股票代幣能否取代納斯達克？2026 年現實分析與趨勢展望

2026 年，美國資本市場正在經歷一件具有標誌性意義的事件：股票開始真正走向“上鏈”。3 月，美國證券交易委員會（SEC）正式批准納斯達克推進代幣化證券交易規則修改，允許符合條件的股票和 ETF 在傳統交易體系內以代幣化形式交易和結算。緊隨其後，紐交所集團旗下 NYSE Texas 也提交並生效了類似規則修改，紐交所母公司洲際交易所則宣布正在開發新的代幣化證券平台，目標包括 24 小時交易、即時結算和穩定幣資金接入。

這一系列動作引發了加密行業和傳統金融領域的一個核心追問：股票代幣究竟能否取代納斯達克等傳統證券交易所？

納斯達克的反擊——當傳統交易所主動擁抱區塊鏈

最有力的答案往往來自問題內部。2026 年 3 月 18 日，SEC 正式批准了納斯達克於 2025 年 9 月提交的證券代幣化交易規則修改提案（SR-NASDAQ-2025-072）。這項批准不是另起爐灶建立一個脫離監管的“鏈上賭場”，而是在現有國家市場體系內嵌入區塊鏈技術。

納斯達克的設計細節透露出一個關鍵信號——代幣化不是取代，而是升級。根據 SEC 批准的規則，代幣化證券與傳統證券將在納斯達克交易中心實現“同場交易、同權同價”。代幣化證券必須與對應傳統證券具備完全互換性，共享相同的 CUSIP 編號和交易代碼，持有者享有同等的股東權利（包括分紅權、投票權及清算剩餘資產分配權）。兩類資產將錄入同一訂單簿，執行優先級完全一致。

這一設計回答了取代論中最核心的問題：股票代幣並非要創建一個平行於納斯達克的“影子市場”，而是要在納斯達克內部實現基礎設施的代際升級。从更廣闊的視角看，納斯達克與紐交所的動作表明，傳統交易所已不再將區塊鏈視為外部挑戰，而是開始主動吸收它。過去很多人認為加密交易所會“顛覆”傳統交易所，現在更可能出現的路徑是傳統交易所通過技術升級完成自我進化。

規模的真相——15 億到 5 萬億美元之間

取代論的另一個支撐點是市場規模。截至 2026 年 5 月，剔除穩定幣後的鏈上代幣化現實資產（RWA）規模已升至約 310 億至 340 億美元，較 2025 年初的約 54 億至 60 億美元明顯擴大。其中，代幣化公共股票鏈上市值約 15 億美元，較 2025 年初增長超過 5 倍。

單純看 15 億美元這個數字，代幣化股票的體量僅相當於一家中型上市公司的市值，與納斯達克每年數萬億美元的交易量相比幾乎可以忽略不計。但增速才是關鍵。2026 年第一季度，代幣化股票的鏈上總價值首次突破 10 億美元，在十二個月內增長了近 29 倍。

更具想像力的預測來自行業領袖。Securitize 首席執行官 Carlos Domingo 在 2026 年 6 月 10 日公開表示，代幣化股票可能推動 RWA 市場從目前的約 300 億美元增長至 5 萬億美元。他指出，全球股票和 ETF 市場總規模約 150 萬億美元，即使只有 2% 到 3% 上鏈，就能逼近 5 萬億美元的規模。Domingo 認為代幣化股票而非私人信貸或國債產品，將成為這一增長的關鍵驅動力。

5 萬億美元是一個足以引起傳統交易所警惕的數字，但它仍然只是全球股票市場總市值的 3% 左右。股票代幣的目標從來不是“消滅”納斯達克，而是為資本流動提供一條效率更高、成本更低、可編程性更強的“第二軌道”。

誰在主導代幣化股票市場？

目前代幣化股票市場呈現出高度集中的競爭格局。根據 Token Terminal 2026 年 5 月數據，代幣化股票鏈上市值達到 15 億美元，覆蓋 2,649 只代幣化權益資產、10 條區塊鏈網絡和 11 家發行機構。Ondo Finance 以 9.633 億美元市值佔據 63.1% 的份額，第二名 xStocks 以 4.027 億美元佔據 26.4%，兩者合計控制 89.5% 的市場份額。

