。
標普只在「比特幣熊市年」下跌
McGlone 翻出一組資料，自 2009 年以來，標普 500 指數的年度總報酬，只有在 2018 年與 2022 年出現過下跌。而這兩個年份，剛好都與比特幣的下行週期重合，同時也都對應到美國的期中選舉週期。
巧合的是，2026 年又是一個期中選舉年。
McGlone 認為，這一次的不同之處，在於結構性壓力正在疊加。
首先，通膨重新成為政治核心議題。其次，股市波動率長期處在低位，表面上風平浪靜；但黃金與原油等大宗商品的風險指標卻持續攀升。這種「低波動的股票」配上「高風險的商品」的組合，在歷史上相當罕見。
他補充，2026 年以來，比特幣與黃金都出現了「均值回歸」（價格向長期平均水準靠攏）的跡象，這可能意味著整個風險資產週期正在進入一輪重新定價。攤開數字看，比特幣與黃金相較 2025 年的高點（約 12.6 萬美元附近）都已經回撤約 50%；而美國公債總報酬指數，則可能正從 1983 年以來的低位區域，慢慢築出一個階段性底部。
真正的訊號還沒亮燈
不過 McGlone 也坦言，市場目前仍缺乏一個關鍵的確認訊號：標普 500 與 GDP 的比率，從接近 1928 年以來的高位回落。
這個比率衡量的是整體股市市值相對於經濟規模的水準（類似巴菲特指標），目前正卡在近百年來的高點附近。McGlone 認為，一旦這個指標開始掉頭向下，才可能意味著更廣泛的風險資產週期，真正進入結構性調整。
以上不是投資建議。
常見問題
Mike McGlone 是誰？他對 2026 年市場怎麼看？
Mike McGlone 是彭博（Bloomberg Intelligence）首席大宗商品策略師。他示警比特幣從「領漲」轉為「領跌」，認為 2026 年整體 β 風險資產恐進入下行年份，並點名標普與 GDP 比率為關鍵確認訊號。
為什麼比特幣下跌會牽動美股？
McGlone 指出比特幣是風險偏好的領先指標，過去領漲、如今可能領跌。他統計標普 500 自 2009 年來僅 2018、2022 年度下跌，兩次都與比特幣熊市及美國期中選舉週期重合。