#BitminePlans300MPreferredStockOffering

Bitmine 想籌集3億美元以購買更多 ETH，同時持有85億美元的未實現損失——讓我們就此進行一次誠實的對話
本週提交的SEC文件讓我越看越覺得情況變得複雜。讓我好好拆解一下，因為這個故事有兩個截然不同的解讀方式。
Bitmine 申請籌集約3億美元，通過發行300萬股9.5%的A系列永久優先股，每股價格為100美元，代碼為BMNP。募得的資金將直接用於購買更多 ETH、擴展質押基礎設施以及回購普通股。表面上看，這像是一個有紀律的策略型公司財庫操作手法，應用於以太坊。但資產負債表的背景改變了一切。
該公司目前持有542萬 ETH——佔以太坊全部流通供應的4.49%。這是在單一資產中的驚人集中度。當前市值約為108億美元。但有一個數字值得誠實面對——未實現損失超過85億美元。平均購買成本遠高於今天約1700美元的ETH價格。他們深陷虧損，現在還要求投資者資助另一輪購買。
多頭的論點很簡單。以當前價格籌集新資金，能顯著降低平均成本基礎。ETH質押產生的持續收益部分覆蓋運營成本。9.5%的優先股股息在任何利率環境下都具有吸引力。而如果ETH回升到之前的高點，未實現損失很快就會轉變為未實現利潤。
空頭的論點同樣明確。支付9.5%的年度股息義務需要穩定的現金流，而質押收益率在3%到4%之間，無法完全支持這一點。優先股沒有到期日——它是永久的——這意味著這一股息義務無限期存在，不論ETH價格走向如何。而在公司籌集3億美元的情況下，持有85億美元未實現損失，形成的槓桿比率值得嚴肅審視。
直接比較Strategy的優先股發行——Strategy建立了25億美元的現金儲備，覆蓋了2.5年的股息支付，然後才進入市場。Bitmine的安全網披露則要薄得多。
對ETH的高度信念。執行風險需要完全透明，才能投入資本。
你會為了9.5%的固定收益購買BMNP優先股嗎？而在Bitmine持有所有ETH供應的4.49%的情況下——還是說85億美元的未實現損失讓你無論如何都要打個折扣？