Ondo Finance 的代幣化股票產品 Ondo Global Markets 目前支持超過 250 只代幣化資產，涵蓋人工智能、能源、生物技術、國防以及比特幣 ETF 等類別。其 TVL 從 2024 年的約 5.34 億美元增長至 2026 年的超過 30 億美元，合作夥伴網絡涵蓋 BlackRock、Fidelity、Goldman Sachs、J.P. Morgan 等超過 150 家機構。

然而，這種集中格局本身也隱含著賽道遠未成熟的信號。與 Ondo 形成對比的是，早期嘗試者如 Backed Finance 推出的多個股票代幣產品，TVL 總和尚未超過 1,000 萬美元，日均交易量甚至低於 4,000 美元。从歷史教訓來看，2021 年幣安曾推出特斯拉、Coinbase、蘋果等美股對應的代幣化股票產品，但僅幾周內就遭到英國和德國金融監管機構的警告，不到三個月便宣布下架所有相關產品。FTX 在 2020 年至 2022 年間也曾提供美股代幣化交易服務，但隨著 FTX 于 2022 年倒塌，這一業務戛然而止，事後傳聞更質疑其股票代幣是否足額持有了對應股票。

代幣化股票市場的參與格局還遠未形成穩態。

監管的雙軌制——從分裂走向統一

任何關於“取代”的討論，最終都繞不過監管這一道高牆。2026 年是全球加密資產監管框架從分裂走向統一的關鍵節點。

在美國，SEC 于 2026 年 3 月批准納斯達克代幣化試點之後，DTCC（美國證券市場的核心存管和結算基礎設施）隨即在 5 月宣布，已有 50 多家傳統金融和數字金融機構參與其代幣化工作組，並計劃在 2026 年 7 月啟動有限生產環境下的代幣化證券交易，10 月正式推出服務。DTC 代幣化服務覆蓋的資產包括羅素 1000 成分股、主要指數 ETF 以及美國國債，而其當前托管的資產規模超過 114 萬億美元。

在歐洲，MiCA（加密資產市場監管法案）將於 2026 年 7 月進入全面實施階段。過渡期結束後，只有持有 MiCA 牌照的機構方可在歐盟市場開展相關業務。與此同時，歐盟正考慮擴大其分布式帳本技術（DLT）試點計劃，為更多類型金融資產的代幣化提供測試場景。

監管的逐步統一是股票代幣真正走向主流的前提條件。在沒有明確法律框架的情況下，“取代”連討論的基礎都沒有。

結論

回到文章開篇的核心問題：股票代幣能否取代納斯達克？

從現有數據和制度演進來看，答案更可能是“融合”而非“取代” 。納斯達克主動擁抱代幣化，說明傳統交易所正試圖將區塊鏈技術的效率優勢內化為自身競爭力，而非坐等被顛覆。DTC 計劃在 2026 年 10 月推出的代幣化證券服務，本質上是在傳統金融市場最核心的後台系統中嵌入區塊鏈基礎設施。而 DTCC 當前托管的 114 萬億美元資產規模，是目前約 340 億美元代幣化 RWA 市場規模的 3,000 多倍——這個量級差距意味著“取代”在可預見的未來仍然是一個遙遠的敘事。

但這並不意味著股票代幣沒有意義。相反，它的真正價值在於為全球資本流動開闢一條與傳統納斯達克平行的新軌道。這條軌道上，資產 24/7 全天候可交易、結算接近即時、資產具備可編程性、能夠與 DeFi 生態深度組合。正如 Carlos Domingo 所指出的，傳統市場不會消失，但我們將見證一個全新的平行市場強勢崛起，它在區塊鏈的軌道上運作，效率將超乎想像。

對 Gate 的用戶而言，這一趨勢意味著在傳統股票與加密資產之間，正在形成一個巨大的結構性套利空間和投資機會。無論是通過合規渠道參與代幣化股票交易，還是關注 RWA 賽道中正在崛起的頭部項目，保持對股票代幣化進程的持續跟蹤，將是 2026 年下半年乃至未來三年最重要的投資功課之一。