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甲骨文（ORCL）：被低估的人工智能基礎設施佈局
甲骨文在2026年經歷了所有傳統企業科技公司中最劇烈的轉型，市場仍在爭論是否將其評價為雲端基礎設施巨頭或負債纍纍的轉型故事。截至2026年6月初，ORCL的股價接近219.89美元，市值約為6320億美元。該股較2025年9月的高點下跌超過50%，但其基本業務動能可以說是過去15年來最強的。
最重要的數據講述了一個引人入勝的故事。甲骨文2026財年第三季度的總收入為171.9億美元，同比增長22%，有機收入增長和非GAAP每股盈餘（EPS）首次超過20%，這是超過15年來的首次。這一轉折點意義重大。雲端總收入達到89.1億美元，增長44%。甲骨文雲端基礎設施（OCI）激增84%，達到48.9億美元。SaaS部分增長13%，達到40.3億美元。對於第四季度，甲骨文預計收入增長19-21%，非GAAP每股盈餘為1.96-2.00美元。全年目標約為670億美元，2027財年指引已提升至900億美元，這一驚人的跳升反映出對其人工智能基礎設施合同的信心。
人工智能合作夥伴關係空前。OpenAI、Meta和NVIDIA與甲骨文簽署了行業內一些最大規模的雲端基礎設施合同。剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations），衡量未來合同收入的指標，達到5530億美元，較去年同期增長438%。這一積壓的合同代表了來自全球最重要的人工智能開發者的長期約束。甲骨文與OpenAI正推進在密歇根建立一個大型數據中心，雙方高層與政府官員一同出席了2026年6月的奠基儀式。
企業需求正在加速，因為甲骨文的第二代雲架構被證明特別適合大規模人工智能模型訓練。數據庫壟斷為其提供了優勢：運行甲骨文數據庫的企業自然成為甲骨文人工智能雲的客戶，形成一個競爭對手難以模仿的滾雪球效應。
風險方面同樣激烈。甲骨文為2026財年承諾約500億美元的資本支出，暫時使自由現金流轉為負數。長期債務超過1000億美元，即使業務動能加快，公司仍在裁員近3萬人，佔其全球員工的18%。集中風險是真實存在的：未來收入的很大一部分依賴少數幾個大型人工智能客戶。但管理層認為這是必要的轉型，押注5530億美元的積壓合同能比資本部署耗盡現金更快轉化為收入。甲骨文不再僅僅是一家數據庫公司，而是一個人工智能基礎設施平台，2027年的收入目標為900億美元。問題在於市場是否會在現金流再次轉為正數之前，認可這一轉型。
超微（AMD）：超微能否獲得更多的人工智能市場份額？
超微處理器公司正在進行半導體歷史上最具關鍵性的戰鬥，最新數據顯示其正在逐步取得進展，儘管過程中也伴隨著波動。截至2026年6月5日，AMD收盤價為466.38美元，較前一天的523美元大幅下跌，原因是主要競爭對手的股價暴跌14%，因為軟弱的AI晶片指引令整個行業受到震動。但這一單日的波動掩蓋了一個根本性轉變的季度。
AMD的2026年第一季度業績令人振奮。營收同比增長38%，達到102.5億美元，遠高於市場預期的99億美元。公告後，股價上漲18.61%，反映投資者對公司加速推進AI基礎設施的熱情。數據中心營收，這一與AI加速器需求最直接相關的部門，如今已成為重塑AMD整體營收結構的主要增長動力。
AI加速器競爭仍是核心問題。NVIDIA仍然在數據中心GPU市場占據壓倒性份額，但AMD正逐步開拓一個有意義的利基市場。其MI系列加速器在雲服務提供商和企業客戶中逐漸獲得青睞，這些客戶希望有別於高價的替代方案。產品路線圖十分積極，下一代架構旨在實現性能平衡，同時保持成本優勢。多家主要分析公司將目標價提升至600美元至665美元之間，都表明對AMD持續擴大市場份額充滿信心。
數據中心擴展是推動整個行業的結構性動力。全球AI計算基礎設施的建設正在消耗半導體供應的過大份額。九個行業協會已正式向美國當局警告，因AI數據中心擴建導致的記憶體芯片短缺，可能會推高消費電子產品的價格。這一需求高漲直接惠及AMD，因為每一個新數據中心部署都需要CPU、GPU和網絡芯片。美國政府也在封堵此前允許高端芯片流向中國企業的漏洞，進一步將需求集中在像AMD這樣的合格國內供應商。
市場份額的趨勢展現出細膩的故事。AMD並未取代NVIDIA在行業中的領導地位，但它在擴大整體市場規模的同時，也在獲得越來越多的份額。能以較低的總擁有成本提供競爭性能，這一點對於建立內部AI能力、預算有限的運營商來說具有很大吸引力。隨著38%的營收增長、數據中心規模擴大以及多家分析公司調高目標價，AMD的發展路徑已經明確：它正逐步且持續地獲得AI市場份額。6月5日的回調是行業的整體調整，而非公司本身的信號。對於那些評估AMD是否能縮小差距的人來說，目前的證據顯示答案是肯定的——穩步前進，而非一蹴而就。