CryptoQuant：比特幣或接近結構性底部，但市場潛在拋壓尚未耗盡

BlockBeats 消息，6 月 11 日，CryptoQuant 在社交媒體上發布最新報告表示，比特幣已跌至熊市新低 59,000 美元，目前僅比其實現價格 53,600 美元高出 9%。從歷史週期來看，這一估值水平通常與熊市底部相關。在過去的熊市中，價格通常在接近或略低於實現價格的水平見底，這意味著從純粹的估值角度來看，比特幣可能正接近一個結構性底部。

然而，需求狀況仍然極為不利。上週，比特幣的總需求（投機性期貨和顯性現貨）暴跌至-652,000 BTC，這是自 2022 年 1 月以來的最大降幅。長期現貨需求（1 年顯性需求增長）也已轉負，降至趨勢線以下，達到自 2024 年 2 月以來的最嚴重水平。

ETF 的購買量正以自 2024 年 1 月推出以來最快的速度收縮，30 天 ETF 需求增長處於前所未有的負值區域。這表明，作為當前週期主要結構性驅動力的美國機構需求，不僅停滯不前，而且已以歷史罕見的異常速度逆轉為淨賣出。

比特幣持有者的已實現虧損尚未達到投降式拋售的水平。在過去 30 天裡，賣方實現了 187,000 BTC 的虧損，而相比之下，在 2026 年 2 月比特幣在本輪熊市中首次觸及 60,000 美元時，這一數字為 400,000 BTC；在 2022 年 11 月 FTX 崩盤後的週期底部，這一數字更是達到了 120 萬 BTC。沒有出現投降式拋售的峰值，表明市場中尚未耗盡有意願賣出的賣方。

從價格水平來看，底部可能已經接近，但要轉向牛市，還需要一次建設性的需求復甦，而這一條件在數據中尚不明顯。在總需求企穩、ETF 資金流恢復、已實現虧損達到投降式拋售的峰值水平之前，當前的價格水平應被解讀為一個潛在的估值底部，而非一個已確認的週期底部。