灰階警告策略可能難以持續買入比特幣

策略的比特幣購買模型在Grayscale警告目前股價可能限制未來累積後，正面臨新的審視。這一擔憂源於一次比特幣出售、STRC股息壓力，以及對策略是否能在缺乏更強投資者需求的情況下持續資金購買的疑問。

重點摘要：

• • Grayscale表示策略較弱的股份可能限制未來比特幣的購買。
• • 來自STRC的股息壓力可能提高成本並增加BTC市場波動性。
• • 分析師意見分歧，交易者正關注是否會有另一筆策略購買披露。

Grayscale警示策略比特幣累積機制面臨上升風險

策略的比特幣策略正面臨新考驗，因為有關公司能持續其積極累積模式的時間長短的疑問浮現。

Grayscale研究主管Zach Pandl警告，策略（納斯達克：MSTR）在目前的MSTR和STRC股價下，可能有限制地獲取額外BTC的能力。STRC，亦稱Stretch，是該公司的可變利率優先股工具。

“簡而言之，策略的槓桿商業模式正受到壓力，這也增加了整個BTC市場的波動性，”他表示，並補充：

“此外，我們認為，策略——歷來一直是BTC的淨買家——在目前的股價下，獲取更多代幣的能力將受到限制。”

上週披露的出售是策略自2022年以來的首次BTC處分，將一筆小交易轉變為市場的重要信號。策略的儀表板顯示MSTR為120.44美元，下跌6.90%，而BTC交易價格為63,054美元，公司持有843,706 BTC。

策略的優先股成為其比特幣模型的新考驗

STRC設計交易價格接近100美元，目前支付11.5%的股息。儀表板顯示優先股價格為93.40美元，低於目標水平，實際收益率為12.31%。這一折扣解釋了Grayscale的擔憂，即市場可能需要更高的回報，可能迫使策略提高股息，從而降低未來BTC購買的彈性。

儘管策略的首次比特幣出售引起了廣泛關注，Grayscale的研究主管認為，對公司融資工具的市場影響可能才是更大的問題。“更重要的是，我們認為，這次近期波動對‘Stretch’（STRC）——策略的可變利率優先股工具——的價格影響更值得關注，”他警告。“在目前的股價下，我們認為公司獲取更多比特幣的能力是有限的。”

儘管如此，Pandl總結道：

“從長遠來看，我們相信比特幣的多元化持有將有助於提升代幣價格並增強市場韌性。”

儘管對策略的融資模型表示擔憂，Grayscale仍預期比特幣在未來幾個月內會復甦，儘管BTC可能落後於那些能更直接受益於近期監管明朗化的加密市場板塊。

然而，策略的領導層堅持其累積策略仍然完整。CEO Phong Le表示，公司目標是隨時間增加淨比特幣和每股比特幣，而執行董事長Michael Saylor的“現在是增加更多點的好時機”言論，激發了另一筆購買披露的預期。

渣打銀行的Geoffrey Kendrick也暗示，策略可能很快宣布購買320 BTC甚至3,200 BTC，遠超近期的32 BTC出售。該銀行也維持10萬美元的比特幣目標價，突顯出儘管對策略融資模型存有疑慮，一些市場參與者仍持續關注BTC的長期上行潛力。