金融創新中較為陰暗的一段時期是利用人類抵押品進行證券化。儘管在歷史上，對奴隸、農奴和非自由勞動力的放貸無疑在制度化非自由勞動的地方普遍存在，但在18世紀末和19世紀初，隨著全球金融的爆炸性增長，出現了新的複雜結構。

美國奴隸的使用如此普遍，以至於在至少一個縣裡，四分之一的奴隸不僅用作田地勞動，還作為抵押品用於貸款。貸款通常是購買抵押（用於購買奴隸）或股權抵押（用擁有的奴隸作為抵押品的貸款，常與貿易融資相關）。
在殖民時期，奴隸是深南地區和北部煙草產區抵押品的重要來源。隨著時間推移，肥沃的土地和繁榮的棉花價格似乎產生了影響，在全國範圍內，維吉尼亞用人類抵押品籌集的資金比例減半，而路易斯安那州的一個樣本貸款中，奴隸抵押品籌集的資金高達約85%。
一般而言，奴隸的價值與棉花的價值緊密相關，因為勞動力被吸引到棉花生產中，這不僅受益於規模經濟，這是煙草所不具備的，而且英國和法國的紡織廠對更多棉花供應的需求也在高漲。
隨著這些貸款的普及和標準化，美國銀行在2000年代初期對土地抵押品所做的事情——將數百個土地和奴隸抵押品打包在一起，並用這些抵押品的收入來支持債券——也開始出現。
與現代的抵押支持證券不同，這些債券並不賦予持有人對底層貸款的所有權，但由貸款的收入作為擔保。儘管如此，效果大致相同（在貸款組合表現良好的情況下）。
對於倫敦、阿姆斯特丹和巴黎的歐洲投資者來說，這些債券及其5%的利息非常具有吸引力。考慮到英格蘭銀行的債券在那個時代的利率略高於3%，歐洲資本流向大西洋兩岸。
歐洲經濟一直需要“安全”的長期投資選項，這些投資不依賴於當地土地的價值。自從哈布斯堡王朝在卡斯蒂利亞出售的年金（稱為juros，年利率7%）結束以來，還沒有一種金融工具能同時提供高於市場的利率並被視為安全。因此，背後由土地和奴隸抵押品組合支持的債券被迅速搶購一空。
不幸的是，這些債券高度依賴棉花價格，因為土地和抵押品（奴隸）在金融結構底層的價值都與棉花產量掛鉤。隨著1830年代末和1840年代初以棉花為基礎的收入崩潰，借款人越來越難償還抵押貸款，有時候抵押品會被沒收並以低價出售。
因此，歐洲的債券持有人經常面臨延遲或中止支付、被迫重組債券，甚至完全違約（即使是由路易斯安那州政府擔保的債券也是如此）。具有諷刺意味的是，180年後，類似的動態也在金融危機中以住宅抵押支持證券的形式重演。