當全球最富有的公司開始出售股份籌集資金時，投資者應該予以注意。

- Google 剛剛宣布計劃發行價值 84 億美元的股份，這是近 20 年來的首次募資。
回顧1929年至今的美國市場歷史，當大型企業開始發行額外股份以資助投資周期（資本支出超周期）時，往往非常接近市場高點。
• 1929年：電氣化周期 → 標普500隨後暴跌。
• 1972年：Nifty Fifty資本支出繁榮 → 市場進入熊市。
• 2000年：電信與光纖資本支出繁榮 → 網路泡沫崩潰。
• 2008年：能源超周期 → 全球金融危機。
值得注意的是，Alphabet 目前持有超過 1000 億美元的現金。
即使像 Google 這樣擁有強大資產負債表的公司選擇發行股份而不是動用其巨額現金儲備，也暗示著 AI 競賽的資金需求可能遠遠超出市場目前的預期。
當企業開始出售股份時，它們通常比任何人都更了解自己的企業價值。
- 這不一定意味著市場會立即崩潰。
但這往往是我們進入一個狂熱周期最後階段的信號，在這個階段，增長預期開始由股東稀釋而非內部現金流來資助。