黃金與白銀分別下跌23%與44%，儘管美伊戰爭與通脹率上升

黃金和白銀的市值已從2026年1月的高點合計蒸發了一兆美元，6月5日黃金交易接近每盎司4,331美元，白銀約為67.30美元，即使在當前地緣政治衝突和高於目標的通脹情況下，傳統上會推動貴金屬走高。

• 主要重點：
• • 黃金從2026年1月的高點5,608美元/盎司下跌23%，至6月5日的4,331美元/盎司。
• • 凱文·沃爾什的聯邦儲備和5月新增17.2萬就業數據推高加息預期，對金屬形成壓力。
• • 央行在4月增加了約19噸黃金，但西方資金外流持續拉低價格。

價格下跌的幅度有多大

黃金在2026年1月下旬達到每盎司5,608美元的高點，隨後急劇回落。到6月5日，已從高點下跌約23%。白銀的修正幅度更大，從高於121美元的高點下跌約44%，至約67.30美元。6月5日的現貨數據顯示，黃金出價為4,328美元，日內下跌3.27%。白銀出價為67.72美元，當日下跌8.19%。

圖片來源：貴金屬價格來自kitco.com/price/precious-metals
鉑金和鈀金也加入了下跌行列。鉑金下跌6.23%，報1,775美元。鈀金下跌6.87%，報1,207美元。

為何經典避險資產邏輯正在崩潰

美伊衝突擾亂了霍爾木茲海峽的航運路線，油價在高點突破每桶100美元，並幫助推升2026年4月美國CPI年增率至3.8%。在標準情況下，這種情況會在黃金中產生持續的買盤壓力。

然而，交易者卻反向操作。同樣的通脹數據本應提振黃金，但反而加強了鷹派聯邦儲備的理由。預期利率上升提高了持有非生息資產的機會成本。實際收益率上升。美元在利差支持下保持堅挺，使以美元計價的黃金對外國買家來說更昂貴。

“全世界用來對抗戰爭和通脹的資產，剛剛做了它們本應避免的事情，”Bull Theory在週日早上在X帳號上寫道。“黃金在1月29日創下歷史新高5,600美元，僅29天內上漲31%，市值增加9兆美元。同月白銀達到121美元，上漲68%，市值增加3.5兆美元。每個避險資產買家都處於完美的倉位。”

Bull Theory補充：

“然後，美伊戰爭在2月升級，霍爾木茲海峽封鎖，油價達到93美元，通脹升至3.8%。這正是黃金和白銀應該繁榮的條件。相反，黃金現在已從高點崩跌23%，抹去8兆美元的市值。白銀崩跌44%，抹去3.5兆美元。兩者現在對2026年都是負的。”

沃爾什聯邦和5月就業報告

凱文·沃爾什於5月22日宣誓就任聯邦儲備主席。他的上任緊隨5月就業報告，該報告顯示非農就業人數為172,000，遠高於預期的85,000。這一數字，加上向上的修正，將聯邦基金期貨推向更高的終端利率，並提高12月加息的可能性。

結果是：在2026年初進場的金屬交易者，已花了五個月來平倉這些押注。

央行買入，西方投資者賣出

背景下，黃金的結構性牛市前景仍然存在。由波蘭、中國和烏茲別克斯坦領導的央行，在2026年第一季度持續淨買入。中國在4月恢復買入，增加約19噸。由於太陽能板和電子產品需求，實體白銀市場仍然緊張。

這種結構性需求尚不足以抵消西方投資者外流和投機性去槓桿化。1月的反彈吸引了大量倉位。當降息預期消退，槓桿平倉和技術性突破隨之而來。

投資者接下來關注什麼

聯邦公開市場委員會（FOMC）將於6月16日和17日召開會議，這是沃爾什首次擔任主席的會議。普遍預期將維持利率不變。點陣圖、經濟預測摘要和沃爾什的記者會語調將是密切關注的關鍵變數。鷹派信號將延續修正。任何伊朗局勢的緩和或就業數據的疲軟，都可能引發反向的緩解行情。

摩根大通等機構已維持長期目標價在5,000至6,000美元範圍內。由於利率環境，短期預測已被下調。類似比特幣的支持者，專注於金屬的投資者長期以來一直指出，2025年的核心驅動因素，包括政策不確定性、美元走向、地緣政治和股市估值，儘管回調，仍然結構性存在。